橡胶：宽幅震荡，下方有支撑

橡胶：宽幅震荡，下方有支撑 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 报告导读： 1、【泰国（NER）橡胶公司：预计二季度销量稳定订单已满】据泰国5月29日消息，North EastRubber Public Company Limited（NER）首席执行官Chuwit Jungthanasomboon先生透露，预计2024年第二季度橡胶销售趋势保持稳定，增长至不少于114,000吨。该公司第一季度销量为114,619吨，但就价格而言必须承认，第二季度的售价高于此前第一季度。因此，经营业绩持续向好增长。 考虑到橡胶均价合适应该在60泰铢/公斤以上，但不超过80泰铢/公斤，这对生产商、买家和最终用户都有利。尽管在2024年第一季度，橡胶价格在某些时期将上涨至近90-95泰铢/公斤，但该公司仍预计2024年剩余时间的平均橡胶价格将回到不平衡的水平。国外市场尤其是中国对橡胶的需求超过80泰铢/公斤。这是主要市场还是有不错的增长。并且比去年同期还要多。 此外，他认为泰国天气状况正进入厄尔尼诺向拉尼娜过渡期或进入雨季，使橡胶树有足够的水。这将使第三季度的乳胶量和乳胶质量变得更好。但是，我们必须拭目以待，看看从第二季度末到第三季度初会有多少降雨。必须承认，最近的干旱对市场上的乳胶产量产生了影响。影响产能和销量也会下降。但我相信下半年会更好。 目前，该公司不断有来自国内外的老客户和新客户的订单。截至2024年6月，提前订单已满，导致产能满负荷。这反映了第二季度毛利率和净利润率的走势将处于不低于过去第一季度的水平。分别达到增长11.64%和6.93%的水平，同时下半年将推出高利润率的新产品。因此，预计这也将支持利润率的增加。 该公司仍维持2024年全年平均销售目标不低于250亿泰铢或销量超过51万吨/年，较去年同期的497,053吨/年增长约10%。不过，该公司预计第二季度末可能会考虑调整新的经营目标。如果降雨量比预期好乳胶产量增加，这可能会鼓励今年的销售相应扩大。 在2024年投资计划方面，该公司已拨出约17亿泰铢的预算，支持投资建设第三区块橡胶及混合橡胶工厂，产能为302,400吨，分两期建设，一期产能为17.28万吨。2024年上半年预计不会使用投资预算。由于投资是必要的，因此需要考虑到公司采购的橡胶数量。多少钱才够呢？橡胶价格是否处于适当水平？因为必须承认，由于厄尔尼诺现象，此时的橡胶供应量减少了不少。 2、【越南前4个月天胶、混合胶合计出口量同比降0.6%】最新数据显示，2024年前4个月，越南出口天然橡胶合计20.8万吨，较去年的16.4万吨同比增加27%。其中，标胶出口13万吨，同 比增18%，包括SVR10出口5.9万吨，SVR3L出口3.4万吨，SVRCV60出口2.3万吨；烟片胶出口1.8万吨，同比持平；乳胶出口6.1万吨，同比增85%。1-4月，越南出口混合橡胶合计27万吨，较去年的31.7万吨同比下降15%。其中，SVR3L混合出口4.6万吨，同比下降27%；SVR10混合出口22.2万吨，同比降11%；RSS3混合出口0.35万吨，同比降34%。 1-4月，越南天胶出口中国合计5.5万吨，较去年的3.7万吨同比增加49%。 1-4月，越南混合橡胶出口中国合计27万吨，较去年的31.7万吨同比下降15%。其中，SVR3L混合出口4.6万吨，同比降27%；SVR10混合出口22.2万吨，同比降11%；RSS3混合出口0.33万吨，同比降21%。 综合来看，前4个月，越南天然橡胶、混合胶合计出口47.8万吨，较去年的48.1万吨同比下降0.6%；合计出口中国32.5万吨，较去年的35.4万吨同比降8%。 3、【印度橡胶价格涨至三年高位因供应受限】据印媒5月29日报道，该国贸易商表示，在戈德亚姆市场，天然橡胶价格创过去三年最高水准，周三盘中触及每公斤190卢比，收盘报189卢比。在2021年12月，天胶价格曾突破190卢比关口。贸易商将价格上行归因于供应受限，意外降雨导致生产中断并延误。 印度橡胶交易商联盟（Indian Rubber Dealers Federation）的主席George Valy表示，种植区的倾盆大雨影响了橡胶片的质量，为了使其适合销售，必须对原料进行重新熏制。突如其来的降雨也阻碍了橡胶园的防雨工作，做好防雨准备后，工人们可以在季风雨季进行割胶。然而，过去几周的极端降雨使橡胶种植园的地面清理工作变得困难，产量可能因此受到影响。他说，至少需要一个星期的晴天才能完成防雨工程。 其他地区情况相同 其他天然橡胶生产国的情况也类似，由于极端高温和倾盆大雨等不利天气条件，刺激橡胶价格飙升。 一行业分析师Jom Jacob表示，初级形式的天然橡胶(杯胶块、新鲜乳胶和未熏制橡胶片)在东南亚各地市场的市场到货量仍然异常低。降雨导致的收割中断以及一系列其他因素影响了东南亚主要生产国的供应。供应异常低背后的一个主要因素是大规模的作物转移，在泰国和印尼这全球两大橡胶主产国，农户从种植橡胶改为种植油棕和榴莲。 发货延迟 与此同时，有报道称，由于东南亚港口拥堵，运往印度的天然橡胶等进口货物出现了航运延误。 汽车轮胎制造商协会(ATMA)总干事Rajiv Budhraja称，地缘政治问题已经成为一种常态，经常导致进出口中断。多年来，轮胎行业一直在努力消化这些问题，寻找可行的替代方案，使制造业在很大程度上不受这些变化的影响。由于集装箱短缺，远东地区的航运挑战可能会导致一些延误，但到目前为止，业界似乎已经准备好迎接挑战。 喀拉拉邦轮船代理商协会主席Binu KS表示，目前，拥堵问题已从中东蔓延至远东，包括新加坡、马来西亚、泰国和越南，影响了进出口和转运货物。此外，目前的气旋威胁也导致科伦坡港的船只发货延误。所有这些问题都可能打击印度的进出口贸易。 （资料来源：QinRex） （正文） 1.行情回顾 2.主力合约及价差 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 3.进口 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 4.库存 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 5.成本和利润 资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究 资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究 资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究 资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 6.替代品价格 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 7.需求 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 资料来源：博易大师 【操作建议】 短期全球主产区供应偏紧局面短时难以缓解，加工厂抢原料补库存，原料价格走势偏强继续支撑胶价。国内近月交货不顺畅，近月升水远月结构持续，天胶社会库存去库预期强化市场走势。海外胶厂集中抛售20号胶可交割货源，胶价上涨承压，同时下游终端对原材料高价接受度有限，随着供需结构动态变化仍有小幅回调可能性，但强现实下盘面亦有支撑。预计盘面宽幅震荡。 截至2024年5月26日，中国天然橡胶社会库存131万吨，较上期下降1.7万吨，降幅1.32%。中国深色胶社会总库存为78.1万吨，较上期下降1.58%。中国浅色胶社会总库存为53万吨，较上期下降0.95%。多数半钢胎月内外贸出货受货柜短缺等因素制约，发货略有放缓，企业内销缺货现象略有缓解。全钢胎样本企业出货压力下，部分山东企业自主控产，外贸出货存阻力，整体出货表现低于预期，库存处于高位。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。