食品行业周报：关注零食行业品牌打造进展和冻品供应链渠道新变化

行业研究|行业周报 看好（维持） 关注零食行业品牌打造进展和冻品供应链渠道新变化 ——食品行业周报 食品饮料行业 国家/地区中国 行业食品饮料行业 报告发布日期2024年06月01日 核心观点 板块周度表现：本周（2024.05.27-2024.05.31）食品饮料（中信）指数/食品（中 信）指数/沪深300指数涨跌幅分别-2.19%/-1.61%/-0.6%；本周涨幅前五的个股为西麦食品(+6.8%)/三只松鼠(+3.53%)/中国旺旺(+3.29%)/日辰股份(+2.75%)/安琪酵母(+1.14%)，跌幅前五个股分别为青海春天(-22.3%)/得利斯(-8.35%)/佳隆股份(-6.99%)/千味央厨(-6%)/海欣食品(-5.88%)。 休闲食品：1）三只松鼠：根据新民晚报，5月29日，三只松鼠2024全域生态大 会在上海召开，会议中公司提出“分销双百战略”，铺市终端数展望100万级，分销业务规模展望百亿。2）盐津铺子：根据FBIF，5月28日在SIAL西雅国际食品展中，盐津旗下大魔王品牌发布两款新品大魔王魔芋脆爆肚和大魔王爆汁魔芋干，脆爆肚口味包括红油麻酱味、香菜麻酱味、经典麻酱味，爆汁魔芋干口味包括山胡椒味、香辣味；公司此前推出的麻酱涮肉味大魔王魔芋素毛肚仅花2个多月时间实 现月销从0到千万。3）根据小食代，开市客南京首店在5月28日正式开业，这是 公司在中国大陆的第7家会员店，配备4000款全球商品。4）投资建议：当前板块因处于Q2淡季有所回调，建议结合估值性价比择机布局。 调味品：1）根据京东消费及产业发展研究院发布的《小龙虾消费观察》，近一个月 以来，鲜活小龙虾销量环比增长606%，4-6钱规格的小龙虾最为热销。2）千禾味业：根据味界头条，千禾味业董事长伍超群先生在2023年年度股东大会表示看好海外市场，将寻找更多发展机会；此外，公司将下功夫强化终端销售网点建设，延展产品品类，不同市场有不同的消费需求。3）投资建议：短期建议关注小龙虾调味料销售情况及对应投资机会，中长期维度建议把握板块龙头个股的底部配置价值。 速冻食品：近期速冻食品供应链企业川为冻品引发行业热议，据冷冻食品报等媒体 报道，公司主要通过线上平台向中小餐饮终端销售鸡副鸭副等冷冻肉制品、预制食材、速冻调制食品等，在全国有7大仓库，能够实现覆盖区域内次日达、一件起送，川为80%以上货源从厂家直采，减少流通环节、采取微利经营策略（整体毛利 率控制在5%左右、净利率1%左右），2023年营业额超60亿，24年目标百亿。餐饮供应链长期成长确定性强，短期来看需求端有待进一步恢复，但龙头在收入增长和保持利润率之间取得较好平衡，业绩保持韧性，估值回落后配置性价比提升。 烘焙及茶饮原料：5月27日，茶百道自有原叶茶生产基地投产仪式在福建省福州市 晋安区举行。项目投产后，茶百道将可依托自有原叶茶全供应链，随着基地正式投产，茶百道将直接深入茶叶原产地，锁定上游优质产区及供货量，基地所产茶叶可供应全国8000余家门店，茶叶品种覆盖所有饮品茶基底。除了对茶叶原料的持续投 入，茶百道在水果、乳制品等原料供应链同样进行了全方位布局，截至2023年底， 茶百道已与如水蜜桃、台农芒果、夏黑葡萄等20多种核心水果优质产区达成直采合作，实现全国鲜果统采统配。连锁茶饮龙头持续加强供应链能力，对高品质原材料的追求或利好相关龙头原料供应商。 投资建议与投资标的 投资建议：短期维度，1）业绩确定性角度以及结合估值性价比，推荐盐津铺子(002847，买入)，关注劲仔食品(003000，买入)、甘源食品(002991，增持)、三只松鼠(300783，未评级)、西麦食品(002956，未评级)。2）建议关注海天味业 (603288，买入)、涪陵榨菜(002507，买入)的底部配置机会，关注中炬高新(600872，未评级)的改革进展。2）稳健+低估值高股息率/有分红预期提升标的：关注元祖股份(603886，买入)、紫燕食品(603057，增持)。中长期维度，建议关注龙头个股的基本面企稳及估值修复机会，关注安井食品(603345，增持)、涪陵榨菜(002507，买入)。 风险提示 原料成本上涨、行业竞争加剧、突发性食品安全事件等 彭博pengbo3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522100001 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 食品饮料行业行业周报——关注零食行业品牌打造进展和冻品供应链渠道新变化 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准 （A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 电话：021-63325888 传真：021-63326786 网址：www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。