宏观·周度报告：国内LPR维持不变，美联储会议纪要偏鹰

市场动态与经济分析综述

商品市场概述

本周国内商品市场经历震荡，前半周在国内外乐观情绪推动下，商品价格延续涨势，所有板块商品均呈现上涨趋势。然而，后半周由于美联储会议纪要基调偏鹰，市场情绪转向谨慎，导致国内商品价格明显回落。

利率与财政政策

• LPR利率：5月LPR利率维持不变，符合市场预期。基础利率的稳定性意味着本月LPR利率保持稳定，主要原因是5月MLF操作利率不变，银行的净息差处于低位，下调报价加点的动力较小。

• 财政收入：1-4月全国一般公共预算收入同比下降2.7%，反映出财政收入的轻微下降。扣除特殊因素影响后，预计税收收入将保持平稳增长，后续财政收入有望稳步提升。

海外经济与金融市场

• 美联储会议纪要：会议纪要显示，美联储倾向于在更长时间内保持高利率，甚至在必要情况下愿意加息。这削弱了市场对于美联储短期内降息的预期，预计9月和12月各降息1次的可能性较大。

• PMI指数：美国、欧元区和日本的制造业PMI均出现改善，显示出全球经济活动的回暖趋势，特别是欧元区制造业新业务指数和供应商交货时间的改善，为欧洲央行提供了降息的理由。

高频数据跟踪

• 工业生产：化工行业生产负荷稳定微升，产品价格涨跌互现；钢铁行业生产持稳，需求略有改善。

• 房地产销售：销售周环比下降，但土地溢价率上升，显示出房地产市场在政策调控下的复杂变化。

• 乘用车零售：零售月度同比出现下降，反映了汽车市场需求的现状。

物价分析

• 食品价格：本周蔬菜价格下跌，猪肉价格上升，物价呈现涨跌互现的趋势。

• CPI与PPI：CPI温和回升，预计二、三季度通胀中枢有望继续抬升；PPI环比继续下跌，同比降幅有所收窄，反映工业需求仍然偏弱。

结论

展望后市，大宗商品短期有望保持偏强走势。这一预测基于以下几点理由：

1. 政策组合拳加快落地：包括超长期特别国债的开闸发行、政府债券发行节奏的加快、降息降准空间的打开以及房地产支持政策的显著加码，这些政策旨在加速内需的恢复。

2. 全球经济回暖：海外多个经济体的制造业PMI继续改善，表明全球经济保持回暖的势头，新一轮补库周期仍在延续，对商品需求带来直接拉动。

3. 风险因素：美联储降息预期的反复可能阶段性扰动风险偏好；地缘政治因素的不确定性可能阶段性冲击资本市场。

注意事项

市场有风险，投资者在参与期货交易时应谨慎行事，充分了解市场风险，并根据自身风险承受能力进行投资决策。