海外锌精矿季度追踪报告二：2024Q1

请务必阅读正文之后的免责条款部分 锌精矿系列专题2024年5月29日 海外锌精矿季度追踪报告二：2024Q1 锌作为国民经济中重要的金属元素，广泛应用于冶金、机械、化工、军事、航天航空等领域，锌矿是锌工业生产的主要原料，随着经济的发展和技术的进步，锌的需求量不断增加，而锌矿资源的日益枯竭使得锌精矿资源变得更加珍贵，本系列报告通过对海外主要锌精矿季度产量进行定期追踪、分析，以期为产业和市场投资提供一定的参考。 一、总述 国际铅锌研究小组（ILZSG）数据显示，2024年3月全球锌市场供应过剩52,300吨，2月为过剩66,800吨，一季度全球锌市场供应过剩144,000吨，去年同期为过剩201,100吨。 2024年一季度全球锌精矿产量280.60万吨，环比减少14.59%（-47.59万吨），同比减少 4.00%（-11.68万吨）；2024年一季度全球精炼锌产量339.56万吨，环比减少4.04%（-14.29万吨），同比减少0.25%（-0.84万吨）。 本报告覆盖样本2024年一季度锌精矿产量130.37万吨，环比减少3.62%（-4.90万吨），同比增加0.31%（+0.41万吨）。 图表1：ILZSG全球精炼锌供需平衡 15 132 10 122 5 单位：万吨 单位：万吨 112 0102 -592 -1082 2009-05 2009-10 2010-03 2010-08 2011-01 2011-06 2011-11 2012-04 2012-09 2013-02 2013-07 2013-12 2014-05 2014-10 2015-03 2015-08 2016-01 2016-06 2016-11 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 2023-02 2023-07 2023-12 -1572 全球过剩/缺口全球消耗量（右）全球产量（右） 资料来源：WIND，宏源期货研究所 图表2：2009-2023年全球锌精矿季度产量图表3：2009-2023年全球精炼锌季度产量 1600 1400 单位：万吨 1200 1000 800 600 400 200 0 1600 1400 单位：万吨 1200 1000 800 600 400 200 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 0 Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4 资料来源：WIND，宏源期货研究所资料来源：WIND,宏源期货研究所 二、Glencore 2024年Glencore锌精矿产量指引为90-95万吨（不含Volcan矿区），与年初公布的产量指引保持一致，较2023年的92-98万吨小幅下调。一季度Glencore锌精矿产量20.56万吨，环比减少16.56%（-4.08万吨），同比增加0.15%（+0.03万吨）。 分地区矿山来看，与2023年一季度相比，Zhairem项目出产增加，贡献了主要产量增量，弥补了其他矿山产量下滑；3月21日，因澳大利亚登陆的飓风带来暴雨，已暂停McArthurRiver铅锌矿的生产，McArthurRiver矿山出产同比下降8.37%（-0.56万吨），部分抵消MountIsa矿山产量增量；Kidd矿山产量与2023年一季度基本持平；预期的采矿顺序（转向更高的纯铜含量）和锌品味下滑导致Antamina矿山锌精矿出产下滑32.39%（-1.03万吨）。 图表4：Glencore旗下锌精矿产量（万吨） 矿山 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 环比 同比 Kazzinc(metal) 2.49 2.46 3.16 3.27 3.23 -1.22% 29.72% Kazzinc（包括Zhairem） 0.94 1.31 1.58 2.18 1.63 -25.23% 73.40% MountIsa 6.16 6.85 7.60 8.11 6.37 -21.45% 3.41% McArthurRiver 6.69 6.64 6.31 6.58 6.13 -6.84% -8.37% Matagami - - - - - Kidd 1.07 1.15 0.88 0.76 1.05 38.16% -1.87% 其他（Bolivia、Peru） - - - - - Antamina(33.75%) 3.18 4.53 4.21 3.74 2.15 -42.51% -32.39% 合计 20.53 22.94 23.74 24.64 20.56 -16.56% 0.15% 资料来源：公司公告，宏源期货研究所 三、Teck 2024年Teck锌精矿产量指引为56.5-63万吨，与年初公布的产量指引保持一致，较2023 年的64.5-68.5万吨有所下调。一季度Teck锌精矿产量15.99万吨，环比减少12.06%（-2.19万吨），同比增加10.29%（+1.49万吨）。 RedDog：受天气因素影响，2023年一季度RedDog锌精矿产量受到影响，2024年一季度在产时间和墨粉率的提高，产量同比较2023年增加15.13%（+1.91万吨），弥补了Antamina产量下滑减量。 Antamina：一季度Antamina矿产下滑，因为矿石混合物的组成转向了更高的纯铜含量。 图表5：Teck旗下锌精矿产量（万吨） 矿山 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 环比 同比 Antamina（22.5%） 1.87 3.08 2.82 2.65 1.46 -45.03% -22.33% RedDog 12.62 13.37 12.46 15.53 14.53 -6.44% 15.13% 合计 14.49 16.45 15.28 18.18 15.99 -12.06% 10.29% 资料来源：公司公告，宏源期货研究所 四、Boliden 一季度Boliden锌精矿产量3.97万吨，环比增加2.93%（+0.11万吨），同比减少35.13%（- 2.15万吨），同比减量主要来自Tara矿山的关停维修。 TheBolidenarea：一季度锌精矿产量1.19万吨，环比下滑13.01%（-0.18万吨），同比增加14.06%（+0.15万吨），3月18日，Boliden宣布决定在TheBolidenarea投资25亿瑞典克朗，用于脱水和膏体设施，以便在Kankberg、Renström和Maurliden矿山使用尾矿作为回填材料，这项投资将使得TheBolidenarea的生产可以延长约10年。 Tara：2023年6月中旬，因锌价下跌及能源成本高导致的不可持续财务损失，Boliden逐步关停了欧洲最大的爱尔兰锌矿（Tara锌矿），目前处于保养维护中，一季度暂无产出，预计二季度复产Tara矿产，但将缩减该矿山运营规模，每三周关停工厂一周。 Garpenberg：一季度Garpenberg成功改进了矿石的地面提升，实现锌精矿产量2.78万吨，环比增加11.66%（+0.29万吨），同比增加14.18%（+0.35万吨），一季度锌品味3.4%，预计全年平均品味将达到3.5%。 图表6：Boliden旗下锌精矿产量（万吨） 矿山 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 环比 同比 TheBolidenarea 1.04 1.05 1.14 1.37 1.19 -13.01% 14.06% Tara 2.64 2.52 0.17 - - -100.00% Garpenberg 2.44 2.25 2.43 2.49 2.78 11.66% 14.18% 合计 6.12 5.82 3.73 3.86 3.97 2.93% -35.13% 资料来源：公司公告，宏源期货研究所 五、Vedanta 一季度Vedanta锌精矿产量25.30万吨，环比增加3.69%（+0.90万吨），同比减少8.66% （-2.40万吨），减量主要来自ZincInternational。 HindustanZinc：受益于金属开采品味及各矿山矿石产量的提高，HindustanZinc一季度锌精矿产量22.00万吨，环比增加8.37%（+1.70万吨），同比增加2.33%（+0.50万吨）。 ZincInternational：一季度锌精矿产量3.30万吨，环比减少19.51%（-0.80万吨），同比减少46.77%（-2.90万吨）。其中，Gamsberg因锌品味和回收率下降，产量降至2.10万吨，环比减少27.59%（-0.80万吨），同比减少56.25%（-2.70万吨），BlackMountainMine由于品级及开采数量下降，产量同比下滑14.29%（-0.20万吨）至1.20万吨，部分减量被高回收率弥补。 图表7：Vedanta旗下锌精矿产量（万吨） 矿山 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 环比 同比 HindustanZinc 21.50 20.90 18.50 20.30 22.00 8.37% 2.33% Gamsberg 4.80 4.90 4.80 2.90 2.10 -27.59% -56.25% BlackMountainMine 1.40 1.90 1.80 1.20 1.20 0.00% -14.29% 合计 27.70 27.70 25.10 24.40 25.30 3.69% -8.66% 资料来源：公司公告，宏源期货研究所 HindustanZinc是Vedanta子公司，负责印度业务，在产锌矿包括RampuraAgucha、RajpuraDariba、SindesarKhurd、Zawar和Kayad五个矿山；ZincInternational负责Vedanta海外业务，在产锌矿包括Gamsberg和BlackMountainMine两个矿山。 六、Nexa 2024年Nexa锌精矿产量指引为32.3-38.1万吨，与年初公布的产量指引保持一致，较2023年的29.9-33.4万吨有所上调。一季度Nexa锌精矿产量8.74万吨，环比减少3.10%（-0.28万吨），主要是因为MorroAgudo和秘鲁地区产量下降，同比增加16.84%（+1.26万吨），主要是因为矿石数量及锌品味提升，尤其是CerroLindo、MorroAgudo和Aripuanã矿山。 CerroLindo：一季度锌精矿产量2.40万吨，环比下滑2.44%（-0.06万吨），主要是一季度降雨季影响矿山开采活动，同比增加60.00%（+0.90万吨），预计二季度产量与一季度相当。 ElPorvenir：一季度锌精矿产量1.30万吨，环比下滑6.47%（-0.09万吨），同比下滑4.41% （-0.06万吨），预计二季度随着金属品味的提高，产量较一季度将有所提升。 Atacocha：一季度锌精矿产量0.24万吨，环比下滑7.69%（-0.02万吨），同比下滑4.00% （-0.01万吨），预计随着高品位地区采矿活动的推动，二季度锌精矿产量将有所增加。 Vazante：一季度锌精矿产量3.50万吨，环比增加0.29%（+0.01万吨），同比下滑2.23% （-0.08万吨），考虑该矿山生产排序