3C需求复苏+设备更新有望推动公司业绩回暖

证券研究报告：机械设备|公司点评报告 2024年5月31日 股票投资评级 创世纪(300083) 增持|首次覆盖 3C需求复苏+设备更新有望推动公司业绩回暖 14% 8% 2% -4% -10% -16% -22% -28% -34% -40% -46% 创世纪机械设备 事件描述 个股表现 公司发布2023年年度报告，全年实现营收35.29亿元，同减22.04%；实现归母净利润1.94亿元，同减41.96%；实现扣非归母净利润0.65亿元，同减71.86%。 公司发布2024年一季报，实现营收8.56亿元，同减24.27%；实 现归母净利润0.59亿元，同减51.46%；实现扣非归母净利润0.38亿元，同减64.03%。 事件点评 2023-052023-082023-102024-012024-032024-05 资料来源：聚源，中邮证券研究所 最新收盘价（元）6.21 总股本/流通股本（亿股）16.85/15.13 总市值/流通市值（亿元）105/94 52周内最高/最低价7.82/3.66 资产负债率(%)41.9% 市盈率51.75 第一大股东夏军 分析师:刘卓 SAC登记编号:S1340522110001 Email:liuzhuo@cnpsec.com 研究助理:陈基赟 SAC登记编号:S1340123010003 Email:chenjiyun@cnpsec.com 消费电子下行、国际贸易摩擦共同导致公司2023年业绩承压。 公司基本情况 2023年，受到国际环境、地缘政治和下游装备投资乏力等因素的影响，机床工具行业整体需求减弱，公司优势业务3C领域受消费电子下行、国际贸易摩擦的影响较大，因而营收、业绩均有所下滑。 消费电子有望筑底向上，公司有望受益。一方面，公司拳头产品钻铣加工中心第四季度出货同比增长超120%；另一方面，2024年1-4月，国内市场手机出货量9148.6万部，同比增长12.3%，其中单4月出货量达2407.1万部，同比增长28.8%。 中高端领域新增长引擎逐步发力。公司新成立的第二事业部，对标台韩的中高端新产品首年订单额近5,000万元；对标日本友商的中 高端新产品首年订单额超2,000万元；新组建的新能源特战队，拓展 客户数量超过160家。 研究所 存量设备更新的需求亦有望驱动公司业绩向上。2024年4月9日 工信部联合7部门印发《推动工业领域设备更新实施方案》，其中重 点提到了推动工业母机行业更新服役超过10年的机床等。随着国家利好政策的支持、经济环境的好转，数控机床更新替换需求将持续释放，公司业绩将稳步提升。 展望未来，钛合金/AI应用/穿戴设备有望带来新增长点。随着钛合金材料进一步在国内外各大手机品牌及产品类型中逐步渗透，对公司钻攻机产品需求的成长空间有望持续打开。同时，《2023-2024中国科技类消费电子产业发展白皮书》认为，消费电子作为AI+应用的承载终端，理应开启新一轮周期。Counterpoint预测，2024年全球AI手机渗透率约4%，出货量有望超1亿部；2027年全球AI手机渗透率约40%，出货量有望达5.22亿部，有望带动设备需求。同时，以苹果MR为代表的智能穿戴市场，在AI的助推下也有望迎来大爆发。 盈利预测与估值 公司在通用设备领域、3C领域不断巩固规模优势和市场占有率，并积极拓宽新赛道，在高端领域、新能源领域不断加大拓展力度，预计公司2024-2026年营业收入预测为49.05/57.74/65.72亿，同比增速分别为38.98%/17.71%/13.82%；预计归母净利润为4.95/6.1/7.3 亿元，同比增速分别为154.46%/23.26%/19.65%。公司2024-2026年业绩对应PE分别为21.14、17.15、14.34倍，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示： 消费电子复苏不及预期风险；新技术拓展不及预期风险；竞争加剧风险。 盈利预测和财务指标 项目\年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 3529 4905 5774 6572 增长率(%) -22.04 38.98 17.71 13.82 EBITDA（百万元） 271.42 938.07 1115.00 1284.26 归属母公司净利润（百万元） 194.49 494.90 610.04 729.91 增长率(%) -41.96 154.46 23.26 19.65 EPS(元/股) 0.12 0.29 0.36 0.43 市盈率（P/E） 53.80 21.14 17.15 14.34 市净率（P/B） 2.15 1.99 1.82 1.66 EV/EBITDA 40.23 11.46 9.22 7.86 资料来源：公司公告，中邮证券研究所 财务报表和主要财务比率 财务报表(百万元) 2023A 2024E 2025E 2026E 主要财务比率 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表 成长能力 营业收入 3529 4905 5774 6572 营业收入 -22.0% 39.0% 17.7% 13.8% 营业成本 2709 3628 4274 4867 营业利润 -59.5% 236.9% 22.9% 18.8% 税金及附加 36 37 43 49 归属于母公司净利润 -42.0% 154.5% 23.3% 19.7% 销售费用 229 267 303 335 获利能力 管理费用 217 260 294 322 毛利率 23.3% 26.0% 26.0% 26.0% 研发费用 139 167 185 197 净利率 5.5% 10.1% 10.6% 11.1% 财务费用 43 11 9 -2 ROE 4.0% 9.4% 10.6% 11.6% 资产减值损失 -28 -10 -12 -15 ROIC 2.9% 11.8% 13.2% 14.1% 营业利润 187 631 775 921偿债能力 营业外收入 9 13 11 12 资产负债率 41.9% 46.7% 43.1% 46.3% 营业外支出 17 31 31 29 流动比率 1.61 1.49 1.64 1.60 利润总额 179 613 755 904 营运能力 所得税 -25 92 113 136 应收账款周转率 2.28 2.64 2.71 2.70 净利润 204 521 642 768 存货周转率 2.41 3.05 3.06 3.06 归母净利润 194 495 610 730 总资产周转率 0.41 0.53 0.57 0.59 每股收益（元） 0.12 0.29 0.36 0.43 每股指标（元） 资产负债表 每股收益 0.12 0.29 0.36 0.43 货币资金 605 479 866 1019 每股净资产 2.89 3.12 3.41 3.74 交易性金融资产 120 120 120 120 估值比率 应收票据及应收账款 1968 2887 2728 3669 PE 53.80 21.14 17.15 14.34 预付款项 32 80 81 91 PB 2.15 1.99 1.82 1.66 存货 1295 1920 1857 2442 流动资产合计 4302 5761 5952 7641现金流量表 固定资产 1199 1247 1274 1278 净利润 204 521 642 768 在建工程 14 29 36 38 折旧和摊销 123 96 103 109 无形资产 344 353 361 368 营运资本变动 -224 -415 -109 -520 非流动资产合计 4137 4233 4294 4326 其他 112 136 148 158 资产总计 8439 9994 10246 11967 经营活动现金流净额 215 338 784 516 短期借款 182 82 32 12 资本开支 -121 -210 -184 -159 应付票据及应付账款 1801 2936 2643 3710 其他 41 20 20 20 其他流动负债 696 845 963 1058 投资活动现金流净额 -80 -190 -164 -139 流动负债合计 2679 3863 3639 4780 股权融资 33 0 0 0 其他 857 807 777 757 债务融资 -341 -150 -80 -40 非流动负债合计 857 807 777 757 其他 -52 -124 -153 -184 负债合计 3536 4671 4416 5537 筹资活动现金流净额 -361 -274 -233 -224 股本 1676 1676 1676 1676 现金及现金等价物净增加额 -227 -126 387 152 资本公积金 5376 5376 5376 5376 未分配利润 -2082 -1763 -1379 -927 少数股东权益 32 58 90 129 其他 -99 -25 67 176 所有者权益合计 4903 5323 5830 6430 负债和所有者权益总计 8439 9994 10246 11967 资料来源：公司公告，中邮证券研究所 中邮证券投资评级说明 投资评级标准 类型 评级 说明 报告中投资建议的评级标准：报告发布日后的6个月内的相对市场表现，即报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数、可转债价格）的涨跌幅相对同期相关证券市场基准指数的涨跌幅。市场基准指数的选取：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；可转债市场以中信标普可转债指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上 增持 预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间 中性 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间 回避 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下 行业评级 强于大市 预期行业相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间 弱于大市 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下 可转债评级 推荐 预期可转债相对同期基准指数涨幅在10%以上 谨慎推荐 预期可转债相对同期基准指数涨幅在5%与10%之间 中性 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与5%之间 回避 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%以下 分析师声明 撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。 本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等利益相关方的干涉和影响，特此声明。 免责声明 中邮证券有限责任公司（以下简称“中邮证券”）具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格。 本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价，中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。 中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行、财务顾问或者其他金融产品等相关服务。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告仅供中邮证券客户中的专业投资者使用，若您非中邮证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消