农林牧渔：阿拉巴马州商业种群发生禽流感，或影响短期美国引种进程

南京证券股份有限公司 NANJINGSECURITIESCO.LTD 2023年11月03日 行业研究报告 农林牧渔（801010） 阿拉巴马州商业种群发生禽流感，或影响短期美国引种进程 行业评级：推荐 近一年该行业相对沪深300走势 分析师声明：作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 研究员投资咨询证书号电话邮箱研究助理电话 邮箱 顾诗园S0620521120001025-58519167sygu@njzq.com.cn黄逸慧025-58519167huangyihui@njzq.com.cn 生猪养殖:生猪价格止跌，淘汰母猪价格下降 根据农村农业部数据，2023年第43周（10/21-10/27）全国商品猪均价为15.58元/公斤，较上周下降1.52%；截至11/04日，全国生猪销售周度均价为15.10元/公斤，周环比上涨2.72%；下游猪肉均价25.60元/公斤，环比下降1.20%。根据博亚和讯数据，15kg仔猪第44周全国均价18.11元/公斤，环比下降0.19%，较年内高点下降59.65%，行业15kg仔猪生产成本约450元/头，季节性补栏需求低谷外加北方多省猪病扰动，补栏情绪低迷，仔猪亏损加深。本周小体重猪出栏占比环比减少，带动出栏均重提升，截至11/04商品猪出栏均重为121.99公斤，周环比+0.11公斤。猪价低迷，叠加仔猪亏损加深以及北方猪病扰动，市场淘汰母猪积极性或有所提升，近期恐慌抛售情绪有所缓解，淘汰母猪价格下降，本周淘汰母猪价格8.10元/公斤，环比下降9.70%。今年年初能繁母猪小幅去化对应四季度出栏，9月生猪存栏量44229万头，同比基本持平（-0.37%），叠加消费旺季，大猪供给有限，四季度猪价或有一定支撑，但无大幅上涨基础。今年能繁母猪去化缓慢，叠加生产效率提升，预期明年上半年供给依旧偏多，猪价或继续承压。 根据农村农业部数据，2023年9月全国能繁母猪存栏量为4240万头，环比基本持平（-0.02%），9月均价16.77元/公斤，自繁自养亏损 20.73元/头。自1月开始行业超6个月处于亏损状态，当前猪价重回亏损区间，第44周自繁自养亏损-246.34元/头，外购仔猪亏损为-212.50元/头，行业处于磨底期，等待产能加速去化。当前生猪养殖板块估值已在历史底部区间，持续磨底等待周期催化，推荐关注出栏增长明确，业绩兑现能力强，成本优势明显的标的，温氏股份、牧原股份、巨星农牧等。 白羽鸡：白羽鸡产业链价格触底，阿拉巴马州发生禽流感 本周（10/28-11/03）白羽鸡均价7.54元/公斤，周环比提升1.07%，鸡苗价格低位震荡，均价2.21元/羽，环比下降5.15%。土鸡价格8.37元/公斤，环比下降1.94%；817肉杂鸡均价8.33元/公斤，周环比下降2.12%。白羽鸡养殖亏损扩大为，-2.86元/羽，父母代种鸡养殖扩大为， -0.49元/羽，白羽鸡屠宰盈利缩小为0.52元/羽。 去年5月起，受海外禽流感影响，祖代更新量明显下降且自繁占比较高，后续换羽能力受限，当前祖代存栏量和在产父母代存栏仍在历史高位，尚未见明显供给收缩传导现象。2023年1-10月祖代更新量104.1万套，同比+54.6%，其中国产品种占比明显提升达41.8%。2023年10月27日，当前美国阿拉巴马州发生自2022年以来首次商业种群禽流 感，合计影响鸡群296500只，当前美国主要引种州只有阿拉巴马州能 够引种，俄克拉荷马州10月出现非家禽禽流感，田纳西州和密西西比州仍未恢复引种，阿拉巴马州商业种群发生禽流感或导致短期美国引种再次中断。供给收缩有望驱动鸡周期反转，由于下游养殖及屠宰产能利用率偏低，预计种源端有望分享更多利润。推荐具有全产业链优势且引领鸡苗国产替代的行业龙头，圣农发展；同时关注种源龙头高弹性标的，益生股份。 一、行情回顾 本周（2023/10/28-2023/11/03）农林牧渔（申万）指数收于2824.11（+1.94%），跑赢上证指数1.51pct。 图表1：行情回顾； 指数 11/03收盘价 本周涨跌幅 年初至今涨跌幅 农林牧渔 2,824.11 1.94% -14.29% 沪深300 3,584.14 0.61% -7.43% 深证综指 1,875.00 0.88% -5.09% 上证指数 3,030.80 0.43% -1.89% 资料来源：同花顺，南京证券研究所 从一级行业来看本周上涨前五行业为，传媒（+5.13%），电子(+4.32%)，食品饮料(+4.27%)，农林牧渔（+1.94%)，医药生物（+1.67%）。农林牧渔排名第4位。 图表2：一级行业涨跌幅 资料来源：同花顺，南京证券研究所 农林牧渔子版块养殖业涨幅最大（+3.08%），渔业、动物保健其次。 图表3：农林牧渔二级行业涨跌幅 资料来源：同花顺，南京证券研究所 图表4：农业板块涨幅前十股图表5：农业板块跌幅前十个股 资料来源：同花顺，南京证券研究所资料来源：同花顺，南京证券研究所 二、行业数据追踪 图表6：行业重要数据概览 项目（价格为周平均） 单位 2023-44 2023-43 2022-44 环比 同比 生猪 生猪价格 元/公斤 - 15.58 27.66 -1.52% -43.26% 仔猪价格 元/公斤 18.11 18.14 45.76 -0.19% -60.43% 淘汰母猪价格 元/公斤 8.10 8.97 19.96 -9.70% -59.42% 猪肉价格 元/公斤 - 25.60 41.61 -1.20% -37.01% 自繁自养利润 元/头 -246.34 -182.13 1,175.24 外购仔猪利润 元/头 -212.50 -165.56 1,169.33 育肥猪饲料价格 元/公斤 - 3.88 4.06 -0.51% -3.96% 肉鸡 白羽肉鸡价格 元/公斤 7.54 7.46 9.66 1.07% -21.95% 肉鸡苗价格 元/羽 2.21 2.33 3.60 -5.15% -38.61% 土鸡价格 元/斤 8.37 8.53 10.66 -1.94% -21.48% 817肉杂鸡价格 元/公斤 8.33 8.51 10.94 -2.12% -23.86% 鸡肉价格 元/公斤 - 24.02 25.83 -0.29% -5.84% 白羽鸡养殖利润 元/羽 -2.86 -2.43 1.66 父母代种鸡养殖利润 元/羽 -0.49 -0.37 0.90 白羽鸡屠宰利润 元/羽 0.52 0.69 0.40 农产品 玉米 元/公斤 - 2.95 3.04 -1.01% -2.64% 玉米CBOT 美分/蒲式耳 - 482.80 685.18 -2.32% -29.25% 小麦 元/吨 3,024.28 3,024.55 3,189.68 -0.01% -5.19% 小麦CBOT 美分/蒲式耳 - 578.19 846.56 -0.58% -32.06% 大豆 元/吨 4,961.68 4,982.84 5,589.89 -0.42% -11.24% 大豆CBOT 美分/蒲式耳 - 1,289.27 1,383.41 -0.99% -6.83% 豆粕 元/公斤 - 4.59 5.42 -1.71% -14.53% 豆粕CBOT 美分/蒲式耳 - 431.11 415.77 5.12% 5.23% 中晚稻 元/吨 2,818.80 2,826.00 2,712.00 -0.25% 3.94% 豆油 元/吨 8,342.40 8,180.00 10,615.20 1.99% -21.41% 棉花 元/吨 17,175.53 17,336.90 15,780.10 -0.93% 8.84% 菜籽 元/吨 6,508.00 6,537.60 6,979.20 -0.45% -6.75% 鸡蛋 元/公斤 9.04 9.03 12.46 0.09% -27.46% 资料来源：同花顺，南京证券研究所 2.1生猪相关数据 图表7：生猪、仔猪与猪肉价格（元/公斤）图表8：二元母猪价格（元/公斤） 资料来源：同花顺，南京证券研究所资料来源：同花顺，南京证券研究所 图标9：能繁母猪存栏（万头）与环比图表10：规模养殖生猪净利润（元/头）与能繁母猪存栏量环比 资料来源：同花顺，南京证券研究所资料来源：同花顺，南京证券研究所 图标11：自繁自养与外购仔猪养殖利润（元/头）图表12：育肥猪饲料价格（元/公斤） 资料来源：同花顺，南京证券研究所资料来源：同花顺，南京证券研究所 2.2肉鸡相关数据 图表13：白羽肉鸡/土鸡/817肉杂鸡价格（元/公斤）图表14：鸡肉价格（元/公斤） 资料来源：同花顺，南京证券研究所资料来源：同花顺，南京证券研究所 图表15：肉鸡苗价格（元/羽）图表16：白羽肉鸡养殖利润（元/羽） 资料来源：同花顺，南京证券研究所资料来源：同花顺，南京证券研究所 图表17：父母代种鸡养殖利润（元/羽）图表18：白羽肉鸡屠宰利润（元/羽） 资料来源：同花顺，南京证券研究所资料来源：同花顺，南京证券研究所 图表19：肉鸡饲料价格（元/公斤） 资料来源：同花顺，南京证券研究所 2.3农产品相关数据 图表20：玉米价格（元/公斤）/CBOT收盘价（美分/蒲式耳）图表21：小麦价格（元/吨）/CBOT收盘价（美分/蒲式耳） 资料来源：同花顺，南京证券研究所资料来源：同花顺，南京证券研究所 图表22：大豆价格（元/吨）/CBOT收盘价（美分/蒲式耳）图表23：豆粕价格（元/公斤）/CBOT收盘价（美分/蒲式耳） 资料来源：同花顺，南京证券研究所资料来源：同花顺，南京证券研究所 图表24：中晚稻价格（元/吨）图表25：棉花价格（元/吨） 资料来源：同花顺，南京证券研究所资料来源：同花顺，南京证券研究所 图表26：豆油、菜籽价格（元/吨）图表27：鸡蛋价格（元/公斤） 资料来源：同花顺，南京证券研究所资料来源：同花顺，南京证券研究所 三、本周要闻 【隆平高科】截至本公告披露日，公司为隆平发展第一大股东，持有隆平发展49.42% 的股份；公司与隆平发展股东宁波梅山保税港区鲲信未来投资合伙企业（有限合伙）签署的一致行动协议相关条款已生效，公司拥有隆平发展的股权表决权比例为57.14%，能够控制股东大会半数以上表决权。公司能对隆平发展实施控制，根据《企业会计准则第33号——合并财务报表》相关规定，公司将隆平发展纳入合并报表范围。 【海大集团】公司决定以自有资金回购公司股份，并将用于实施公司股权激励计划及 /或员工持股计划。预计回购金额不低于3亿元（含3亿元）且不超过5亿元（含5 亿元），回购价格不超过55.00元/股，本次拟回购股份数量区间为5,454,545股至 9,090,909股，占公司总股本比例区间为0.33%至0.55%。 四、本周观点 生猪养殖板块，节后需求回落，猪价持续低迷，进入亏损区间，产能去化逻辑强化。板块估值处于历史低位，静待产能加速去化，推荐关注出栏增长明确，业绩兑现能力强，成本优势明显的标的，温氏股份、牧原股份、巨星农牧等。白羽鸡板块，静待22年引种缺口传导至父母代及商品代，10月美国阿拉巴马州商业种群发生禽流感，或影响短期美国引种进程，供给收缩有望驱动鸡周期反转，由于下游养殖及屠宰产能利用率偏低，预计种源端有望分享更多利润。推荐具有全产业链优势且引领鸡苗国产替代的行业龙头，圣农发展；同时关注种源龙头高弹性标的，益生股份。种业板块，转基因玉米及大豆品种审定公示，初审通过的包括37个转基因玉米品种，14个转基因大豆品种，审定发放意味着转基因商业化正式开启，转基因技术储备丰富、具有优势品种储备的种业公司