航运（集运）周报：欧美PMI反弹地缘端僵持，贸易政策或推动抢运延续
投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 【中信期货航运（集运）】欧美PMI反弹地缘端僵持，贸易政策或 推动抢运延续——周报20240526 研究员： 陈健照朱子悦 从业资格号：F3093837从业资格号：F03090679投资咨询号：Z0020032投资咨询号：Z0016871 第一部分周观点总结 集运：欧线SCFI上涨11.8%，欧美PMI反弹地缘端僵持，贸易政策或推动抢运延续 品种 周观点 展望 EC 1、运价：SCFI欧线上涨11.8%，更新于3409美元/TEU，覆盖5月底至6月初小柜运价水平；反映订舱紧缺、装载率强劲状态之下小柜运价涨幅更强 SCFIS更新于3070.53点环比上涨22.2%兑现现货市场涨幅。主干远洋航线运价继续上行，西非线上涨最多。 OA：CMA：6月初宣涨至6000美元/FEU，线上报3980美元/TEU、7560美元/FEU；下旬涨至3700美元/TEU和7000美元/FEU；EMC6月初线上报价涨至4485美元/TEU和6570美元/FEU。COSCO：6月1日远东-北欧线官方运价上涨至3700/6200 2M：MSC：6月初钻石舱维持4520美元/TEU、7540美元/FEU；关注成交量及计入点位比例；MSK：6月初AE6运价上调至4731美元/TEU、7162 美元/FEU；AE55报价上调至4337美元/TEU及7083美元/FEU。 2、市场走势： （1）宏观端：①欧线：欧元区5月制造业PMI升至47.4，超过市场预期，创15个月来的最高值。其中，新订单和就业增速均有所加快，企业信心指数达27个月以来的最高水平；同时关注6月欧盟针对中国电动车反补贴调查结果或将发布，市场预期加征关税或带动抢运；英国、德国消费者信心指数上行②美线方面，关注8月1日起加征关税带动抢运，本次加征关税品类涉及新三样、港口起重机、钢铝及部分医疗器械，关注抢运对中型集装箱船运力占用情况。短期对南美运输新能源汽车仍在抢运。（2）地缘端：以色列对拉法展开猛烈空袭，同时与真主党冲突加剧；哈马斯否认重启停火谈判。①巴以冲突方面，但24日至25日以军对加沙地带北部加沙城、杰巴利耶难民营，中部代尔拜拉赫、努赛赖特难民营发动空袭，造成多人伤亡。②胡塞方面，本周胡塞维持袭船，其中包括一艘在地中海的ESSEX号LPG船；关注胡塞袭船范围或已扩大至地中海范围；其他被袭船舶包括MSCAlexandra的集装箱船（14000TEU）及在红海被袭Yannis号散货船。③伊拉克与真主党对以发动反击，本周真主党对以色列北部发动多次发射火箭弹；而23日伊拉克民兵武装“伊斯兰抵抗组织”称，使用巡航导弹对以色列最大的港口海法港发动了袭击；而后25日，以色列以色列空袭叙利亚边境车辆，该车辆隶属于黎巴嫩真主党；关注后续以色列与抵抗之弧冲突是否有升级趋势。④停火谈判方面，尽管以色列表示将继续开展谈判，哈马斯官员仍维持要求以方从加沙撤军，并表示，不需要进行新的谈判。（3）供需端：①欧线6月初现货舱位紧缺，从欧线挂靠上海港船只周度运力表现来看，由于OA联盟第25周FAL6航线及6月FAL8线挂靠船舶规模较小，2M联盟整体6月上半旬单船舱容回落，因此，虽5月因放假运力出现明显下行，但预计6月上海港运力增量有限，预计6月运力环比回升4.3%。缺船及货代出现抢舱位、囤舱位行为导致6月上半旬舱位紧缺。②需求端，关注欧盟对中国电动车反补贴调查结果及加征关税情况，及美国自8月1日前对部分品类加征关税带动的抢运，或将带动出口加速、供应链周转效率受限。3、展望：06合约受短期提涨兑现底部支撑更强，6月交割结算价或达4330点，08合约高点或将达到5000-5500点之间。船司涨价持续推进，基本面持续走强。CMA6月下旬FAK报价涨至3700美元/TEU和7000美元/FEU；叠加舱位紧缺，6月初仍可订的现货舱位已涨至7000美元/FEU；从06合约估值方面来看，我们认为06合约结算价或将兑现4330点；08合约高点或将达到5000-5500点之间。具体详见我们最新专题《【中信期货航运】需求超预期，全球集运基本面如何演绎？——专题报告20240524》。地缘方面，胡塞扩大袭船范围、以色列攻势持续叠加哈马斯方否认重启停火谈判或对远月合约形成新的月差修复驱动。风险方面，需注意4200点对06合约阻力，叠加高位之下多头止盈带来的恐慌情绪，或导致盘面上攻动力减弱。建议关注行业是否将开启运价监管。 风险因素：极端天气、地缘政治事件扰动、供应链突发事件扰动、运力快速交付资料来源：中信期货研究所 偏强 2 EC回顾：减仓带来盘面出现波动，6、8合约震荡偏强，兑现预期 行情回顾：06合约与其他合约分化再创新高。06合约受现货端持续涨价支撑，盘面涨价锚定当前现货报价持续刷新新高，周五，06合约收4153.2点；换至运价区间对应6月初成交FAK运价中枢6300-6500美元/FEU。08合约震荡偏强；周一盘后SCFIS兑现涨价带动周二早盘冲高，高位恐慌叠加多头止盈离场导致盘面上攻未能持续。周四，以色列继续参与停火谈判消息发酵，带动盘面走弱，但基本面持续涨价，盘面在3980点附近存在强支撑，尾盘反弹至4180点附近，盘后达飞涨至7500美元/FEU提振多头信心，周五盘面位于4200点附近震荡尾盘再度走强，68合约月差震荡；盘后达飞再度涨至8000美元/FEU。10合约走势受08带动，但由于前期空方力量集中在远月，近期出现减仓带动10合约、12合约走势略强于08；伴随基本面推进涨价，08-10合约月差周内反弹至770点。 风险提示：地缘端事件扰动、极端天气影响 欧线期货合约月差 2,000EC2406-08EC2406-10EC2406-12EC2410-2412EC2406-2502 1,500 1,000 500 0 -500 结算价及现货价对比 120000 手 100000 80000 4500 4000 3500 3000 点 美元/TEUSCFIS现货价 SCFI订舱价 60000 40000 2500EC2406结算价 2000EC2408结算价 1500 20000 0 1000 500 0 EC2410结算价 EC2412结算价EC2502结算价EC2504结算价 2020/1 2020/3 2020/5 2020/7 2020/9 2020/11 2021/1 2021/3 2021/5 2021/7 2021/9 2021/11 2022/1 2022/3 2022/5 2022/7 2022/9 2022/11 2023/1 2023/3 2023/5 2023/7 2023/9 2020/ 1 2020/ 5 2020/ 9 2021/ 1 2021/ 5 2021/ 9 2022/ 1 2022/ 5 2022/ 9 2023/ 1 2023/ 5 2023/ 9 2024/ 1 2024/ 5 成本：燃油价格小幅回落 鹿特丹港低硫燃油价格560.75美元/吨，环比小幅回落1.3% 新加坡燃油价格600美元/吨，环比回落3.7% 美元 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 轮机长 船长 大副大管轮 二副二管轮 三副三管轮 集装箱船船员工资 美元/吨 1200 鹿特丹港 新加坡港 1000 800 600 400 200 0 燃油价格 船员工资方面，4月末，中国国际海员薪酬指数连续下降；中国国际海员薪酬指数月度环比回落2.9%；集装箱船船员工资延续跌势，环比3月末回落1.6% 第二部分集装箱航运市场 绕行跟踪：5月26日欧地航线绕行船舶比例接近80% 总体欧地航线绕行比例维持高位；达飞一直有地中海航线不绕航的船舶，主要为其自主运营；而欧线所需船舶规模较大，船司共舱运行状态下难以实现大规模复航 达飞地线BEX2独立运营，地中海航线港口与北欧线不相同，即便复航也不影响EC相关航线 总体绕行情况 艘600 欧地航线船舶数量欧地航线绕行船舶总数绕行比例 72.6% 100% 400 200 50% 00% 分航司绕行情况 400 300 地中海航运马士基航运 欧地航线船舶绕航数量构成 达飞海运中远海运东方海外 长荣赫伯罗特ONE韩新阳明其他 200 100 0 6 曼德海峡集装箱船通行量:16000TEU以上集装箱船仍无通行 week21曼德海峡集装箱船南向通行量：13艘次 week21曼德海峡集装箱船北向通行量 运河通行量周度数据 巴拿马运河集装箱船通行艘次53艘，环比回落3艘，仍处季节性正常位置 苏伊士运河集装箱船通行艘次37艘，维持低位。 2019 2020 2021 2022 2023 2024 70 65 60 55 50 45 40 35 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 巴拿马运河集装箱船通行艘次 2019 2020 2021 2022 2023 2024 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 苏伊士运河集装箱船通行艘次 资料来源：克拉克森、中信期货研究所8 SCFI运价：5月24日欧线收于3409美元/TEU，环比涨11.8%；远洋航线共振上行 上海-欧洲航线：+11.8%上海-地中海航线：+7.4%上海-美西航线：+3.3% 美元/TEU上海-欧洲航线 4500201620172018 201920232024 3500 2500 1500 地中海航线 45美00元/TEU201620172018 201920232024 3500 2500 1500 美元/FEU美西航线 6000201620172018 201920232024 4000 2000 500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10 月 1112 月月 500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10 月 1112 月月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10 月 1112 月月 上海-美东航线：+7.6%上海-西非航线：+16.2%上海-南美航线：+5.7% 美元/FEU 美东航线 美元/TEU6000 西非航线 美元/TEU8000 南美航线 8000 6000 201620172018 201920232024 4000 201620172018 201920232024 6000 201620172018 201920232024 4000 2000 2000 4000 2000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 00 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 SCFI亚太航线运价季节性 东南亚航线:+12.2% 澳新航线：+2.4% 美元/TEU500 400 300 东南亚航线 201620172018201920232024 美元/TEU1500 1000 澳新航线 201620172018201920232024 200 100 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月
