铁矿石：基本面压制，上方空间有限

期货研究 二〇 二2024年6月2日 四年度 铁矿石：基本面压制，上方空间有限 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 国张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo025993@gtjas.com 泰 君报告导读： 安 期走势回顾 货 研本周铁矿石主力合约I2409价格震荡下调，收于865.0元/吨，成交159.6万手，持仓39.5万手， 究持仓减少0.9万手。 所供应 近期澳巴发运数据持续偏强运行，另一方面国产矿产能利用率也维持在相对高位，供给端整体仍延续稳定宽松态势。 需求 下游钢厂高炉开工率在连续环比回升后出现阶段性触底迹象，后续铁水回升高度依然具有较高不确定性，铁矿现货需求驱动或较为有限。 库存 全国45个港口进口铁矿库存为14859.71，环比增加4.39，日均疏港量313.51增14.55。分量方面，澳矿6702.06增59.29，巴西矿4961.94增19.92，贸易矿9277.21增54.42，球团675.86增10.54， 精粉1591.29增9.25，块矿1664.91增47.02，粗粉10927.65减62.42。（单位：万吨）总结及投资建议： 本周市场情绪有所反复，铁矿价格高位回调。供应方面，近期澳巴发运数据持续偏强运行，另一方面国产矿产能利用率也维持在相对高位，供给端整体仍延续稳定宽松态势；需求方面，下游钢厂高炉开工率在连续环比回升后出现阶段性触底迹象，后续铁水回升高度依然具有较高不确定性，铁矿现货需求驱动或较为有限。综合来看，前期国内政策的提振效果已在上一轮矿价上涨周期中有所兑现。高矿价背景之下，市场对于基本面继续恶化的担忧有所加重，期价出现高位回调。但宏观层面，市场的强预期或提供一定价格的下方保护，矿价短期或延续区间震荡态势。 目录 1.市场回顾及价格表现3 1.1期现走势回顾3 1.2价差变动4 2.供需情况分析5 2.1供应6 2.2需求7 2.3库存7 2.4钢厂利润8 2.5技术分析9 3.总结及投资建议9 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 本周铁矿石主力合约I2409价格震荡下调，收于865.0元/吨，成交159.6万手，持仓39.5万手， 持仓减少0.9万手。 图1：铁矿石主力合约走势图2：螺矿比：主力合约 元吨铁矿石主力合约收盘价 10 110 100 90 80 70 60 040 30 7 6. 6 . 4. 4 3. 3 主力合约螺矿比 0–103–303–603–903–104–3 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 现货市场： 本周港口现货价格随盘面回调，青岛港64.5%卡粉下降23元/吨至1027/吨，62.5%BRBF下降31元/吨至888元/吨，61.5%PB粉下降29元/吨至863元/吨，61%金布巴粉下降28元/吨至818元/吨，56.5% 超特粉下降30元/吨至705元/吨。 国产矿方面，唐山66%铁精粉下降31元/吨至1041元/吨，邯邢66%铁精粉上升26元/吨至1066元 /吨，莱芜65%铁精粉上升26元/吨至1066元/吨。 本周普氏62%指数收于115.25美金/干吨，较前一周下降5.30美金/干吨。表1：铁矿主要现货价格周变动 资料来源：MYSTEEL，国泰君安期货研究所 图3：港口进口铁矿石现货价格图4：国产铁矿石现货价格 元/吨青岛港：卡粉BRBFPB元/吨国产铁精粉66：唐山化 1700 100 金布巴超特 1700 100 13001300 11001100 900900 700700 0000 300300 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 1.2价差变动 现货品种价差： 随着钢厂利润的转好，高-中品价差、块粉价差均有所走阔。表2：现货品种间价差 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图5：卡粉-PB与PB-超特价差图6：BRBF-PB价差 元/吨卡粉–PBPB–超特 180 160 140 10 100 80 60 元/吨BRBF–PB 4 40 3 30 0 1 10 0 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图7：PB粉块价差图8：国产精粉-PB价差 元/吨PB块–PB粉 300 0 00 元/吨铁精粉（唐山）–PB 300 0 00 10 100 10 100 00 00 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 期现及期货月间价差： 本周，铁矿石主力2409合约较青岛港61.5%PB粉现货贴水80.7元/吨，较前一周扩大11.2元/吨。 铁矿石2409-2501价差为24.5元/吨，较前一周变动12.0元/吨。表3：期现价差及盘面月间价差 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图9：主力合约-PB价差图10：主力合约-普氏指数价差 元/吨价差（主力合约–港口PB现货）： 元/吨 元/吨价差（主力合约–普氏指数）： 元/吨 10期货收盘价铁矿石 110 100 90 80 70 60 0 40 30 0 –0 –100 –10 –00 –0 10 110 100 90 80 70 60 040 30 期货收盘价铁矿石 0 –0 –40 –60 –80 –100 –10 –140 –160 –180 –00 0–103–303–603–903–104–303–03–03–803–1104–04– 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.供需情况分析 2.1供应 外矿发货及国内到港： 截至5月24日，澳大利亚周发货量1723.5万吨，巴西周发货量736.3万吨，合计2459.8万吨， 环比上升212.9万吨，中国北方到港量1257.3万吨，环比下降182.5万吨。国产矿产能利用率： 截至5月31日，全国266座矿山产能利用率为68.19%，环比上升0.24%。铁矿石运价： 巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)运费为24.38美金，环比下降0.60美金，西澳-青岛(BCI-C5)运费为10.56 美金，环比上升0.58美金。 近期澳巴发运数据持续偏强运行，另一方面国产矿产能利用率也维持在相对高位，供给端整体仍延续稳定宽松态势。 图11：澳巴周度发货量图12：中国铁矿石到港量 万吨澳、巴西铁矿石发货量：14个港口合计（周） 800 万吨中国铁矿石到港量：中国北方港（周） 1800 6001600 4001400 00100 000 1000 1800800 1600 600 1400400 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图13：国产矿产能利用率图14：铁矿石运费 矿山产能利用率：全国16矿山业（66座矿山）（周） 7 70 6 60 美元/吨铁矿石国运价图巴朗–青岛 60铁矿石国运价西澳–青岛30 0 40 0 30 1 0 1010 01–1 01–3 01– 01–7 01–9 01–11 0–1 0–3 0– 0–7 0–9 0–11 03–1 03–3 03– 03–7 03–9 03–11 04–1 04–3 04– 00 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.2需求 截至5月24日，Mysteel统计全国247钢厂高炉产能利用率为88.17%，环比下降0.37%。 本周Mysteel统计分品种周度产量合计为902.92万吨，整体周环比小幅走高，主要环比增量由建材和中厚板贡献。 下游钢厂高炉开工率在连续环比回升后出现阶段性触底迹象，后续铁水回升高度依然具有较高不确定性，铁矿现货需求驱动或较为有限。 图15：钢厂产能利用率图16：样本钢厂烧结粉总日耗 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.3库存 全国45个港口进口铁矿库存为14859.71，环比增加4.39，日均疏港量313.51增14.55。分量方面，澳矿6702.06增59.29，巴西矿4961.94增19.92，贸易矿9277.21增54.42，球团675.86增10.54， 精粉1591.29增9.25，块矿1664.91增47.02，粗粉10927.65减62.42。（单位：万吨） 图17：进口矿港口库存图18：日均疏港量 万吨进口铁矿石港口总库存：4个港口总计（周） 16000 1000 万吨日均疏港量 340 30 14000 13000 1000 300 80 60 11000 40 10000 03–403–603–803–1004–104–304– 0 03–403–603–803–1004–104–304– 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图19：钢厂进口矿库存可用天数图20：钢厂进口矿烧结粉总库存 日进口矿均可用天数：64样本钢厂（周） 30 8 6 4 018 16 14 1 万吨进口矿烧结粉矿总库存：64样本钢厂（周） 1700 1600 100 1400 1300 100 1100 1000 900 800 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.4钢厂利润 本周炉料价格跌幅相对较大，钢厂利润有所回升。 盘面利润方面，截至5月31日，螺纹钢2410合约盘面利润为-1.83元/吨，较上周上升38.75元/ 吨；热卷2410合约盘面利润-36.07元/吨，较上周上升54.37元/吨。 现货利润方面，截至5月31日，螺纹钢现货利润为-22.39元/吨，较上一周下降16.41元/吨；热卷 现货利润为87.61元/吨，较上一周上升13.59元/吨。 图21：螺纹主力合约盘面利润图22：热卷主力合约盘面利润 元/吨螺盘面利润（410） 00 元/吨卷盘面利润（410） 00 1010 100100 00 00 –0–0 –100 –100 –10 3–14–14–4–34–44– –10 3–14–14–4–34–44– 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图23：螺纹现货利润图24：热卷现货利润 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.5技术分析 铁矿石主力合约I2409价格本周高位回调，收于865.0元/吨，短期上方压力位参考955元/吨，下方支撑位参考730元/吨。 图25：铁矿石主力合约日K线走势 资料来源：文华财经，国泰君安期货研究所 3.总结及投资建议 本周市场情绪有所反复，铁矿价格高位回调。供应方面，近期澳巴发运数据持续偏强运行，另一方面国产矿产能利用率也维持在相对高位，供给端整体仍延续稳定宽松态势；需求方面，下游钢厂高炉开工率在连续环比回升后出现阶段性触底迹象，后续铁水回升高度依然具有较高不确定性，铁矿现货需求驱动或较为有限。综合来看，前期国内政策的提振效果已在上一轮矿价上涨周期中有所兑现。高矿价背景之下，市场对于基本面继续恶化的担忧有所加重，期价出现高位回调。但宏观层面，市场的强预期或提供一定价格的下方保护，矿价短期或延续区间震荡态势。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君