2024年4月基金市场绩效分析：A股区间震荡小幅收涨 股票型基金收益较佳

股票型、混合型、债券型、QDII 证券投资基金研究报告/基金报告 A股区间震荡小幅收涨股票型基金收益较佳 ----2024年4月基金市场绩效分析 上海证券基金评价研究中心分析师：池云飞 执业证书编号：S0870521090001邮箱：chiyunfei@shzq.com 电话：021-53686397 研究助理：徐一帆 执业证书编号：S0870123050019邮箱：xuyifan@shzq.com 电话：021-53686549 日期：2024年5月30日 基础市场分析 股票市场概况：4月，A股市场总体先跌后涨，月末小幅收涨。国内外经济基本面的表现、政策风向和行业重大行情等多重因素共同影响A股市场的表现。市场表现方面，本期A股指数大多小幅上涨。全市场指数中，上证综指和深证成指全月收益率分别为2.09%和1.98%；大盘类指数中，中证A50指数全月收益率为2.3%，沪深300指数为1.89%；中盘指数中，中证500指数全月收益率为2.93%，中证1000为1.03%。小盘类指数中，中证2000指数全月收益率为-2.93%，创业板指数为0.27%，科创50指数为0.62%。风格方面，中盘成长风格表现较优。行业方面，本期30个中信一级行业涨跌参半。家电、银行和基础化工行业收益率排名前三，分别为7.9%，4.8%和4.6%。 债券市场概况：4月，中债国债收益率曲线震荡，月末短端收益率环比略微下降，长端收益率环比略微上升。高等级信用债收益率、信用利差和等级利差全线下行。利率债方面，中上旬，多重因素驱动利率债收益率整体呈下行趋势；下旬，央行提示长债收益率过低的风险，使债券收益率大幅反弹；月末，央行大额净投放，债券价格止跌反弹。截至4月末，中债国债1年期到期收益率较上月末-4BPs至1.69%，10年期到期收益率较上月末+1BPs至2.30%。信用债方面，高等级信用债供不应求，“资产荒”行情下，机构进行信用下沉以增厚收益，推动收益率下行，信用利差和等级利差收窄。因理财资金多偏好短久期资产，短端收益率下行幅度更大。截至4月末，AAA级1年期中短期票据、5年期中短期票据和10年期企业债收益率较上期末分别-18BPs、-10BPs和-4BPs至2.14%、2.53%和2.73%。从市场表现来看，本期债市价格指数多数上涨：中证全债，中证国债和中证企业债指数的本期收益率分别为0.56%，0.27%和0.53%；受股票市场回暖的影响，中证转债指数本期收益率为1.87%。 全球金融市场：4月，境外权益市场跌多涨少。本期阿根廷MERV5 指数，中国香港恒生指数和俄罗斯RTS指数分别以9.07%、7.39%和3.32%的收益率排名前三。商品方面，4月各类大宗商品多数上涨。3月收益率排名靠后的铁矿石4月反弹，以16.77%的收益率排名第一。铜和铝分别以12.51%和10.46%的收益率排名第二和第三。 基金绩效分析 基金概况：4月中国股基指数、中国混基指数和中国债基指数的收益率分别为2.61%、2.37%和0.44%；主要投资于海外市场的QDII产品平均收益率为0.30%。 一、基础市场分析 1、股票市场概况 4月，A股市场总体先跌后涨，月末小幅收涨。上半月，美国CPI超预期增长使A股在外部宏观环境上承压，同时，国内关于资本市场的政策密集出台，诸如《关于严格执行退市制度的意见》加剧市场对小盘股退市的担忧，重创小盘股的价格，拖累A股市场。月中，国内公布的一季度GDP数据表现良好，增长率为5.3%，超全年5.0%的增长目标。A股表现迎来月内反弹拐点。下半月，多重因素支撑A股涨势。美国一季度GDP增长率为1.6%，低于预期的2.2%~2.5%，减轻A股市场的外部压力。日元兑美元汇率下旬一路走低，一度破160日元兑1美元，布局亚太的资金从日本流出利好同地区的A股和港股。同时，国内以商汤科技为代表的国内科技公司发布升级版的大模型，亦带动A股行情上涨。总的来看，当前国内外经济基本面的表现、政策风向和行业重大行情等因素共同影响A股市场的表现。 市场表现方面，本期A股指数大多小幅上涨。全市场指数方面，上证综指和深证成指全月收益率分别为2.09%和1.98%。大盘类指数中，中证A50指数全月收益率为2.3%，沪深300指数为1.89%。中盘指数中，中证500指数全月收益率为2.93%，中证1000为1.03%。小盘类指数中，中证2000指数全月收益率为-2.93%，创业板指数为0.27%，科创50指数为0.62%。 图1股票市场代表性指数涨跌幅（%） 10 8 6 4 2.09 1.98 2.30 2.93 1.89 2 1.03 0.27 0.62 0 -2 -4-2.93 上证综指深证成指中证A50沪深300中证500中证1000中证2000创业板科创50 全市场大盘中盘小盘 数据来源：同花顺,上海证券基金评价研究中心；数据区间：2024.04.01-2024.04.30 风格方面，中盘成长风格表现较优。全月，申万大盘指数、中盘指数和小盘指数收益率分别为1.88%、3.03%和1.08%。申万高市盈率指数、中市盈率指数和低市盈率指数全月收益率分别为-1.73%，1.53%和2.34%。 图2本期申万市场风格指数涨跌幅（%） 高市盈率指数 -1.73 中市盈率指数 1.53 低市盈率指数 2.34 大盘指数 1.88 中盘指数 3.03 小盘指数 1.08 -4.00 -3.00-2.00 -1.00 0.00 1.00 2.003.00 4.00 数据来源：同花顺,上海证券基金评价研究中心；数据区间：2024.04.01-2024.04.30 行业方面，本期30个中信一级行业涨跌参半。家电行业全月指数收益率排名第一，为7.9%，或受益于《推动消费品以旧换新行动方案》推出的影响；银行行业指数收益率排名第二，为4.8%，或因《新国九条》发布后市场对银行股等高分红价值股关注度的提升；基础化工行业指数收益率排名第三，为4.6%，或因宏观经济数据回暖、工业生产加速而致。 图3中信一级行业分类指数涨跌幅（%） 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 4.84.6 3.03.02.72.42.3 2.12.01.71.7 1.00.90.60.3 -0.1-0.3-0.4-0.6-0.6-0.8 -1.6-1.8-1.9 -3.0 -3.8 -5.3-5.7 7.9 -7.7 数据来源：同花顺,上海证券基金评价研究中心；数据区间：2024.04.01-2024.04.30 2、债券市场概况 4月，中债国债收益率曲线震荡，截至月末，短端收益率环比略微下降，长端收益率环比略微上升。信用债方面，信用利差和等级利差全线下行。 利率债：中上旬，多重因素驱动利率债收益率整体呈下行趋势。基本面上，一季度的经济数据喜忧参半，经济尚未全面回暖，避险情绪支撑债市。政策方面，央行表示未来货币政策仍有空间，提振债市做多情绪。供给方面，4月政府债券净供给明显减少，较3月大幅减少5644亿元至-1385亿元，债券量供不应求支撑债券价格。需求方面，4月资金面宽松，加之市场自律机制禁止银行手工补息高息揽储，推动原来投资高息存款的机构资金转而增配债券。10年期国债收益率最低在4月23日下行至2.226%，持续刷新2002年4月27日以来新低。4月23日晚，金融时报刊出采访人民银行有关部门负责人的报道中，央行再度提示长债收益率过低风险，强调“长期国债收益率将运行在与长期经济增长预期相匹配的合理区间内”，债券收益率随之大幅反弹。10年期国债收益率于4月29日升至的2.345%。月末，4月30日，央行大额净投放，债券价格止跌，收益率转而下行。 截至4月末，中债国债1年期到期收益率较上月末-4BPs至1.69%， 10年期到期收益率较上月末+1BPs至2.30%。 图4本期中债国债收益率曲线(%) 国债到期收益率:10年国债到期收益率:1年 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2.0 1.9 1.8 1.7 1.6 数据来源：同花顺，上海证券基金评价研究中心；数据区间：2024.03.31-2024.04.30 信用债：4月，各期限高等级信用债收益率下行，信用利差和等级利差收窄。 截至4月末，AAA级1年期中短期票据、5年期中短期票据和10年期企业债收益率较上期末分别-18BPs、-10BPs和-4BPs至2.14%、2.53%和2.73%。AAA级信用债1年期、5年期和10年期信用利差分别-14BPs，- 7BPs和-4BPs至45BPs，38BPs和43BPs。供给端，4月AAA级非银行信用债净融资额较3月减少292亿元至1947亿元。需求端，随着存款收益率下行，4月末理财规模较3月末大幅增长2万亿元至28.2万亿元。加之理财部分通道型存款投资方式受限，手工补息的整改要求进一步减少高息存款，理财资金更多流向债市，推动高等级信用债需求大幅提升。总体来看，高等级信用债供不应求，推动收益率下行，信用利差收窄。理财资金多偏好短久期资产，短端收益率下行幅度更大。 等级利差方面，随着信用债收益率持续走低，“资产荒”行情下，机构进行信用下沉以增厚收益，推动各等级、各期限等级利差多收窄。AA+、AA级信用利差均已至历史低位，加之长期限AA-级信用债流动性较差，中短端AA-级等级利差收窄幅度较大。 图5AAA级信用债2024年4月末环比收益率和信用利差变化图6各等级信用债2024年4月末环比等级利差变化 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 -14 -16 -18 -20 收益率变化信用利差变化 -4 -4 -7 -10 -14 -18 1年期中短期票据5年期中短期票据10年期企业债 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 -35 -40 AA+AAAA- 0 -8 -10 -12 -12 -11 -29 0 -34 1年期中短期票据5年期中短期票据10年期企业债 数据来源：同花顺,上海证券基金评价研究中心；数据区间：2024.03.31-2024.04.30 从市场表现来看，本期债市价格指数多数上涨：中证全债，中证国债和中证企业债指数的本期收益率分别为0.56%，0.27%和0.53%；受股票市场回暖的影响，中证转债指数本期收益率为1.87%。 3、全球金融市场 4月，境外权益市场跌多涨少。本期阿根廷MERV5指数，中国香港恒生指数和俄罗斯RTS指数分别以9.07%、7.39%和3.32%的收益率排名前三。 9.07 7.39 3.32 2.41 1.13 -0.33-0.56-0.72-0.75-1.12-1.22 -1.70-1.99-1.99-2.04 -2.69-2.94-2.95-3.03 -4.00-4.16 -4.86 图7全球主要股指涨跌幅（%） 15 10 5 0 -5 -10 数据来源：同花顺，上海证券基金评价研究中心；数据区间：2024.04.01-2024.04.30 商品方面，4月各类大宗商品多数上涨。3月收益率排名靠后的铁矿石4月反弹，以16.77%的收益率排名第一。铜和铝分别以12.51%和10.46%的收益率排名第二和第三。 表1大宗商品代表性产品最近两期涨跌幅（%） 大宗商品 本期 上期 DCE铁矿石 16.77 -16.57 LME铜 12.51 4.46 LME铝 10.46 4.80 CBOT小麦 7.85 -2.56 COMEX白银 6.64 9.68 COMEX黄金 2.63 9.74 CBOT玉米 1.19 2.97 IPE布油 -1.24 6.30 NYMEX原油 -1.95 6.20 CBOT大豆 -2.43 4.49 数据来源：Wind,上海证券基金评价研究中心 数据区间：2024.03.01-2024.04.30 二、全市场基金绩效分析 1、基金概况 从具体收益率看，4月中国股基指数、中国混