美国天然气期货价格连续三周大幅上涨，欧洲电价大幅下跌，美国电价继续上涨

行业研究|行业周报 看好（维持） 公用事业行业 国家/地区中国 行业公用事业行业 美国天然气期货价格连续三周大幅上涨；欧洲电价大幅下跌，美国电价继续上涨 ——欧美能源市场数据跟踪周报（0513-0517） 报告发布日期2024年05月28日 核心观点 美国天然气期货价格连续三周大幅上涨 库存方面，截至2024年5月17日，欧盟27国的天然气在库储量达到754TWh，为最大储量的66.53%，较前一周+2.06pct，较上月+4.47pct，较去年同期+1.65pct。截至5月17日，德国天然气在库储量达到174TWh，为最大储量的70.48%，较前一周+2.16pct，较上月+1.35pct，较去年同期-0.23pct。美国天然气库存方面，EIA数据显示截至5月10日，美国48个州可利用天然气库存总和为2633bcf，较前一周增加70bcf（+2.73%），较去年同期+12.71%。 价格方面，上周（05/13~05/17），美国HenryHub、英国NBP、荷兰TTF次月交割的天然气期货合约周内均价分别为2.45$/MMBtu（+10.1%）、9.18$/MMBtu（-1.9%）和9.54$/MMBtu（-2.1%）。 国际原油期货价格继续震荡 美国4月CPI同比上涨3.4%，与市场预期相同，但仍远高于美联储2%的目标，虽较3月环比有小幅回落，市场对美联储可能继续保持高利率的担忧依旧存在。另外国德克萨斯州受到强风暴袭击，石油生产受到影响，再加上OPEC+减产政策延续，国际原油市场供给端或再受冲击。在此影响下，上周（0513-0517）国际油价震荡上行，上周五WTI和布伦特原油期货价格分别收于80.06美元/桶和83.98美元/桶， 较前一周五分别上涨1.80美元/桶和1.19美元/桶，周内均价分别为79.01美元/桶 卢日鑫021-63325888*6118 lurixin@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100003 周迪zhoudi1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521050001 李少甫lishaofu@orientsec.com.cn （+0.43%）和83.15美元/桶（-0.24%）。 亚太动力煤现货价格小幅上涨 5月10日当周，南非理查德港现货FOB价为102.88美元/吨（+1.5%）、欧洲ARA三港动力煤现货FOB价为108.50美元/吨（0.0%）、反映亚太市场的澳大利亚纽卡斯尔港动力煤现货FOB价为146.77美元/吨（+0.7%）。 欧洲电价大幅下跌，美国电价继续上涨 欧洲主要国家电力市场日前交易价格大幅下跌。上周均价来看，芬兰 30.31EUR/MWh（-34.9%）、丹麦30.19EUR/MWh（-55.4%）、德国 49.13EUR/MWh（-27.0%）、法国23.68EUR/MWh（-15.6%）、荷兰 55.80EUR/MWh（-11.2%）、英国24.79EUR/MWh（-54.5%）。 美国方面，上周得州ERCOT次月交割（24年6月）的电力期货合约价格周均值为93.36$/MWh（+19.6%）、南加州SOCAL周均值27.92$/MWh（+0.2%）、新英格兰NEWPOOL周均值36.74$/MWh（+2.8%）、纽约NY周均值39.67$/MWh （+3.6%）。 投资建议与投资标的 欧洲能源危机预计将加快欧洲能源转型步伐，全球传统能源品价格若持续走高将使可再生能源更具吸引力，光伏及储能产业链有望受益。欧洲和美国是全球重要的光伏和储能市场，中国企业是欧洲及美国光伏、储能产业链主要供货商，有望在欧洲及美国能源结构调整带来的市场高速增长中受益，看好在欧美市场有出货的相关企业。建议关注以下环节：户用储能、硅料、逆变器、一体化组件。 风险提示 地缘风险可能恶化；欧美新能源政策推进速度可能不及预期，加剧对传统能源的依赖；欧洲电力市场改革进展若较慢或出现负面因素。 欧美天然气补库稳步进行；天然气期货价 格上涨：——欧美能源市场数据跟踪周报 （0506-0510） 美国天然气期货价格大幅上涨；原油期货价格下跌创年内单周最大跌幅：——欧美能源市场数据跟踪周报（0429-0503） 欧美天然气期货价格反弹；原油期货价格震荡：——欧美能源市场数据跟踪周报 （0408-0412） 2024-05-21 2024-05-08 2024-04-17 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1、天然气行情回顾4 2、石油行情回顾5 3、煤炭行情回顾6 4、电力市场行情回顾7 5、行业资讯9 6、风险提示10 图表目录 图1：欧美主要市场天然气期货滚动次月合约成交价格（$/MMBtu）4 图2：欧盟27国天然气现有库存比例（%）4 图3：德国天然气现有库存比例（%）4 图4：美国48个州可利用天然气库存（bcf）5 图5：WTI原油期货结算价格（连续，美元/桶）5 图6：布伦特原油期货结算价格（连续，美元/桶）5 图7：美国原油总库存量、战略石油库存量及单周战略石油储备释放量（右轴）6 图8：美国汽油库存量（亿桶）及单周库存释放量（右轴）6 图9：煤炭市场主要港口参考价格（FOB，美元/吨）6 图10：巴拿马型船平均租船价格（美元/天）7 图11：芬兰电力现货市场日前交易价格（€/MWh）8 图12丹麦电力现货市场日前交易价格（€/MWh）8 图13：德国电力现货市场日前交易价格（€/MWh）8 图14：法国电力现货市场日前交易价格（€/MWh）8 图15：荷兰电力现货市场日前交易价格（€/MWh）8 图16：英国电力现货市场日前交易价格（€/MWh）8 图17：美国电力期货滚动次月合约价格（$/MWh）9 表1：截至2024年5月17日，欧盟部分主要国家天然气库存（%）4 表2：欧洲部分主要国家上周（0513-0519）电力日前市场成交均价及环比变化汇总7 表3：美国主要电力市场次月交割电力期货合约周均值及环比9 1、天然气行情回顾 库存方面，截至2024年5月17日，欧盟27国的天然气在库储量达到754TWh，为最大储量的 66.53%，较前一周+2.06pct，较上月+4.47pct，较去年同期+1.65pct。截至5月17日，德国天然气在库储量达到174TWh，为最大储量的70.48%，较前一周+2.16pct，较上月+1.35pct，较去年同期-0.23pct。美国天然气库存方面，EIA数据显示截至5月10日，美国48个州可利用天然气库存总和为2633bcf，较前一周增加70bcf（+2.73%），较去年同期+12.71%。 价格方面，上周（05/13~05/17），美国HenryHub、英国NBP、荷兰TTF次月交割的天然气期货合约周内均价分别为2.45$/MMBtu（+10.1%）、9.18$/MMBtu（-1.9%）和9.54$/MMBtu（-2.1%）。 图1：欧美主要市场天然气期货滚动次月合约成交价格（$/MMBtu） 英国NBP荷兰TTF美国HenryHub（右轴） 12012 10010 808 606 404 202 00 2022/12022/42022/72022/102023/12023/42023/72023/102024/12024/4 据来源：Bloomberg，东方证券研究所 注：英国、荷兰相关合约价格使用当日Bloomberg综合报价汇率转换为美元、能量单位转换为百万英热单位，以便横向对比 表1：截至2024年5月17日，欧盟部分主要国家天然气库存（%） 库存比例（%） 较前一周（pct） 欧盟27国 66.53 +2.06 德国 70.48 +2.16 意大利 70.39 +2.25 荷兰 59.89 +2.31 西班牙 85.06 +1.68 数据来源：GIE，东方证券研究所 图2：欧盟27国天然气现有库存比例（%）图3：德国天然气现有库存比例（%） 100 80 60 40 20 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 0 2020年2021年2022年 2023年90%2024年 100 80 60 40 20 1月1日 2月1日 3月1日 0 2020年2021年2022年 2023年90%2024年 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 数据来源：GIE，东方证券研究所数据来源：GIE，东方证券研究所 图4：美国48个州可利用天然气库存（bcf） 201920202021202220232024 5000 4000 3000 2000 1000 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 0 数据来源：EIA，东方证券研究所 2、石油行情回顾 石油方面，美国4月CPI同比上涨3.4%，与市场预期相同，但仍远高于美联储2%的目标，虽较3月环比有小幅回落，市场对美联储可能继续保持高利率的担忧依旧存在。另外国德克萨斯州受到强风暴袭击，石油生产受到影响，再加上OPEC+减产政策延续，国际原油市场供给端或再受冲击。在此影响下，上周（0513-0517）国际油价震荡上行，上周五WTI和布伦特原油期货价格分别收于80.06美元/桶和83.98美元/桶，较前一周五分别上涨1.80美元/桶和1.19美元/桶，周 内均价分别为79.01美元/桶（+0.43%）和83.15美元/桶（-0.24%）。 图5：WTI原油期货结算价格（连续，美元/桶）图6：布伦特原油期货结算价格（连续，美元/桶） 期货结算价(连续):WTI原油期货结算价(连续):布伦特原油 140140 120120 100100 8080 6060 4040 2020 2022-1 2022-3 2022-5 2022-7 2022-9 2022-11 2023-1 2023-3 2023-5 2023-7 2023-9 2023-11 2024-1 2024-3 2024-5 2022-1 2022-3 2022-5 2022-7 2022-9 2022-11 2023-1 2023-3 2023-5 2023-7 2023-9 2023-11 2024-1 2024-3 2024-5 00 数据来源：IPE，wind，东方证券研究所数据来源：IPE，wind，东方证券研究所 据美国能源部数据显示，截至2024年5月10日，原油总库存量为8.25亿桶，较前一周减少192 万桶。其中战略石油储备3.68亿桶，较前一周增加59万桶，连续第二十二周上升。汽油方面， 截至2024年5月10日，汽油总库存量为2.28亿桶，较前一周减少24万桶。 图7：美国原油总库存量、战略石油库存量及单周战略石油储备释放量（右轴） 图8：美国汽油库存量（亿桶）及单周库存释放量（右轴） 战略石油库存释放量（万桶）原油库存量（亿桶） 战略石油储备（亿桶） 12 8 600 2 6 400 1.5 4 200 1 2 0 0.5 0 -200 0 10 1000 800 3 2.5 汽油库存释放量（万桶）汽油库存量（亿桶） 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 -1200 数据来源：美国能源部，wind，东方证券研究所数据来源：美国能源部，wind，东方证券研究所 3、煤炭行情回顾 5月10日当周，南非理查德港现货FOB价为102.88美元/吨（+1.5%）、欧洲ARA三港动力煤现货FOB价为108.50美元/吨（0.0%）、反映亚太市场的