农林牧渔行业概览
猪周期拐点渐近，养殖链全面受益
- 猪周期拐点：2024年猪周期的转折点逐渐清晰，行业迎来反转契机。
- 能繁存栏去化：截至2024年3月，能繁存栏量降至3992万头，较2022年12月高点减少约9.1%，这足以支撑大级别的周期反转。
- 周期反转逻辑：2023年9月至11月北方非瘟疫情的影响，叠加2024年厄尔尼诺现象导致的南方雨季可能加重非瘟影响，以及行业资金压力和生产节奏的影响，猪周期反转逻辑逐月增强。
- 推荐标的：成本持续改善的高成长标的华统股份、巨星农牧；出栏体量大、养殖成本低的龙头牧原股份、温氏股份；以及关注低位补涨的唐人神、天康生物、新五丰。
白鸡黄鸡价格向上，供给确定性收缩
- 白鸡板块：受祖代种鸡引种缺口的传导，白羽肉鸡供给偏紧贯穿全年，叠加猪周期反转带来的猪鸡共振，白鸡板块前景乐观。
- 猪鸡共振：猪价上行将推动猪鸡双重驱动，预计业绩弹性释放。
- 供给分析：前期祖代引种缺口已传导至肉鸡端，肉鸡供给紧张态势持续，预计全年保持偏紧状态。
- 布局时机：基于周期行情受益先后考虑，当前时点推荐一体化龙头圣农发展、养殖屠宰龙头禾丰股份。
动保板块：猪周期反转受益，非瘟疫苗打开行业新空间
- 动保市场：动保疫苗市场规模超过百亿，规模化养殖驱动行业持续扩容。
- 猪周期影响：猪周期反转带动动保板块业绩改善。
- 政采苗退出：市场化驱动行业扩容。
- 非瘟疫苗：应急评价加速落地，头部研发企业受益。
- 推荐标的：生物股份、科前生物、普莱柯；受益标的：中牧股份。
种子行业：转基因种子扩面提速，头部种企机遇
- 转基因种子：研发难度大，技术门槛高，头部种企具有明显优势。
- 玉米、水稻：传统种子行业供需趋于平衡，品种优势放大。
- 政策支持：种业振兴政策完善，行业龙头企业率先受益。
- 推荐标的：转基因技术优势的大北农；基本面边际改善的隆平高科；国内玉米传统育种技术龙头登海种业。
宠物消费回暖，国货品牌迎机遇
- 海外宠食市场复苏：优质国货品牌迎来突围机会。
- 国内宠物消费市场：电商渠道高弹性增长，国内市场持续扩张。
结论与建议
猪周期的转折点日益明朗，养猪产业链各环节均有积极迹象。推荐关注成本控制优异、具有高成长性的企业，如华统股份、巨星农牧等；同时，白鸡板块因供给偏紧和猪鸡共振而值得关注，推荐圣农发展、禾丰股份。动保行业受益于猪周期的反转和非瘟疫苗的潜在增长空间，生物股份、科前生物等企业值得重点关注。种子行业，特别是转基因种子领域，头部种企面临发展机遇，推荐大北农、隆平高科等。宠物消费市场的回暖为国货品牌提供了新的增长机会。
风险提示
宏观经济下行、产能扩张超预期、行业竞争加剧等风险需密切关注。
