六月金股汇

东兴研 究DONGXINGSECURITIES 2023年5月29日 金股报告 东兴研究 六月金股汇 分析师 孟斯硕 电话：010-66554041 邮箱：mengssh@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480520070004 洪一 电话：0755-82832082 邮箱：hongyi@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480516110001 林瑾璐 电话：021-25102905 邮箱：linjl@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480519070002 赵军胜 电话：010-66554088 邮箱：zhaojs@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480512070003 张天丰 电话：021-25102914 邮箱：zhang_tf@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480520100001 曹奕丰 电话：021-25102904 邮箱：caoyf_yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480519050005 刘航 电话：021-25102909 邮箱：liuhang-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480522060001 东兴证券股份有限公司 证摘要： 券 研以下汇总东兴证券行业组6月推荐标的及简要推荐理由（排名不分先后）： 究•古井贡酒（000596）：区域白酒企业全国化范本。 报•国轩高科（002074）：业绩维持高增，出海进程领跑行业。 告•宁波银行（002142）：净息差环比走阔，资产质量保持优异。 •伟星新材（002372）：品牌、渠道和产品力打造稳定成长性。 •铂科新材（300811）：软磁粉芯业务稳定高增长，电感业务与数字新基建共振助推扩张。 •通灵股份（301168）：重视产品迭代，接线盒龙头市占率提升可期。 •中国国航（601111）：逐步恢复常态化运营，业绩将迎来显著修复。 •耐科装备（688419）：塑挤装备龙头，乘“封”崛起。 风险提示：行业景气度不达预期，宏观经济超预期波动，政策变化超预期。 P2 东兴证券金股报告 六月金股汇 DONGXINGSECURITIES 目录 1.六月金股汇总3 2.六月金股推荐理由3 2.1古井贡酒（000596）：区域白酒企业全国化范本3 2.2国轩高科（002074）：业绩维持高增，出海进程领跑行业4 2.3宁波银行（002142）：净息差环比走阔，资产质量保持优异4 2.4伟星新材（002372）：品牌、渠道和产品力打造稳定成长性6 2.5铂科新材（300811）：软磁粉芯业务稳定高增长，电感业务与数字新基建共振助推扩张6 2.6通灵股份（301168）：重视产品迭代，接线盒龙头市占率提升可期8 2.7中国国航（601111）：逐步恢复常态化运营，业绩将迎来显著修复8 2.8耐科装备（688419）：塑挤装备龙头，乘“封”崛起9 3.风险提示10 分析师简介11 表格目录 表1：六月金股汇总3 DONGXINGSECURITIES 东兴证券金股报告 P3 六月金股汇 1.六月金股汇总 以下汇总东兴证券行业组6月推荐标的，排名不分先后（下同）： 表1：六月金股汇总 序号 代码 简称 行业 总市值(亿元) 23PE 24PE 25PE 23EPS 24EPS 25EPS 联系人 股价 1 000596 古井贡酒 食品饮料 1,388.9 39.3 26.1 20.8 6.68 10.08 12.61 孟斯硕 262.76 2 002074 国轩高科 电新 488.8 30.2 20.1 15.9 0.91 1.37 1.73 洪一 27.48 3 002142 宁波银行 银行 1,714.3 7.4 6.2 5.2 3.49 4.18 5.00 林瑾璐 25.96 4 002372 伟星新材 建材 324.0 25.1 20.1 16.4 0.81 1.01 1.24 赵军胜 20.35 5 300811 铂科新材 有色金属 109.9 37.7 26.1 18.9 2.65 3.83 5.3 张天丰 100.00 6 301168 通灵股份 电新 67.0 28.0 13.3 10.3 1.99 4.19 5.43 洪一 55.80 7 601111 中国国航 交通运输 1,428.9 -98.0 16.0 12.4 -0.09 0.55 0.71 曹奕丰 8.82 8 688419 耐科装备 机械 34.7 60.4 46.0 34.4 0.7 0.92 1.23 刘航 42.31 资料来源：同花顺iFinD，东兴证券研究所 注：所有公司PE以2023年5月26日收盘价计算。 2.六月金股推荐理由 2.1古井贡酒（000596）：区域白酒企业全国化范本 在区域型白酒中，古井贡酒是最有可能打破区域壁垒、成为全国化的白酒企业之一，也是区域型白酒企业全国化的样本之一。得益于三大核心要素的相互配合：深厚的品牌积淀、精细化的渠道管理和精准的产品定位。品牌端：古井品牌作为曾经全国前三销售体量的品牌在全国范围内有影响力。渠道端：公司在渠道端的扎实布局，是省外市场起势不可或缺的因素。产品端：构建完整产品矩阵，此前公司都是用低价产品去打 省外市场，跟地方酒企的主流价位带有竞争，公司推出古20后，用次高端价位带去抢占市场较有成效。 古井在省内坐稳龙头地位，是全国化突破的关键。我们认为古井全国化有非常大的突破，是因为过去省内竞争过于胶着导致营销资源浪费，使得省内企业很难有余力向省外拓展，而随着古井这两年在省内绝对优 势的凸显，在省内坐稳龙头地位市场竞争格局优势显现，使得公司有余力去做省外拓展，并支撑省外拓张实现。 市场质疑问题多为发展阶段所暴露出来的问题。虽然在古井在全国化进程中也受到市场的质疑，比如公司销售费用率较高、经销商结构老化等问题，但是我们认为这些问题与古井发展阶段相关，古井自身品牌优势明显，且目前战略方向正确，全国化破局较为可期。如果古井能够在激励上有更多进展，会激发团队更多 士气，有望能取得更好成绩。 公司盈利预测及投资评级：我们看好公司在全国化方向的拓展和潜力，并认为公司具有全国化的基础和能力，对比可比公司估值，给与38倍目标估值，目标价209.76元，给与强烈推荐评级。 风险提示：宏观经济出现重大波动，疫情出现较为严重的反复。行业竞争加剧，公司管理层管理不及预期等。 详情参见：《古井贡酒（000596）：区域白酒企业全国化范本》，孟斯硕，2022年4月26日。 P4 东兴证券金股报告 六月金股汇 DONGXINGSECURITIES 2.2国轩高科（002074）：业绩维持高增，出海进程领跑行业 公司22年实现营收230.52亿元，同比+123%；归母净利3.12亿元，同比+206%；23Q1实现营收71.77 亿元，同比+83%；归母净利0.76亿元，同比+135%。 盈利能力持续回升：此前预告归母净利2.2~3.2亿，处于预告区间高位，符合我们此前预期。22年毛利率17.8%，同比-0.8pct；净利率1.4%，同比+0.4pct。22Q4/23Q1单季度毛利率23.9%/18.9%，同比 +5.0pct/+4.5pct，主要系：1）产业链一体化布局成效；2）22Q4产能释放摊薄作用；3）23Q1产品价格下调幅度小于原材料端价格变动。 动力储能业务双丰收：22年动力/储能电池实现营收184.82/35.08亿，同比+116%/+186%，电池出货28.5GWh，同比+90%，动力/储能分别出货23GWh/5.5GWh。电池单位利润0.14元/Wh，同比+12%。全年自产碳 酸锂6000吨，自供率35%，规模效应叠加一体化布局优势推动单位盈利能力增长。 市场份额稳固，客户拓展成果丰硕：22年国内装机13.33GWh，同比+66.2%，市占率4.52%，LFP装机市占率持续领先行业第二梯队。配套奇瑞2.36GWh，超越上汽通用五菱成为第一大客户。连续保持五菱宏光mini主供地位，为吉利累计供货超3万套，23全年预计供货超12万套。成功进入雷诺-日产-三菱联盟供应体系， 供货易捷特纳米BOX，易捷特22年出口6.4万辆排名国内第三，公司有望通过供应易捷特进一步打开海外市场。公司持续加深与大众集团合作，成为首家标准电芯定点企业，一期标准电芯产能预计23Q3投产。 海外业务拓展提速，全球布局行业领先：22年海外业务营收29.8亿，同比+465%，同比+0.7pct。海外订单交付量持续提升，预计23年将为Tata/Vinfast/Rivian供货6GWh/2GWh/3GWh。公司加速海外布局，德 国工厂顺利达产，美国与东南亚等产能建设稳步推进，23年预计海外产能达15~20GWh，实现行业领先对欧洲、美国及东南亚三大市场同时覆盖。 盈利预测及投资评级：22年公司实现业绩高速增长，规模效应与一体化布局对盈利贡献初步显现，公司盈利迎来拐点；国内市场份额稳固，海外业务拓展成果显著，全球产能布局行业领先。我们看好公司全球市占率长期提升，与大众合作不断深挖公司成长潜力。预计公司23~25年归母净利16.18/24.38/30.78亿，对 应PE30.0/19.9/15.8倍，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：终端需求增长不及预期、与大众合作进度/大众销量不及预期、产能建设不及预期、成本/盈利改善不及预期、行业竞争加剧超预期。 详情参见：《国轩高科（002074）：业绩维持高增，出海进程领跑行业》，洪一，2023年5月8日。 2.3宁波银行（002142）：净息差环比走阔，资产质量保持优异 4月5日，宁波银行公布2022年年报（此前已公布业绩快报），2022年实现营收、拨备前利润、净利润578.79、358.30、230.75亿，分别同比增长9.7%、9.0%、18.1%。加权平均ROE为15.56%，同比下降1.08pct。 净利息收入增速回升，非息拖累营收增速小幅放缓；拨备反哺净利润保持较高增速。2022年宁波银行实现营收578.79亿，同比增速较前三季度下降5.5pct至9.7%；其中，受益于净息差企稳上行，利息净收入增速环比提升；收入端主要拖累项为非息收入。同时，信用成本降低、反哺利润，净利润同比增18.1%，较前 三季度下降2.1pct。具体拆解来看： DONGXINGSECURITIES 东兴证券金股报告 P5 六月金股汇 利息净收入：同比增14.8%，增速环比上升3.4%。主要得益于信贷规模保持较快增长（同比+21.2%），净息差环比企稳回升（环比+3BP至2.02%）。 非息净收入：同比增1.4%（增速环比下滑20.4pct）。（1）财富管理拖累中收下降:全年实现手续费净收入74.66亿，同比下降9.6%；主要是受资本市场影响，财富管理中收下滑，代理类业务手续费收入同比下 降10.24%。（2）债市波动，其他非息收入同比下降：全年实现其他非息收入128.92亿，同比增9.1%。其中，受资本市场债市波动影响，投资收益同比下降9.82%，为主要拖累项。 拨备：2022年公司减少信用减值损失计提、反哺利润，同比少计提19.5亿，同比下降15.7%（主要是减少了金融投资、同业资产、表外业务拨备计提）；净利润增速同比增18.1%，环比下降2.1pct。 贷款保持较快增长，存款增长亮眼、定期占比有所提升。截止2022年末，宁波银行贷款同比增21.2%，增速较三季度末略微放缓1.1pct，但扩表速度仍为同业较高水平。贷款单季环比增2.55%，其中对公、零售、 票据贴现分别环比增4.90%、4.73%、-19.19%。结构上看，年末贷款占比生息资产较年初提高0.95pct至44.6%；对公、个贷、票据占比分别+0.21pct、-1.21pct、+1pct。年末存款同比增23.2%，增速环比提升3.7pct；结