图说地方政府债券——2024年4月

(亿元) 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月 2022年 2023年 2024年 4月地方债发行3439.1亿元，同比下降48.89%、环比下降45.36%，净融资额549.31亿元，同比下降77.45%、环比下降80.71% 1-4月地方债累计发行19177.71亿元、同比下降31.08%，净融资额累计10116.14亿元、同比下降49.19% 一、一级市场：发行及净融资规模环比同比均下降，再融资债占比过半 2024 12 2024 11 2024 10 2024 9 2024 8 2024 7 2024 6 2024 5 25000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 4月新增债发行进一步缩量、规模1284.91亿元，环比下降51.76% 4月发行以再融资债为主，占比超六成 总发行量总偿还量净融资额 (亿元) 2022年 2023年 2024年 25000 新增一般债 再融资专 项债 35% 新增专项 债 26% 再融资 一般债 27% 20000 15000 10000 5000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 0 新增一般债新增专项债再融资一般债再融资专项债 1-4月新增一般债发行2483.17亿元，发行进度34.49%，慢于去年 1-4月新增专项债发行7164.28亿元，发行进度18.37%，慢于去年 新增一般债新增专项债再融资一般债再融资专项债 100% 80% 60% 16% 34% 24%29% 40% 20% 10% 16%18% 1% 0% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1-4月再融资一般债发行3891.42亿元 再融资专项债发行5578.64亿元 2023年10月来特殊再融资债已发行1.47万亿 2024年1-4月贵州、天津累计发行特殊再融资债835.78亿元 2022年2023年2024年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2022年2023年2024年 4月地方债加权平均发行利率环比下行5.45BP至2.41% 4月地方债加权平均发行利差环比走阔0.58BP至12.29BP 再融资专项债再融资一般债 59%41% 3500（亿元） 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2023年 2024年 4月地方债加权平均发行期限小幅下降至11.64年 20（年） 16 12 8 4月发行期限在10年及以上的地方债规模占比下滑 3年期,5.60% 20年期, 7.85% 15年期, 4.69% 30年期, 13.84% 5年期, 21.79% 4 0 10年期, 24.43% 7年期, 21.50% 2022年 2023年 2024年 平均发行期限 一般债发行期限 专项债发行期限 (%) 2022年 2023年 2024年 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 3.4 3.2 3 2.8 2.6 2.4 2.2 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 2 35.0000 (BP) 2022年 2023年 2024年 30.0000 25.0000 20.0000 15.0000 10.0000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5.0000 平均发行利率一般债发行利率专项债发行利率 4月贵州地方债发行规模最大 贵州、天津分别发行84.79亿元、9亿元特殊再融资债 平均发行利差一般债发行利差专项债发行利差 4月江西发行利率最高、内蒙古发行利差最大 400 350 300 250 200 150 100 50 0 （亿元） 3.00（%） 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 甘肃 海南天津北京吉林广东四川河南辽宁新疆山西黑龙江湖南陕西河北重庆内蒙古贵州山东江西 0.00 （BP）25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 新疆 广东海南吉林河北甘肃湖南山西四川辽宁陕西重庆黑龙江河南内蒙古江西北京山东天津贵州 新增一般债新增专项债再融资一般债再融资专项债 4月期限为1-10年的地方债收益率小幅下行 4月地方债现券交易规模为14910.09亿元，环比下降、同比上升 二、二级市场：交易规模环比下降、同比上升，短端收益率小幅下行 发行利率发行利差(右轴) 20000 16000 12000 8000 4000 0 200% 2.8(%) 2.3 1.8 财政部-中国地方政府债券收益率曲线[2024-03-29] 财政部-中国地方政府债券收益率曲线[2024-04-01]财政部-中国地方政府债券收益率曲线[2024-04-12]财政部-中国地方政府债券收益率曲线[2024-04-19]财政部-中国地方政府债券收益率曲线[2024-04-26] 财政部-中国地方政府债券收益率曲线[2024-04-30] 150% 100% 50% 0% -50% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 -100% 山东年内到期地方债规模最大、达1476.65亿元 6月地方债到期规模较大、规模达5282.36亿元 三、偿付情况：年内超两万亿地方债到期，山东、天津到期规模较大 （亿元） （%） 2022年 2023年 2024年 交易规模环比同比 1年2年3年5年7年10年15年20年30年 图说地方政府债券 ——2024年4月 4月22日，国新办召开新闻发布会，财政部介绍一季度财政收支情况，并就专项债发行节奏等情况答记者问。财政部指出，2024年专项债券支持范围新增“独立新型储能”、“重点流域水环境综合治理”，专项债券用作项目资本金范围新增“保障性住房”；同时，财政部重点引导地方加大对“国家级产业园区基础设施”、“5G融合应用设施”、“城中村改造”、“保障性住房”、“普通高校学生宿舍”等领域的支持力度。此外，发改委联合财政部于近期完成了2024年专项债项目筛选工作，共筛选通过专项债券项目约3.8万个、2024年专项债券资金需求5.9万亿元左右，这将为今年3.9万亿元专项债的发行使用打下坚实项目基础。 4月30日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议指出，要靠前发力有效落实已经确定 的宏观政策，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策，要及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度，保持必要的财政支出强度，确保基层“三保”按时足额支出。在政治局会议的要求下，专项债发行及使用节奏有望加快，根据各地已披露地方债发行计划，二季度将有约1.7万亿专项债发行、其中新增专项债规模或达1.2万亿，发行节奏将较一季度明显提速，特别国债也有望在二、三季度集中发行。 从4月地方政府债券市场表现来看，发行及净融资规模环比均大幅下降，新增债发行进度与去年同期相比仍较缓慢， 再融资债发行规模较大、占比过半，值得注意的是，贵州、天津再度发行特殊再融资债，当月分别发行84.79亿元、9.00亿元，自2023年10月起，特殊再融资债已累计发行1.47万亿，持续助力债务风险缓释；年内仍有超2万亿地方债到期，其中山东、天津等地到期规模较高，尤需关注6-8月债务滚动压力。 海南 山西新疆浙江湖北青海陕西宁夏江西甘肃江苏河北四川山东福建黑龙江河南安徽广西重庆吉林辽宁内蒙古湖南云南天津贵州 西藏 青海宁夏甘肃新疆黑龙江海南山西吉林内蒙古陕西广西江西福建贵州河北辽宁浙江安徽河南重庆云南湖北四川广东上海北京江苏湖南天津山东 年 月 年 月 年 月 年月 年月 年月 年月 年月 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 （亿元） 1600（亿元） 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 根据中诚信国际估算，4月地方债付息规模或达1001.45亿元，环比下降9.78%、同比上升1.67% 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 （亿元） 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 2022年 2023年 2024年 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 付息规模环比同比 数据来源：Wind，财政部，中诚信国际区域风险数据库作者： 中诚信国际研究院 闫彦明ymyan01@ccxi.com.cn 汪苑晖yhwang@ccxi.com.cn 中诚信国际研究院执行院长 袁海霞hxyuan@ccxi.com.cn欢迎关注“中诚信研究”公众号