N型后发优势显现，储能业务增长可期

光伏企业优质发展概览

公司概述：

专注于低碳光储一体化智能解决方案的优质光伏企业，采用“多样化+差异化”的策略。凭借丰富的光伏组件与系统集成市场经验和较高比例的TOPCon电池及大尺寸组件，公司在光伏制造业中展现独特的竞争优势。

组件销量与业绩增长：

2023年，公司深化战略转型，实现“一体多翼”发展，组件与光储系统集成业务同步增长，推动营业收入达159.68亿元，同比增长91.15%，归母净利润为1.58亿元，同比增长142.24%。组件出货量达到16.42GW，同比增长147.5%，成为业绩增长的主要动力。

TOPCon电池与组件产能释放：

公司TOPCon电池片量产转换效率达到26.3%，210系列组件最高功率达710W，182系列组件最高功率达640W。截至2023年底，组件产能接近30GW，TOPCon电池片产能10GW。合肥、阜宁等生产线产能持续提升，助力公司产能释放。

储能业务潜力：

调整储能业务战略，国内外市场并行发展。海外市场通过OEM+自研模式成功进入多个市场，实现储能储备项目超过1GWh，有望在2024年实现大规模交付，成为新增长点。

盈利预测与评级：

预计2024-2026年营业收入分别为232.8/286.1/342.0亿元，归母净利润分别为2.7/4.3/5.7亿元，EPS分别为0.05/0.07/0.10元/股，给予公司24年PE为53倍，目标价为2.42元/股，维持“增持”评级。

风险提示：

1. 光伏装机增速不及预期：可能影响公司销售和收入增长。
2. 原材料价格大幅波动：可能增加成本压力。
3. 产能建设不及预期：可能影响业务扩展速度。