六月金股汇

东兴研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 DONGXINGSECURITIES 2024年5月28日 金股报告 东兴研究 六月金股汇 分析师 曹奕丰 电话：021-25102904 邮箱：caoyf_yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480519050005 孟斯硕 电话：010-66554041 邮箱：mengssh@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480520070004 李金锦 电话：010-66554142 邮箱：lijj-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480521030003 林瑾璐 电话：021-25102905 邮箱：linjl@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480519070002 石伟晶 电话：021-25102907 邮箱：shi_wj@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480518080001 张天丰 电话：021-25102914 邮箱：zhang_tf@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480520100001 刘航 电话：021-25102913 邮箱：liuhang-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480522060001 赵军胜 电话：010-66554088 邮箱：zhaojs@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480512070003 摘要： 以下汇总东兴证券行业组6月推荐标的及简要推荐理由： •广汇能源（600256.SH）：布局“气煤油”，成本优势凸显，有望成为集上中下游为一体的民营能源巨头 •三只松鼠（300783.SZ）：企业改革成效凸显，业绩拐点出现 •中原内配（002448.SZ）：传统业务贡献稳定收益，电控执行器、制动系统与氢能多点开花 •杭州银行（600926.SH）：1Q24盈利延续高增，高成长属性凸出 •浪潮信息（000977.SZ）：产线充沛，占据国内AI服务器制高点 •玉龙股份（601028.SH）：矿业双轮驱动战略提效矿山类业务进入强成长周期 •捷捷微电（300623.SZ）：一季度业绩超预期，积极布局特色产品线 •中通快递-W（02057.HK）：坚持不做亏本件，单票盈利继续提升 •北新建材（000786.SZ）：嘉宝莉并表资产协同优化，央企建材龙头逆势继续扩张风险提示：行业景气度不达预期，宏观经济超预期波动，政策变化超预期。 P2 东兴证券金股报告 六月金股汇 DONGXINGSECURITIES 目录 1.六月金股汇总3 2.六月金股推荐理由3 2.1广汇能源（600256.SH）：布局“气煤油”，成本优势凸显，有望成为集上中下游为一体的民营能源巨头3 2.2三只松鼠（300783.SZ）：企业改革成效凸显，业绩拐点出现4 2.3中原内配（002448.SZ）：传统业务贡献稳定收益，电控执行器、制动系统与氢能多点开花5 2.4杭州银行（600926.SH）：1Q24盈利延续高增，高成长属性凸出6 2.5浪潮信息（000977.SZ）：产线充沛，占据国内AI服务器制高点7 2.6玉龙股份（601028.SH）：矿业双轮驱动战略提效矿山类业务进入强成长周期8 2.7捷捷微电（300623.SZ）：一季度业绩超预期，积极布局特色产品线10 2.8中通快递-W（02057.HK）：坚持不做亏本件，单票盈利继续提升10 2.9北新建材（000786.SZ）：嘉宝莉并表资产协同优化，央企建材龙头逆势继续扩张11 3.风险提示12 分析师简介13 研究助理简介13 表格目录 表1：6月金股汇总3 DONGXINGSECURITIES 东兴证券金股报告 P3 六月金股汇 1.六月金股汇总 以下汇总东兴证券行业组6月推荐标的： 表1：6月金股汇总 证券代码 简称 行业 总市值 (亿元) 24E PE 25E 26E 24E EPS 25E 26E 联系人 600256 广汇能源 能源 539 9.1 6.5 5.1 0.90 1.26 1.62 曹奕丰 300783 三只松鼠 食品饮料 98 25.3 18.4 14.7 0.96 1.32 1.66 孟斯硕 002448 中原内配 汽车 38 10.6 9.1 7.9 0.61 0.71 0.82 李金锦 600926 杭州银行 银行 830 4.8 4.2 3.6 2.89 3.36 3.86 林瑾璐 000977 浪潮信息 计算机 565 27.4 21.2 16.7 1.40 1.81 2.30 石伟晶 601028 玉龙股份 金属 89 16.1 13.4 10.9 0.71 0.85 1.05 张天丰 300623 捷捷微电 电子 120 36.3 23.3 15.1 0.45 0.70 1.08 刘航 02057 中通快递-W 交运 1,418 15.1 12.9 11.5 12.69 14.89 16.70 曹奕丰 000786 北新建材 电子 565 12.8 11.5 10.2 2.62 2.91 3.28 赵军胜 资料来源：iFinD、东兴证券研究所，所有标的PE基于2024年5月27日收盘价计算 2.六月金股推荐理由 2.1广汇能源（600256.SH）：布局“气煤油”，成本优势凸显，有望成为集上中下游为一体的民营能源巨头 广汇能源（600256.SH）是第一家布局“气煤油”，集上中下游为一体的民营能源企业。公司营收和毛利主要来源于天然气、煤炭业务。该公司初步形成煤、气、煤化工、清洁能源、碳捕集与利用的五大产业格局。主营业收入持续上涨，2023年达近4年（2020-2023年）最高为614.75亿元。公司营收和毛利主要来源于天然气、煤炭业务。2023年公司天然气、煤炭、煤化工营业收入分别占总营收的64.58%、24.79%、12.90%；2023年公司天然气、煤炭、煤化工毛利分别占总毛利的20.97%、50.83%、18.03%。 单位煤炭销售成本显著低于同业公司，自建物流系统降本增效，经营优势显著。截至2023年，公司煤炭单 位销售成本为310.28元/吨，同比下降了7.70元吨，降幅为2.42%。相较于同业其他公司（中国神华、陕西煤业、兖矿能源、潞安环能、淮北矿业煤炭单位销售成本分别为395.26元/吨、405.00元/吨、317.05元/吨、 347.69元/吨、597.90元/吨），具有显著的成本优势。公司布局上游疆煤外运黄金通道——“将-淖-红”铁路，改变疆煤外运区域煤炭供应格局，与下游综合能源物流基地形成完整的能源物流体系，增强疆煤在终端市场的竞争力。马朗煤矿复产释放产能空间大，有望带动未来业绩增长。 天然气业务采取“自产+贸易”模式，成本和价格优势支撑业绩提升。目前以自有煤炭通过煤化工生产LNG产品，具有成本低、供应稳定的优势。贸易气方面，公司主要是通过启东LNG接收站引进国外LNG资源至国内销售，通过贸易价差获得利润。外购气利用长协锁定低价气源，价格优势凸显,支撑业绩提升。2019年4月，公司与道达尔签订了《LNG购销协议》，期限为10年，供货量为70万吨/年。而2019年国际油价正处于低价，故协议的LNG的采购成本低，利润弹性高。新项目建设稳步推进，天然气销量上涨有望保持。 P4 东兴证券金股报告 六月金股汇 DONGXINGSECURITIES 下游需求持续恢复叠加油价高位震荡的背景下，煤化工和绿色系能源项目，有望增长业绩。公司煤化工业务项目主要有新能源煤制甲醇联产LNG项目、清洁炼化项目、乙二醇项目、硫化项目等，生产所需原材料多来自于公司自产煤炭和其他副产品，业绩有望增长。绿色能源业务项目稳步推进，培育新增长点。二氧化碳捕集（CCUS）及驱油业务的一期建设10万吨/年示范项目于2023年11月稳定运行，300万吨/年CCUS 项目于12月逐步启动。绿电制氢与氢能一体化示范项目逐步启动。 高分红兑现保障股东权益。2021-2023年，公司实施现金分红金额合计131.70亿元（含公司实施股份回购所支付的金额），占近三年实现的年均可供普通股股东分配利润的199.04%，已满足并超过相关制度有关现金分红比例的规定及公司现金分红承诺约定。2023年，公司拟分配现金红利总额为45.47亿元（含税）， 占公司2023年度归属于上市公司股东的净利润比例为87.90%。鉴于公司有保持较高分红比例回报股东的传统，在保证稳定持续的资本支出情况下，未来有望持续保持。 公司盈利预测及投资评级：我们推荐广汇能源基于以下四个方面：1）公司拥有优质煤炭资源且马朗煤矿产能释放空间较大，开采成本低，单位煤炭销售成本显著低于同业公司，自建物流系统降本增效，经营优势显著。2）天然气业务采取“自产+贸易”模式，成本和价格优势支撑业绩提升。3）公司煤化工业和绿色系能源项目借助自身煤气油资源，拥有较强的成本优势，在下游需求持续恢复叠加油价高位震荡的背景下，有望增长业绩。4）公司保持高股息高分红，在保证稳定持续的资本支出的情况下，未来有望持续保持。预计公司2024-2026年营业收入分别为659.62、745.76、828.75亿元，归母净利润分别为58.87、82.42、106.26亿元，每股收益分别为0.90、1.26、1.62元，当前股价7.63元，对应PE分别为8.51、6.08、4.71。首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。 风险提示：（1）国际政治经济因素变动风险；（2）煤炭、原油及天然气价格波动产生的风险；（3）汇率波动及外汇管制的风险；（4）煤油气价格前瞻性判断与实际出现偏离的风险。 详情参见：《广汇能源（600256.SH）：布局“气煤油”，成本优势凸显，有望成为集上中下游为一体的民营能源巨头》，曹奕丰、莫文娟，2024年5月9日 2.2三只松鼠（300783.SZ）：企业改革成效凸显，业绩拐点出现 成败起伏皆因传统电商，如今借助社交电商东山再起。2012年公司品牌创立，当年双11便拿下行业销量第一的宝座，屡创纪录，7年时间便成功上市，销售额破百亿。然而随着电商红利的衰退，19年后公司增速持续下滑，公司开启线下直营店和加盟店模式，探索分销模式以平衡电商渠道的不足，然而疫情期间的加速拓 店使得公司线下业务遭受重创，在随后的几年公司大量关闭线下门店，将重心转移至分销和社交电商。在此期间，公司加快工厂的建设，重塑供应链模式，夯实自身内功，23年公司发布“高端性价比”战略，高性价比产品契合社交电商模式，公司业绩重回增长。 我国休闲零食有很大的增长空间：1、我国人均休闲零食消费量14kg/人，明显低于美国/日本和全球人均水平（70kg/42kg/27kg）；参考日本，虽然在日本经济衰退前期，休闲食品占家庭食品支出比重有所下降但后期恢复较快，证明休闲食品弹性较大，长期趋势为占比提升，在经济恢复期有相对其他食品饮料细分板块有更好的表现。2、中等收入水平群体可支配收入增速放缓，一定程度抑制了居民消费升级的意愿，具备性价比的产品将更加受到青睐，相应的渠道和产品将继续获得红利。3、如今社交电商和量贩零食店的模式契合了市场需求，行业渠道发生了巨大的变革，给处在产业链上游的企业带来机遇，也给一部分企业带来挑战，我们认为这种模式中短期还能具备一定的机会。 DONGXINGSECURITIES 东兴证券金股报告 P5 六月金股汇 公司通过供应链及渠道变革重回增长。1、公司线上渠道将重心转向社交电商，通过抖音起量带动其他渠道销售，目前取得一定成效。2、线下关闭大量的传统门店，主要聚焦分销业务，以增加日销量为目的，打造更高效的分销运营体系，目前日销品占比达30%，具备继续提升的空间。3、通过自建工厂，深度及创新合作原材料供应商重塑供应链体系，降低成本，以高端的性价比产品做大销量并获得规模优势，从而进一步降低供应链成本，获得良性循环。 投资建议：公司制定了3年200亿目标。我们认为，公司向多品类多渠道转型符合市场趋势，目