乐道L60预售21.99万元起，强势分羹20-30万元主流家用市场

本报告主要针对蔚来-SW(9866.HK)进行分析。根据报告内容，蔚来-SW定位中型SUV，车身尺寸482819301616mm/轴距1950mm；车身采用低风阻、大空间造型设计，风阻系数0.229；满座状态下可容纳5个行李箱，储物空间充足。此外，蔚来-SW还标配城区NOA功能，智驾全国都好用，全系标配单颗英伟达Orin X芯片，基于蔚来智能驾驶全栈能力，乐道智能辅助驾驶可实现全国能开；全系标配30个高性能感知硬件，包括7个800万像素高清摄像头、1个4D毫米波雷达、4个星光360摄像头，摄像头配置与蔚来相同，可最大化利用数据。投资建议方面，依托换电强大的护城河，2023年下半年蔚来在30万以上纯电市场占有率第一；子品牌乐道交付即有1000座换电站，预计将强势分羹20-30万主流家用市场。预计2024-2026年营收为738.93、1675.77、2391.46亿元，归母净利润为-179.54、-44.00、67.66亿元，EPS为-8.66、-2.12、3.26元；2024年5月31日收盘价40.95港元，对应2024-2026年PE为-4.37、-17.84、11.60倍；首次覆盖，给予“增持”评级。