焦炭焦煤月报：盘面波动加剧 期现分化严重

期货研究报告|焦煤焦炭月报2024-06-02 盘面波动加剧期现分化严重 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 联系人 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 焦煤方面，近期焦煤国内产量低位略回升，但国内产量仍在低位。钢材消费下滑，铁水产量见顶回落，焦煤供需转弱，加之远月升水较大，焦煤价格易受压制，继续重点关注交割及基差风险；焦炭方面，虽然焦企利润转正，但是产量仍略低于历史同期水平。铁水产量回落对焦炭消费拉动作用减弱，尽管焦炭作为黑色产业中最低库存环节，但市场情绪不佳情况下，焦炭易受拖累，预计焦炭呈现偏震荡格局。 核心观点 ■市场分析 焦炭方面，5月焦炭市场整体震荡持稳运行，受下游成材利润以及宏观预期影响较大，焦炭本身供需暂时较为平衡，无突�显性矛盾。5月焦炭主力合约2409收于2273元/吨，月环比下跌90元/吨，跌幅3.81%。本月焦炭市场整体较为稳定，涨跌各一轮，市场博弈情绪较强。产地山西主流准一级湿熄焦报价1800-1840元/吨；日照港准一级�库价格2020元/吨，月环比降1.94%。从供给端看，Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为64.63%减0.04%；焦炭日均产量59.3万吨减0.04万吨。从消费端看：截止3月29日Mysteel调研247家钢厂高炉开工率81.65%，环比上周增加0.15%，同比去年减少0.71%；高炉炼铁产能利用率88.17%，环比减少0.37%，同比减少1.49%；钢厂盈利率52.81%，环比增加1.3%，同比增加19.91%；日均铁水产量235.83万吨，环比减少0.97万吨，同比减少22.04万吨。从库存看：本周Mysteel统计独立焦企全样本焦炭总库存68.47万吨，月环比减少4.98万吨，年同比减少4.98万吨。 焦煤方面，5月炼焦煤现货整体行情呈现先涨后跌再涨的趋势行情，盘面上，5月主力合约2409呈现下跌走势，盘面收于1670.5元/吨，月环比下跌134元/吨，月跌幅7.43%。从消费端看：Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为72.92%，持平；焦炭日均产量53.34万吨，减少0.01万吨。从库存看，Mysteel统计独立焦企全样本，焦煤库存为765.37万吨减8.74万吨，焦煤可用天数10.8天减0.12天；进口蒙煤方面， 5月蒙煤成交价格基本与产地同频，但是波动有所收窄；整体通关量大幅增加，口岸库存持续高企，资源相对充足。 综合来看：焦煤方面，近期焦煤国内产量低位略回升，但国内产量仍在低位。钢材消费下滑，铁水产量见顶回落，焦煤供需转弱，加之远月升水较大，焦煤价格易受压制，继续重点关注交割及基差风险；焦炭方面，虽然焦企利润转正，但是产量仍略低于历史同期水平。铁水产量回落对焦炭消费拉动作用减弱，尽管焦炭作为黑色产业中最低库存环节，但市场情绪不佳情况下，焦炭易受拖累，预计焦炭呈现偏震荡格局。 ■策略 焦炭方面：震荡焦煤方面：震荡跨品种：无 期现：无期权：无 ■风险 钢厂利润、表需修复、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等关注及风险点。 图1:日照港贸易准一级丨单位：元/吨图2:港口准一VS主力基差丨单位：元/吨 4500 20202021202220232024 1200 20202021202220232024 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1591317212529333741454953 1000 800 600 400 200 0 (200) 1316191121151181211241 数据来源：Wind钢联华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:钢厂焦化&独立焦化总日均产量丨单位：万吨图4:全口径焦炭库存(港口大样本)丨单位：万吨 130 20202021202220232024 2020 2021 2022 2023 2024 1400 1251300 120 115 110 105 100 1591317212529333741454953 1200 1100 1000 900 800 1591317212529333741454953 数据来源：钢联华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 图5:焦化利润丨单位：元/吨图6:焦炭日均产量丨单位：万吨 1200 1000 800 600 400 200 0 (200) (400) 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 2024 140 135 130 125 120 115 110 1591317212529333741454953010203040506070809101112 数据来源：钢联华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 280 270 260 250 240 230 220 210 200 190 180 20202021202220232024 010203040506070809101112 140 135 130 125 120 115 110 20202021202220232024 010203040506070809101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图9:中国焦炭出口量丨单位：万吨图10:全口径碳元素库存丨单位：万吨 焦炭出口:当月 焦炭出口:当月同比 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2020-012021-012022-012023-012024-01 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% (50%) (100%) 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 2020 2021 2022 2023 2024 1591317212529333741454953 数据来源：Wind中国海关华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 图11:焦炭日均产量预测丨单位：万吨图12:焦炭月度消费量预测丨单位：万吨 125 120 115 110 105 100 95 90 85 20202021202220232024 123456789101112 3700 3500 3300 3100 2900 2700 2500 20202021202220232024 123456789101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 150 130 110 90 70 50 30 10 (10) (30) 图15:焦炭净进口量预测丨单位：万吨图16:焦炭总库存预测丨单位：万吨 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 2024 1700 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 123456789101112123456789101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图15:各地区焦煤现货价格丨单位：元/吨图16:蒙煤5#-焦煤主力合约基差丨单位：元/吨 安泽主焦煤：低硫介休主焦煤：中硫 柳林主焦煤：高硫柳林主焦煤：中硫20202021202220232024 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 沙河驿蒙古主焦煤 1100 900 700 500 300 100 (100) (300) 2022-01-012022-08-012023-03-012023-10-012024-05-0 1316191121151181211241 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 2020 2021 2022 2023 2024 图17:523家样本矿山原煤日均产量丨单位：万吨图18:焦煤当月进口量丨单位：万吨 260 240 220 200 180 160 140 120 100 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 炼焦煤进口:当月炼焦煤进口:当月同比 160% 110% 60% 10% (40%) (90%) 1591317212529333741454953 2020-012021-012022-012023-012024-01 数据来源：钢联华泰期货研究院数据来源：中国海关华泰期货研究院 图19:全口径焦煤库存丨单位：万吨图20:焦煤产量预测丨单位：万吨 4600 4200 3800 3400 3000 2600 20202021202220232024 1591317212529333741454953 4700 4500 4300 4100 3900 3700 3500 3300 3100 2900 2700 20202021202220232024 123456789101112 数据来源：钢联华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 图21:焦煤月度进口丨单位：万吨图22:焦煤日均消费预测丨单位：万吨 175 2020202120222023202420202021202220232024 165 155 145 135 125 115 123456789101112 123456789101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 5000 图23:焦煤总库存预测丨单位：万吨 20202021202220232024 4500 4000 3500 3000 2500 123456789101112 数据来源：华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com