汇富快讯

滙富快訊 香港及中國市場日報 今日焦點: ►寶尊電商(9991.HK-HK$7.25)1Q24虧損收窄但未達預期 1Q24營收與市場預期一致。總淨營收為19.8億元人民幣，同比增長5%，約超市場預期4%。本季度產品銷售收入同比增長6%至7.08億元人民幣，主要得益於Gap中國本季度擁有三個月完整的運營期。由於家電和快消品需求持續疲軟，電商業務的產品銷售收入仍然充滿挑戰。服務收入同比穩健增長4%。 Gap中國Q1虧損持續收窄。由於產品銷售業務毛利率上升7個百分點，公司整體毛利率進一步提高至75%。展望2Q24，預計毛利率或將因為力度更大的“618購物節”而有所減少。由於物流費用節省，Gap中國第一季度經調整經營損失從4Q23的4300萬元人民幣收窄至2900萬元人民幣。整體淨虧損為6600萬元人民幣，略低於預期，原因是銷售及營銷費用以及技術和內容費用高於預期。 電話會議要點：1）管理層觀察到消費復蘇放緩，消費者趨向關注性價比商品。2）線上消費滲透率提高，但管理層認為並不一定以蠶食實體市場為代價。3）Gap中國繼續堅持其“紮根中國、服務中國”戰略。該品牌推出了新的兒童和嬰兒產品，以滿足年輕媽媽的需求。目前，寶尊負責Gap和Hunter的大中華區品牌管理。管理層預計，由於門店組合改善以及 2024年5月29日 香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升 恒生指數18,821-0.0%10.4% 中資企業指數6,686-0.0%15.9% 紅籌指數3,999-0.3%19.4% 滬深300指數3,609-0.7%5.2% 上海A股3,260-0.5%8.9% 上海B股252-0.6%8.9% 深圳A股1,808-1.1%-5.9% 深圳B股1,130-0.1%4.6% 主要市場指數收市每日升跌今年累升 美國道指38,852-0.6%3.1% 標普5005,3060.0%11.2% 美國納斯達克指數17,0190.6%13.4% 日經平均指數39,0980.6%16.8% 英國富時指數8,254-0.8%6.7% 法國證商公會指數8,057-0.9%6.8% 德國法蘭克福指數18,677-0.5%11.5% 商品價格收市每日升跌今年累升 金價(美元/盎司)2,3610.4%14.3% 鋼價(美元/盎司)2,1310.7%-4.1% 銀價(美元/盎司)321.5%34.4% 原油(美元/桶)79-11.2%11.9% 銅價(美元/盎司)10,5010.8%22.7% 鋁價(美元/盎司)2,7294.1%14.5% 鉑價(美元/盎司)1,0630.6%6.8% 鋅價(美元/盎司)3,1001.2%16.6% 小麥(美分/蒲式耳)7000.4%10.5% 玉米(美分/蒲式耳)462-0.5%-6.8% 糖(美分/磅)N/AN/A-10.8% 黃豆(美分/蒲式耳)1,229-1.5%-6.8% PVC(美元/噸)N/AN/A18.8% CRB指數3002.2%3.0% BDI########VALUE!-14.2% 匯率 計畫在第二季度開設5家新店，Gap中國FY24收入有望實現兩位數增長。 美元 美元港元 7.8 歐羅 0.9 日元 157.2 瑞郎 0.9 人民幣 7.2 港元 0.1 0.1 20.1 11.7 0.9 我們的觀點：由於消費情緒疲軟和電子商務競爭加劇，我們預計寶尊 2024財年的營收增長將放緩。此外，寶尊仍在努力實現收支平衡，因為銷售和行銷費用（占收入的35%）和履約費用（占收入的27.6%）仍然居高不下。 歐羅 1.1 8.5 170.6 1.0 7.9 日元 0.0 5.0 0.6 0.6 0.0 瑞郎 1.1 8.6 1.0 172.3 7.9 人民幣 0.1 1.1 0.1 21.7 0.1 市場情緒目前5日升跌 信貸違約掉期-美元五年期 希臘N/AN/A 愛爾蘭83-2.4% 義大利139-0.6% 葡萄牙207-0.0% 西班牙1080.3% 波動率指數126.3% 最新研究報告 日期公司分析員 24年2月29日信義光能(968.HK)新華滙富研究 24年2月29日信義能源(3868.HK)新華滙富研究 24年2月26日康耐特光學(2276.HK)新華滙富研究 24年1月5日AEON信貸財務(900HK)劉恩妍 23年10月13日AEON信貸財務(900HK)王學宏 23年4月17日特步國際（1368HK）崔喻盛 23年4月14日完美醫療(1830HK)新華滙富研究 23年3月31日其利工業集團(1731HK)新華滙富研究 23年3月28日永達(3669HK)崔喻盛 23年3月17日361度(1361HK)崔喻盛 23年3月13日東方電氣(1072HK)崔喻盛 23年3月1日信義能源(3868HK)崔喻盛 23年2月28日信義玻璃(868HK)李錦明 23年2月13日電動汽車更新崔喻盛 23年2月10日越秀地產(123HK)李錦明 23年1月18日永達(3669HK)崔喻盛 23年1月17日特步國際(1368HK)崔喻盛 23年1月4日電動汽車更新崔喻盛 22年12月2日完美醫療(1830HK)新華滙富研究 22年12月1日小鵬汽車(9868HK)崔喻盛 22年11月2日東方電氣(1072HK)崔喻盛 22年10月19日維達國際(3331HK)崔喻盛 22年10月3日電動汽車更新崔喻盛 22年9月22日太陽能更新新華滙富研究 22年9月5日東方電氣(1072HK)崔喻盛 圖1.寶尊財務業績（人民幣百萬元） 1Q22 2Q22 3Q22 4Q22 1Q23 2Q23 3Q23 4Q23 1Q24 Productsales 681 694 497 772 666 930 708 1,053 708 Services 1,303 1,428 1,244 1,781 1,222 1,390 1,116 1,727 1,272 Netrevenues 1,984 2,122 1,741 2,553 1,888 2,320 1,824 2,780 1,980 Costofproducts (596) (602) (415) (643) (505) (675) (491) (738) (487) Grossprofit 1,388 1,520 1,326 1,910 1,383 1,645 1,332 2,043 1,493 Fulfillment (629) (725) (576) (789) (568) (659) (513) (768) (546) Salesandmarketing (616) (668) (602) (788) (593) (706) (637) (892) (694) Technologyand (105) (112) (98) (112) (115) (129) (120) (141) (133) contentAdmin. (91) (92) (98) (92) (163) (250) (214) (229) (179) Otheroperatingincome 11 54 22 8 15 62 17 29 5 Operatingexpenses (2,025) (2,145) (1,768) (2,429) (1,928) (2,357) (1,959) (2,774) (2,035) Lossfromoperations (41) (23) (26) 124 (41) (36) (136) 6 (55) 資料來源：公司數據，新華滙富研究 滙富股票覆蓋列表 HANGSENGCHINAENTINDX名稱 代碼 市值(HK$'m) 價格(HK$) 昨日升跌 (%) 評級 目標價 (HK$) 上升空間(%) 市盈率(倍)*歷史 1年期 2年期 股息收益率2年期 5D% 過去表現1個月(%) 3個月(%) 最後更新日期 恆生指數 HSI 18,821.16 (0.0) 9.9 9.4 8.7 4.1% (2.1) 6.1 14.0 國企指數 HSCEI 6,686.13 (0.0) 9.0 8.7 7.9 3.8% (2.0) 6.4 17.8 滬深300指數 SHSZ300 3,609.17 (0.7) 14.2 12.3 10.9 3.3% (1.8) (0.4) 2.6 福耀玻璃 3606 HK 129,806 45.40 (1.3) 長倉 41.50 (8.6) 19.5 16.4 14.0 4.0% (1.5) (2.0) 15.7 1-Sep-20 北控城市資源 3718 HK 1,778 0.50 0.0 長倉 1.80 260.0 6.3 5.3 4.3 7.4% 0.0 2.0 (2.0) 30-Mar-21 濱江服務 3316 HK 5,235 18.94 0.3 長倉 23.50 24.1 9.8 8.1 6.7 8.8% (4.9) 8.7 14.4 N/A 比亞迪電子 285 HK 78,299 34.75 2.2 中性 17.60 (49.4) 18.0 14.2 11.2 2.0% 3.9 29.7 17.4 N/A 中國利郎 1234 HK 5,377 4.49 0.9 長倉 5.32 18.5 9.4 8.2 7.3 9.1% 2.5 (1.8) 7.8 N/A 中國軟件國際 354 HK 12,398 4.36 (1.1) 長倉 12.80 193.6 15.6 12.8 10.0 2.3% (4.8) (9.7) (14.5) 27-Oct-20 天倫燃氣 1600 HK 4,576 4.66 (1.3) 長倉 8.70 86.7 8.8 7.5 6.8 4.5% 7.9 (5.1) 12.6 26-Feb-20 兌吧集團 1753 HK 339 0.32 0.0 長倉 5.55 1661.9 10.1 N/A** N/A** N/A** 1.6 1.6 14.5 N/A 中滙集團 382 HK 2,820 2.47 (0.8) 長倉 4.50 82.2 3.9 3.6 3.4 8.7% (4.6) (1.2) (9.2) 3-May-22 訓修實業 1962 HK 347 0.53 1.9 長倉 1.75 230.2 6.7 N/A** N/A** N/A** 3.9 10.4 0.0 26-Jan-21 華虹半導體 1347 HK 40,475 19.90 0.4 中性 26.30 32.2 23.4 32.7 19.6 0.0% 6.9 26.6 18.5 29-Jul-21 金蝶國際 268 HK 29,758 8.28 (1.0) 中性 17.62 112.8 N/A** N/A** 98.4 0.0% (5.3) (2.2) (2.1) 20-Aug-20 美東汽車 1268 HK 3,554 2.64 0.8 長倉 19.76 648.5 23.5 8.7 5.7 5.6% (7.4) (3.3) (14.3) 3-Apr-23 明源雲 909 HK 5,134 2.61 0.0 中性 28.00 972.8 N/A** N/A** N/A** 1.1% (9.1) 7.3 20.7 N/A 珩灣科技 1523 HK 3,225 2.93 1.7 長倉 1.70 (42.0) 14.7 12.5 11.0 1.0% (0.7) 3.9 27.6 6-Aug-20 寶勝國際 3813 HK 3,622 0.68 3.0 長倉 2.80 311.8 6.7 5.3 4.2 6.8% 1.5 3.0 21.4 16-Nov-20 丘鈦科技 968 HK 46,510 5.22 (0.4) 長倉 7.20 37.9 11.1 8.9 7.0 6.7% 1.6 (6.3) 9.7 10-Aug-22 舜宇光學 2382 HK 45,872 41.90 0.2 長倉 160.80 283.8 38.6