电子行业5月周报：复苏依旧，芯片代工行业值得重视

伴随着国内外经济复苏，下游需求逐渐向好发展。半导体经济周期已于2023年Q1见底，有望于2024年迎来反弹。伴随着国内半导体市场蓬勃发展以及国外对我国半导体产业链的制裁，国内芯片设计公司对大陆晶圆代工行业的需求或呈现快速增长趋势。 全球半导体销售额在2024年迎来反弹： 全球半导体销售额与我国半导体销售额已连续5个月同比增长。根据半导体产业协会（SIA）发布数据，截至2024年3月底，全球半导体销售额已连续5个月同比增长，此前经历了长达15月的同比下降。我国半导体销售额在2021年12月达到171.6亿美元单月销售额的高点后便开始环比下降，阶段低位为2023年2月，月销售额为109.7亿美元，最新数据显示2024年3月份我国半导体销售额达141.4亿美元，同比增长27.4%，已连续5个月实现同比提升，整体继续保持回暖势头。 我国半导体销售额占全球半导体销售额比重缓慢提升： 我国半导体销售额变动趋势整体与全球半导体销售额变动趋势类似，我国半导体销售额占全球销售额比重在30%左右震荡。随着销售额逐渐提升，占比也有缓慢提升的趋势，截至2024年3月占比为30.8%。我国集成电路进出口额整体趋势向上，并且出口/进口比重从2015年3月的26.22%提升至2023年9月的41.64%。伴随着国内半导体产业下游覆盖方向逐渐丰富，我国集成电路出口/进口比重有望继续提升，进而带动国内代工企业营收份额逐渐扩大。 中芯国际跃升全球第三大芯片代工商 中芯国际跃升全球第三大芯片代工商。按第一季度收入计算，中芯国际以6%的市场份额升至全球第三大晶圆代工厂，仅次于台积电和三星，首次超越GlobalFoundries（格芯）、联华电子。其中，从营收按地区分类来看，2024年第一季度，中芯国际来自中国区的业务占比达到81.6%，受益于国内需求恢复，中芯国际季度业绩超出市场预期。台积电在第一季度的业绩表现优于市场预期，市场份额高达62%。而三星电子的芯片代工收入则出现了下滑，以13%的市场份额位居全球第二。 投资建议：芯片代工行业相关龙头公司 伴随着国内外经济复苏，下游需求逐渐向好发展。半导体经济周期已于2023年Q1见底，有望于2024年迎来反弹。伴随着国内半导体市场蓬勃发展以及国外对我国半导体产业链的制裁，国内芯片设计公司对大陆晶圆代工行业的需求或呈现快速增长趋势。相关标的：中芯国际。 风险提示：宏观经济增速不及预期，消费电子复苏和IoT产品出货量低于预期风险，AIGC行业发展进程不及预期。 1.全球半导体销售额在2024年迎来反弹 全球半导体销售额与我国半导体销售额已连续5个月同比增长。根据半导体产业协会（SIA）发布数据，截至2024年3月底，全球半导体销售额已连续5个月同比增长，此前经历了长达15月的同比下降。我国半导体销售额在2021年12月达到171.6亿美元单月销售额的高点后便开始环比下降，阶段低位为2023年2月，月销售额为109.7亿美元，最新数据显示2024年3月份我国半导体销售额达141.4亿美元，同比增长27.4%，已连续5个月实现同比提升，整体继续保持回暖势头。 图表1：全球无线连接市场有望以双位数增长 我国半导体销售额变动趋势整体与全球半导体销售额变动趋势类似，我国半导体销售额占全球销售额比重在30%左右震荡。伴随着半导体销售额从2021年12月底的高位缓慢下降，我国半导体销售额占全球半导体销售额比重也从33.74%下降到2023年2月的27.65%，随着销售额逐渐提升，占比也有缓慢提升的趋势，截至2024年3月占比为30.8%。 图表2：中国半导体销售规模占比全球规模有触底回升趋势 我国集成电路进出口额整体趋势向上，并且出口/进口比重从2015年3月的26.22%提升至2023年9月的41.64%。伴随着国内半导体产业下游覆盖方向逐渐丰富，我国集成电路出口/进口比重有望继续提升，进而带动国内代工企业营收份额逐渐扩大。 图表3：中国集成电路进出口情况 2.中芯国际跃升全球第三大芯片代工商 据Counterpoint Research的最新数据显示，按第一季度收入计算，中芯国际以6%的市场份额升至全球第三大晶圆代工厂 ， 仅次于台积电和三星，首次超越GlobalFoundries（格芯）、联华电子。其中，从营收按地区分类来看，2024年第一季度，中芯国际来自中国区的业务占比达到81.6%，受益于国内需求恢复，中芯国际季度业绩超出市场预期。台积电在第一季度的业绩表现优于市场预期，市场份额高达62%。同时，台积电将AI收入复合年增长率50%的指导方针延长至2028年，反映出AI需求的持续旺盛。而三星电子的芯片代工收入则出现了下滑，主要受智能手机季节性因素影响，以13%的市场份额位居全球第二。 图表4：中芯国际跃升全球第三大芯片代工商 据中芯国际5月初披露的2024年一季报，公司当季营收同比增长23.4%至125.94亿元，归属于上市公司股东的净利润5.09亿元，归属于上市公司股东的扣非净利润6.22亿元。对于营收增长，公司表示，2024年一季度全球客户备货意愿有所上升。 Counterpoint评价称，中芯国际一季度业绩超出市场预期。随着行业库存情况持续好转，预计中芯国际第二季度将继续增长。在中芯国际此前举办的第一季度业绩说明会上，中芯国际首席执行官赵海军也提到，展望第二季度，公司可以看到部分客户的提前拉货需求还在继续，预计出货量会继续上升，公司将通过降本增效抵消降价带来的影响。但伴随产能规模的扩大，折旧逐季上升，毛利率预计环比下降。在外部环境无重大变化的前提下，中芯国际对于全年的目标是销售收入增幅超过可比同业的平均水平。 图表5：中国智能家居市场规模有望逐年增加 3.相关标的 中芯国际 中芯国际是世界领先的集成电路晶圆代工企业之一，也是中国大陆集成电路制造业领导者。公司拥有领先的工艺制造能力、产能优势、服务配套，向全球客户提供0.35微米到FinFET不同技术节点的晶圆代工与技术服务，包括逻辑芯片，混合信号/射频收发芯片，高压驱动芯片，系统芯片，闪存芯片，EEPROM芯片，图像传感器芯片、电源管理芯片等。公司总部位于中国上海，拥有全球化的制造和服务基地，在上海、北京、天津、深圳建有三座8英寸晶圆厂和四座12英寸晶圆厂；在上海、北京、天津各有一座12英寸晶圆厂在建中。公司还在美国、欧洲、日本和中国台湾设立营销办事处、提供客户服务，同时在中国香港设立了代表处。 图表6：中芯国际近年来收入及利润情况 2023年半导体行业处于周期底部，全球市场需求疲软，行业库存较高，去库存缓慢，且同业竞争激烈，公司2023年实现营业总收入452.50亿元，同比-8.6%。2024年Q1，全球客户备货意愿有所上升，公司实现营业总收入125.94亿元，同比+23.36%，环比+3.63%实现连续4个季度成长；销售毛利率13.7%（国际财务报告准则），同比-7.1pcts，环比-2.7pcts。24Q1营收毛利率均好于指引。 图表7：中芯国际的2024Q1营收结构占比 营收拆分来看，按地区，中国区/美国/欧亚占比分别为81.6%/14.9%/3.5%，中国地区营收占比还是处于主导地位。 华虹公司 1996年4月，公司前身上海华虹微电子有限公司作为“909工程”主体承担单位成立，成立初期与日本NEC合作组建。1998年10月，公司更名为上海华虹（集团）有限公司。2003年5月，从日方收回委托经营权，转型晶圆代工Foundry。2014年10月，华虹半导体红筹股香港联交所挂牌，8英寸制造平台实现上市。2023年8月于A股上市。公司主要从事特色IC与功率器件等领域的晶圆代工及封装测试业务，坚持先进“特色IC+功率器件”双引擎驱动战略，高速渗透汽车、新能源、物联网等下游应用领域，是国内少数提供车规级芯片的晶圆代工企业之一。同时，公司依托“8英寸+12英寸”的布局优势，致力于特色工艺技术的开拓创新，围绕嵌入式/独立式非易失性存储器、功率分立器件、逻辑与射频、模拟与电源管理等特色工艺平台打造产品核心竞争力。 图表8：华虹公司近年来收入及利润情况 公司2023年实现营业总收入162.32亿元，同比-3.30%；实现归母净利润19.36亿元，同比-35.64%。单Q4来看，公司实现营业总收入32.79亿元，同比-27.53%，环比-20.19%；实现归母净利润2.51亿元，同比-77.18%；环比+162.62%。2024年Q1，公司实现营业总收入32.97亿元，同比-24.62%，环比+0.55%；实现归母净利润2.21亿元，同比-78.76%，环比-11.89%；实现销售毛利率14.89%，同比-20.97pcts，环比+18.12pcts。 图表9：华虹公司2023年营收结构占比 营收拆分来看，2023年按地区，中国（含香港）/北美洲/欧洲占比分别为76.98%/8.86%/5.85%，中国地区营收占比也是处于主导地位。 4.投资建议：关注芯片代工行业相关龙头公司 伴随着国内外经济复苏，下游需求逐渐向好发展。半导体经济周期已于2023年Q1见底，有望于2024年迎来反弹。伴随着国内半导体市场蓬勃发展以及国外对我国半导体产业链的制裁，国内芯片设计公司对大陆晶圆代工行业的需求或呈现快速增长趋势。建议关注：中芯国际。 5.风险提示 宏观经济增速不及预期。伴随全球半导体产业从产能不足、产能扩充到产能过剩的发展循环，半导体行业存在周期性波动。如果未来宏观经济形势发生剧烈波动，导致下游市场对各类芯片需求减少，半导体行业增长势头将逐渐放缓，行业内企业面临行业波动风险。 消费电子复苏和IoT产品出货量低于预期。行业竞争加剧导致产品价格快速下滑的风险。全球通胀处于高位，如果售价过高或性能不达预期，可能抑制总体销量，从而导致供应链市场价格下降、行业利润缩减等状况。 AIGC行业发展进程不及预期。目前AIGC行业还处于起步阶段，未来发展空间以及发展速度还存在不确定性。国内公司由于起步较晚而无法与国际巨头竞争。国外领先公司如OpenAI已有领先行业的产品，并且形成成熟盈利模式，国内企业还处于探索阶段。