兼评5月PMI数据：PMI出口回落的三大原因

根据提供的文字内容，可以得出以下总结：

1. 5月官方制造业PMI为49.5%，较前值下降0.1个百分点，显示制造业供需均下滑，出口回落，价格水平边际改善。

2. 5月新出口订单指数为47.4%，较前值下降1.1个百分点，表明外需有所下滑。运价与新出口订单背离，可能与供应链断裂、海外大规模财政刺激等因素有关。

3. 工业原材料价格延续上涨，预计PPI同比降幅收窄。5月原材料购进价格与出厂价格分别为56.9%、50.4%，可能指向原材料价格上涨的同时企业盈利空间有所缩窄。

4. 分类型来看，小型企业生产经营偏弱，可能受出口新订单拖累。

5. 资金端专项债提速，1-5月12省、非12省新增专项债同比-68%、-33%，分别较前值改善了8、18个百分点。

6. 实物工作量边际改善，石油沥青开工率低位小幅回升，水泥开工率持平2023年同期。

7. 服务业景气度相对平稳，5月服务业PMI回升了0.2个百分点至50.5%，表征预期的服务业新订单PMI为47.4%，两个指标均有小幅改善。

8. 风险提示：政策变化超预期；美国经济超预期衰退。