铁矿石月报：供需双强，5月矿价仍有望走强

分析师：李海蓉黑色研究团队 李海蓉Z0015849李卫东F0201351 陈为昌Z0019850郭瑞荣F03121024 中辉期货研究院时间：2024.4 行情回顾 铁矿石 观点摘要供给端 需求端 库存情况 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 工作计划安排 WORKSCHEDULE 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 4月期现货价格偏强运行，截至4月26日收盘青岛港PB粉月环比上涨130元/吨；主力合约期货价格月环比上涨144.5元/吨。 PB粉价格铁矿石主力期货价格 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 2020 2021 2022 2023 1 18 29 44 60 77 90 103 121 132 141 158 169 186 196 206 223 234 2024 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 2020 2021 2022 2023 1 16 25 38 53 67 78 93 104 119 129 144 151 166 175 183 198 206 221 230 245 2024 0102030405060708 月月月月月月月月 09101112 月月月月 010203 月月月 0405 月月 0607月08月09月1011月12月 月月 数据来源：wind，钢联，中辉期货研究院数据来源：wind，钢联，中辉期货研究院 基差收缩，主力合约基差收于25元/吨左右，同期偏低水平。 PB粉主力基差走势铁矿主力基差走势 300 250 200 150 100 50 0 2020 2021 2022 2023 1 17 27 41 57 72 84 100 112 123 139 147 163 173 189 198 207 223 233 249 2024 200 150 100 50 0 -50 -100 2020 2021 2022 2023 2024 010203 月月月 0405 月月 0607月08月09 月月 1011 月月 12月 010203 1 18 29 44 60 77 90 103 121 132 141 158 169 186 196 206 223 234 月月月 04050607 月月月月 0809101112 月月月月月 数据来源：wind，钢联，中辉期货研究院数据来源：wind，钢联，中辉期货研究院 工作计划安排 WORKSCHEDULE 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 【供应端】四大主流矿5月发运环比增量523万吨左右；非主流矿预估增量210万吨左右，国产矿供应环比增量75万吨左右；5月全球供应整体环比增加808万吨左右。 【需求端】国内方面，5月份钢厂产量继续增加，预估生铁产量7473万吨，环比增加343万吨。折算61.5%品位的铁矿石需求增加558万吨。全球除中国粗钢产量5月环比季节性回升，预估增量300万吨左右，折算61.5%品位的铁矿石需求增加340万吨；综合全球来看，5月份生铁产量将环比增加553万吨，折算至61.5%品位的铁矿石需求增加897万吨左右。 【观点及策略】5月全球铁矿石供需双强，供需略偏紧。价格震荡偏强运行。风险与关注：粗钢平控政策执行情况、宏观及产业政策的出台及实施情况。 •四大矿山4月发运环比减少203万吨左右，5月预估环比增加发运523万吨； 矿山 淡水河谷 力拓 必和必拓 FMG 环比增量 2024Q2 6600 7100 7800 5600 1609 2024Q2.4 2021 2281 2490 1770 -203 2024Q2.5 2150 2600 2535 1800 523 2024Q2.6 2429 2219 2775 2030 368 VALE：5月预估发运2150万吨，环比增加129万吨； 力拓：5月预估发运2466万吨，环比增加319万吨 VALE发货力拓发货 790 690 590 490 390 290 190 14691114171922242730323537404244474952 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 2020 2021 2022 2023 2024 890 790 690 590 490 390 290 190 14691114171922242730323537404244474952 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：wind，钢联，中辉期货研究院数据来源：wind，钢联，中辉期货研究院 必和必拓：5月预估发运2327万吨，环比增加45万吨左右； FMG：5月预估发运1800万吨，环比增加30万吨。 BHP发货FMG发货 790 690 590 490 390 290 190 14691114171922242730323537404244474952 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 2020 2021 2022 2023 2024 500 450 400 350 300 250 200 150 14691114171922242730323537404244474952 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：wind，钢联，中辉期货研究院数据来源：wind，钢联，中辉期货研究院 4月非主流预估发运4220万吨，当前非主流矿山仍有盈利，发运保持稳定，预计5月铁矿石发 运稳中有增，预估增量210万吨左右。 澳巴非主流矿发货全球非主流发货 890 14001300120011001000 900800700600 14691114171922242730323537404244474952 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 2021202220232024 790690590 2020 490 20212022 390 2023 290 2024 190 1 4 6 9 11 14 17 19 22 24 27 30 32 35 37 40 42 44 47 49 52 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 数据来源：wind，mysteel，中辉期货研究院数据来源：wind，mysteel，中辉期货研究院 4月国产矿产量稳定在高位，预估产量2180万吨左右，预计5月产量继续维持高位，环比增量75万吨左右. 国产精粉产量国产矿产能利用率 46 44 42 40 38 36 34 32 30 14691114171922242730323537404244474952 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 2020 2021 2022 2023 2024 80 75 70 65 60 55 14691114171922242730323537404244474952 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：wind，钢联，中辉期货研究院数据来源：wind，钢联，中辉期货研究院 四大主流矿5月发运环比增量523万吨左右； 非主流矿预估增量210万吨左右，国产矿供应环比增量75万吨左右； 5月全球供应整体环比增加808万吨左右。 4月底247家钢厂高炉炼铁产能利用率85.53%%，同比减少5.10个百分点；日均铁水产量228.72万吨，同比减少14.82万吨。 钢厂高炉开工率日均铁水产量 9590 85 260250240 80 2020 230 75 2021 220 7065 202220232024 210200 60 14691114171922242730 01月02月03月04月05月06月07月 323537404244474952 08月09月10月11月12月 190 14691114171922242730323537404244474952 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 数据来源：mysteel，中辉期货研究院数据来源：mysteel，中辉期货研究院 2020 2021 2022 2023 2024 长流程钢厂盈利尚可，短流程钢厂仍然亏损。 华东地区长流程螺纹钢利润元/吨短流程利润元/吨 2000 1500 1000 500 0 -500 2020 2021 2022 2023 2024 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 1月1日 1月16日 1月31日 2月15日 3月1日 3月16日 3月31日 4月15日 4月30日 5月15日 5月30日 6月14日 6月29日 7月14日 7月29日 8月13日 8月28日 9月12日 9月27日10月12日 10月27日11月11日 11月26日12月11日 12月26日 -800 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1 11 21 25 35 43 53 62 72 80 90 98 108 118 126 136 144 154 162 172 182 191 199 209 219 227 237 1月2月3月 4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月 3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind，mysteel，中辉期货研究院数据来源：Wind，mysteel，中辉期货研究院 4月全国生铁产量预估7130万吨，1-4月全国生铁产量预估2.85亿吨，同比减少5.2%。 5月预计高炉铁水产量7473万吨，环比增加343万吨。折算61%品位的铁矿石需求增加556万吨。 生铁产量万吨粗钢产量万吨 数据来源：mysteel，中辉期货研究院数据来源：mysteel，中辉期货研究院 海外加息结束，经济有所恢复。 除中国粗钢产量5月环比季节性回落，预估增量300万吨左右 全球粗钢产量除中国外国家粗钢产量 18000 17500 17000 16500 16000 15500 15000 14500 14000 13500 13000 010203040506070809101112 2020 2021 2022 2023 2024 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 010203040506070809101112 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：wind，钢联，中辉期货研究院数据来源：wind，钢联，中辉期货研究院 国内方面，5月份钢厂产量继续增加，预估生铁产量7473万吨，环比增加 343万吨。折算61.5%品位的铁矿石需求增加558万吨。 全球除中国粗钢产量5月环比季节性回升，预估增量300万吨左右，折算 61.5%品位的铁矿石需求增加340万吨； 综合全球来看，5月份生铁产量将环比增加553万吨，折算至61.5%品位的铁矿石需求增加897万吨左右。 4月底全国45个港口进口铁矿库存为1.48亿吨，月环比增加328万吨，预计5月将小幅去库 港口库存存量 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 2020 2021 2022 2023 14691114171922242730323537404244474952 01月02月03月04月05月0