早间评论

早间评论2024年5月29日星期三 目录 国债：2 股指：3 贵金属：3 螺纹、热卷：4 铁矿石：4 焦煤焦炭：5 合成橡胶：5 天然橡胶：5 PVC：6 尿素：7 乙二醇：7 PTA：8 短纤：8 对二甲苯PX：9 纯碱：10 玻璃：10 烧碱：11 碳酸锂：11 工业硅：12 铜：12 铝：13 锌：13 铅：13 锡：14 镍：14 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路288号1101A； 重庆市江北区金沙门路32号23层（不含2310、 2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含2310、 2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 豆粕：14 油脂：15 棉花&棉纱：16 白糖：17 苹果：18 生猪：18 鸡蛋：19 玉米：19 免责声明21 国债： 上一交易日，国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.48%，10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.02%。 公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月28日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日20亿元逆回购到期，因此单日完全对冲到期量。 资金面方面，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行4.3BP报1.81%；7天期下行0.3BP报1.885%；14天期上行4.2BP报1.941%；1个月期上行0.1BP报1.905%。 广州市政府发布《关于进一步促进我市房地产市场平稳健康发展的通知》。 《通知》提出，在越秀、海珠、荔湾、天河、白云（不含江高镇、太和镇、人和镇、钟落潭镇）、南沙等区购买住房的，非本市户籍居民家庭能提供购房之日起前6个月在本市连续缴纳个人所得税缴纳证明或社会保险证明的，享受户籍居民家庭购房待遇；居民家庭在购房所在区内无住房且符合购房条件的，新购住房贷款可按首套住房认定；在购房所在区内符合“租一买一”“卖一买一”条件的，新购住房申请住房贷款政策可按核减后名下住房套数认定。 根据深圳市政府调控要求，自5月29日起，深圳市下调个人住房贷款最低首付款比例和利率下限。首套住房个人住房贷款最低首付款比例由原来的30%调整为20%，二套住房个人住房贷款最低首付款比例由原来的40%调整为30%。首套住房商业性个人住房贷款利率下限由原来的LPR-10BP调整为LPR-45BP，二套住房商业性个人住房贷款利率下限由原来的LPR+30BP调整为LPR-5BP。 金融监管总局召开党委会议，传达学习中共中央政治局会议精神，研究部署 2 《防范化解金融风险问责规定（试行）》贯彻落实举措。会议强调，要促进金融与房地产良性循环，进一步发挥城市房地产融资协调机制作用，满足房地产项目合理融资需求，大力支持保障性住房等“三大工程”建设。要配合防范化解地方债务风险，指导金融机构按照市场化方式开展债务重组、置换。 当前市场对宏观经济复苏的信心偏弱，但央行提示金融机构中长期国债风险，宏观数据整体平稳，货币政策整体稳健，更多宏观支持政策逐渐兑现。国债期货上行空间有限，但国债期货的下行需要宏观数据的配合。多空交织下，预计国债期货后市难有趋势行情，建议保持观望。 小结：预计后市难有趋势行情，建议保持观望。 股指： 上一交易日，股指期货集体调整，沪深300股指期货（IF）主力合约-0.45%， 上证50股指期货（IH）主力-0.14%，中证500股指期货（IC）主力合约涨-0.61%， 中证1000股指期货（IM）主力合约-0.72%。 中国信通院发布报告称，4月国内市场手机出货量2407.1万部，同比增长28.8%，其中，5G手机2023.2万部，同比增长52.2%，占同期手机出货量84.1%。1- 4月，国内市场手机出货量9148.6万部，同比增长12.3%，其中，5G手机7666.5万部，同比增长18.3%，占同期手机出货量83.8%。 当前海外市场风险偏好处在高位，资金流入人民币资产，市场资金面仍待改善改善。宏观经济保持平稳，政策环境依然偏积极。主要指数的估值水平仍处在低位，进一步下跌的压力不大，但进一步上涨需要经济复苏和企业盈利上升的配合。建议谨慎乐观，已有多单继续持有，等待宏观经济复苏和企业盈利回升趋势的确认。 小结：建议多单继续持有。 贵金属： 3 上一交易日，黄金主力合约收盘价556，涨幅0.03%，白银主力合约收盘价8269，涨幅2.54%。美联储FOMC会议纪要放鹰，美联储官员频繁传递鹰派信号，显示美联储对于抗通胀进展缓慢的担忧，启动降息的信心不足。5月标普全球制造业PMI为50.9、突破荣枯线，服务业PMI创12个月新高至54.8。美国5月密歇根大学消费者信心指数终值69.1，高于预期的67.5和前值67.4。 美元指数重新走强，多头获利了结，贵金属短线回调。预计短期内市场情绪回落，贵金属震荡调整，可以考虑卖出看涨期权策略。中长期贵金属上涨逻辑仍存，短期波动风险加剧，等待入场时机。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货震荡整理。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3550元/吨，上海螺纹钢现货价格在3590-3700元/吨，上海热卷报价3830- 3850元/吨。5月17日，央行等多部门联合推出房地产新政，本次政策力度较大范围较广且有创新手段。最新的政策包括放开限购、下调首付比例和房贷利率、收购存量房作为保障房等。中期来看，本次政策的落地情况以及是否能逆转房地产销售开工及投资指标的下行趋势，还需要时间验证。我们对本次政策的效果持谨慎乐观态度，若政策效果逐步显现，则对螺纹钢期货构成中期利多。从产业逻辑来讲，当前螺纹钢库存仍在持续下降，产业面没有明显的利空因素。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，走势与螺纹钢保持一致。从技术面来看，钢材期货短线转为震荡调整态势。策略上，我们建议投资者关注回调做多机会，注意仓位控制。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 4 上一交易日，铁矿石期货明显回落。PB粉港口现货报价在885元/吨，超特粉现货价格720元/吨。4月份支撑铁矿石价格上涨的核心利多因素就是高炉复产。高炉复产意味着原料需求的扩张，需求扩张对铁矿石价格构成利多。最新一期的数据显示，全国铁水日产量维持在237万吨左右，考虑到去年全年铁水日均产量在239万吨左右，高炉复产仍将对铁矿石价格构成支撑。5月下旬开始，推动铁矿石上涨的核心利多是宏观政策。不过，当前铁矿石价格估值水平也已经处于高位，其上行空间或将受限。从技术面来看，铁矿石期货短线延续调整。策略上，我们建议投资者关注回调做多机会，注意仓位控制。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货明显回落。从宏观层面来看，517房地产新政对黑色系品种均构成利多。从产业层面来看，高炉复产意味着原料需求的扩张，在铁水产量见顶之前，煤焦价格仍将受到需求扩张利多因素的支撑。焦煤焦炭自身的供应相对平稳，并无明显的利空因素。从技术面来看，焦煤焦炭期货短期内或延续调整。需要提醒的是，突发因素对煤焦价格影响权重较高，建议投资者在参与煤焦期货时注意仓位管理。策略上，我们建议投资者观望或关注低位买入机会。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 合成橡胶： 上一交易日，合成橡胶主力收涨0.62%，山东主流价格持稳在13650元/吨，基差收窄。上周盘面延续偏强运行，最新一期开工有所回升，且但库存绝对数量仍偏高或限制后市上方高度，中期需求预计保持旺盛，供应上行空间在利润不高下上行有限，所以建议等待回调后再考虑做多。原料端，丁二烯回升至11500元/吨，后市预计震荡运行；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率51.57%，环比略回升；需求端，轮胎开工我们预计二季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，但整体成品库存压力较往年小；库存端，厂家库存环比去化，同比回到中性水平，贸易商库存环比持稳，同比处于最低水平。 总结：建议等待回调后做多机会。 天然橡胶： 5 上一交易日，天胶主力合约收跌0.43%，上海现货价格下调至14350元/吨，基差持稳。天然橡胶/20号胶异动点评：昨日盘中NR涨超4%，RU涨超2%，核心逻辑还是前期提到的海外加工及出口利润偏低以及内外价差倒挂支撑国内深色胶价格，目前 NR已经创出年内新高，接近21年10月高点，RU09也接近我们认为的年内高位区间15500点附近，建议RU-NR价差套利止盈，单边不再建议追多，前期多单逢高减仓，短期暂时观望为主，后市关注RU01合约的做多机会。供应端，海内外主产区不规律降水，短时影响新胶供应，原料价格攀升；需求端，轮胎开工我们预计二季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，但整体成品库存压力较往年小；库存端，目前天然橡胶社会库存同比处于低位，且深色胶去化较为流畅，后市继续关注内外价差、加工利润等主要因素；消息面上，2024年4月中国天然橡胶进口量36.94万吨，环比减少24.99%，同比减少35.09%，1-4月累计进口177.78万吨，累计同比减少22.51%，进口均价1620.12美元/吨，环比增加5.68%。 总结：建议多单止盈，RU-NR价差套利止盈。 PVC： 上一交易日，PVC主力合约收跌1.06%，现货价格回调（-50）元/吨，基差持稳。上周盘面震荡偏强，展望后市，虽然政策给予强预期，但中期供需预计难有明显改善，上方空间或有限，多单离场后后市暂时观望为主。基本面具体来看，供应端，本周PVC生产企业产能利用率在75.52%环比减少3.03%，同比增加4.08%，产量同比处于偏高水平；出口方面，亚洲氯乙烯价格暂维持坚挺CFR远东在585美元/吨，东南亚在660美元/吨，近期出口订单回暖；原料端电石法PVC成本端支撑欠佳；亚洲乙烯市场弱稳运行，氯乙烯及乙烷价格坚挺，乙烯价格成本支撑偏强，氯碱综合利润同比仍处偏低水平。 华东地区电石法五型现汇库提在6060-6180元/吨，乙烯法行情僵持暂稳在 6150-6300元/吨。 截至5月23日，国内PVC社会库存在59.85万吨，环比减少0.18%，同比增加27.93%。 6 观点：建议暂时观望为主。 尿素： 上一交易日，尿素主力合约收跌0.14%，山东临沂市场2380（+10）元/吨，基差持稳。上周尿素盘面震荡运行，基本面具体来看，供应端，随着时间推移，前期部分停车企业将陆续恢复生产，行业开工率预期提升趋势，或短期回升至18.5万吨以上；需求方面，需求面来看，近期复合肥生产稳定，多数生产到月底，不过随着生产进入后期，采购持续性将减弱。随着夏收启动，局部农业备肥陆续推进，但目前尚不集中，下游追高情绪谨慎，但基层备肥量依旧偏少。整体来看，后市供应有所回升，季节性需求有所放缓，库存水平不高，在月末供需或边际有所走弱，届时建议关注下行风险。 截至2024年5月22日，中国尿素企业总库存量32.12万吨，较上周减少5.56万吨，环比减少14.76%。 观点：建议关注下行风险。 乙二醇： 上一交易日，乙二醇2409主力合约小幅下跌，跌幅0.07%，华东市场现货价为4540元/吨，基差率为-0.57%。 供应方面，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在59.14%（环比上期上升1.02%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在65.52