英伟达FY25Q1业绩超预期，持续看好算力、电力基础设施建设

消费电子 证券研究报告 2024年05月28日 英伟达FY25Q1业绩超预期，持续看好算力、电力基础设施建设 英伟达：英伟达在FY25Q1实现了260亿美元的收入，同比增长262%，远超预期。数据中心业务收入达到226亿美元，同比增长427%，其中约45%来自大型云服务提供商，包括OpenAI、Adept和Meta。汽车业务预计将成为数据中心最大的垂直领域，带来数十亿美元的收入机会。网络业务小幅降，但预计第二季度将恢复增长。游戏 业务收入为26.5亿美元，专业可视化业务收入为4.27亿美元，汽车业务收入为3.29亿美元，均呈现增长态势。英伟达预计FY25Q2营收约为280亿美元，毛利率约为75%。 电子企业出海：中国电子行业的主要企业正在积极扩展在墨西哥的业务。根据主要产品类别，这些企业可以分为服 务器网通产品制造商如工业富联、环旭电子；新能源汽车制造商如立讯精密、蓝思科技、东山精密、安洁科技、联 创电子；面板制造商如京东方、TCL、利通电子；以及LED制造商如木林森、英飞特。一些企业如工业富联和立讯精密已在墨西哥建立了成熟的产能和研发中心。光大同创自2016年起在墨西哥投资，2023年营业收入达到1.1亿元。其他企业如长盈精密、盈趣科技、安洁科技和伊戈尔正在积极布局墨西哥市场，进行工厂建设或前期工作。光莆股份计划在2024年考察墨西哥新基地，并计划在2025年启动建设。 微软：在2024年微软Build开发者大会上，CEO纳德拉宣布了微软基于CopilotStack建设的端到端AI解决方案战略。微软展示了从硬件设备到应用开发的全面AI平台，包括推出CoPilot+PCs，将AI集成入Windows。公 司还强调了其AI基础设施的扩展，Azure的数据中心和AI能力，以及与Nvidia和AMD的合作，推动AI技术的进步和应用。此外，微软推出了基于ARM的MicrosoftCobalt处理器，优化云原生应用，并通过AzureAIStudio提供端到端AI开发环境。 戴尔：戴尔与ServiceNow合作实现企业IT运维自动化，通过集成不同系统优化工作流程。戴尔与英伟达合作推 出DellAIFactory，提供端到端企业AI解决方案。戴尔还推出了PowerStorePrime，具有业界领先的全闪存存 储性能，以及PowerScaleF910全闪存文件存储，满足AI工作负载需求。此外，戴尔还发布了ProjectLightning并行文件系统，提高AI训练的存储效率。戴尔还推出了NativeEdge2.0，简化AI应用程序和解决方案的边缘部署，并宣布五款搭载高通骁龙X系列芯片的全新AIPC，配备一键启动微软AICopilot服务的功能。 智能手机：OPPO发布Reno12系列，全方位AI影像辅助用户创作。Realme12系列继续锁定中端市场。iQOONeo9SPro新机搭载双芯片，提供更好游戏体验。OPPOReno12全系搭载天玑星苏引擎，并推出全新“AI闭眼 修复”功能，同时也是首个可以在小红书发布实况照片的安卓手机。Realme12Pro系列搭载6.7英寸OLED居 投资评级 行业评级强于大市(维持评级) 上次评级强于大市 作者 潘暕分析师 SAC执业证书编号：S1110517070005 panjian@tfzq.com 刘奕司分析师 SAC执业证书编号：S1110523110004 liyisia@tfzq.com 许俊峰分析师 SAC执业证书编号：S1110520110003 xujunfeng@tfzq.com 俞文静分析师 SAC执业证书编号：S1110521070003 yuwenjing@tfzq.com 包恒星联系人 baohengxing@tfzq.com 行业走势图 中打孔曲面显示屏。iQOONeo9SPro搭载旗舰同款天玑9300+旗舰芯和自研电竞芯片Q1，同时号称搭载“蓝 厂旗舰同款影像”。 PC：PC芯片硬件+终端合力推进产品升级，看好AIPC渗透率提升刺激换机需求。1）根据CounterpointResearch报告，2024Q1全球个人电脑（PC）出货量同比增长3%，在连续下跌8个季度之后首次实现正增长。在芯片供应商的新处理器平台的支持下，生成式AI笔记本电脑的出货和部署将在2025-2026年加速，同时新兴的生成式AI功能和用例也将加速。2）华硕、联想、三星等多个Copilot+PC生态品牌接连发布新品，均搭载高通骁龙XElite处理器，看好AIPC渗透率提升。Copilot+PC多个型号搭载了微软Copilot服务以及Recall、Cocreator在内的多个AI功能。 面板：观点：1）大尺寸方面，50吋以下需求出现变动，面板价格上涨空间开始收敛。TrendForce消息指出：50吋以下中小尺寸电视面板需求减弱较明显，整体面板价格上涨的空间开始收敛。2024年4月中国彩电内容电商市场大屏趋势不改，大、小尺寸价格表现分化。TCL：目前上半年备货旺季接近尾声，预计二季度末行业稼动率将有所 14% 9% 4% -1% -6% -11% -16% -21% 消费电子沪深300 回落。备货旺季需求稳健，4月全球TV面板出货21.9M，同比大幅增长8%；一季度TV代工出货同比增长6.5%，传统家电型企业规模保持增长；2）中尺寸方面，显示器面板一季度出货同比增长17%，4月中国大陆通用显示器的出口量同比增长15%。2024年4月中国大陆显示器出口同比增长，北美、西欧地区涨幅明显。三星QD-OLED显示 2023-052023-092024-01 资料来源：聚源数据 器累计出货量达100万台。显示器面板一季度出货同比增长17%，平均尺寸25英寸，尺寸结构相对稳定。OLED桌 上型显示器（Monitor）2024年第一季出货总量约为20万台，年成长率121%，全年出货量预估为134万台，年成长率高达161%。3）小尺寸方面，手机面板价格延续分化趋势，全球OLED面板出货量排名：前5名中国独占4席。2024年Q1全球折叠屏手机市场排名：华为超越三星成为第一。Q1全球OLED面板出货量排名：前5名中国独占 4席。在经历了从2021年第二季度到2023年第四季度的长期市场停滞和下滑后，全球智能手机出货量连续第二个季度实现同比增长。LTPOOLED销量首次超过LTPS，销售额176.2965亿美元，韩企市场占有率达占87%。4）上游方面，今年全球显示设备投资反弹54%至557.8亿元：三星显示、天马和京东方合计占75%，国内材料项目扩建项目落地，看好上游材料国产化进一步渗透。长阳科技MiniLED反射膜产品已批量稳定供货给三星、海信等客户。棓诺（苏州）新材料有限公司完成新一轮融资。15亿，杉金光电偏光片材料扩建项目落地南京。5）厂商业绩及供货情况方面，各家携最新技术亮相SID（2024）显示周，预计LGDisplay供屏苹果可折叠OLED屏产品，TCL华星全面加持联想AI手机&AIPC。6企中标，京东方重庆第6代AMOLED线评标结果出炉。TCL华星CEO赵军：计划 明年量产消费级印刷OLED产品。和辉光电展示三层串联TandemOLED面板。三星研发出喷墨打印QD-LED。LGD在MicroOLED技术上获突破，亮度达1万尼特。京东方获MicroOLED专利。TCL华星供屏联想首款AI手机&AIPC。消息称LGDisplay是苹果可折叠产品OLED显示屏独家供应商。BOE、天马供屏，OPPOReno12系列发布：搭载6.7吋等深四曲屏，2699元起。京东方独供，明基首款玻璃基主动式MiniLED显示器发布。 建议关注：连接器及线束厂商：连接器及相关：立讯精密、华丰科技、中航光电（与军工组联合覆盖）、鼎通科技、 博威合金；线束：沃尔核材、新亚电子、兆龙互连、金信诺、电连技术； 消费电子零组件&组装：工业富联、立讯精密、闻泰科技、领益智造、博硕科技、鹏鼎控股、蓝思科技、歌尔股份、长盈精密、京东方、国光电器、长信科技、舜宇光学科技（港股）、高伟电子(港股)、东山精密、德赛电池、欣旺达、信维通信、科森科技、环旭电子、兆威机电（机械组覆盖）、比亚迪电子（港股）、智迪科技、雷柏科技；消费电子自动化设备：科瑞技术（与机械组联合覆盖）、智立方（与机械组联合覆盖）、思林杰、大族激光、赛腾股份、杰普特、华兴源创、博杰股份、荣旗科技、天准科技（电新组与机械组联合覆盖）、凌云光、精测电子（与 机械组联合覆盖）、博众精工（机械组覆盖）； 品牌消费电子：传音控股、漫步者、安克创新（与家电、通信组联合覆盖）、小米集团（港股）；消费电子材料：中石科技、世华科技； CCL&铜箔&PCB：建滔积层板、生益科技（与通信组联合覆盖）、金安国纪、南亚新材、华正新材、中英科技、嘉 元科技、诺德股份、德福科技、方邦股份、鹏鼎控股、东山精密、深南电路、兴森科技、沪电股份（与通信组联合覆盖）、景旺电子、胜宏科技； 汽车电子：电连技术、水晶光电、舜宇光学科技、联创电子、裕太微、和而泰、科博达（由汽车组覆盖）、德赛西 威、菱电电控、湘油泵（与汽车组联合覆盖）； 面板：京东方、TCL科技、深天马A、联得装备（与机械组联合覆盖）、精测电子（与机械组联合覆盖）、奥来德、鼎龙股份（与基础化工组联合覆盖）、莱特光电、清溢光电、菲利华、深科达、颀中科技、汇成股份、新相微、天 德钰、韦尔股份、中颖电子、易天股份 风险提示：消费电子需求不及预期、新产品创新力度不及预期、地缘政治冲突、消费电子产业链外移影响国内厂商份额 相关报告 1《消费电子-行业研究周报:OpenAI和Google更新多模态，看好AI算力投资》2024-05-20 2《消费电子-行业研究周报:苹果发布新一代iPadPro，看好AI机遇及OLED渗透率提升》2024-05-13 3《消费电子-行业研究周报:年报季报总结：苹果承压安卓弱复苏，看好二季度周期品价格提升》2024-05-10 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 内容目录 1.周观点：英伟达FY25Q1业绩超预期，持续看好算力、电力基础设施建设5 1.1.英伟达一季度财报发布，增长预计持续保持5 1.2.电子龙头加大海外投资，积极布局墨西哥相关产业6 1.3.微软召开Build2024开发者大会，全力赋能开发者，持续维持推动AI工具的革新与发展7 1.3.1.微软AI基础设施建设8 1.3.2.微软AI基础模型10 1.3.3.微软AI开发工具11 1.3.4.微软开发GithubCopilot，重新定义软件开发12 1.4.戴尔召开2024科技论坛13 1.5.智能手机及PC：关注OPPO、Realme、IQOO新机发布，vivo四月中国市占率第一16 1.5.1.智能手机：OPPO发布Reno12系列，全方位配置AI影像16 1.5.2.PC：2024Q1全球PC出货同比+3%，Copilot+PC生态多个品牌齐上新，看好AIPC刺激需求18 1.6.面板：50吋以下中小尺寸电视面板需求减弱，面板价格上涨空间收窄21 2.细分板块跟踪33 2.1.智能手机光学月度出货量跟踪33 2.2.主要面板尺寸价格跟踪34 3.本周（5/20~5/24）消费电子行情回顾35 4.本周（5/20~5/24）重要公司公告39 5.风险提示39 图表目录 图1：英伟达各季度不同市场收入趋势（单位：百万美元）5 图2：消费电子企业墨西哥出海情况6 图3：微软Build2024大会公布三大平台7 图4：微软CopilotStack重点发展板块8 图5：微软基础设施投资国家8 图6：微软Azure端到端优化重点8 图7：微软超级计算机计算能力增长30倍8 图8：微软AzureAI提供三种AI加速器选择9 图9：微软与英伟达合作细节10 图10：微软基于AMDMI300XAI加速器提供云服务10 图11：微软AzureMaia示意图10 图12：微软AzureCobalt示意图10 图13：微软WindowsCopilotR