股指期货早报：国外科技板块主线，A股高股息占优

国外科技板块主线，A股高股息占优 2024年5月29日 股指期货早报2024.5.29 创元投资咨询总部 报告摘要： 海外方面，美国5月达拉斯联储商业活动指数录得-19.4，低于预期-12.5和前值-14.5，数据指向美经济的边际回落。另外隔夜鹰派官员明尼阿波利斯联储主席卡什卡利发表讲话表示不完全排除加息的可能性。该言论打压市场降息预期。后续需跟踪非鹰派官员释放的信号。从美联储官员近两周的发言来看，预期管理市场明显。隔夜市场基本延续降息预期下降的逻辑在走，美元指数上涨，美债收益率上升，美股道指下跌，而纳指因芯片可及板块的支撑而上涨。 国内盘面上看，周二大盘低开震荡下跌0.46%，深成指下跌1.23%，创业板指下跌1.35%，市场呈现调整走势。盘面高股息股板块支撑指数，但房地产链和除了半导体之外的科技板块走弱。早盘电力板块和半导体走强之前明显拉扯，但最终电力取胜，半导体更多还是跟随，板块轮动速度变快，市场明显缺乏资金，处于存量博弈市场。板块上看，公共事业、煤炭、石油石化涨幅居前，房地产、传媒、轻工制造跌幅居前。全市场1149只个股上涨，4104只个股下跌。消息上看，新华社今刊文明确提出“要积极发展风险投资，壮大耐心资本”。 整体来看，外围美联储预期管理，降息预期边际下降，打压风险资产，但科技板块则在英伟达的带领下继续走强。国内A股未跟随外围科技主线的走势，反而是传统的高股息板块走势更好，盘面虽然也有消息面刺激的板块轮动，但明显速度变慢，而股指缩量下跌，也符合震荡整理走势的判断。在临近三中全会召开前，参照往年股指走势，基本会维持存量博弈，短期关注大盘围绕20日均线的震荡，股指以时间换空间，下方调整空间有限。 创元投资咨询总部股指研究员：刘钇含 邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 一、行情观点 1.1海外隔夜 美国5月达拉斯联储商业活动指数录得-19.4，低于预期-12.5和前值-14.5，数据指向美经济的边际回落。另外隔夜鹰派官员明尼阿波利斯联储主席卡什卡利发表讲话表示不完全排除加息的可能性。该言论打压市场降息预期。后续需跟踪非鹰派官员释放的信号。从美联储官员近两周的发言来看，预期管理市场明显。隔夜市场基本延续降息预期下降的逻辑在走，美元指数上涨，美债收益率上升，美股道指下跌，而纳指因芯片可及板块的支撑而上涨。 1.2国内行情回顾 周二大盘低开震荡下跌0.46%，深成指下跌1.23%，创业板指下跌1.35%，市场呈现调整走势。盘面高股息股板块支撑指数，但房地产链和除了半导体之外的科技板块走弱。早盘电力板块和半导体走强之前明显拉扯，但最终电力取胜，半导体更多还是跟随，板块轮动速度变快，市场明显缺乏资金，处于存量博弈市场。板块上看，公共事业、煤炭、石油石化涨幅居前，房地产、传媒、轻工制造跌幅居前。全市场1149只个股上涨，4104只个股下跌。 消息上看，新华社今刊文明确提出“要积极发展风险投资，壮大耐心资本”。 1.3重要资讯 1.明尼阿波利斯联储主席卡什卡利：加息可能性很低，但不认为有人排除这个可能；预计今年降息次数不会超过2次。美联储理事鲍曼：在隔夜逆回购使用量仍然很大的情况下，支持慢点再放缓缩表或以更小的幅度放缓缩表；克利夫兰联储主席梅斯特：美联储声明最好加长一些，还可公布一个匿名矩阵，将SEP中对应人物的系列预测连点成线（美联储今年晚些时候将进行货币政策框架审查，梅斯特6月退休）。 2.欧洲央行管委霍尔茨曼：预计2024年降息两次，最多三次。 3.消息人士：沙特预计将下调7月份向亚洲出售的原油价格，此举将是五 个月来首次。 4.习近平在中共中央政治局第十四次集体学习时强调，促进高质量充分就业，不断增强广大劳动者的获得感幸福感安全感。 5.金融监管总局：满足房地产项目合理融资需求，大力支持保障性住房等“三大工程”建设。要推动依法将所有金融活动全部纳入监管，建立健全监管责任归属认领和兜底监管机制。 6.李强签署国务院令，公布《国有企业管理人员处分条例》。 7.广州首套房首付最低15%，取消利率下限；限购区买房社保要求降至6个月；鼓励规模化租赁机构收购存量商品住房；新购住房贷款首套认定放宽。深圳首套房最低首付款比例调整为20%，下调利率下限。 1.4今日策略 外围美联储预期管理，降息预期边际下降，打压风险资产，但科技板块则在英伟达的带领下继续走强。国内A股未跟随外围科技主线的走势，反而是传统的高股息板块走势更好，盘面虽然也有消息面刺激的板块轮动，但明显速度变慢，而股指缩量下跌，也符合震荡整理走势的判断。在临近三中全会召开前，参照往年股指走势，基本会维持存量博弈，短期关注大盘围绕20日均线的震荡，股指以时间换空间，下方调整空间有限。 二、期货市场跟踪 图1：期货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图2：期货成交与持仓 资料来源：Wind、创元期货 图3：沪深300各合约基差图4：沪深300跨期价差（当月-次月） 50 80系列1 70 60 50 40 30 20 10 0 系列2 系列3系列4 10 20 2024-032024-042024-042024-042024-052024-05 0 当月基差 次月基差 0 当季基差下季基差 0 0 0 0 0 2024-03 10 2024-04 2024-042024-042024-052024-05 20 40 30 20 10 0 -10 -20 --30 -2023-04-262023-09-262024-02-26 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图5：沪深300跨期价差（当月-当季）图6：沪深300跨期价差（次月-当季） 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2023-04-262023-08-262023-12-262024-04-26 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2023-04-262023-09-262024-02-26 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图7：上证50各合约基差图8：上证50跨期价差（当月-次月） 650 540 430 320 210 10 -10 --20 --30 2023-04-262023-09-262024-02-26 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图9：上证50跨期价差（当月-当季）图10：上证50跨期价差（次月-当季） 60 60 40 当月基差 次月基差 当季基差下季基差 20 00 0 0 0 0 0 2024-03 0 2024-04 2024-042024-042024-052024-05 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2023-04-262023-08-262023-12-262024-04-26 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2023-04-262023-09-262024-02-26 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图11：中证500各合约基差图12：中证500跨期价差（当月-次月） 1100 180 160 140 820 60 -20 4 -40 2 -60 -80 -22022-08-032023-01-032023-06-03 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图13：中证500跨期价差（当月-当季）图14：中证500跨期价差（次月-当季） 250 200 150 100 50 0 -50 2023-04-262023-08-262023-12-262024-04-26 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 2023-04-262023-09-262024-02-26 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 三、现货市场跟踪 图15：现货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图16：市场风格对上证50指数涨跌影响图17：市场风格对沪深300指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图18：市场风格对中证500指数涨跌影响图19：市场风格对中证1000指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图20：重要指数估值 28.88 22.18 22.86 23.90 13.71 12.25 10.67 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 目前估值分位数（%）右轴 38.62 80 70 60 50 40 30 20 10 0 上证指数深证成指中小板指创业板指沪深300上证50中证500中证1000 资料来源：Wind、创元期货 图21：申万估值 70 60 50 40 30 20 10 农林牧渔 基础化工 钢铁有色金属 电子家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商贸零售社会服务 综合建筑材料建筑装饰电力设备国防军工计算机传媒 通信 银行 非银金融 汽车机械设备 煤炭石油石化 环保美容护理 0 估值历史分位（%）右轴 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：Wind、创元期货 图22：市场周日均成交量图23：市场周日均换手率 全部A股成交量：周日均（亿股）上证综合指数（右） 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 2023-04-282023-09-282024-02-28 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1.8 wind全A换手率：周日均（%） 上证综合指数（右） 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 2023-04-282023-09-282024-02-28 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图24：两市上涨下跌股票数图25：指数成交额变化（亿元） 上证综合指数 全部A股上涨/下跌数量比 103800 93700 8 73600 63500 5 43400 33300 2 13200 03100 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 日均成交额较上周变化幅度 日均成交额较2024年以来均值变化幅度 2021-03-042021-07-042021-11-042022-03-04 万得全A沪深300创业板指 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图26：北上资金图27：港股通 200 150 100 50 0 -50 -100 1905-07-16 1905-07-16 1905-07-16 45450 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2024-04-112024-04-252024-05-092024-05-23 日期 北向合计（成交净买入） 45440 45430 45420 45410 45400 45390 45380 45370 45360 45350 45340 1905-07-16 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 两融余额（亿） 图28：两融余额图29：两融交易净买额及占A股成交额比例 21000 19000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 2600 2100 1600 1100 600 100 14% 交易净买额（融资-融券）[亿元] 交易净买额占A股成交额（%） 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 2021-09-232022-09-232023-09-23 2018-05-162021-05-162024-05-16