《2024—2025年节能降碳行动方案》解读：保障消纳，绿证加速

事件：2024年5月29日，国务院发布《2024—2025年节能降碳行动方案》（下文简称《方案》）。 提升可再生能源消纳能力是当前的重要任务。《方案》中提出，加快建设大型风电光伏基地外送通道，提升跨省跨区输电能力；加快配电网改造，提升分布式新能源承载力；积极发展抽水蓄能、新型储能；大力发展微电网、虚拟电厂、车网互动等新技术新模式。《方案》中提出的各项消纳指标基本符合预期： （1）《方案》中提出，到2025年底，全国抽水蓄能超过6200万千瓦。根据中电联数据，截至2023年底，我国抽水蓄能累计装机5094万千瓦。 （2）《方案》中提出，到2025年底，新型储能装机超过4000万千瓦。根据国家能源局数据，截至2024年一季度末，全国新型储能累计装机35.3GW。 （3）《方案》中提出，各地区需求响应能力一般应达到最大用电负荷的3%~5%，年度最大用电负荷峰谷差率超过40%的地区需求响应能力应达到最大用电负荷的5%以上。这与《电力需求侧管理办法(2023年版)》中的要求相同。 进一步强调煤电的“三改联动”。《方案》中提出，推动煤电低碳化改造和建设，推进煤电节能降碳改造、灵活性改造、供热改造“三改联动”。我国以煤为主的基本国情，决定了煤电在相当长时期内，仍将承担保障能源电力安全的重要作用。 煤电“三改联动”的推进，将极大地助力新型电力系统的构建，推动能源清洁低碳转型。 强调大基地和分布式新能源建设，加速绿证推进。《方案》中提出，加快建设以沙漠、戈壁、荒漠为重点的大型风电光伏基地，加快建设大型风电光伏基地外送通道；推动分布式新能源开发利用，加快配电网改造，提升分布式新能源承载力。 《方案》中提出，加强可再生能源绿色电力证书交易与节能降碳政策衔接，2024年底实现绿证核发全覆盖。此外，《方案》中提出在保证经济性前提下，资源条件较好地区的新能源利用率可降低至90%。一方面，保障了新能源的装机增长，另一方面，对新能源盈利预期有一定的兜底。这将更好地推动新能源长期健康发展。 投资建议： （1）《方案》中重点强调提升消纳能力，利好特高压、储能、配网数字化领域，建议关注东方电子、许继电气、威胜信息、国网信通、安科瑞、国能日新； （2）《方案》中进一步强调煤电的“三改联动”，建议关注东方电气、青达环保、龙源技术； （3）《方案》中强调大基地和分布式新能源建设，加速绿证推进，对新能源盈利预期有一定托底，建议关注阳光电源、福莱特、福斯特。 风险分析：市场竞争加剧带来的盈利不及预期风险；新能源发展不及预期风险。