博迁新材（605376）2023年报&2024年一季报点评
投资要点
博迁新材于近期发布了其2023年的年度报告和2024年第一季度财报。2024年一季度，公司业绩呈现显著改善，营收和净利润分别达到2.00亿元和0.16亿元，同比增长60.33%和764.90%。这一改善主要得益于镍粉产品的顺价周期到来以及高端MLCC需求的提升。
镍粉顺价周期与盈利拐点
2023年，博迁新材的综合毛利率降至15.04%，同比下降21.73个百分点，镍粉产品毛利率亦下滑至18.36%，同比减少23.74个百分点。这一情况主要源于产品结构偏向低端以及原材料价格的持续下滑。然而，进入2024年一季度，随着美联储降息时点的临近，大宗金属价格出现快速上涨。镍粉产品进入顺价周期，叠加AI技术在消费电子领域的推广，推动了高端MLCC需求的增长，预计公司产品结构将持续优化，带动盈利修复。
下游需求回暖与库存管理
2023年下半年以来，消费电子市场需求逐渐回暖，博迁新材的MLCC镍粉产品销量逐季改善，全年出货量同比增长6.43%。同时，通过出货增长和合理减值计提，截至2024年一季度末，公司存货规模已从高位下降至3.96亿元，相比去年底减少了1.11亿元。
银包铜粉业务与光伏市场机遇
博迁新材在2023年实现了银包铜粉的大批量销售，全年出货量约为22.41吨，实现营业收入0.55亿元。进入2024年，随着银价突破8000元/千克，以及光伏产品持续降价，光伏电池降本增效的需求更加迫切。银包铜粉作为提高HJT电池效率的重要手段，预计将在光伏电池厂商的降本需求下逐步放量，带来业务增长。
盈利预测与投资建议
对于博迁新材，分析师调整了2024-2026年的盈利预测，并新增了2026年的预测，预计公司2024-2026年的营业收入分别为9.17亿、11.48亿和14.00亿元，归母净利润分别为0.88亿、1.55亿和2.07亿元。基于PE和PB等估值指标，维持“增持”评级。
风险提示
报告中提及了几个潜在的风险因素，包括下游需求复苏不及预期、海外贸易政策壁垒、以及银包铜粉推广进度低于预期等，提醒投资者关注市场风险。
财务数据概览
- 市值: 总市值为60.40亿元，流通市值同样为60.40亿元。
- 52周表现: 最高/最低价格分别为39.22元/14.54元，对应PE分别为258.07/-367.98倍，PB分别为5.93/2.68倍，52周涨幅为-30.12%，换手率为283.71%。
- 资产负债表: 截至2023年底，公司总资产为19.42亿元，总负债为3.63亿元，实收资本为2.62亿元，资本公积为7.08亿元，留存收益为0.61亿元。
- 现金流: 经营活动现金流在2024年预计为169.53万元，投资活动现金流为-106.86万元，筹资活动现金流为81.45万元。
总结
博迁新材在2024年一季度展现出强劲的业绩反弹，得益于镍粉顺价周期的开启和高端产品的市场机会。同时，公司通过优化库存管理和布局新兴业务领域，如银包铜粉，进一步提升了盈利能力。在盈利预测基础上，分析师保持了积极的投资态度，预计未来三年公司业绩将稳步增长，同时也提醒投资者关注市场风险。
