工业硅月报：政策及情绪影响较大 关注能耗政策实际影响

期货研究报告|工业硅月报2024-06-02 政策及情绪影响较大关注能耗政策实际影响 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 高中 021-60827969 gaozhong@htfc.com 从业资格号：F03121725 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 工业硅品种：5月工业硅基本面未有明显改善，但受宏观及资金情绪影响，期货盘面探底后大幅反弹。除主流交割品外，暂未能带动其他牌号现货价格上行，基差走弱。5月供应端较上月增加，四川及新疆地区复工状况良好，月度产量增加。从下游需求来 看，多晶硅及有机硅采购偏谨慎，铝厂按需采购，�口稍有好转。5月多晶硅价格继续下跌，但跌幅放缓，有止跌企稳的迹象。目前价格已跌破多数生产企业的现金成本，多家企业检修减产，对工业硅采购或减少。有机硅本月价格延续弱势，且存在新增产能投产预期，对工业硅采购谨慎。铝合金方面，因硅铝价差较大，利润较为稳定，按需采购。综合来看，5月供应增加，需求端因多晶硅企业减产未能延续增长，总库存小幅增加。 6月预计西南产能继续复产，总供应增加。需求端多晶硅价格已跌破多数企业生产成本，停产产能或继续增加，消费端预计持平。除西南地区丰水期复产及多晶硅减产外外，仓单及总库存压力仍存，基本面依然疲弱。但短期内需关注宏观及资金情绪，持货商可逢高进行套保。 政策方面：近期有关能耗等政策对盘面产生较大影响，目前并未对工业硅生产形成实质影响，整体产能过剩较多，需关注后续政策对成本及开工的影响，若政策加速执行，或加速产业链整合及�清。 核心观点 ■2024年5月产业链各环节情况梳理 原料端：5月间，中国工业硅原料端价格变化不大，四川地区电费下调，生产成本下降。6月西南地区丰水期来临，预计云南地区生产成本下降。 生产端：5月金属硅开炉数量较上月相比增加43台，截止5月底，中国金属硅开工炉 数345台，整体开炉率46.06%。从产量方面来看，5月中国工业硅产量约为40万吨。 预计6月西南产能继续复产，整体产量预计较5月增加。 消费端：5月份消费领域总产量持稳。5月多晶硅产量约为18万吨，较上月小幅下降。有机硅开工变化不大，5月单体产量约35万吨，铝合金开工持稳。5月国内工业硅下游消费合计消费量约38万吨（含再生硅），�口约5万吨，整体供需平衡。因价格下跌，6月预计多晶硅与有机硅与产量预小幅下滑，铝合金开工预计变化不大。 库存：根据百川浮盈统计中国工业硅行业库存合计约47.17万吨（含交割库注册仓 单），较4月底继续累库。其中社会库存10.10万吨，黄埔港3.80万吨，昆明港2.70 万吨，天津港3.60万吨，交割库库存约28.26万吨，通过对行业各个环节库存估算， 预计全行业总库存在65-70万吨左右。 价格：5月份，工业硅基本面依然疲弱，但因期货盘面上涨，工业硅现货价格小幅下跌后企稳，主流交割品价格随盘面上涨。根据SMM数据，目前华东通氧553均价13000元/吨，华东421均价13600元/吨。目前两大下游产品价格持续下跌，企业减产规模扩大，或减少对工业硅的采购。因期货盘面大幅上涨，现货暂时止跌，短期内需关注宏观情绪及资金情绪。 策略 现货端主产区开工率上行，最大消费下游多晶硅开始减产，且总库存及仓单压力较大。基本面仍然偏弱，目前盘面已给�较高生产利润，在做好资金压力测试情况下，可择机逢高卖�套保。需重点关注能耗政策与宏观情绪等影响，短期或对盘面有较大影响。 风险 1、下游采购情绪； 2、仓单数量变化； 3、硅料企业开工率； 4、宏观情绪及资金博弈； 5、能耗政策对成本与开工的影响。 目录 策略摘要1 核心观点1 5月价格综述：期货盘面上涨，现货止跌企稳5 6月市场展望：基本面无明显改观，需关注宏观情绪5 供应端情况：丰水期到来，西南有望大面积复产6 中国工业硅生产成本及利润：价格持稳，利润变化不大7 �口端9 消费端：多晶硅减产较多消费持稳9 有机硅5月开工持稳，需关注新增产能投放进度9 多晶硅价格下跌，企业减产较多12 本月铝合金产量减少价格小幅上涨13 库存17 主产区复工较多库存继续增加17 图表 图1:华东553#均价及涨跌幅丨单位：元/吨5 图2:华东421#均价及涨跌幅丨单位：元/吨5 图3:其他型号价格走势丨单位：元/吨5 图4:工业硅FOB(黄埔冈)价格丨单位：美元/吨5 图5:中国工业硅月度产量丨单位：万吨7 图6:3月主要省份月度产量丨单位：%7 图7:主要产区电价走势丨单位：元/度7 图8:硅石价格走势丨单位：元/吨7 图9:木炭价格走势丨单位：元/吨8 图10:石油焦价格走势丨单位：元/吨8 图11:硅煤价格走势丨单位：元/吨8 图12:电极价格丨单位：元/吨8 图13:各地区生产成本与利润丨单位元/吨8 图14:各地区生产成本组成丨单位：元/吨8 图15:工业硅月度�口量丨单位：万吨9 图16:中国工业硅�口情况丨单位：吨美元/吨9 图17:中国有机硅单体月度产量丨单位：万吨10 图18:中国有机硅消费领域占比丨单位：/%10 图19:中国有机硅DMC价格走势丨单位：元/吨10 图20:中国有机硅107胶价格走势丨单位：元/吨10 图21:中国110生胶价格走势丨单位：元/吨11 图22:中国二甲基硅油价格走势丨单位：元/吨11 图23:中国初级形态聚硅氧烷月度进口量丨单位：吨11 图24:中国有机硅进口地区占比丨单位：/%11 图25:中国初级形态聚硅氧烷月度�口量丨单位：吨11 图26:中国有机硅�口地区占比丨单位：/%11 图27:中国多晶硅价格走势丨单位：千克/元12 图28:中国单晶硅片价格走势丨单位：元/片12 图29:中国PERC电池片价格走势丨单位：元/瓦13 图30:中国PERC电池组件价格走势丨单位：元/瓦13 图31:中国多晶硅月度产量丨单位：万吨13 图32:中国光伏组件�口地区丨单位：%13 图33:中国铝合金月度产量丨单位：万吨14 图34:中国铝材月度产量丨单位：万吨14 图35:中国A356铝合金开工率丨单位：/%14 图36:中国原生铝合金开工率丨单位：/%14 图37:铝合金价格与工业硅价格走势丨单位：元/吨14 图38:中国铝合金价格走势丨单位：元/吨14 图39:房地产新开工面积丨单位：万平方米15 图40:房地产竣工面积丨单位：万平方米15 图41:太阳能电池产量丨单位：万千瓦15 图42:家用冰箱产量丨单位：万台15 图43:空调产量丨单位：万台15 图44:洗衣机产量丨单位：万台15 图45:彩色电视产量丨单位：万台16 图46:集成电路产量丨单位：亿块16 图47:手机产量丨单位：万台16 图48:锂离子电池产量丨单位：万只16 图49:电子计算机产量丨单位：万台16 图50:汽车产量丨单位：万台16 图51:新能源汽车产量丨单位：万台17 图52:纺织服装�口丨单位：亿美元17 图53:中国工业硅市场库存（含交割库）丨单位：万吨17 图54:中国工业硅厂库及周度产量丨单位：万吨17 图55:行业总体供需变化情况丨单位：万吨18 图56:行业总库存及库消比变化丨单位：万吨18 表1:中国工业硅开炉情况丨单位：台6 5月价格综述：期货盘面上涨，现货止跌企稳 5月份，因最大消费下游多晶硅开始减产，且新疆及四川地区开工率回升，硅价小幅下跌。随后，受宏观及资金情绪影响，工业硅期货盘面大幅反弹，现货止跌企稳，主流交割品价格随盘面上涨。根据SMM数据，目前华东通氧553均价13000元/吨，华东421均价13600元/吨。 6月市场展望：基本面无明显改观，需关注宏观情绪 6月西南地区将全面进入丰水期，电价成本有所下调，有望大规模复产，预计供应增加。消费端，有机硅及多晶硅价格回落，多家企业已减产检修，预计对工业硅的需求减少。预计6月多晶硅产量预计较6月小幅下降。有机硅方面，近期价格持稳，但仍 有新增产能计划投放，需关注终端消费市场订单情况及价格情况。铝合金方面，预计6 月保持稳定。整体来看预计6月供应增加，整体消费或小幅下降，总库存继续增加。因宏观及资金情绪扰动，期货盘面价格维持高位，对现货市场起到一定支撑，短期内需关注宏观及资金情绪和硅料企业开工率变化。 图1:华东553#均价及涨跌幅丨单位：元/吨图2:华东421#均价及涨跌幅丨单位：元/吨 553#均价（左轴）553#涨跌幅（右轴）421#均价（左轴）421#涨跌幅（右轴） 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 2023-01-052023-06-052023-11-052024-04-05 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 21000 20000 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 2023-01-052023-06-052023-11-052024-04-05 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图3:其他型号价格走势丨单位：元/吨图4:工业硅FOB(黄埔冈)价格丨单位：美元/吨 37000 521#硅(华东)441#硅(华东) 411#硅(昆明)3303#硅(华东) 2202#硅(华东)不通氧553#硅FOB 6500 不通氧553#硅FOB441#硅FOB421#硅FOB3303#硅FOB2202#硅FOB 32000 5500 27000 22000 17000 12000 2022-01-02 2022-07-022023-01-022023-07-022024-01-02 4500 3500 2500 1500 2022-01-022022-07-022023-01-022023-07-022024-01-02 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 供应端情况：丰水期到来，西南有望大面积复产 据百川数据，截至2023年5月，目前金属硅总炉数749台，较上月相比增加43台，截至目前，中国金属硅开工炉数345台，整体开炉率46.06%。 从产量方面来看，5月中国工业硅产量约为40万吨。预计6月西南产能继续复产，整 体产量预计较5月增加。 表1:中国工业硅开炉情况丨单位：台 地区 总炉数 5月开炉数量 4月开炉数量 变化量 安徽 2 0 0 - 福建 32 5 4 1 甘肃 33 19 17 2 广西 20 4 6 -2 贵州 15 2 2 - 河南 5 3 3 - 黑龙江 22 11 11 - 湖南 25 3 3 - 吉林 8 0 1 -1 江西 6 0 0 - 辽宁 3 0 0 - 内蒙 42 24 24 - 宁夏 15 12 12 - 青海 17 5 6 -1 陕西 13 3 4 -1 四川 112 43 20 23 新疆 216 165 149 16 云南 137 35 32 3 重庆 20 11 8 3 湖北 2 0 0 - 合计 749 345 302 43 资料来源：百川盈孚华泰期货研究院 图5:中国工业硅月度产量丨单位：万吨图6:5月主要省份月度产量丨单位：% 45.00 40.00 35.00 30.00