2024 年并购展望 - 与 15 家全球顶级并购交易者的问答

封面图像 KatieKlosterman董事总经理兼联席主管 UBS的澳大利亚金融机构 与15家全球顶级并购交易人的问答 “2023年，尽管面临经济波动的挑战 ，地缘政治 紧张局势，以及对可持续性的高度关注，善于驾驭这些复杂性的交易制定者发现并购(M&A)成为客户增长和战略调整的宝贵道路 软的GDP预测，对更高的长期利率的预期，以及充满挑战的融资环境导致大规模的转型并购几乎完全消失。 然而，对于那些能够驾驭这些陷入困境的交易商来说，并购继续提供了一条宝贵的增长之路 ，也是一种根据市场条件变化调整企业战略的手段。一家公司撤资非 核心资产是另一家公司的适时大胆收购或多元化交易。 随着通货膨胀率下降，央行开始考虑放松货币政策，预计2024年并购交易量将略有回升。尽管平均交易价值不太可能达到 大流行后的时代。 只要市场状况仍然令人担忧，随着交易制定者希望弥合买卖双方之间的估值差距，创造性的交易结构将继续具有吸引力。替代融资结构和少数股权投资已经脱颖而出，而历史上流行的机制，例如收益再次盛行。 AnsaradaDeal平台上的活动表明，交易制定者在尽职调查过程中比以往任何时候都更加谨慎。更多资源正在 致力于交易，不仅反映了复杂的金融环境和糟糕的情绪，也反映了日益严格的监管环境。ESG分析和报告不再是一个不错的选择，而是作为尽职调查过程的一部分，企业寻求更大的透明度和信心来履行其ESG披露和会计义务 。同样显而易见的是，猖獗的数字化和网络安全事件突显了经销商需要优先考虑技术提供商的网络安全。 交易制定者显然有很多事情要考虑，并且正在准备利用即将到来的并购复兴，并充分利用过去几年的经验教训。在这种背景下，我们求助于专家 ，以了解他们对当今交易的看法，并在未来一年中获得秩序感。 贾斯汀 ·史密斯 首席收入和营销官Ansarada 3 四个关键要点 用于2024年的交易 01020304 对于交易制定者和整个行业来说，在过去的12个月里进行并购-如果不是整个大流行后 期间-在许多方面已经成为高级风险管理的一项练习 。 在持续不断的冲突、世界上两个最大经济体之间的地缘政治冲突、供应链中断、持续的高通胀以及猖獗的数字破坏中，近代史上很少有几个时期出现如此令人不安的风险因素趋同。 Somewould-bedealmakersenteredintothisperiodofdismissioninabetterpositionthanothers.Larger,well-capitalizedorganizationsthatarelessdependentoncheapfinancing orcanotherwiseweatherthestormofhigherinterestratescancountthemselvesamongthefortunateminorityinthatregard.Butformost,timingfinancingconditionsandmarket 不确定性阻碍了更大的并购机会。 那么，问题是宏观形势何时开始好转。根据大多数经济增长预测，2024年将是标志着 世界经济恢复到更一致的增长。经济衰退可能会被避免，通货膨胀将继续下降，利率 削减将被辩论。目前，我们在这里介绍一些 交易制定者在制定来年的并购战略时可能会被建议记住的关键要点： 地缘政治和政治不确定性 在大流行的影响，俄罗斯对乌克兰的全面入侵以及哈马斯与以色列之间最近的冲突之间，过去几年已经清楚地表明了情况的变化速度。在这种情况下，更坚定地掌握企业可以控制的东西比以往任何时候都更加重要，无论是减轻供应链风险还是预测政治动荡 。2024年，美国、印度、欧盟和欧盟将举行重大选举。 在所有的可能性，英国。有足够的空间进一步 未来12个月的变化 观看观看者 在2022年因价格上涨而步履蹒跚之后，各国央行颁布了严格的货币政策来抑制通胀。 尽管在过去的12个月中取得了相当大的进展，但仍有更多的工作要做，中央银行家拒绝对其前瞻性指导感到自满。 中央银行行长克里斯蒂娜·拉加德11月表示，该行至少在“未来几个季度”内不会开始考虑降息。杰伊·鲍威尔表示，美联储 如果有必要，“会毫不犹豫”再次加息 。更明确的做法是值得欢迎的，但在接下来的12个月里，交易制定者会很好地坚持央行行长的话。 增压尽职调查宏观经济剧变， ESG的爬升企业 议程和更严格的反托拉斯regulationhaveallcontributedtotheincreaseinresourceshavetobedetainedtoduedrivey.High-qualityduedriveybeginswithbuildingup 严格的目标列表并追求早期参与。当前交易数量低迷的一线希望是可以花更多的时间来检查受青睐的目标的基本面并展开对话。团队能够收集的业务越多，就越容易变得 首先降低交易风险，并在交易结束时，从合并后的整合过程中获得最大收益。 可持续性作为并购交易的驱动力 欧洲可能一直是ESG相关监管的先锋 ，但现在每个市场都开始在并购中优先考虑绿色和可持续发展证书。适当的ESG尽职调查已经超越了光学问题-交易制定者越来越意识到，从长远来看 ，强大的ESG形象是业务增长的积极因素，特别是考虑到监管的持续涌入。在这个领域。企业会做得很好，在这些发展中走在曲线的前面，并始终将自己呈现为 可持续、负责任的运营。 5 08 AntonSahazizianMoelis&公司总经理兼并购全球主 管 11 ArielDeckelbaum&MichaelLittenberg合作伙伴 绳索和灰色 14 FredrikvomHofe创始人兼首席执行官Shoreside EquityPartners 17192225 扬·奥尔森首席执行官Nordics德意志银行 28 周杰伦 公司董事 发展与并购勃林格符英格尔海姆 31 乔纳森·艾肯伦敦负责人兼合伙人 BDA合作伙伴 凯蒂·克洛斯特曼瑞银集团澳大利亚金融机构董事总经理兼联席 主管 34 克莱尔·奥唐奈 合作伙伴 露西·布鲁斯·琼斯特别法律顾问诺顿·罗斯·富布赖特 37 路易丝·华莱士合伙人和负责人公司/并购CMS KarenBaum可持续发展与ESG服务管理合伙人 BDOUSA 40 OngLucien 集团并购及企业发展总监捷成捷森集团 Louella石头 悉尼并购主管 MinterEllison 43 樊胜艳并购部总 经理 中国光大有限公司 7 与AntonSahazizian的问答 2023年的全球并购活动在很大程度上遵循了2022年出现的下降趋势，尽管有一些弹性，甚至在少数市场和行业出现了新生的复苏迹象。 虽然并购转机的时间很难按月或按季度预测，但我们已经看到了复苏的迹象 在过去的一两个季度中，美国的买家和卖家在价值预期方面仍然存在分歧，但差距开始缩小 。原因之一是，对于许多公司来说，收益仍然强劲，这一趋势有助于双方实现可接受的估值。 此外，交易制定者的交易欲望促使他们对某些估值感到满意。买方将付款，否则卖方可能会打折 。对于战略买家来说，真正具有战略价值的目标确实稀缺。这意味着他们可能会在找到可行的正确目标时采取暴跌措施。 很难预测我们何时会看到这些因素的融合产生更有意义的并购活动。然而， 我可以说，买家和卖家之间肯定有积压的交易和真正的讨论。有真正的势头，在我看来，我们正在 尽快看到转机。 即使有大量的干粉，私募股权公司似乎也不愿意进行大额交易。你认为从现在到2024年底，私募股权活动的水平会发生什么？ 在我看来，PE公司并不愿意进行大额交易。他们非常有动力购买和部署新资本，以及向LP出售和返还资本。 问题在于，他们没有动力以令人不快的估值进行交易，事实是，在过去的12-18个月中 ，资本成本已经增加。 融资是存在的，但成本更高。我们看到私募股权投资公司有强烈的动机进行更大的交易-这只是根据当前的融资环境寻找有意义的估值的一个案例。 在交易领域，我们将在2024年和2025年开始看到PE结构的有意义的债务到期。Thishappens,importantdecisionsmustbemadeaboutwhethertotransactviaM&Aorrefinancethedebt.Inmanycases,IbelievePEinvestorswillchoosetotransact.Thisshouldtranslate M＆A的有意义的上升。 AntonSahazizian Moelis&公司总经理兼并购全球主管 全球独立投资银行Moelis＆Company的董事总经理兼全球并购主管AntonSahazizian讨论了交易制定者如何导航 不确定的海洋 9 与AntonSahazizian的问答 就替代交易结构而言，交易制定者必须有多大的创造力，才能弥合估值差距 并获得交易过线？ 设计并购流程需要真正的思考，而不是仅仅在标准的两阶段拍卖中走得更宽。在当前的交易环境中， experiencegoesalongway.Certaindealstructures—suchashybridorjuniorcapital -可以帮助弥合买家和卖家之间的估值预期差距 。 我们越来越多地关注收益，看到少数股权交易 ，例如，新的赞助商获得了49%的收入，但保留了现有的资本结构。这也是许多平等合并出现的时候，因为相对估值往往比绝对估值匹配更容易。 如果在协同效应或战略价值方面有一个有意义的奖励，那么平等合并就很有意义。 交易制定者是否将更多的资源用于尽职调查？他们正在采取哪些步骤来平滑这一潜在的繁重过程？ 交易制定者在不确定的海洋中进行交易。在这种环境下，我们看到交易制定者越来越依赖历史和关系。随着时间的推移，董事会和投资委员会越来越重视与目标的互动，因为参与是早期和经常的。拥有一个完善的目标列表变得更加重要，因为当时机成熟时，您立即准备采取行动。 这种方法使原本漫长而繁重的尽职调查过程变得更加集中和有针对性。 它还有助于降低风险，使买方在有时间考虑特定目标后，对估值更加满意。 您预计融资条件何时会放松？交易制定者能否期待近期市场的紧张程度降低？ 如果你能让买家和卖家在价值上保持一致，我相信融资就在那里。私人贷款人已经成长，在中断之后，银行开始再次与他们竞争。因此，与其在紧缩或宽松方面谈论，问题更多的是 成本——融资成本比一年前高。因此，交易的障碍更多的是寻找买家和卖家在价值方面保持一致的交易，而不是寻找融资。 Expenseisrelative.Idothinkthatdealmakersneedtobecomecomfortablewiththecostoffinancingiftheyreallywanttocarryouttransactions.Itis 一个改变期望的案例。 ArielDeckelbaum 合作伙伴绳索和灰色 迈克尔·利滕贝格 合作伙伴绳索和灰色 Ropes＆Gray律师事务所纽约办事处合 伙人ArielDeckelbaum和MichaelLittenberg讨论了PE公司如何磨练其交易机会的方法以及ESG监管浪潮如何影 响并购 11 与ArielDeckelbaum和MichaelLittenberg进行问答 2023年的全球并购活动在很大程度上遵循了2022年出现的下降趋势，尽管有一些弹性，甚至在少数市场和行业出现了新生的复苏迹象。我们预计什么时候会看到并购活动的转机？ Deckelbaum:虽然在2023年初活动确实有所下降，但我们已经看到H2活动逐渐回升。即使整体价值 交易的数量确实出现了下降，就其市场百分比而言，交易数量正在上升。 Ibelievethistrenddemonstratesafewthings.First,itshowsthatdealmakershaveworkedouthow