公用事业行业周报：电改预期升温，行业或有望迎来催化

看好（维持） 电改预期升温，行业或有望迎来催化 ——公用事业行业周报（0520-0524） 行业研究|行业周报公用事业行业 国家/地区中国 行业公用事业行业 报告发布日期2024年05月29日 核心观点 电改预期升温，行业或有望迎来催化 中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平5月23日下午在山东省济南市主持召开企业和专家座谈会并发表重要讲话。座谈会上，国家电力投资集团有限公司董事长、党组书记刘明胜就深化电力体制改革提出意见建议。 虽然会后通稿中没有详细信息，但电改预期升温。我们认为当前阶段电改的核心是服务于能源转型、建设新型电力系统。新型电力系统最重要的特征是，以高比例新能源供给消纳体系建设为主线任务，以源网荷储多向协同、灵活互动为有力支撑，以坚强、智能、柔性电网为枢纽平台。有助于新能源消纳及系统平衡的灵活性调节资源，或为主要的潜在受益方向，主要包括火电、储能。 港口动力煤现货价格连续四周上涨 港口现货价格方面，5月24日，黄骅港动力末煤（Q5500）平仓价报收896元/吨， 较前一周末上涨26元/吨。上周（0520-0524）黄骅港动力末煤（Q5500）均值887 元/吨，较前一周上涨17元/吨（+1.95%），为连续第四周上涨。 港口煤库存增加 上周秦皇岛港、曹妃甸港、京唐港及国投港区煤炭总库存日均值为1243万吨，较前 一周增加55万吨（+4.67%）。其中秦皇岛港、曹妃甸港、京唐港及国投港区库存 日均值分别为514万吨（+0.70%）、533万吨（+5.10%）、196万吨 （+15.35%）。 全国煤炭重点电厂煤炭库存及可用天数继续上升 下游需求方面，截至2024年5月16日，全国煤炭重点电厂煤炭库存达到10757万 吨，较此前一周增加262万吨（+2.50%），为连续五周上升；库存可用天数27.6 天，较此前一周上升1.2天，为连续七周上升。 三峡水库入库流量下降 上周，三峡水库站入库流量均值达到10943立方米/秒，较前一周下降4%，较去年同期同比上升19%；三峡水库站蓄水量均值达到214亿立方米，较前一周均值下降7%，较去年同期同比上升1%。 投资建议与投资标的 建议关注资产优质、效率领先，且新能源转型步伐较快的央企火电龙头华能国际 (600011，买入)、国电电力(600795，未评级)、华电国际(600027，买入)； 建议关注长三角地区区域型省属国有电力平台浙能电力(600023，未评级)、皖能电力(000543，买入)、江苏国信(002608，未评级)； 建议关注现金流充沛、高分红的水电龙头长江电力(600900，未评级)、川投能源 (600674，未评级)、国投电力(600886，未评级)； 建议关注核电+新能源双轮驱动的中国核电(601985，未评级)，核电高端制造标的景业智能(688290，未评级)、江苏神通(002438，未评级)； 建议关注国网旗下配电网节能上市平台涪陵电力(600452，未评级)，以及三峡集团旗下的核心配售电及综合能源平台三峡水利(600116，未评级)。 风险提示 新能源发电的增长空间可能低于预期；火电基本面修复可能不及预期；新能源运营的收益率水平可能降低；电力市场化改革推进可能不及预期。 卢日鑫021-63325888*6118 lurixin@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100003 周迪zhoudi1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521050001 李少甫lishaofu@orientsec.com.cn 4月原煤生产降幅收窄，进口保持增长； 2024-05-25 全社会用电量同比+7.4%：——公用事业行业周报（0513-0517）港口动力煤现货价格继续上涨；下游电厂 2024-05-15 库存增加：——公用事业行业周报（0506-0510）国家能源局：新型储能已投运装机超3500 2024-05-10 万千瓦：——公用事业行业周报（0429-0503） 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1、行情回顾4 2、动力煤数据跟踪6 4、公司公告10 5、行业资讯11 6、风险提示13 图表目录 图1：申万各行业板块年初至今涨跌幅（%）4 图2：申万各行业板块上周涨跌幅（%）4 图3：申万电力各子板块年初至今行情表现（%）4 图4：电力板块本周涨幅前五名及后五名标的涨跌（%）5 图5：黄骅港动力末煤(Q5500)价格走势（元/吨）6 图6：动力煤期货活跃合约收盘价走势（元/吨）6 图7：动力煤长协价格指数CCI5500走势（元/吨）6 图8：北方四港煤炭总库存（万吨）7 图9：秦皇岛港煤炭库存（万吨）7 图10：曹妃甸港煤炭库存（万吨）7 图11：京唐港及国投港区煤炭库存（万吨）7 图12：北方港口合计锚地船舶数（艘）8 图13：大秦线铁路发运煤炭量（万吨）8 图14：海运煤炭运价指数OCFI（沿海线，单位：点）9 图15：海运煤炭运价指数OCFI（沿江线，单位：点）9 图16：全国煤炭重点电厂煤炭月均库存（万吨）9 图17：全国煤炭重点电厂煤炭月均库存可用天数（天）9 图18：三峡水库站入库流量（立方米/秒）9 图19：三峡水库站蓄水量（亿立方米）9 表1：本周上市公司重要公告汇总10 1、行情回顾 2024年年初至5月24日，沪深300指数涨跌幅+4.97%，申万公用事业指数涨跌幅+10.45%，跑 赢沪深300指数，在31个申万一级行业中位列第5位。其中二级行业电力指数涨跌幅+11.88%。 图1：申万各行业板块年初至今涨跌幅（%） 25 20 15 10 5 0 (5) (10) (15) (20) 银行家用电器 煤炭 （子）电力有色金属公用事业石油石化交通运输沪深300 通信农林牧渔 钢铁建筑材料建筑装饰食品饮料非银金融 汽车基础化工房地产美容护理电力设备纺织服饰机械设备轻工制造 环保国防军工 传媒商贸零售医药生物社会服务 电子综合计算机 (25) 数据来源：wind，东方证券研究所 上周（0520-0524），沪深300指数涨跌幅-2.08%，申万公用事业指数全周涨跌幅+1.59%，跑赢 沪深300指数，在31个申万一级行业中位列第2位。其中二级行业电力指数涨跌幅+1.87%。 图2：申万各行业板块上周涨跌幅（%） 3 2 1 0 (1) (2) (3) (4) (5) (6) 煤炭 （子）电力公用事业农林牧渔 银行石油石化电力设备交通运输沪深300食品饮料建筑装饰 通信环保钢铁 家用电器纺织服饰机械设备非银金融 电子有色金属医药生物国防军工基础化工 传媒社会服务商贸零售美容护理计算机汽车 建筑材料 综合房地产轻工制造 (7) 数据来源：wind，东方证券研究所 电力子板块中，2024年年初至5月24日，火力发电、水力发电、光伏发电、风力发电指数涨跌幅分别为+21.85%、+14.89%、-14.10%、+1.99%。上周来看涨跌幅分别为+1.91%、+2.86%、 +0.46%、-0.43%。 图3：申万电力各子板块年初至今行情表现（%） 火力发电（申万）水力发电（申万）光伏发电（申万）风力发电（申万） 1月 2月 3月 4月 5月 30 20 10 0 (10) (20) (30) 数据来源：wind，东方证券研究所 从板块上市公司上周表现来看，涨跌幅前5名分别为：大连热电（+24.08%）、广安爱众 （+18.73%）、乐山电力（+12.81%）、明星电力（+12.30%）、*ST金山（+10.76%）；涨跌幅后5名分别为：山高环能（-4.34%）、东望时代（-4.39%）、亨通股份（-4.84%）、赣能股份 （-5.50%）、兆新股份（-5.97%）。 图4：电力板块本周涨幅前五名及后五名标的涨跌（%） 30 25 20 15 10 5 0 (5) (10) 数据来源：wind，东方证券研究所 2、动力煤数据跟踪 港口现货价格方面，5月24日，黄骅港动力末煤（Q5500）平仓价报收896元/吨，较前一周末 上涨26元/吨。上周（0520-0524）黄骅港动力末煤（Q5500）均值887元/吨，较前一周上涨17 元/吨（+1.95%）。 图5：黄骅港动力末煤(Q5500)价格走势（元/吨） 20202021202220232024 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 400 数据来源：wind，东方证券研究所 期货价格方面，上周动力煤期货合约（ZC406.CZC-动力煤2406）平均交割结算价801元/吨，与前一周持平。 图6：动力煤期货活跃合约收盘价走势（元/吨） 1,200 1,100 1,000 900 800 700 600 500 2022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-04 数据来源：wind，东方证券研究所 动力煤长协价格方面，上周动力煤长协价格指数CCI5500为697元/吨，与前一周持平。 图7：动力煤长协价格指数CCI5500走势（元/吨） 800 750 700 650 600 550 500 数据来源：wind，东方证券研究所 港口煤炭库存方面，上周秦皇岛港、曹妃甸港、京唐港及国投港区煤炭总库存日均值为1243万 吨，较前一周增加55万吨（+4.67%）。其中秦皇岛港、曹妃甸港、京唐港及国投港区库存日均值分别为514万吨（+0.70%）、533万吨（+5.10%）、196万吨（+15.35%）。 图8：北方四港煤炭总库存（万吨）图9：秦皇岛港煤炭库存（万吨） 1800 1600 1400 1200 1000 800 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 600 20202021202220232024 800 700 600 500 400 300 20202021202220232024 数据来源：wind，东方证券研究所数据来源：wind，东方证券研究所 图10：曹妃甸港煤炭库存（万吨）图11：京唐港及国投港区煤炭库存（万吨） 700 600 500 400 300 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 200 20202021202220232024 350 300 250 200 150 100 50 0 20202021202220232024 数据来源：wind，东方证券研究所数据来源：wind，东方证券研究所 港口调度方面，上周北方港口合计锚地船舶数均值98艘，与前一周持平。 图12：北方港口合计锚地船舶数（艘） 20202021202220232024 300 250 200 150 100 50 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 0 数据来源：wind，东方证券研究所 注：包含曹妃甸港、秦皇岛港、京唐港东港、黄骅港、国投京唐港、京唐老港 铁路发运量方面，上周大秦线发运煤炭日均值为114.99万吨，较前一周