2024年4月基金市场绩效分析：A股区间震荡小幅收涨 股票型基金收益较佳

1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 ◼ 基础市场分析  股票市场概况：4月，A股市场总体先跌后涨，月末小幅收涨。国内外经济基本面的表现、政策风向和行业重大行情等多重因素共同影响A股市场的表现。市场表现方面，本期A股指数大多小幅上涨。全市场指数中，上证综指和深证成指全月收益率分别为2.09%和1.98%；大盘类指数中，中证A50指数全月收益率为2.3%，沪深300指数为1.89%；中盘指数中，中证500指数全月收益率为2.93%，中证1000为1.03%。小盘类指数中，中证2000指数全月收益率为-2.93%，创业板指数为0.27%，科创50指数为0.62%。风格方面，中盘成长风格表现较优。行业方面，本期30个中信一级行业涨跌参半。家电、银行和基础化工行业收益率排名前三，分别为7.9%，4.8%和4.6%。  债券市场概况：4月，中债国债收益率曲线震荡，月末短端收益率环比略微下降，长端收益率环比略微上升。高等级信用债收益率、信用利差和等级利差全线下行。利率债方面，中上旬，多重因素驱动利率债收益率整体呈下行趋势；下旬，央行提示长债收益率过低的风险，使债券收益率大幅反弹；月末，央行大额净投放，债券价格止跌反弹。截至4月末，中债国债1年期到期收益率较上月末-4BPs至1.69%，10年期到期收益率较上月末+1BPs至2.30%。信用债方面，高等级信用债供不应求，“资产荒”行情下，机构进行信用下沉以增厚收益，推动收益率下行，信用利差和等级利差收窄。因理财资金多偏好短久期资产，短端收益率下行幅度更大。截至4月末，AAA级1年期中短期票据、5年期中短期票据和10年期企业债收益率较上期末分别-18BPs、-10BPs和-4BPs至2.14%、2.53%和2.73%。从市场表现来看，本期债市价格指数多数上涨：中证全债，中证国债和中证企业债指数的本期收益率分别为0.56%，0.27%和0.53%；受股票市场回暖的影响，中证转债指数本期收益率为1.87%。  全球金融市场：4月，境外权益市场跌多涨少。本期阿根廷MERV5 上海证券基金评价研究中心 分析师：池云飞 执业证书编号：S0870521090001 邮箱：chiyunfei@shzq.com 电话：021-53686397 研究助理：徐一帆 执业证书编号：S0870123050019 邮箱：xuyifan@shzq.com 电话：021-53686549 日期：2024年5月30日 A股区间震荡小幅收涨 股票型基金收益较佳 ----2024年4月基金市场绩效分析 证券投资基金研究报告/基金报告 股票型、混合型、债券型、QDII 2 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 指数，中国香港恒生指数和俄罗斯RTS指数分别以9.07%、7.39%和3.32%的收益率排名前三。商品方面，4月各类大宗商品多数上涨。3月收益率排名靠后的铁矿石4月反弹，以16.77%的收益率排名第一。铜和铝分别以12.51%和10.46%的收益率排名第二和第三。 ◼ 基金绩效分析  基金概况：4月中国股基指数、中国混基指数和中国债基指数的收益率分别为2.61%、2.37%和0.44%；主要投资于海外市场的QDII产品平均收益率为0.30%。 基金月报 3 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 一、基础市场分析 1、股票市场概况 4月，A股市场总体先跌后涨，月末小幅收涨。上半月，美国CPI超预期增长使A股在外部宏观环境上承压，同时，国内关于资本市场的政策密集出台，诸如《关于严格执行退市制度的意见》加剧市场对小盘股退市的担忧，重创小盘股的价格，拖累A股市场。月中，国内公布的一季度GDP数据表现良好，增长率为5.3%，超全年5.0%的增长目标。A股表现迎来月内反弹拐点。下半月，多重因素支撑A股涨势。美国一季度GDP增长率为1.6%，低于预期的2.2%~2.5%，减轻A股市场的外部压力。日元兑美元汇率下旬一路走低，一度破160日元兑1美元，布局亚太的资金从日本流出利好同地区的A股和港股。同时，国内以商汤科技为代表的国内科技公司发布升级版的大模型，亦带动A股行情上涨。总的来看，当前国内外经济基本面的表现、政策风向和行业重大行情等因素共同影响A股市场的表现。 市场表现方面，本期A股指数大多小幅上涨。全市场指数方面，上证综指和深证成指全月收益率分别为2.09%和1.98%。大盘类指数中，中证A50指数全月收益率为2.3%，沪深300指数为1.89%。中盘指数中，中证500指数全月收益率为2.93%，中证1000为1.03%。小盘类指数中，中证2000指数全月收益率为-2.93%，创业板指数为0.27%，科创50指数为0.62%。 图1 股票市场代表性指数涨跌幅（%） 数据来源：同花顺, 上海证券基金评价研究中心；数据区间：2024.04.01-2024.04.30 2.091.982.301.892.931.03-2.930.270.62-4-20246810上证综指深证成指中证A50沪深300中证500中证1000中证2000创业板科创50全市场大盘中盘小盘 基金月报 4 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 风格方面，中盘成长风格表现较优。全月，申万大盘指数、中盘指数和小盘指数收益率分别为1.88%、3.03%和1.08%。申万高市盈率指数、中市盈率指数和低市盈率指数全月收益率分别为-1.73%，1.53%和2.34%。 图2 本期申万市场风格指数涨跌幅（%） 数据来源：同花顺, 上海证券基金评价研究中心；数据区间：2024.04.01-2024.04.30 行业方面，本期30个中信一级行业涨跌参半。家电行业全月指数收益率排名第一，为7.9%，或受益于《推动消费品以旧换新行动方案》推出的影响；银行行业指数收益率排名第二，为4.8%，或因《新国九条》发布后市场对银行股等高分红价值股关注度的提升；基础化工行业指数收益率排名第三，为4.6%，或因宏观经济数据回暖、工业生产加速而致。 1.083.031.882.341.53-1.73-4.00-3.00-2.00-1.000.001.002.003.004.00小盘指数中盘指数大盘指数低市盈率指数中市盈率指数高市盈率指数 基金月报 5 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 图 3 中信一级行业分类指数涨跌幅（%） 数据来源：同花顺, 上海证券基金评价研究中心；数据区间：2024.04.01-2024.04.30 7.9 4.8 4.6 3.0 3.0 2.7 2.4 2.3 2.1 2.0 1.7 1.7 1.0 0.9 0.6 0.3 -0.1 -0.3 -0.4 -0.6 -0.6 -0.8 -1.6 -1.8 -1.9 -3.0 -3.8 -5.3 -5.7 -7.7 -10-8-6-4-20246810 基金月报 6 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 2、债券市场概况 4月，中债国债收益率曲线震荡，截至月末，短端收益率环比略微下降，长端收益率环比略微上升。信用债方面，信用利差和等级利差全线下行。 利率债：中上旬，多重因素驱动利率债收益率整体呈下行趋势。基本面上，一季度的经济数据喜忧参半，经济尚未全面回暖，避险情绪支撑债市。政策方面，央行表示未来货币政策仍有空间，提振债市做多情绪。供给方面，4月政府债券净供给明显减少，较3月大幅减少5644亿元至-1385亿元，债券量供不应求支撑债券价格。需求方面，4月资金面宽松，加之市场自律机制禁止银行手工补息高息揽储，推动原来投资高息存款的机构资金转而增配债券。10年期国债收益率最低在4月23日下行至2.226%，持续刷新2002年4月27日以来新低。4月23日晚，金融时报刊出采访人民银行有关部门负责人的报道中，央行再度提示长债收益率过低风险，强调“长期国债收益率将运行在与长期经济增长预期相匹配的合理区间内”，债券收益率随之大幅反弹。10年期国债收益率于4月29日升至的2.345%。月末，4月30日，央行大额净投放，债券价格止跌，收益率转而下行。 截至4月末，中债国债1年期到期收益率较上月末-4BPs至1.69%，10年期到期收益率较上月末+1BPs至2.30%。 基金月报 7 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 图 4 本期中债国债收益率曲线(%) 数据来源：同花顺，上海证券基金评价研究中心；数据区间：2024.03.31-2024.04.30 信用债：4月，各期限高等级信用债收益率下行，信用利差和等级利差收窄。 截至4月末，AAA级1年期中短期票据、5年期中短期票据和10年期企业债收益率较上期末分别-18BPs、-10BPs和-4BPs至2.14%、2.53%和2.73%。AAA级信用债1年期、5年期和10年期信用利差分别-14BPs，-7BPs和-4BPs至45BPs，38BPs和43BPs。供给端，4月AAA级非银行信用债净融资额较3月减少292亿元至1947亿元。需求端，随着存款收益率下行，4月末理财规模较3月末大幅增长2万亿元至28.2万亿元。加之理财部分通道型存款投资方式受限，手工补息的整改要求进一步减少高息存款，理财资金更多流向债市，推动高等级信用债需求大幅提升。总体来看，高等级信用债供不应求，推动收益率下行，信用利差收窄。理财资金多偏好短久期资产，短端收益率下行幅度更大。 等级利差方面，随着信用债收益率持续走低，“资产荒”行情下，机构进行信用下沉以增厚收益，推动各等级、各期限等级利差多收窄。AA+、AA级信用利差均已至历史低位，加之长期限AA-级信用债流动性较差，中短端AA-级等级利差收窄幅度较大。 1.61.71.81.92.02.12.22.32.42.52.6国债到期收益率:10年国债到期收益率:1年 基金月报 8 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 图 5 AAA级信用债2024年4月末环比收益率和信用利差变化 图 6 各等级信用债2024年4月末环比等级利差变化 数据来源：同花顺, 上海证券基金评价研究中心；数据区间：2024.03.31-2024.04.30 从市场表现来看，本期债市价格指数多数上涨：中证全债，中证国债和中证企业债指数的本期收益率分别为0.56%，0.27%和0.53%；受股票市场回暖的影响，中证转债指数本期收益率为1.87%。 -18-10-4-14 -7 -4 -20-18-16-14-12-10-8-6-4-201年期中短期票据5年期中短期票据10年期企业债收益率变化信用利差变化00-29-8-10-34-12-12-11-40-35-30-25-20-15-10-50AA+AAAA-1年期中短期票据5年期中短期票据10年期企业债 基金月报 9 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 3、全球金融市场 4月，境外权益市场跌多涨少。本期阿根廷MERV5指数，中国香港恒生指数和俄罗斯RTS指数分别以9.07%、7.39%和3.32%的收益率排名前三。 图 7 全球主要股指涨跌幅（%） 数据来源：同花顺，上海证券基金评价研究中心；数据区间：2024.04.01-2024.04.30 商品方面，4月各类大宗商品多数上涨。3月收益率排名靠后的铁矿石4月反弹，以16.77%的收益率排名第一。铜和铝分别以12.51%和10.46%的收益率排名第二和第三。 表1大宗商品代表性产品最近两期涨跌幅（%） 大宗商品 本期 上期 DCE铁矿石 16.77 -16.57 LME铜 12.51 4.46 LME铝 10.46 4.80 CBOT小麦 7.85 -2.56 COMEX白银 6.