军工行业周报：商业航天产业化进程加快

中航证券 2022个eJ2三 投资评级 增特维持评级 国防军工 军工行业周报：商业航人产业化进程加极 行北将阁 x2!e: 2-3-**14:24- 报告摘要核心观点 5房军1（牛万）效-1.83）.行（申万）排名（31，长 员内液中投、低当经济、商人等轮如火。木同国动车二万）扫 数（-2.433），行业（申厅）排名（231），商业天规块对：相 洗金收涨按大 作肾 4.t+ 5I::53-511 tn.osssc u'.++ 1::*5221261:5ss: u'.++ E.++.I:.352011f.1tn.osr 还期行情主要受汇，个点百团我的影间： ： 」，商兆航天产业北进程如快，次引发少扬关汇 报括企查否5H上发计消总，口巨正空信定务习方限公一近期 于驰安新区历成立：历资本4之元，全业设东包栏国星对集团 5时限、卫证信限务及地理感治吸务车，主要合冬股东价效，专注行书成用 5至一3号1海，新型河（二泉）运发载火心管法成上发发册生一类，（第四进；促1强·天、 实抗天药发表不仅为国家战时务、抢占太空拓能资原：反时需 12024-05-9&7 5：， 实圳有收成上在2015当，三家发改委，财收部、三科工品送 发可家用空间到设施期发刻（21年一202气， (-+'-.,:F*% 长中模索耳家民间基设施市场之、南化发芯新以制，持：司2+21-05-6 5在会本会3家见川空正H出设筑注川十发。此心家出台 -系列政证予以支片，贝：文读上洋现出展誉商业影天企业，司 发「资木市场较高关注，为有北人注人活水 空业航发展至今、以设连，企业工代专成商业应习等收行 一系刻进居，基本光成「从“0-”的骑证，商北前天逆拼遂步形成闭 中航证券究所发布券新究告 =11 5*7:n':50251 及”的2023年启集本业许明会 企「市公可质正发展，提升企业价慎与市慎。 二个: 环，产站且务一的交付能力。商点天进人到“11”的产业价段 行业成速度加快、在此所没，必低产品成本，拓乐应用品成为企业 同实小的该心公死。 2，光企强市值理，提振市信心 轻收上市公02个度货本业绩说时会车资正交易所单行，5 3H，二国航科英团有限公红织年属12家安控股上支公 上证为“长上市可成、助航天产业发 2之年，务荒资要据足高座吸二市公司低量，新“ 小条”提出准1.市公产升投流价当、加专中值告刊等案交。 不工上市公司的市值管理，实质上川以视为·种价值咨单的延 伸。该心内军！一市公可价值造、价值实现以发价经受过 中，借主冬类市产引于股：供要实理公司人价估拉升，另一方，引导计继上产公列市值与内心前恒的态平资、或终仁六院谷可内 在价信下，实现上“公斗中值的攻大并稳定持该任升：随券军1央企 对！市公司市位管理的年视程度小断提升，分红，叫购，积极悦略股东引 入，并购，股权勋、过1持股等举措将不断推出，有望持绒推动相笑史 尽军业漫有国资要这单的构代表家用行山资人 零年上市公司同样年视市值管单工作，会以兰多家上市公司也 第之下，格达动模小，值小的长车1.市公必划卫！相 关工作 3、地缘政￥对军1行北的短别燃 上端收治二件本牢工仁情影0，按照中要性光次序，分为 库发对十地区冲窦（妇木次以斗突》： （2）事生时中场风险妇商低，如风经好校当，客易中现 （3）出许持袋时间，短其的或次性的一叫：云法成持续制 放，多现“一口站”H牢“高法”，家2016个向海中裁，2017年 书效等方而时过成：有至板块成复行宵代先受益 中门对时等事件，形成广或期中等级化行性表现 在短期，我们认为可装注则下两个方而： 1、以市业前左，低学经济等新质生产小为忙孝的赛造，气率或为 军下行业成本面的新落文点，陷放资生化，出性寺续节来构 2、以军工火企下属上市公可为代表的权再股，亡言值管归、标员 详细分市本司报止文技证容例学工行业“I签 表2021三投资策3 投资建议 军1行业依然处干气不同，当书是大周期户的小产期 2021年不二行业求-慢，业纳友办，际之门来，三前晚成 /"; 关引人表备，玉只正联网、口子对抗等新质新的投资机会； ““人准工”改研机会； 。关注民机、低审经济、之贸、冶息安全，充非天等无综个文坡 关江军工行业市响源下的技微机会。 军机等航实装备产业链： 设斗机、逐确、立机、无人、发动机产业证旧标的、发动 发动机）、产流股学（片）、成天自下，抗无扩（无人切）、十复律 航天装备（弹、星、链等）产业链： 口器注器、奥子（时师器、北号航（号抗控制 弹药信良化）、成与华带（提划E片）、航天架（款TC）、耳电了星 载T、十压二证（卫号4谢、淘控通位迈终靠、抗大不宇 （地斤码设施）、录心科反、海格通作（斗片及产压），科星图卫 肌肪产业胜： 信息良化+国产替代： 中胜拍、中国工、中国动！、口国海、4股学 成都华微华光片！：新非（新： 纽）：告门达（入享机：七：二、上海潮证（注） 军工材料： 光成点村、中简科：支、中复柏座（碳纠维复台过料）：航材股份、兼计 高纳、图事股份（台会）；"部超寻、宝依股价（合金）：销方特（ 格造）：华兴科技（材料：北高科（第权料股系统） 止文日录 近·周行情， 重要事件及公告 商业航天产业化迹提加快，市场热度再次提升， 10 （一）航天发射：拐点己至，未来可期 1，我回航大发射现状：民背企业火筛谢荣发射下，可复用液体火 有望成为下阶段的市场焦点 2., 未来场规模：我国航天发射年均场规模行塑达到20亿元14 (二)卫星制造：断段性波动下，卫星发射数量彰星行业发展后到十足 17 1.2023年卫星制造产业发展现状及边际变化， +17 2，未来发展研判与投资建议， ,20 (二) 星通倍：空“阔，提座在即 星通信产业构成 23 2、当前场现状度未来发展判断， 24 3.卫星通信投资建议。 (四)卫尽导航：行业发展有所提速，应而领域拓展仍是发展电点++30 1. 产业发展现状及边除变化 2、 术来发展研判与投资续议 .33 (五) 星联网产业发展理 卫星互联网产业发展现状 35 2. 卫星互联网市场空问测算 41 3.发展判断与投资建政， ，军工央企上市公司加强市值管理 42 证券研究抵光 （一）为什么军工上市公司更估要做好市值管理？.43 1, “十四五”时期车1企业为什么端费重视币值管理？， .43 （1）军工板块估值监制运高1其他计业 （2）军工上市公司市佰规损函拨分化现系明品， .45 （3）率1.市公而流动性现较人波动H两搬分化. 2. 军上公司开展中值管理可解决的问题 （1）不央司金上市公司市值答理需要解决的问题. （2）民安军上市公可开展市值管理面临的特定间晒 （二）军工企业怎样山更好的市值管？ +*52 AVICSECURITIES 1、炼好内功，稳步提升内在价值， ++52 2，加强管理，促进市值与内在价值的协调统 ..53 三，本周市场数据， （一）估值分5.5 (二)北上资金变化，5.5 (三) +56 (四) 融资余颁变化 57 μ4, 军工三大赛投资全册图 T., 建议关注的细分预域及个股 t9 风险提示 图表月录 图1近1年来全球及国航无变射次数统计（单位：次） 图2近年来我不同炎型的运载火篇 12 中航证券 AVICSECURITIES 证券研究抵光 图302014年以来军工行业1E惊为31个业之首（单位：）.. ..r.45 ） 图32们18年以来我民营企业的火前发射历程...1: 图4我国航大发射产业链谱.16 图5我回与企球在软卫毕数量及类型占比指况（单症：预；）.18 图6我国近年未各变量发射数量（单：投）.18 图子卫品制造产业链及各部分代表1市公司，20 图5年我日量发时总数再创新高（单位：颗） 图9各类卫星分系统价间量分布.. 图1心卫通信点统的其体检成， 图11我国量通信产业链及相关上市公司分布24 图12我国卫尺通信产业收入增速排对较低（单伦：亿元）25 图13量通信设备市场规模（单检：忆元）.27 图14量通信筹市场规模（单伦：亿心）27 图15近年来我回卫量导航宁位置限务产业总体产值变化（单位：亿元）.30 图1心近年来我回量导与位置服务产业总体产值分布变化.31 图172022年国内高转度市场产值维持快座提升态势（单位：亿元；）.32 图1%卫量导航产业链及各部分忙表性上市公司32 图19我国卫量导航产业收入维持较快增长（单位：亿心) 图21高低机延量量上联网系统各项性能指标对比 ....35 图22上足网发展的阶段特点， 图23个球卫量五联网发展近况。 图24国内量联网发底近况.. ...38 图25国内高，低执卫另止联网塑投概况 图26量占联网信设备市场规模（单位：亿元） .41 图27量账网倍服务市场规控（保测算，单位：亿） ...41 图28拍管理正雾日的是式导维持业借与企业内在价拍的动念均衡- 图29近1办年来率1上市公数益快增长（单位：家） 图车工上公可市指分情况 ...4 图32头部军工行业1市公司的市佰集中度处力稳定增长急势（单位：亿）.46 图3军工上市企业合计年成交概禁现较大波动性（单位：归亿元） 图4军上市公司流动性集中度品养提升（单位：万亿元） .47 图35军工央企及其他地方国企对所属军工1市公可持股比例分他..... 图浙长参车上市公司平均值显苦低于牵1央企所届上市公司（单：忆元） 51 图7市道管理方小意图 52 图8多种于段促进市值与内在价值动念谢示总图 图企业声管理途径示图 .55 图40车1行业股通占白由流通市佰比变化 .55 图41军工械块成变量变化， .56 图43工丰赛道投资全次图， ...59 图42西市融资余额与车行业融资余额光势情况.57 图44大年1农道投资金烘图（） 图45大率赛通投资至原图（） 图46新或新质宽道投资个影图， 图47三大赛适各细分领域投致特点对比 19' 委员会山教除对文十的留管部所 近·周行情 国防军1：（自）激（.84，行业（申方）扑（281）： ：综指（.）深成（0.64，创非求者（0.4） 部惕前：元浏测诺（+51.8）、航天急光（-4.44，欧西华达（+.2）、天退 机三（-35.85%2、天筋秤装（+25.3%）：跌栅前万：件十称技-2型21m、口发结机 （-11.、典版务（-11.51）新段价（-13.15，41讲1-12.58） 重要事件及公告 湿二）达载海二发时任务，新止吊：交限大、5H31，吊河动方生酒款 和世：“安立航空材书有双公整计要主经营当理外设多，交业公司为世：空产业服的 F发5射2心9成，安中乐济机里号1（年造5十2一8）产，股等旦资限公 产技资控技限公在川省阳市北，光治县前产北司台资支立以川 5二29，其险务公告，因公司及实际控制人与叫示气涉球信片技露违运 台资5了公，下，控皮州段航产公业技司资安洲文公室司产管销中料院重技机经有营产限环，兰公为充 测有限任公司，于乐低空视式务，资公习江证股为350 元：其中小洲常产资2.100万，占产世资门60 规：振阅中栏人民！国券读中华人民共排行政送法、法现， 巨池会以宝对公司改实靠制人高叫专半立案调李。 50H，限：5企互岁消总，！空来团限可进期于以交新区江 册成立，当册案本47元，全业股空活巨