养殖油脂产业链日度策略报告

养殖油脂研究中心作者： 王亮亮 从业资格证号： F03096306 投资咨询证号： Z0017427 联系方式： 010-68578697 作者： 侯芝芳 从业资格证号： F3042058 投资咨询证号： Z0014216 联系方式： 010-68578922 作者： 王一博 从业资格证号： F3083334 投资咨询证号： Z0018596 联系方式： 010-68578169 作者： 宋从志 从业资格证号： F03095512 投资咨询证号： 助理分析师 联系方式： 18001936153 摘要 豆一：4500-4800区间震荡，区间内逢低做多； 豆二：5月大豆到港量较多，豆二短线或有调整，多单考虑离场，不建议做空，暂时观望为主； 花生：库外货源减少，部分产区农忙，产区上货量不大。冷库货源低价存挺价惜售心理，进口花生到港预估同比减少。油料花生逐步步入购销淡季，压榨厂或逐步季节性停机停收，油料花生需求相对疲弱。部分终端库存偏低，食品花生价格存在一定支撑。新季花生种植面积预增。后续市场关注重点一是产区天气，关注是否存在高温干旱及其对花生产量预期影响。二是大宗油脂油料价格走势。观望，期价压力位9500-9640，支撑位8730-8900. 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2024年05月30日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 豆油：5-7月南美大豆买船数量偏多，月均到港预估1000万吨以上 ，国内豆油存季节性累库存预期，豆油基差承压。暴雨使得巴西南里奥格兰德州大豆产量损失或在178-300万吨，期价对此利多已有所体现。美豆处于播种出苗期，美豆周度播种进度快于市场预期，产区天气改善使得期价上涨动能减弱，短期重点关注产区天气情况 。前期多单部分离场。 菜油：观点暂不变。供应端来看4-6月买船较为积极，中俄油脂贸易利润倒挂，俄罗斯菜油买船消极。多空交织，菜油暂时观望为主 ，进取型投资者考虑多单继续持有； 棕榈油：4月末马棕库存止降转增。棕榈油处于季节性增产季，5月1-25日马棕产量环比增17.66%，出口环比增加1.9-3.1%，马棕后市仍有累库存预期，但高频数据出口改善，预期累库幅度下修。棕榈油与替代植物油价差已有所修复，目前来看主要原料作物产区天气改善，重点关注产区天气情况。前期多单部分离场。 豆菜粕：目前大豆及豆粕出现累库，或限制豆粕的涨幅。豆粕多单可考虑企稳后逢低做多，另可考虑9-1正套操作。菜籽买船较为积极，供应相对充足，但需求好转叠加临池豆粕预计偏强，菜粕预计同样易涨难跌，近期蛋白粕累库或限制蛋白粕涨幅，近期菜粕09合约暂时观望，菜粕9-1正套可考虑参与。 玉米：外盘市场来看，目前全球玉米市场的焦点在于旧作的预期修正以及新季天气波动。旧作预期修正角度来看，南美产量预估延续收敛预期，同时消费端表现平稳，新季来看，天气变化较为平稳，对期价的指引有限，不过天气影响的主力阶段并未过去，因此其对价格的不确定性支撑仍在，收敛外盘价格持续下行空间。当下外盘市场支撑仍然比较明显，期价下行空间有限。国内市场来看，近期 受进口玉米拍卖以及定向稻谷拍卖、小麦价格回落的影响，市场情绪有一定弱势反映，期价表现偏弱，不过持续性影响仍需进一步跟踪，暂时维持期价下行空间有限的预期。 淀粉：消费预期转弱，给市场带来相对压力，同时成本端玉米价格反复的情况下，玉米淀粉价格短期或也呈现反复波动。 生猪：本周生猪现货价格整体保持上涨，全国平均价格17元/公斤附近，环比上周五涨0.55元/斤左右，本周屠宰量环比上周继续回落 ，绝对水平低于去年同期，5月份集团企业出栏环比预计增加2%-5 %左右，但需求预计环比逐步走强，供需格局预计继续迎来边际好转，当前现货大幅上涨后对使得期价升水收窄，关注端午节前是否存在集中出栏压力，单边暂时转为观望，激进投资者逢低买入09、11为主，或逢低买9抛1套利入场； 鸡蛋：本周初鸡蛋期价冲高回落，鸡蛋指数延续震荡调整，鸡蛋现货价格大幅上涨后，近期止涨企稳，阶段性端午节备货趋于尾声叠加库存蛋品陆续出库对现货市场形成冲击，边际上饲料价格止跌对蛋价形成支撑，当前蛋鸡养殖利润维持盈亏平衡附近，养殖户少量主动淘汰老鸡。近月期价当前对现货呈现贴水，单边观望为主，谨慎投资者持有91正套，注意饲料价格波动引起的边际风险。 目录 第一部分板块策略推荐2 一、行情研判2 二、商品套利2 三、基差与期现策略3 第二部分行情回顾3 第三部分重点数据跟踪表4 一、油脂油料4 （一）日度数据4 （二）周度数据5 二、饲料5 （一）日度数据5 （二）周度数据6 三、养殖6 第四部分基本面跟踪图7 一、养殖端（生猪、鸡蛋）7 二、油脂油料9 （一）棕榈油9 （二）豆油11 （三）花生12 三、饲料端14 （一）玉米14 （二）玉米淀粉16 （三）菜系17 第五部分饲料养殖油脂期权情况20 第六部分饲料养殖油脂仓单情况22 第一部分板块策略推荐 一、行情研判 表1：饲料&养殖&油脂产业链商品简述 板块 品种 市场逻辑（供需） 支撑位 压力位 行情研判 参考策略 参考星级 油料 豆一07 供需趋于宽松。 4500-4600 4800-4850 区间震荡 观望 -- 豆二09 大豆到港量增加，供需逐步宽松。 3800-3850 4200-4250 区间偏强 止盈观望 -- 花生10 油料花生需求季节性转弱新季花 生种植面积预增关注产区天气 8900-8920 9500-9640 震荡 观望 ☆ 油脂 豆油09 5-7月国内大豆大量到港豆油季 节性累库部分产区存不利天气 7520-7550 8350-8500 震荡偏强 多单部分止盈 ☆ 菜油09 供应递增，需求平稳，库存偏高， 欧洲菜籽天气升水交易 8000-8050 9200-9250 震荡 暂时观望 -- 棕榈09 季节性增产性价比回升销区补 库产地出口改善 7240-7250 8000-8060 震荡 暂时观望 -- 蛋白 豆粕09 国内豆粕供需偏宽松，09合约预期 较好 3300-3350 3600-3800 震荡调整 企稳做多 ☆ 菜粕09 供应充足，需求逐步回暖 2650-2700 2950-3000 震荡调整 企稳做多 ☆ 能量及副产品 玉米07 季节性支撑VS消息面扰动 2360-2380 2530-2560 震荡反复 暂时观望 — 淀粉07 成本玉米短期反复，中期存在支撑 ，现货供需面变化有限 2750-2770 2920-2940 震荡反复 暂时观望 — 养殖 生猪09 供需边际迎来好转 17500-17800 19000-20000 震荡上涨 逢低买入 ☆ 鸡蛋09 绝对价格偏低，消费旺季 3700-3800 4000-4200 超跌反弹 逢低买入 ☆ 资料来源：方正中期研究院 二、商品套利 表2：饲料&养殖&油脂商品套利 版块 跨期 当前值 前值 涨跌 涨跌幅 参考策略 参考目标位 参考星级 油料 豆一9-1 65 67 -2 -2.99% 观望 - 豆二9-1 -1 9 -10 -111.11% 逢低正套 40-50 ☆ 花生10-11 176 168 8 4.76% 观望 - - 油脂 豆油9-1 -66 -58 -8 13.79% 观望 - - 菜油9-1 -130 -116 -14 12.07% 观望 - - 棕榈油9-1 -40 -20 -20 100.00% 观望 - - 蛋白 豆粕9-1 48 57 -9 -15.79% 逢低正套 100-120 ☆ 菜粕9-1 87 93 -6 -6.45% 逢低正套 150-200 ☆ 能量及副产品 玉米7-9 -25 -28 3 -10.71% 逢高做空 -80至-100 ☆ 淀粉7-9 -51 -68 17 -25.00% 观望 - — 养殖 生猪9-1 55 15 40 .42% 正套持有 300-500 ☆ 鸡蛋89正套 15 15 35 .48% 逢低买8抛9 140-160 ☆☆ 正套：买近卖远反套：卖近买远 版块 跨品种 当前值 前值 涨跌 涨跌幅 参考策略 参考目标位 参考星级 油脂 09豆油-棕油 288 296 -8 -2.70% 逢低做多 400至500 ☆ 09菜油-豆油 783 895 -112 -12.51% 逢低做多 900至1000 ☆ 09菜油-棕油 1071 1191 -120 -10.08% 逢低做多 1100至1200 ☆ 蛋白 09豆粕-菜粕 690 706 -16 -2.27% 逢高沽空 400-450 ☆ 油粕比 09豆类油粕比 2.31 2.32 -0.02 -0.73% 暂时观望 2.3-2.4 ☆ 09菜系油粕比 3.16 3.23 -0.07 -2.19% 暂时观望 3.1-3.3 ☆ 能量及副产品 07淀粉-玉米 404 404 0 0.00% 逢高做空 250至300 ☆ 资料来源：方正中期研究院 三、基差与期现策略 表3： 版块 品种 现货价 涨跌 主力合约基差 涨跌 油料 豆一 4650 10 -3 94 豆二 3960 20 708 -14 花生 8625 0 -517 116 油脂 豆油 8190 0 80 24 菜油 9000 -50 187 -35 棕榈油 8080 -50 338 66 蛋白 豆粕 3360 0 -31 18 菜粕 2750 0 -41 12 能量及副产品 玉米 2420 0 -45 10 淀粉 2970 0 157 17 养殖 生猪 17.56（元/公斤） -0.05（元/公斤） -305 -85 鸡蛋 3.76（元/斤） 0.00（元/斤） 358（元/500kg） -147.00（元/500kg） 资料来源：方正中期研究院 第二部分行情回顾 ） 表4：日度期货行情回顾 版块 品种 收盘价 （元/吨） 涨跌 （元/吨） 涨跌幅 （%） 成交量（手 持仓量（手） 持仓量变化（手） 油料 豆一 4653 -17 -0.36 92996 90116 -4488 豆二 4059 -48 -1.17 138363 100188 -4337 花生 9150 -44 -0.48 77570 103959 -2584 油脂 豆油 8030 -124 -1.52 625071 783786 -21295 菜油 8813 -236 -2.61 801493 347731 -25792 棕榈油 7742 -116 -1.48 721436 595796 -31050 蛋白 豆粕 3481 -28 -0.80 1345371 2030757 -41467 菜粕 2791 -12 -0.43 803768 905852 -2836 能量及副产品 玉米 2452 -3 -0.12 161 1199 89 淀粉 2813 -17 -0.60 2574 1343 448 养殖 生猪 16350 -10 -0.06% 1550 12854 -54 鸡蛋（元/500kg） 3623 -6 -0.17% 113 315587 -54 资料来源：方正中期研究院 第三部分重点数据跟踪表 一、油脂油料 （一）日度数据 表5：油脂油料进口成本数据表 日度数据-进口成本 大豆船期 到岸升贴水 CBOT大豆期价 CNF价格 大豆进口到岸完税价 榨利为0时 豆粕成本 巴西4月 80.30（0.00） H 474.65（-3.49） 3864.13（-20.22） 2942.83（-31.11） 巴西5月 80.30（0.00） K 474.65 （-3.49） 3856.73（-20.97） 2933.43（-32.06） 巴西6月 149.91 （0.00） N 501.14 （-5.70） 4103.95（-45.50） 3190.26（-69.62） 巴西7月 162.91 （0.00） N 505.92 （-5.69） 4143.88（-44.31） 3240.92（-68.12）