有色（铝、氧化铝）周报：节能降碳方案发布 未来铝价重心或上移

研究咨询部 节能降碳方案发布未来铝价重心或上移 ——国信期货有色（铝、氧化铝）周报 2024年6月2日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1行情回顾 2基本面分析 3后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 行情回顾 1.1行情概览 研究咨询部 宏观面：5月29日国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，其中相关铝行业节能降碳行动要求如下：1、严格落实电解铝产能置换，从严控制铜、氧化铝等冶炼新增产能。大力发展再生金属产业。到2025年底，再生金属供应占比达到24%以上，铝水直接合金化比例提高到90%以上。2、严格新增有色金属项目准入。新建和改扩建电解铝项目须达到能效标杆水平和环保绩效A级水平，新建和改扩建氧化铝项目能效须达到强制性能耗限额标准先进值。3、推进有色金属行业节能降碳改造。推广高效稳定铝电解等先进技术，加快有色金属行业节能降碳改造。到2025年底，电解铝行业能效标杆水平以上产能占比达到30%，可再生能源使用比例达到25%以上。根据国家统计局5月31日数据，5月官方制造业PMI为49.5%，较4月的50.4%回落0.9个百分点，结束连续2个月的扩张势头，处于收缩区间。 消息面：阿拉丁(ALD)海外调研了解，截至目前在西澳运行60余年，年产量达到230万吨的某大型氧化铝企业溶出装置已经全停，目前仅留有两台焙烧炉进行流程中剩余氢氧化铝的焙烧，预计下周将无焙烧产量。 供给端：据SMM数据，4月中国电解铝产量约为351.5万吨，同比增加5%。云南复产仍在持续推进中，整体复产预计将在6月完成，未来供应端以增加为主。 研究咨询部 1.1行情概览 需求端：截至5月31日，长江有色市场铝（A00）平均价为21240元/吨，较5月24日上涨450元/吨。 下游方面，据SMM数据，本周国内铝下游加工龙头企业开工率为64.2%，较前一周下降0.4%。其中，除铝线缆开工率持稳外，其他板块开工率均有下滑。据SMM数据显示，2024年5月国内铝加工行业综合PMI指数录得41.70%，位于荣枯线以下。 成本端：据SMM数据显示，截至5月23日，中国电解铝冶炼成本约为17826元/吨，成本较5月17日上涨约200元/吨，行业平均利润回落至2900元/吨左右。氧化铝价格持续上涨，及电力成本抬升，使得电解铝成本有所上涨。在氧化铝供短期内需偏紧，远期供应预计增加的情况下，未来氧化铝价格或进入震荡区间，维持在高位。电解铝成本预计维持在2900元/吨附近，随着铝价的强势，行业利润水平预计有回升空间。 库存端：据SMM数据，截至5月30日，铝锭库存为78.1万吨，较5月23日增加1.4万吨，连续累库，铝棒库存为16.29万吨，较5月23日减少1.82万吨，连续去库。受到需求疲软及广西地区部分铝棒厂停产的影响，铝锭库存已失去历史低位的优势，对铝价的支撑有所减弱。截止至2024年05月31日，上海期货交易所电解铝库存为217,785吨，较上一周增加2,839吨。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较低水平。5月24日-5月30日，LME库存减少4650吨到1120050吨。 研究咨询部 1.1行情概览 整体上来说，受到宏观面政策及市场情绪的影响，周内氧化铝下跌，沪铝震荡偏强。展望后市，氧化铝方面，在矿山复产的预期下，氧化铝供需现实偏紧与远期转向宽松的问题逐渐浮出水面，多空博弈加剧，前期资金与情绪带动的超涨有所回落。考虑到整体大宗商品市场受到资金的关注，在资金介入下，未来节能降碳方案逐步落地，或再度引发多头情绪。预计氧化铝宽幅震荡，在当下供需维持偏紧的情况下，下跌空间有限，建议谨慎参与，忌无货沽空。铝方面，云南复产仍在持续推进中，整体复产预计将在6月完成，未来供应端以增加为主。进入淡季后，需求端已出现回落，预计未来淡季特征将进一步显现。供增需减下，铝锭或持续出现累库，对价格的利多作用削弱。目前，相较于基本面因素，宏观面资金情绪的影响仍更为主导，考虑到未来将进入方案的落地阶段，各地各行业将如何具体落实将继续引发市场关注。预计沪铝价格重心逐步上移，忌无货沽空。 1.1盘面行情回顾：沪铝震荡偏强伦铝宽幅震荡 研究咨询部 5月27日-5月31日，沪铝震荡偏强，沪铝主力合约收于21535元/吨，较前一周上涨3.26%；伦铝宽幅震荡，截至5月31日收盘，LME铝期货暂报2709美元/吨。 沪铝主力合约日K线图伦铝（电子盘）日K线图 研究咨询部 1.1盘面行情回顾：氧化铝下跌 5月27日-5月31日，氧化铝期货下跌，主力合约收于3944元/吨，较前一周下跌3.64%。 氧化铝主力合约日K线图 研究咨询部 1.2行情回顾：价格走势、升贴水 •本周沪铝主力合约震荡偏强，本周现货市场铝价震荡上行，现货贴水。 •外盘铝价周内震荡，现货贴水。 长江铝升贴水(10:20:00)-平均价铝:主力合约:收盘价长江铝A00-平均价 23000200 22500150 22000100 2150050 升贴水:LME铝(0-3)期货收盘价(电子盘):LME3个月铝 2,900.0040.00 2,800.00 20.00 2,700.00 2,600.000.00 2,500.00 21000 20500 02,400.00-20.00 20000 -50 2,300.00-40.00 -60.00 2024/1/1 2024/1/8 2024/1/15 2024/1/22 2024/1/29 2024/2/5 2024/2/12 2024/2/19 2024/2/26 2024/3/4 2024/3/11 2024/3/18 2024/3/25 2024/4/1 2024/4/8 2024/4/15 2024/4/22 2024/4/29 2024/5/6 2024/5/13 2024/5/20 2024/5/27 2023/12/1 2024/1/1 2024/2/1 2024/3/1 2024/4/1 2024/5/1 19500 -100 2,200.00 19000 -150 2,100.00 18500 -200 2,000.00 -80.00 1.3行情回顾：交易所库存情况 研究咨询部 截止至2024年05月31日，上海期货交易所电解铝库存为217,785吨，较上一周增加2,839吨。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较低水平。5月24日-5月30日，LME库存减少4650吨到1120050吨。 伦敦金属交易所分国别铝锭库存：欧洲合计伦敦金属交易所分国别铝锭库存：美洲合计 数据来源：SMM、国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 10 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 SHFE周库存:铝:总:本周库存期货 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 2023-12-01 2024-01-01 2024-02-01 2024-03-01 2024-04-01 2024-05-01 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 2023-01-03 2023-02-03 伦敦金属交易所分国别铝锭库存：亚洲合计 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 研究咨询部 Part2 第二部分 基本面分析 2.1氧化铝：现货市场成交氛围转向平淡 研究咨询部 据SMM数据，截至5月31日，国产氧化铝现货均价为3719元/吨，较5月24日上涨63元/吨，本周氧化铝现货均价上涨后持稳为主，贴水收窄。随着矿山复产推进，以及各地氧化铝产能规划复产，市场对后市氧化铝供应增量的态度稍有转向乐观，面对当下高价，采购情绪较为谨慎，成交氛围转向平淡。 SMM氧化铝指数-平均价氧化铝期货当月11点30分最新成交价SMM氧化铝指数对当月升贴水（右轴） 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 0 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 2024/03 2024/04 2024/05 -500 数据来源：SMM、国信期货 研究咨询部 2.1氧化铝：时隔近两月，整体开工率首次出现上涨 氧化铝周度开工率（%）据SMM数据，截至5月30日，全国氧化铝周度开工 全国山东山西广西河南 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 2024-01-11 2024-01-18 2024-01-25 2024-02-01 2024-02-08 2024-02-15 2024-02-22 2024-02-29 2024-03-07 2024-03-14 2024-03-21 2024-03-28 2024-04-04 2024-04-11 2024-04-18 2024-04-25 2024-05-02 2024-05-09 2024-05-16 2024-05-23 2024-05-30 50 数据来源：SMM、国信期货 率为82.56%，较前一周上涨0.82%,时隔近两个月首次出现上涨，主要产区开工率均有上涨，其中河南地区开工率上涨最为明显。SMM数据显示，4月（30天）中国冶金级氧化铝产量为667.9万吨，日均产量环比增加0.39万吨/天至22.26万吨/天。4月总产量环比减少1.51%，同比去年增加2.20%。据Mysteel调研了解，山东某大型氧化铝企业部分焙烧炉检修工作基本完成，目前已逐步恢复至满产，涉及产能约100万吨/年；河南某氧化铝企业矿石供应能力有所提升，近期实现小幅提产，涉及产能约30万吨/年；贵州某氧化铝企业自有矿山开采逐步恢复，短期有复产计划，涉及产能约40万吨/年。 2.1氧化铝：进口盈利窗口关闭 研究咨询部 据SMM数据，截至5月30日西澳FOB氧化铝价格为457美元/吨，较5月24日上涨32美元/吨，进口盈利窗口短暂打开或再度回到关闭状态。 氧化铝价格变化（元/吨） 氧化铝(连云港)-平均价氧化铝(鲅鱼圈)-平均价 氧化铝进口盈亏变化（元/吨） 4100 澳洲氧化铝FOB-平均价（右轴） 500 3500 300 3900 450 3400 氧化铝进口盈亏（右轴）SMM氧化铝价格指数 3700 3500 3300 3100 2900 2700 2023/1 2023/ 2023/ 2023/ 2023/ 2023/ 2023/ 2023/ 2023/ 2023/1 2023/1 2023/1 2024/ 2024/ 2024/ 2024/ 2024/ 2500 200 400 3300 350 3200 300 3100 250 3000 200 2900 150 2800 100 2700 50 2600 2 3 4 5 6 7 89 0 1 2 1 2 3 4 5 0 2500 100 0 -100 -200 2023/1 2023/2 2023/3 2023/4 2023/5 2023/6 2023/7 2023/8 2023/9 202