有色金属·投研日报

有色金属 一、行情建议 2024年5月29日星期三 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 品种 行情评述 操作建议 宏观情绪反复，镍价高位震荡 镍 1、现货方面：28日SMM1#电解镍报154500-157100元/吨。现货市场，金川升水报700-1000元/吨，均价850元/吨，均价与上一交易日相比下调250元/吨，俄镍升水报价-800至-200元/吨，均价-500元/吨，均价较前一交易日相比下调100元/吨。今日镍豆价格152500-153300元/吨，较前一交易日现货价格增加2750元/吨。镍铁价格涨2元/镍，报989.5元/镍。2、市场消息整理：（1）近日，伴随着煤炭运输带来的短期性运力紧张得以逐步缓解，菲律宾方面运至国内的红土镍矿海运费价格开始出现逐步回落，目前已回落至13美金/湿吨附近。预计后续或将存在继续下行的可能。（2）上海发布关于优化本市房地产市场平稳健康发展政策措施的通知。《通知》明确调整优化住房限购政策。一是优化非沪籍居民购房条件。缩短非本市户籍居民家庭以及单身人士购房缴纳社会保险或个人所得税的年限，扩大购房区域。二是调整相关政策口径。取消离异购房限制，调整住房赠与规定，支持企业购买小户型二手住房用于职工租住。《通知》自2024年5月28日起施行。（3）SMM5月28日讯，据市场消息了解，今日华东某贸易商与铁厂高镍生铁成交，成交价1020元/镍点（自提含税），国产铁，成交量2000吨，交期6月下旬。（4）欧央行管理委员会委员、法国央行行长FrancoisVilleroydeGalhau表示，欧央行有“大量空间”放宽利率，从而使其趋向2%-2.5%的中性水平。3、总结展望：（1）宏观方面，美联储会议纪要偏鹰，且近期多位美联储官员发表鹰派言论，美联储降息预期有所降温，后续关注美国通胀和经济数据变化。国内方面，4月主要经济数据呈现供强需弱格局，工业增长修复明显，但固定资产投资全线下滑，地产投资仍是主要拖累。近期多项房地产刺激政策出台，后续政策端仍有望进一步发力。 品种：镍观点：高位运行逻辑：美联储降息预期反复，国内地产刺激政策频出，印尼镍矿供应趋紧，新喀里多尼亚镍供应受阻助推市场情绪，镍价短期高位运行，短期锚定有色板块共振影响，中长期关注供应进展情况能否缓解。操作上观望，短线为主，注意控制风险。推荐星级：★ （2）产业链消息：近期新喀里多尼亚连日发生冲突。5月14日，各地实施紧急状态，该地区镍加工厂正在以最低产能运行，大部分镍矿山停运。新喀里多尼亚是原生镍供应国之一，占比约在6%，镍矿开采和冶炼是其主要工业基础，中国自新喀里多尼亚进口镍矿占总进口的7%（2023年）。此前，新喀里多尼亚也多有减停产情况，本次事件实质影响料有限，但阶段性助推市场情绪。（3）基本面看，全球镍库存延续垒库，纯镍进口维持亏损而出口明显增加，同时LME交割品继续扩容，关注电积镍生产成本变化。镍矿方面，印尼5月镍矿基准价环比上涨，镍矿升水维持+11美元/湿吨附近，叠加印尼伊布火山活动增加，市场对镍矿供应担忧有所升温，后续影响有待进一步观察。雨季过后菲律宾镍矿装船增加，港口库存小幅增加。镍铁方面，当前印尼镍矿升水仍在高位，成本支撑仍存，镍铁价格偏强运行。国内镍铁厂多有减停产情况，不锈钢近期排产增加，镍铁价格较为坚挺，短期供需仍有错配，后续关注印尼镍矿供应情况。不锈钢方面，不锈钢原料价格坚挺，成本支撑仍存，贸易商库存偏低，市场成交持稳，钢厂利润修复后维持高排产，关注原料供应情况。本期不锈钢社库环比回落，市场到货有限，终端反馈需求一般，期货仓单升至历史高位，但地产刺激政策出台后需求预期边际回暖，关注下游消费及库存去化情况。新能源方面，新能源汽车产销数据向好，前驱体订单有所回暖，而MHP供应趋紧，硫酸镍价格走强。总体而言，近期多位美联储官员发表鹰派言论，美联储降息预期有所降温，后续关注美国通胀和经济数据变化。国内方面，4月主要经济数据呈现供强需弱格局，工业增长修复明显，但固定资产投资全线下滑，地产投资仍是主要拖累。近期多项房地产刺激政策出台，后续政策端仍有望进一步发力。印尼矿端供应持续趋紧，新喀里多尼亚镍供应受阻助推市场情绪，镍价站上15万关口，短期仍锚定有色板块共振影响，维持高波动率，重点关注原料供应紧张情况能否缓解。镍基本面来看，短期印尼RKAB影响仍存，镍中间品供应偏紧，而纯镍库存维持垒库趋势，后续原生镍供应仍有增量，关注资源国供应情况、中间品项目进展及下游需求情况。操作上建议观望，短线为主，注意控制风险。重点关注：下游消费，印尼政策变化，各精炼镍项目进展，宏观消息 ★★ 宏观情绪反复，资金影响下不锈钢高位震荡 1、行情评述：28日不锈钢合约SS2409开盘14720元/吨，宏观情绪反复，供应端扰动影响，原料价格持续坚挺，资金扰动下不锈钢期货高位运行，后续 品种：不锈钢 关注库存去化情况。截止收盘报14690元/吨，涨幅0.1%。2、现货市场：据SMM，5月28日，早间304冷轧无锡地区报14600-14700元/吨，304热轧无锡地区报13600-13700元/吨。3、市场消息整理：（1）近日，伴随着煤炭运输带来的短期性运力紧张得以逐步缓解，菲律宾方面运至国内的红土镍矿海运费价格开始出现逐步回落，目前已回落至13美金/湿吨附近。预计后续或将存在继续下行的可能。（2）上海发布关于优化本市房地产市场平稳健康发展政策措施的通知。《通知》明确调整优化住房限购政策。一是优化非沪籍居民购房条件。缩短非本市户籍居民家庭以及单身人士购房缴纳社会保险或个人所得税的年限，扩大购房区域。二是调整相关政策口径。取消离异购房限制，调整住房赠与规定，支持企业购买小户型二手住房用于职工租住。《通知》自2024年5月28日起施行。（3）SMM5月28日讯，据市场消息了解，今日华东某贸易商与铁厂高镍生铁成交，成交价1020元/镍点（自提含税），国产铁，成交量2000吨，交期6月下旬。（4）欧央行管理委员会委员、法国央行行长FrancoisVilleroydeGalhau表示，欧央行有“大量空间”放宽利率，从而使其趋向2%-2.5%的中性水平。4、总结展望：（1）宏观方面，近期多位美联储官员发表鹰派言论，美联储降息预期有所降温，后续关注美国通胀和经济数据变化。国内方面，4月主要经济数据呈现供强需弱格局，工业增长修复明显，但固定资产投资全线下滑，地产投资仍是主要拖累。近期多项房地产刺激政策出台，后续政策端仍有望进一步发力。（2）基本面看，不锈钢原料价格坚挺，成本支撑仍存，贸易商库存偏低，市场成交持稳，钢厂利润修复后维持高排产，关注原料供应情况。本期不锈钢社库环比回落，市场到货有限，终端反馈需求一般，期货仓单升至历史高位，但地产刺激政策出台后需求预期边际回暖，关注下游消费及库存去化情况。总体看，近期多位美联储官员发表鹰派言论，美联储降息预期有所降温，后续关注美国通胀和经济数据变化。国内方面，4月主要经济数据呈现供强需弱格局，工业增长修复明显，但固定资产投资全线下滑，地产投资仍是主要拖累。近期多项房地产刺激政策出台，后续政策端仍有望进一步发 观点：高位运行 不锈钢 逻辑：宏观情绪反复，不锈钢成本支撑走强，叠加资金情绪影响，不锈钢高位运行，后续关注原料供应情况以及需求恢复情况。建议观望为主，短线偏多，注意控制风险。推荐星级：★★ 力。印尼矿价维持高位，镍铁价格坚挺，不锈钢成本整体抬升，贸易商库存低位，但钢厂排产仍在高位，不锈钢期货仓单也历史高位，后续关注原料供应情况。短期宏观情绪反复，原料支撑走强，叠加资金作用，不锈钢期货维持强势，波动率明显放大，重点关注原料价格变化及库存去化情况。操作上建议观望，短线偏多，注意控制风险。风险关注：原料价格，不锈钢社会库存，下游消费，宏观消息 铜 欧央行释放鸽派言论，铜价反弹 1、事件回顾：（1）美联储理事鲍曼：未来，当美联储进行量化宽松以恢复市场功能或金融稳定时，应该明确传达购买（债券）将是暂时的，并在市场条件恢复正常时解除；继续缩减美联储的资产负债表很重要；支持要么等待减缓量化紧缩步伐，要么更渐进地减缓资产负债表缩减；美联储梅斯特：呼吁在美联储声明和预测中提供更多细节，美联储可以改善与公众的沟通方式；希望美联储发布经济和政策预测的匿名点阵图，以便市场参与者能够看到每位参与者的展望与其相关政策观点之间的联系，预计美联储将把沟通作为其下一轮货币政策框架审查的一部分进行考虑；在鲍威尔的领导下，美联储政策声明变得更短，而这并不总是最好的选择；美联储卡什卡利称，美联储应等到通胀取得重大进展后再降息，如果通胀未能进一步下降，甚至可能加息；不认为有必要急于降息，在政策路径上不应排除任何可能；需要等待并观察，对物价更有信心，通胀近期呈横向走势；美国经济保持了惊人的韧性，由于劳动力市场强劲，美联储处于良好位置；（2）欧央行管委：不应排除6月7月连续降息可能。欧央行管理委员会委员、法国央行行长FrancoisVilleroydeGalhau表示，欧央行有“大量空间”放宽利率，从而使其趋向2%-2.5%的中性水平。2、现货市场：因周内进口货源流入量较多，持货商持货量均有增加，据悉上海地区部分仓库交割库容接近饱和，日内部分持货商主动调价出货。受铜价压制预计升水仍将维持低位。 3、逻辑观点：宏观层面，近期欧央行官员持续释放鸽派言论，市场对欧洲 央行降息预期提升，市场情绪向好；欧美5月份制造业PMI初值好于预期，海外经济向好格局有望延续，利好工业品消费；产业端，铜矿加工费维持低位，当前报价维持在0附近，矿端偏紧局面仍未缓解；另一方面，国内铜产量不减反增，矿端短缺局面并未传导至精铜端，叠加高价抑制下游需求，国内铜现货库存持续累库；COMEX铜持仓有所下降，叠 品种：铜观点：短期观 望 逻辑：COMEX铜挤仓风险犹在，但部分多头减仓离场，铜价回调。推荐星级 ★★★ 加市场传闻部分LME铜及南美铜转入COMEX仓库，COMEX挤仓风险有所缓解。另一方面，COMEX铜库存低位运行，持仓虚实比仍较高，挤仓风险仍未完全解除。展望后市，近期COMEX铜挤仓风险仍存，而铜价创新高后，预计未来价格波动加剧，短期操作上谨慎参与。 铝 有色板块普涨，铝价偏强运行 1、事件回顾：（1）美联储理事鲍曼：未来，当美联储进行量化宽松以恢复市场功能或金融稳定时，应该明确传达购买（债券）将是暂时的，并在市场条件恢复正常时解除；继续缩减美联储的资产负债表很重要；支持要么等待减缓量化紧缩步伐，要么更渐进地减缓资产负债表缩减；美联储梅斯特：呼吁在美联储声明和预测中提供更多细节，美联储可以改善与公众的沟通方式；希望美联储发布经济和政策预测的匿名点阵图，以便市场参与者能够看到每位参与者的展望与其相关政策观点之间的联系，预计美联储将把沟通作为其下一轮货币政策框架审查的一部分进行考虑；在鲍威尔的领导下，美联储政策声明变得更短，而这并不总是最好的选择；美联储卡什卡利称，美联储应等到通胀取得重大进展后再降息，如果通胀未能进一步下降，甚至可能加息；不认为有必要急于降息，在政策路径上不应排除任何可能；需要等待并观察，对物价更有信心，通胀近期呈横向走势；美国经济保持了惊人的韧性，由于劳动力市场强劲，美联储处于良好位置；（2）欧央行管委：不应排除6月7月连续降息可能。欧央行管理委员会委员、法国央行行长FrancoisVilleroydeGalhau表示，欧央行有“大量空间”放宽利率，从而使其趋向2%-2.5%的中性水平。2、现货市场：早盘沪铝主力合约震荡上行为主。华东地区持货商出货为主，铝价高企，下游接货情绪偏弱，成交一般。3、逻辑观点：宏观层面，近期欧央行官员持续释放鸽派言论，市场对欧洲 央行降息预期提升，市场情绪向好；欧美5月份制造业PMI初值好于预期，海外经济向好格局有望延续，利好工业品消费；产业端，受海外氧化铝供应扰动影响，近期氧化铝价格偏强运行支撑铝价，叠加近期有色板块明显上行，铝价有所补涨；但高价对铝下游需求存在压制，国内电解铝现货库存累库；整体而言，近期有色板块冲高后