有色金属投研日报

有色金属 一、行情建议 2023年10月30日星期一 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 品种 行情评述 操作建议 以军扩大地面进攻，避险再次驱动金价大涨 贵金属 1）重要消息：以色列军方发言人在当地时间27日表示：以军将扩大地面进 攻。此前，沙特等9个阿拉伯国家发表联合声明，指责以色列对巴勒斯坦人实施“集体惩罚”，伊朗军方宣布将于近期举行军演。联合国大会紧急特别会议27日通过决议，呼吁以色列和巴勒斯坦冲突方立即实行持久和持续的人道主义休战，从而促成停止敌对行动。以方当天表示坚决拒绝联合国停火决议，以军继续对加沙地带实施空袭和地面打击。巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）说在加沙地带同以军展开“激烈冲突”。埃及和卡塔尔就以色列与哈马斯双方停火谈判事宜展开高级别斡旋。（新华社）当地时间26日拜登下令美军对叙利亚境内伊朗伊斯兰革命卫队及其支持组织目标发动空袭；27日据巴媒报道，一无人机试图侵入巴基斯坦被击落，随后印军向巴哨所开火；另，据央视新闻，缅甸北部多地爆发武装冲突。美国三季度GDP强劲增长4.9%，创近两年来最高增速。美财长耶伦成，GDP数据显示美国经济软着陆在望，美联储应长期维持高利率。并指出，债市收益率上升与财政赤字关系不大，主要反映经济韧性。美国9月PCE环比增长0.4%，同比增长3.4%，均符合预期并持平前值；美国9月核心PCE环比增长0.3%，为4个月来最大环比涨幅；9月核心PCE同比增长3.7%，符合预期，降至2021年5月以来新低。美国9月个人收入环比增长0.3%，低于预期；个人消费支出环比增长0.7%，高于预期。美国10月密歇根大学消费者信心指数终值63.8，高于预期。其中美国10月密歇根大学1年通胀预期终值大幅升值4.2%，创5月份以来新高；5年通胀预期终值维持在3%不变。2）行情回顾：10月27日（周五），沪金期货主力合约价格报收476.98元/ 短期：观望；或维持高位运行。长期：维持看涨观点不变，多配为主。 推荐星级 克，涨0.26%；沪银期货主力合约价格报收5861元/千克，涨0.65%。 ★★★ 3）逻辑观点：受以军扩大地面进攻，并拒绝联合国停火决议，加上美国空袭叙利亚、以黎冲突不断、印巴和缅甸北部多地爆发武装冲突，加剧全球地缘紧张，避险需求继续驱动贵金属强劲上涨，伦敦金再度突破2000美元/盎司，创5月16日以来新高，沪金突破482元/克关口，续刷历史新高。白银方面，整体跟随黄金上涨，但涨幅不及黄金。 展望后市，短期在巴以局势尚不明朗前，避险需求将继续利好贵金属价 格；此外，美国9月PCE数据喜忧参半，市场普遍预期本周美联储将继续暂停加息，也对贵金属价格构成支撑。但由于美国经济数据表现强劲，短期通胀预期继续飙升，未来若巴以局势有所缓和，贵金属价格仍存在一定调整风险。 长期而言，美联储基本结束加息周期，后续美元指数、美债收益率的涨势料有所放缓，叠加全球地缘、政治经济局势不确定性仍较高，避险需求较高， 全球去美元化需求不断上升，大部分央行仍在不断增持黄金储备，黄金价格长期维持看涨观点不变。 内外宏观情绪分化，镍价震荡运行 镍 1、现货方面：27日SMM1#电解镍报144600-148700元/吨。现货市场，金川升水报3300-3500元/吨，均价3400元/吨，价格与上一交易日相比持平。俄镍升水报价-300至-200元/吨，均价-250元/吨，较前一交易日持平。今日早间镍价震荡下行，当前下游需求整体来看较差，因此今日早间现货市场整体成交仍然偏弱。今日镍豆价格142800-143100元/吨，较前一交易日现货价下降2300元/吨，今日镍豆与硫酸镍价差约为2723元/吨（硫酸镍较镍豆价格高2723元/吨）。高镍铁价格持稳，报1105元/镍。2、市场消息整理：（1）外媒10月26日消息，印尼投资部长或投资协调委员会（BKPM）负责人BahlilLahadalia表示，作为电池原材料的正极工厂将于2023年11月在中爪哇省Batang开始建设。该工厂建设电池生产的投资价值为98亿美元。LG能源解决方案评估认为，在Batang建设综合电池工厂具有高附加值，因为那里有镍矿石精炼设施。该精炼设施可将100吨镍矿石转化为1吨硫酸镍。（2）外媒10月26日消息，CanAlaska的股东已经批准了该公司将其五个镍资产分拆为一个新子公司CoreNickel的计划。CoreNickel将专注于开发镍资产，而CanAlaska将专注于开发其铀资产。总裁兼首席执行官CoryBelyk表示，位于马尼托巴的Thompson镍带是一个未被勘探的一级镍管辖区，有望有一个重大的新发现。（3）据外电10月27日消息，一家矿产商协会警告称，印尼高品位镍矿储量可能在六年左右耗尽，这可能导致不锈钢生产主要原料短缺。印尼镍矿协会秘书长MeidyKatrinLengkey在一份报告中表示：“政府需要对镍储量的弹性进行全面控制，以便维持下游战略并增加附加值。”（4）美国9月核心PCE同比3.7%，预期3.7%，前值3.9%，创2021年5月以来新低；美国9月核心PCE环比0.4%，预期0.3%，前值0.1%；美国9月个人收入环比0.3%，预期0.40%，前值0.40%。（5）当地时间10月26日至27日，中共中央政治局委员、外交部长王毅在华盛顿同美国国务卿布林肯举行两轮会谈。双方将于近日分别举行中美海洋事务磋商、中美军控和防扩散磋商、中美外交政策磋商、中美残疾人事务协调会并探讨签署残疾人合作谅解备忘录。双方同意进一步增加客运直航航班。双方就巴以冲突等国际和地区问题交换意见。王毅表示，当务之急是防止出现更大范围的人道主义灾难，根本出路是落实“两国方案”。大国应冷静客观，秉持公道，联合国有必要发挥应有作用。中方愿同各方一道，激活促和机制，为落实“两国方案”形成更广泛国际共识，探讨提供更有效国际保障。3、总结展望：（1）美国三季度实际GDP年化季环比初值4.9%，高于预期，美 内外宏观有所分化，纯镍供应增加，下游需求偏弱，镍价震荡运行，下方关注电积镍成本支撑，中长期供应过剩预期仍存。操作上建议观望，短线操作，关注逢高空机会，注意控制风险。 推荐星级★★★ 国制造业PMI持续走高，美国经济韧性较强，美联储加息预期有所反复，美债收益率维持高位，金属价格承压运行。国内方面，中央财政增发国债，财政赤字率预计提升，且近期中美双方会谈增加，市场情绪有所转暖。（2）基本面看，全球镍库存增加，下游需求偏弱。1）全球纯镍库存有所回升，纯镍进口延续亏损，随着国内外精炼镍项目陆续投产，纯镍供应明显增加，交割品扩容后缓解挤仓风险，关注电积镍生产成本变化。2）镍铁方面，印尼镍矿担忧暂缓，下游钢厂减产增加，镍铁价格持续回落，关注钢厂减产情况，警惕矿端扰动。3）不锈钢方面，不锈钢原料价格仍有下滑，钢厂持续处于亏损状态，减产消息增加，现货成交趋弱，产业链延续负反馈。10-11月钢厂减产计划持续增加，10月300系减产约20万吨，11月钢厂公布检修计划影响产量15万吨，关注钢厂减产是否增加及下游需求情况。近期不锈钢两地库存持稳，市场到货有限，钢厂及贸易商出货降库，持续观察两地库存的去化情况。4）新能源方面，国家延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策，新能源车产销维持高增，叠加部分硫酸镍转产电积镍，硫酸镍需求持稳。 总体而言，美国经济仍显韧性，美债收益率高位，有色金属整体承压。 国内方面，中央财政增发国债，财政赤字率预计提升，且中美近期会谈增加，市场情绪有所转暖。近期全球镍库存呈现累库态势，镍交割品扩容后缓解挤仓风险，国内电积镍产能逐步释放，纯镍供应增加预期较强，关注电积镍生产成本变化。印尼镍矿供应担忧缓解，不锈钢旺季需求落空，钢厂减产增加，新能源需求持稳为主，关注下游消费情况。短期来看，内外宏观情绪分化，印尼镍矿供应担忧暂缓，未来交割品仍有扩容预期，近期纯镍库存仓单有所增加，下游补库需求偏弱，镍价短期震荡运行，下方关注电积镍成本支撑，任何政策或情绪变化都有可能造成镍价大幅波动。中长期来看，随着国内外镍产能逐步释放，镍元素全面过剩预期较强，建议关注矿端成本/政策变化对全产业链的影响。操作上建议观望，短线为主，关注反弹空机会，企业做好套期保值工作，注意防范市场风险！重点关注：下游消费，印尼政策变化，各精炼镍项目进展，宏观消息 铜 市场情绪向好，铜价进一步回升 1、事件回顾：（1）据央视新闻，美国总统拜登当地时间10月27日在白宫会见到访的中共中央政治局委员、外交部长王毅。王毅首先转达习近平主席对拜登总统的问候，表示此次访问的目的就是同美方沟通，切实落实两国元首重要共识，在重返巴厘岛基础上，面向旧金山，推动中美关系止跌启稳，尽快回到健康稳定发展轨道；（2）国家统计局公布数据显示，前三季度规上工业企业利润同比下降9.0%，前值降11.7%。其中，9月规上工业企业利润同比增长11.9%，连续两个月实现两位数增长； （3）美国9月核心PCE同比3.7%，预期3.7%，前值3.9%，创2021年5 观望推荐星级 ★★ 月以来新低；美国9月核心PCE环比0.4%，预期0.3%，前值0.1%；美国9月个人收入环比0.3%，预期0.40%，前值0.40%；“新美联储通讯社”NickTimiraos文章认为，美国核心PCE升温无碍通胀趋势，9月潜在价格上涨提速，但不足以促使美联储下周加息。4月到9月的核心价格年化增速为2.8%，较此前六个月的4.5%大幅放缓，已低于联储官员预计的今年核心通胀水平3.7%；（4）美国10月密歇根大学1年通胀预期终值4.2%，预期3.8%，初值3.8%；美国10月密歇根大学5年通胀预期终值3%，预期3%，初值3%；（5）当以色列国防军首席发言人丹尼尔·赫格里当地时间10月27日晚表示，以军当晚将扩大地面军事行动。 2、现货市场：铜价重心较前一日下移，日内下游入市拿货情绪尚可，然周内货源紧张态势仍未改，流通货源紧张令持货商报价鲜少，现货维持高升水，关注后续铜进口情况。逻辑观点：宏观层面，美国经济存在较强韧性，继续对美债收益率产生支撑，压制有色板块表现；中美双方持续开展沟通交流，短期有利于情绪好转，对有色金属价格产生支撑；产业端，在废铜供应趋紧以及铜精废价差持续低位运行情况下，部分再生铜企业转向精铜消费，叠加前期铜价走低，下游需求向好，国内铜现货库存下滑，现货升水走高，对铜价产生支撑；近期随着中美交流顺利推进，市场情绪有望好转，铜价或延续反弹趋势。 铝 云南铝厂或提前限产，铝价偏强运行 1、事件回顾：（1）据央视新闻，美国总统拜登当地时间10月27日在白宫会见到访的中共中央政治局委员、外交部长王毅。王毅首先转达习近平主席对拜登总统的问候，表示此次访问的目的就是同美方沟通，切实落实两国元首重要共识，在重返巴厘岛基础上，面向旧金山，推动中美关系止跌启稳，尽快回到健康稳定发展轨道；（2）国家统计局公布数据显示，前三季度规上工业企业利润同比下降9.0%，前值降11.7%。其中，9月规上工业企业利润同比增长11.9%，连续两个月实现两位数增长； （3）美国9月核心PCE同比3.7%，预期3.7%，前值3.9%，创2021年5月以来新低；美国9月核心PCE环比0.4%，预期0.3%，前值0.1%；美国9月个人收入环比0.3%，预期0.40%，前值0.40%；“新美联储通讯社”NickTimiraos文章认为，美国核心PCE升温无碍通胀趋势，9月潜在价格上涨提速，但不足以促使美联储下周加息。4月到9月的核心价格年化增速为2.8%，较此前六个月的4.5%大幅放缓，已低于联储官员预计 观望 推荐星级 ★★ 的今年核心通胀水平3.7%；（4）美国10月密歇根大学1年通胀预期终值4.2%，预期3.8%，初值3.8%；美国10月密歇根大学5年通胀预期终值3%，预期3%，初值3%；（5）当以色列国防军首席发言人丹尼尔·赫格里当地时间10月27日晚表示，以军当晚将扩大地面军事行动；（6）爱择咨询了解，云南召集省内电解铝企业商讨枯水期电力负荷管控事宜，初步预计压减15