锌精矿系列专题：海外锌精矿季度追踪报告一：2023Q4

请务必阅读正文之后的免责条款部分 锌精矿系列专题2024年3月6日 海外锌精矿季度追踪报告一：2023Q4 锌作为国民经济中重要的金属元素，广泛应用于冶金、机械、化工、军事、航天航空等领域，锌矿是锌工业生产的主要原料，随着经济的发展和技术的进步，锌的需求量不断增加，而锌矿资源的日益枯竭使得锌精矿资源变得更加珍贵，本系列报告通过对海外主要锌精矿季度产量进行定期追踪、分析，以期为产业和市场投资提供一定的参考。 一、总述 国际铅锌研究小组（ILZSG）数据显示，2023年12月，全球锌市场供应缺口扩大至62,600吨，11月份缺口为53,500吨。2023年全年，全球锌市场供应过剩204,000吨，2022年则为供应短缺73,000吨。 2023年四季度全球锌精矿产量318.92万吨，环比增加3.63%（+11.17万吨），同比减少 0.62%（-2万吨）；2023年全年产量1,229.23万吨，累计同比减少1.35%（-16.85万吨）；2023年四季度全球精炼锌产量350.76万吨，环比增加1.85%（+6.38万吨），同比增加5.98%（+19.80万吨）；2023年全年产量1,386.86万吨，累计同比增加3.87%（+51.63万吨）。本报告覆盖样本四季度锌精矿产量134.62万吨，环比增加4.35%（+5.61万吨），同比减少2.15%（-2.96万吨）；2023年全年产量530.92万吨，累计同比减少2.88%（-15.75万吨）。 图表1：ILZSG全球精炼锌供需平衡 15 132 10 122 5 单位：万吨 单位：万吨 112 0102 -592 -1082 2009-02 2009-07 2009-12 2010-05 2010-10 2011-03 2011-08 2012-01 2012-06 2012-11 2013-04 2013-09 2014-02 2014-07 2014-12 2015-05 2015-10 2016-03 2016-08 2017-01 2017-06 2017-11 2018-04 2018-09 2019-02 2019-07 2019-12 2020-05 2020-10 2021-03 2021-08 2022-01 2022-06 2022-11 2023-04 2023-09 -1572 全球过剩/缺口全球消耗量（右）全球产量（右） 资料来源：WIND，宏源期货研究所 图表2：2009-2023年全球锌精矿季度产量图表3：2009-2023年全球精炼锌季度产量 1600 1400 单位：万吨 1200 1000 800 600 400 200 0 1600 1400 单位：万吨 1200 1000 800 600 400 200 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 0 Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4 资料来源：WIND，宏源期货研究所资料来源：WIND,宏源期货研究所 二、Glencore 2023年Glencore锌精矿产量指引为92-98万吨，实际产量91.9万吨，较2022年的93.9万吨下滑2.13%（-2万吨）；2024年Glencore锌精矿产量指引为90-95万吨（不含Volcan矿区），较2023年小幅下调。 2023年全年来看，Glencore的锌精矿产量减量主要来自2022年南美锌业务的处置和Matagami矿山的关闭，其中，南美锌业务带来的锌精矿减量是2.73万吨，Matagami矿山关闭带来的锌精矿减量为1.73万吨，增量主要来自Zhairem项目和Antamina，据悉，秘鲁环境监管机构已为铜锌矿Antamina颁发许可证，允许其实施20亿美元的扩张计划，将该矿的生产寿命从2028年延长至2036年，工程完成后，Antamina的矿坑将加深150米，矿区面积将增加25%， 每天开采矿石量达173,000吨，处理约742,000吨废物。 图表4：Glencore旗下锌精矿产量（万吨） 矿山 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2023年产量 2022年产量 yoy Kazzinc(metal) 2.49 2.46 3.16 3.27 11.38 12.57 -9.47% Kazzinc（包括Zhairem） 0.94 1.31 1.58 2.18 6.01 2.07 190.34% MountIsa 6.16 6.85 7.60 8.11 28.72 29.02 -1.03% McArthurRiver 6.69 6.64 6.31 6.58 26.22 27.38 -4.24% Matagami - - - - - 1.73 -100.00% Kidd 1.07 1.15 0.88 0.76 3.86 3.92 -1.53% 其他（Bolivia、Peru） - - - - - 2.73 -100.00% Antamina(33.75%) 3.18 4.53 4.21 3.74 15.66 14.43 8.52% 合计 20.53 22.94 23.74 24.64 91.85 93.85 -2.13% 资料来源：公司公告，宏源期货研究所 三、Teck 2023年Teck锌精矿产量指引为64.5-68.5万吨，实际产量64.40万吨，较2022年的65.05 万吨下滑1.00%（-0.65万吨）；2024年Teck锌精矿产量指引为56.5-63万吨。 RedDog：受天气因素影响，2023年一季度Antamina和RedDog锌精矿产量受到影响，于月末恢复稳定生产，但由于电力系统可用性低及矿石品位较低，RedDog二季度产量同比依旧较低，三季度则受到设备故障影响，产量未恢复至正常水平，四季度随着矿石品位提升及其他因素解除，RedDog锌精矿产量回升，2023年全年产量53.98万吨，较2022年减少2.40%（- 1.33万吨），2024年来看，RedDog受矿石品位影响，预计产量下滑4.5万吨左右。 Antamina：2023年Antamina矿石品位整体有所提升，产量增量弥补了部分RedDog产量减量，2023年Antamina锌精矿产量10.42万吨，较2022年增加6.95%（+0.68万吨）。 图表5：Teck旗下锌精矿产量（万吨） 矿山 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2023年产量 2022年产量 yoy Antamina（22.5%） 1.87 3.08 2.82 2.65 10.42 9.74 6.95% RedDog 12.62 13.37 12.46 15.53 53.98 55.31 -2.40% 合计 14.49 16.45 15.28 18.18 64.40 65.05 -1.00% 资料来源：公司公告，宏源期货研究所 四、Boliden 2023年Boliden锌精矿产量19.54万吨，较2022年的26.08万吨下滑25.10%（-6.55万吨），年内各矿山产量均出现不同幅度下滑。 TheBolidenarea：受天气因素及矿石品位下降，TheBolidenarea的矿产量下滑，但得益于Kristineberg矿山混合矿产量提高，三四季度锌精矿产量环比提升，2023年TheBolidenarea锌精矿产量4.59万吨，较2022年下降19.87%（-1.14万吨）。 Tara：2023年6月中旬，因锌价下跌及能源成本高导致的不可持续财务损失，Boliden逐步关停了欧洲最大的爱尔兰锌矿（Tara锌矿），进入保养维护，四季度该矿山产出为0，全年产量5.33万吨，较2022年同比下滑48.36%（-4.99万吨）；2024年2月初，Boliden宣布将于二季度复产Tara矿产，但将缩减该矿山运营规模，每三周关停工厂一周并裁员150人左右，锌精矿产量目标下调至18万吨，2023年目标为19.8万吨。 Garpenberg：由于矿石品位下降及计划外检修，2023年Garpenberg锌精矿产量下滑，全年总产量7.12万吨，较2022年下降4.16%（-0.42万吨），2023年年初设定的全年平均预期品位为3.6%，实际不及预期（第一季度至第四季度分别为3.4%、3.1%、3.0%、3.5%），预计2024年锌平均品位为3.5%。 图表6：Boliden旗下锌精矿产量（万吨） 矿山 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2023年产量 2022年产量 yoy TheBolidenarea 1.04 1.05 1.14 1.37 4.59 5.73 -19.87% Tara 2.64 2.52 0.17 - 5.33 10.33 -48.36% Garpenberg 2.44 2.25 2.43 2.49 7.12 10.03 -4.16% 合计 6.12 5.82 3.73 3.86 19.54 26.08 -25.10% 资料来源：公司公告，宏源期货研究所 五、Vedanta 2023年Vedanta锌精矿产量104.90万吨，较2022年的108.20万吨下滑3.05%（-3.30万吨），其中，HindustanZinc产量81.20万吨，较2022年下滑0.49%（-0.40万吨），ZincInternational产量23.70万吨，较2022年下滑10.90%（-2.90万吨）。 Vedanta产量减量主要来自于ZincInternational的Gamsberg矿山，2023年Gamsberg锌精矿产量17.40万吨，较2022年下降15.12%（-3.10万吨），主要原因是由于锌矿开采数量下降及品位下移导致，部分减量被回收率提高所对冲；BlackMountainMine回收率提高带来的增量弥补了品位下移带来的减量，并较2022年产量提升3.28%（+0.20万吨）。 图表7：Vedanta旗下锌精矿产量（万吨） 矿山 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2023年产量 2022年产量 yoy HindustanZinc 21.50 20.90 18.50 20.30 81.20 81.60 -0.49% Gamsberg 4.80 4.90 4.80 2.90 17.40 20.50 -15.12% BlackMountainMine 1.40 1.90 1.80 1.20 6.30 6.10 3.28% 合计 27.70 27.70 25.10 24.40 104.90 108.20 -3.05% 资料来源：公司公告，宏源期货研究所 HindustanZinc是Vedanta子公司，负责印度业务，在产锌矿包括RampuraAgucha、RajpuraDariba、SindesarKhurd、Zawar和Kayad五个矿山；ZincInternational负责Vedanta海外业务，在产锌矿包括Gamsberg和BlackMountainMine两个矿山。 六、Nexa 2023年Nexa产量指引为29.9-33.4万吨，实际产量33.31万吨，较2022年的29.64万吨增加12.38%（+3.67万吨），增量主要受益于矿石品位的提升及Aripuanã矿山的启动；2024年产量指引上调至32.3-38.1万吨。 CerroLindo：因强降雨及旋风导致的河水泛滥，使得CerroLindo矿山部分被淹，一季度生产暂停了两周左右，3月底恢复正常水平的生产能力，四季度矿石处理能力及