五矿期货文字早评

文字早评2024/05/31星期五 宏观金融类 股指 前一交易日沪指-0.62%，创指+0.12%，科创50+1.14%，北证50-1.41%，上证50-0.78%，沪深300-0.53%，中证500-0.37%，中证1000-0.32%，中证2000-0.74%，万得微盘-1.17%。两市合计成交7233亿，较上一日+149亿。 宏观消息面： 1、央行主管媒体援引业内人士：如若银行存款大量分流债市，央行应会在必要时卖出国债。 2、央行副行长陶玲：大力支持中小科技企业首贷和重点领域大规模设备更新。 3、美国一季度GDP和PCE增速双双下修。美国5月25日当周首申升至21.9万人，高于预期值。 资金面：沪深港通+10.45亿；融资额-5.87亿；隔夜Shibor利率-10.30bp至1.7460%，流动性中性；3年期企业债AA-级别利率-2.94bp至3.9372%，十年期国债利率-1.47bp至2.2828%，信用利差-1.47bp至165bp；美国10年期利率+7.00bp至4.61%，中美利差-8.47bp至-233bp；5月MLF利率不变。 市盈率：沪深300:12.06，中证500:23.14，中证1000:37.51，上证50:10.51。市净率：沪深300:1.25，中证500:1.62，中证1000:1.84，上证50:1.12。 股息率：沪深300:3.02%，中证500:1.93%，中证1000:1.42%，上证50:3.82%。 期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：-0.23%/-1.07%/-1.25%/-1.09%；IC当月/下月/当季/隔季： -0.41%/-0.86%/-1.53%/-2.14%；IM当月/下月/当季/隔季：-0.80%/-1.66%/-3.06%/-4.42%；IH当月/下月/当季/隔季：-0.43%/-1.72%/-1.79%/-1.62%。 交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据高于预期，美债利率回升。国内方面，4月社融、M1等增速均回落，经济压力仍在，但随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。4月政治局会议释放了大量积极信号，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，地产政策超出预期，后续经济有望企稳回升。当前各指数估值均处于历史最低分位值附近，股债收益比不断走高，建议IF多单持有。 期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利暂无推荐。 国债 行情方面：周四，TL主力合约下跌0.20%，收于106.90；T主力合约下跌0.02%，收于104.485；TF主力合约下跌0.01%，收于103.480；TS主力合约下跌0.01%，收于101.764。 消息方面：1、房企融资新信号？保利发展发行低利率票据承诺用于一二线项目开发；2、深圳多家银行已执行房贷利率下限存量房贷降息呼声再起；3、美国上周首次申领失业救济人数为21.9万人，预估为21.7万人，前值为21.5万人。 流动性：央行周四进行2600亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。因今日有20亿 元7天期逆回购到期，实现净投放2580亿元。 策略：中央政治局会议之后的政策预期基本兑现，行情重新回到基本面主导阶段。考虑到经济的复苏仍需时间，短期仍以逢低做多的思路为主。 贵金属 沪金跌0.01%，报555.50元/克，沪银跌1.66%，报8247.00元/千克；COMEX金跌0.00%，报2366.40美元/盎司，COMEX银跌0.50%，报31.38美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.55%，美元指数报104.77； 市场展望： 昨夜发布的美国经济数据修正值偏弱，美国一季度GDP年化季度环比修正值为1.3%，低于前值的1.6%。一季度核心PCE物价指数年化季度环比修正值为3.6%，低于预期和前值的3.7%。美国4月成屋签约销售指数环比值为-7.7%，大幅低于预期的-0.6%及前值的3.6%。美国至5月25日当周初请失业金人数为 21.9万人，高于预期的21.8万人和前值的21.6万人。 贵金属交易需要抓住美国消费数据转弱、美联储货币政策将在今年转向边际宽松的主要矛盾，当前金银比价仍处于相对高位，金银比价的回归将会以白银大涨的形式呈现，国际银价在历经回调后仍有一定上涨空间。策略上逢低做多，重点关注白银的多头配置机会。沪金主连参考运行区间535-582元/克，沪 银主连参考运行区间7790-8733元/千克。 有色金属类 铜 美国一季度实际GDP年化率值下修，隔夜美股走弱，铜价跌幅扩大，昨日伦铜收跌3.34%至10125美元/吨，沪铜主力合约收至82130元/吨。产业层面，昨日LME库存增加825至118125吨，增量来自亚洲仓库，欧美仓库库存减少，注销仓单比例下降至7.8%，Cash/3M贴水127.9美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货贴水缩窄125至160元/吨，盘面下挫持货商挺价意愿较强，部分下游刚需备货，成交有所 好转。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损缩窄至400元/吨左右，洋山铜溢价持平。废铜方面，昨 日国内精废价差收缩至2920元/吨，废铜替代优势降低。价格层面，多空博弈导致铜价急涨急跌，当前随着近月合约持仓下降，市场博弈激烈程度有所降温，铜价可能更多转向基本面定价。尽管国内一线城市地产政策放松形成利多，但由于贸易流动继续，海外铜库存预计进一步增加，铜价仍面临一定压力，关注需求端变化对市场情绪的影响。今日沪铜主力运行区间参考：81000-83000元/吨；伦铜3M运行区间参考：9950-10250美元/吨。 铝 沪铝主力合约报收21530元/吨（截止昨日下午三点），涨幅0.40%。SMM现货A00铝报均价21730元/吨。A00铝锭升贴水平均价-150。铝期货仓单147075吨，较前一日减少76吨。LME铝库存不变，现为1120050吨。2024-5-30：铝锭累库0.9万吨至79.7万吨，铝棒去库1.3万吨至17.15万吨。产业在线下调后续白色家电排产预期，电解铝需求端增速放缓。铝价后续预计将进入震荡盘整区间，国内参考运行区间：20500-22000元/吨；LME-3M参考运行区间：2500-2850美元/吨。 锌 周四沪锌指数收至24745元/吨，单边交易总持仓22.64万手。截至周四下午15：00，伦锌3S收至3056.5美元/吨，总持仓24.12万手。内盘基差-80元/吨，价差-40元/吨。外盘基差-61.86美元/吨，价差-7.95美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.118，锌锭进口盈亏为-1284.84元/吨。SMM0#锌锭均价24980元/吨，上海基差-80元/吨，天津基差-100元/吨，广东基差-130元/吨，沪粤价差50元/吨。上期所锌锭期货库存录得9.01万吨，LME锌锭库存录得25.18万吨。根据SMM数据，周一锌锭库存录减至20.94万吨。现货市场，盘面回落，但下游仍存看空情绪，仅作刚需点价，贸易商间交投为主。席位方面，乾坤净多增，东证净多减，海通净多减，中粮净空减。总体来看，有色与贵金属均迎来高位回调。产业方面，矿紧逻辑仍然强势，原料紧缺压制加工费及冶炼利润，部分炼厂依靠铟、铜等副产品支撑，小厂存减产预期。锌锭供应趋减，社会库存开始去库。当前板块情绪退潮，资金离场带来回落。但初端点价订单支撑下，整体回落幅度有限。 铅 周四沪铅指数收至18760元/吨，单边交易总持仓12.75万手。截至周四下午15：00，伦铅3S收至2282.5美元/吨，总持仓15.09万手。内盘基差-245元/吨，价差-35元/吨。外盘基差-60.72美元/吨，价差-60.76美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.134，铅锭进口盈亏为-1054.84元/吨。SMM1#铅锭均价18600元/吨，再生精铅均价18475元/吨，精废价差125元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.2万吨，LME铅锭库 存录得18.83万吨。根据钢联数据，周四铅锭库存录减至6.66万吨。现货市场，流通货源增多，持货商报价升贴水下调，下游企业仅维持刚需采买，散单成交清淡。席位方面，金控净多增，中泰净空减。总体来看，高比价推动精矿进口，铅价高位滞涨带动铅废回收商甩货，原再原料端压力均有缓解。然炼厂减产下铅锭供应仍然不足，下游采买力度有所放缓，看空后市点价需求支撑转弱。有色情绪逐步退潮，警惕板块情绪退潮资金离场导致的回落。 镍 昨日LME镍库存报83634吨，与前日持平。LME镍三月15时收盘价20160美元，当日-2.68%。沪镍主力下午收盘价151400元，当日-3.20%。昨日国内精炼镍现货价报152600-154600元/吨，均价较前日-1650元。现货升贴水维持，俄镍现货均价对近月合约升贴水为-750元，金川镍现货升水报200-400元/吨。 有色金属回调，夜盘延续跌势。成本端镍矿放量增速暂不及预期，印尼进口红土镍矿大涨，成本支撑较强。消费端偏弱，镍库存拐点未至，国内现货升水位于近年极低位置。宏观方面美国下修一季度经济和通胀数据。短期关注联储发言、贵金属和有色板块主要品种走向。国内镍铁报价较强，不锈钢现货成交一般，报价暂稳。不锈钢期货尾盘冲高回落，主力合约日盘收14685元，日内涨跌-0.61%。钢联调研显示市场仅极少数看涨下周钢价。关注国内不锈钢需求转变及库存变化。预计沪镍宽幅震荡，主力合约运行区间参考146000-156000元/吨。 锡 沪锡主力合约报收275190元/吨，下跌2.44%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单上升38吨，现为17285吨。LME库存不变，现为4940吨。长江有色锡1#的平均价为277820元/吨。上游云南40%锡精矿报收260500元/吨。印尼锡锭交易所出口数据有所增加，海外锡锭供应边际宽松。后续锡价震荡行情预计延续，国内参考运行区间：240000-295000元/吨。LME-3M参考运行区间：32000-37000美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）早盘报104856元，与前日持平，其中MMLC电池级碳酸锂报价105000-107000元，工业级碳酸锂报价102000-104000元。LC2407合约收盘价106000元，较前日收盘价+0.76%，主力合约收盘价与MMLC电碳平均报价平水。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价1060-1170美元/吨。 《2024—2025年节能降碳行动方案》开盘带动看多情绪，碳酸锂合约早盘冲高回落，主力合约当日再减仓四千手。江西小厂减停产影响有限，SMM周度产量较上周小幅增加0.8%，SMM国内周度库存92078吨，环比上周增3.6%。现货偏松，市场零单报价贴水位于低位。基本面偏弱，难以支撑锂价抬升。短期留意美国宏观数据和降息预期，智利月初公布的锂盐出口数据，以及主产区环保政策。今日广期所碳酸锂主力合约参考运行区间102000-108000元/吨。 黑色建材类 钢材 昨日螺纹钢主力合约收于3737元/吨,较上日环比变化-16元/吨,幅度约为-0.42%.当日注册仓单93975 吨,较上一交易日环比变化7804吨.现货方面,螺纹钢天津汇总价格为3860元/吨,较上日环比变化10/ 吨;上海汇总价格为3710元/吨,较上日环比变化10元/吨. 热轧板卷主力合约收于3863元/吨,较上日环比变化-16元/吨,幅度约为-0.41%.当日注册仓单143725 吨,较上一交易日环比变化-594吨.现货方面,热轧板卷乐从汇总价格为3830元/吨,较上日环比变化0元 /吨;上海汇总价格为3850元/吨,较上日环比变化-10元/吨. 铁水供应虽然环比持平，但暂时还处于上升趋势，而且我们认为目前依然处于钢厂复产的窗口期，因此判断铁水在上半年仍有去240万吨/日的可能性。铁水持续上升对铁矿石估值形成支撑，继而在成本驱动逻辑下将钢材价格稳定在高位。而盘面也对铁水预期进行了贴现，上周不论铁矿石或钢材价格均创出二季度以来的新高