化工周度跟踪：涤纶长丝库存显著去化，价差有望修复

化工行业分析概要

行业动态与趋势：

1. 化工扩产退潮与盈利能力回升：

   • 我国化工产品的全球供应量显著增加，导致供给周期成为评估盈利周期的关键因素。
   • 在建工程增速作为投资情绪的指标，与化工板块利润率呈现反向同步性。2024Q1，这一指标连续下降，表明化工扩产情绪显著减弱，板块盈利能力正在筑底回升。

2. 固定资产增速反映产能冲击放缓：

   • 化工板块的固定资产增速在2024Q1开始下降，预示着产能投放即将进入尾声。这可能意味着未来板块利润率有望迎来新一轮上行，市场对此可能提前做出反应。

成长板块亮点：

1. 估值安全，拐点显现：
   • 经历了自2021年Q3以来的连续调整，成长板块目前处于估值低位，安全垫厚。
   • 二季度以来，多个催化事件密集发生，包括OLED材料、半导体材料以及合成生物学等领域的重要进展。

周期板块趋势：

1. 景气赛道加速涌现：
   • 年初至今，众多化工品价格持续上涨，特别是TMA、制冷剂等细分产品或板块。
   • 分析显示，价格上涨的主要原因是供给收缩、寡头格局集中、需求刚性以及下游成本占比低等因素共同作用。

风险提示：

• 下游需求不确定性：市场面临下游需求不达预期的风险。
• 产品价格波动：产品价格存在大幅波动的可能性。
• 国际油价变动：国际油价下跌可能对化工行业产生影响。

核心标的与子行业动态：

• 万华化学：Q2聚合MDI表现良好，新项目逐步投产，MDI、TDI价格有所波动。
• 卫星化学：C2原料路线优势明显，C3产品价格回暖。
• 宝丰能源：受益于煤价回调，内蒙项目投产有望提升产能与成本优势。
• 华鲁恒升：Q2煤价回落，产品价格有待改善，尿素、多元醇、醋酸等产品盈利能力较强。
• 涤纶长丝：库存改善，价差有望逐步修复。
• 萤石与氢氟酸：萤石供给收缩，氢氟酸开工率升至高位，价格稳定。

结论：

化工行业正经历从扩产退潮到盈利能力筑底回升的过程。成长板块显示出估值安全和拐点迹象，而周期板块则呈现出多个细分领域价格持续上涨的趋势。同时，市场需关注下游需求、产品价格波动以及国际油价变化带来的风险。