美容护理行业月报：2023年年报和2024年一季报总结

2024年05月27日 美容护理 证券研究报告—行业定期报告 投资评级：强于大市相对指数表现 美容护理行业月报：2023年年报和2024年一季报总结 0.55 0.27 -0.01 -0.29 -0.58 -0.86 美容护理沪深300 报告摘要 化妆品：2023年和2024年一季度，化妆品产业链各环节分化明显，原料端防晒剂龙头科思股份业绩增长良好，代工厂和代运营环节整体承压，品牌商整体增长稳健，但内部业绩分化较大。2023年品牌商 上市公司合计营收（化妆品业务）/归母净利润同比+13.61%/+30.87%。 2023/52023/82023/112024/2 消费组 分析师：于快（分析师）联系方式：0871-63577091 邮箱地址：yukuai@hongtastock.com资格证书：S1200522010001 相关研究 美容护理行业月报：爱美客发布24Q1业绩预告，毛戈平转战港股IPO 2024Q1品牌商上市公司合计营收（化妆品业务）同比+14.59%，同期化妆品类零售额同比+3.40%，上市公司收入增速优于行业整体零售额增速，优质国货品牌竞争力提升。其中，珀莱雅、丸美股份、巨子生物、上美股份表现突出，2023年营收均实现28%以上增长，且归母净利润增速均高于营收增速，盈利能力较强。2024Q1在行业需求平淡的背景下，珀莱雅、丸美股份业绩延续高增，主要系大单品策略持续兑现、抓住抖音渠道红利、多品牌矩阵构建较为成功所致。另外，上海家化、华熙生物、贝泰妮2024Q1营收和利润增速较2023年边际改善。 2024年4月，我国限额以上单位化妆品类零售额278亿元，同比下降2.7%，跑输社零增速5.0pct。4月抖音美妆大盘延续高增，抖音美妆护肤实现销售额119.46亿元，同比增长69.0%。分品牌看，可复美/可丽金/韩束/一叶子/丸美抖音GMV增速优于美妆大盘增速。 2024-05-31 618大促开幕，美妆板块关注度或有提升。在优质国货品牌竞争力提升、重组胶原蛋白护肤风起、抖音渠道红利延续的背景下，建议关注珀莱雅、巨子生物、丸美股份。 未经红塔证券许可 医美：随着线下消费场景恢复，2023年客流修复背景下板块增长良好。2023年上游产品端6家公司医美业务收入合计104.32亿元，同比增长31.13%，整体归母净利润合计62.28亿元，同比增长17.36%。2023年下游机构端3家公司医美业务收入均实现18%以上增长，各机构利润均实现100%以上增长。医美终端连锁机构营收在2022年低基数下快速修复，利润端弹性较高。 分品类看，重组胶原蛋白产品、再生类产品保持较高景气度，2024Q1延续高增。2024Q1爱美客、锦波生物、华东医药（医美业务）收入合计16.64亿元，同比增长31.91%，归母净利润合计14.91亿元，同比增长23.00%。2024Q1机构端代表公司朗姿股份在2023Q1高基 2024.04.19 美容护理行业月报：38节大促收官，国货美妆竞争力提升 数下业绩增速边际放缓。建议关注爱美客、巨子生物。 2024.03.15 美容护理行业月报：化妆品进口下降，爱美客发布年度业绩预告 2024.01.23 美容护理行业月报：爱美客发布三大护肤品牌，药监局鼓励化妆品原料创新 2023.12.15 美护行业2023年中报总结：消费复苏，格局分化 独立性声明 2023.09.22 风险提示 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 作者保证报告所采用的数据均来自正规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 宏观经济增速承压导致终端消费需求不及预期的风险；原材料短缺或价格大幅波动；新产品或新品牌推广不及预期；线上流量成本提升；行业竞争加剧；行业政策及监管风险。 2024-05-31 未经红塔证券许可 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 正文目录 1.行情回顾4 2.医美行业2023年年报及2024年一季报总结5 3.化妆品行业2023年年报总结及2024年一季报总结6 4.化妆品行业数据跟踪8 4.1.化妆品类零售额跟踪8 4.2.抖音销售额跟踪8 5.风险提示9 未经红塔证券许可 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 图目录 图1.2024年4月申万一级行业月涨跌幅4 图2.2024年4月美容护理板块涨幅前五的个股4 图3.2024年4月美容护理板块跌幅前五的个股4 图4.限额以上单位化妆品类零售额同比和社零同比8 图5.抖音化妆品大盘GMV8 表目录 表1.医美产品端上市公司2023年和2024年一季度营收和归母净利润统计（亿元）5 表2.医美机构端上市公司2023年和2024年一季度营收和归母净利润统计（亿元）5 表3.化妆品行业制造端上市公司2023年和2024年一季度营收和归母净利润统计（亿元）6 表4.化妆品行业品牌端上市公司2023年和2024年一季度营收和归母净利润统计（亿元）7 表5.化妆品行业代运营上市公司2023年和2024年一季度营收和归母净利润统计（亿元）7 2024-05-31 表6.2024年4月重点公司旗下重点品牌抖音销售额9 1.行情回顾 2024年4月，沪深300指数上涨1.89%。申万一级31个行业中16个行业上涨，家用电器、银行涨幅居前，综合、传媒跌幅居前。美容护理行业下跌0.19%，跑输沪深300指数2.08pct，在申万一级行业涨跌幅中排名第17位。 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 图1.2024年4月申万一级行业月涨跌幅 家用电器 银行基础化工医药生物 汽车交通运输有色金属非银金融 钢铁 沪深300 通信公用事业 环保建筑材料石油石化 煤炭食品饮料美容护理 电子机械设备农林牧渔电力设备轻工制造纺织服饰国防军工建筑装饰社会服务计算机商贸零售房地产传媒 综合 2024-05-31 资料来源：同花顺iFinD，红塔证券 未经红塔证券许可 4月美容护理概念相关标的涨幅居前的为百亚股份+31.38%、润本股份 +17.17%、上海家化+15.24%、豪悦护理+15.22%、珀莱雅+14.08%；跌幅居前的为爱美客-12.26%、青岛金王-11.19%、力合科创-9.71%、水羊股份 -9.16%、稳健医疗-9.01%。 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 图2.2024年4月美容护理板块涨幅前五的个股图3.2024年4月美容护理板块跌幅前五的个股 35% 31.38% 30% 25% 20% 17.17% 15.24%15.22% 15% 14.08% 10% 5% 0% 百亚股份润本股份上海家化豪悦护理珀莱雅 0% -2% -4% -6% -8% -10% -9.71% -9.16%-9.01% -12% -11.19% -14% -12.26% 爱美客青岛金王力合科创水羊股份稳健医疗 资料来源：同花顺iFinD，红塔证券资料来源：同花顺iFinD，红塔证券 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 2.医美行业2023年年报及2024年一季报总结 上游产品端：2023年上游产品端6家公司医美业务收入合计104.32亿 元，同比+31.13%，整体归母净利润合计62.28亿元，同比+17.36%（华东医药、华熙生物、昊海生科收入采用医美板块口径，利润采用公司总口径），客流修复背景下板块增长良好。2024Q1爱美客、锦波生物、华东医药（医美业务）收入合计16.64亿元，同比+31.91%，3家公司归母净利润（公司总口径）合计14.91亿元，同比+23.00%，重组胶原蛋白产品、再生类产品景气度较高。其中，锦波生物在大单品薇旖美的驱动下业绩延续高增，华东医药国内医美全资子公司欣可丽美学实现营收2.57亿元，同比+22.65%，爱 美客业绩增速较2023年边际放缓，但仍处于较高区间水平。 表1.医美产品端上市公司2023年和2024年一季度营收和归母净利润统计（亿元） 2023 2024Q1 公司 营收 营收同比 归母净 利润 归母净利 润同比 营收 营收同比 归母净 利润 归母净利 润同比 爱美客 28.69 47.99% 18.58 47.08% 8.08 28.24% 5.27 27.38% 锦波生物 7.80 99.97% 3.00 174.60% 2.26 76.09% 1.01 135.72% 华东医药 406.24（24.47） 7.71% （27.79%） 28.39 13.59% 104.11 （6.30） 2.93%（25.30%） 8.62 14.18% 华熙生物 60.76 （7.47） -4.45% （60.29%） 5.93 -38.97% 13.61 4.24% 2.43 21.39% 昊海生科 26.54 （10.57） 24.59% （41.27%） 4.16 130.58% 6.46 5.68% 0.98 20.16% 复锐医疗科技 25.32 1.36% 2.22 -21.59% — — — — 2024-05-31 未经红塔证券许可 资料来源：同花顺，红塔证券 注：括号内为医美板块收入及同比增速。复锐医疗科技数据以2023年人民币对美元平均汇率7.0467人民币/美元折算 下游机构端：2023年下游机构端3家公司医美业务收入均实现18%以上增长，各机构利润（公司总口径）均实现100%以上增长，随着线下消费场景恢复，医美终端连锁机构营收在2022年低基数下快速修复，利润端弹性较高。2024Q1朗姿股份在2023Q1高基数下业绩增速边际放缓。 表2.医美机构端上市公司2023年和2024年一季度营收和归母净利润统计（亿元） 2023 2024Q1 公司 营收 营收同比 归母净利润 归母净利润同比 营收 营收同比 归母净 利润 归母净利 润同比 朗姿股份 51.45 （21.27） 24.41%（27.75%） 2.25 953.37% 14.00 11.42% 0.82 15.83% 美丽田园医疗健康 21.45 31.16% 2.16 109.15% — — — — 华韩股份 10.95 18.32% 0.85 103.62% — — — — 资料来源：同花顺，红塔证券注：括号内为医美板块的收入及同比增速。 3.化妆品行业2023年年报总结及2024年一季报总结 2023年和2024年一季度，化妆品产业链各环节分化明显，原料端防晒剂龙头科思股份业绩增长良好，代工厂和代运营环节整体承压，品牌商整体增长稳健，但内部业绩分化较大。 制造端：原料商防晒剂龙头科思股份增长靓丽，2023年/2024Q1实现营收24.00亿元/7.12亿元，同比+35.99%/+21.10%，归母净利润7.34亿元 2024-05-31 /2.20亿元，同比+89.02%/+37.16%。业绩高增主要系下游防晒市场需求持续增长、公司市场地位稳步提升、新型防晒剂产品产能释放和产能利用率提升所致。代工厂业务整体景气度仍待恢复。青松股份2023年营收/归母净利润同比-32.49%/减亏90.79%，营收下滑主要系公司2022年末完成松节油深加工业务剥离使得相关收入不再纳入合并报表、公司部分客户的面膜和护肤品订单需求仍有待复苏、海外市场对湿巾产品需求进一步减弱所致。公司2024Q1营收/归母净利润同比-4.26%/减亏87.48%。嘉亨家化2023年营收/归母净利润同比-3.41%/-42.39%，主要系客户需求偏弱，公司家庭护理产品收入同比降低20.53%，塑料包装容器业务收入同比降低3.90%，以及湖州嘉亨的化妆品生产线处于投产初期，规模效应未充分发挥所致。公司2024Q1营收/归母净利润同比-42.39%/-153.52%。 未经红塔证券许可 表3.化妆品行业制造端上市公司2023年和2