天然橡胶周报：新胶产出不及预期，原料持续上行，推动胶价上涨

天然橡胶周报 新胶产出不及预期，原料持续上行，推动胶价上涨 作者：张晓珍联系人：寇帝斯 联系方式：020-88818028 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0003135 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年5月26日 品种 期货建议 主要观点 未来一个月定性分析 高位震荡，运行区间 短时海内外产区持续降雨影响开割进程，但利于后期新胶产出，胶农开割意愿强，后期供应紧张得到缓解，原料 天胶价格或逐步回落。5月天胶海外货源到港偏少状态延续，国内社会库存继续去库，对胶价形成底部支撑。消费方面 【14000,15500】，区间成品库存压力拖拽全钢胎开工下滑，企业对原材料高价避险，采购情绪有限。综上，原料供应缓解预期下，胶价 区间震荡 观点汇总 下沿低多思路上行幅度有限，预计胶价高位震荡，运行区间【14000,15500】。 目录 01行情回顾 02价格&成本 03天气、供需及库存 一、行情回顾 行情回顾 本周胶价偏强运行，新胶产出不及预期推动盘面上行，泰国原料持续上涨，而由于外国原料相对偏紧，5月天胶海外货源到港偏少状态延续，国内社会库存继续去库，下游开工维持高位，基本面整体偏强。 二、价格&成本 泰国原料价格（泰铢/公斤） 胶水季节性（泰铢/公斤） 供应-新胶产出不及预期，原料上涨；越南逐步开割，整体产出水平恢复至5成 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 胶水-杯胶杯胶胶水 50 40 30 20 10 0 -10 80 70 60 50 40 30 20 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 60 55 50 45 40 35 30 25 20 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 泰国：截止到5月23日，泰国胶水价格79泰铢/公斤，较上周上涨2.60%，同比去年上涨4.41%；杯胶价格59.15泰铢/公斤，较上周上涨4.41%， 杯胶季节性（泰铢/公斤） 同比去年上涨48.25%。泰国南部及东北部均呈现不规律性降水，短时影响新胶供应，但高温情况有缓解。当前原料价格，胶农割胶积极性高，待降水过后，新胶预计6月份呈现明显增量。 越南：本周越南产区陆续降雨增多，产区逐步开割中，当前越南北部产区已开割至8成左右，南部开割近5成左右，整体原料产出水平恢复至5成。 201920202021202220232024 泰国烟片胶RSS3生产利润（元/吨） 泰标20号胶生产利润（元/吨） 生产利润-原料价格高位震荡，生产利润倒挂 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024201920202021202220232024 泰标20号胶生产成本（元/吨） 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 泰国天然胶乳生产利润空间略有改善。本周国南部及东北部均呈现不规律性降水，原料收购价格继续走高，加工厂生产成本增加，高成本压力下泰国加工厂报盘上涨，进而支撑利润空间略有回暖，但国内对于高价补货积极性有限，加工厂实际利润兑现存在一定阻力，且对高价原料收购情绪不佳。 泰国STR20生产利润-1275元/吨。在原料价格持续攀高下，工 厂生产成本高位，泰标加工利润持续倒挂。 201920202021202220232024 云南全乳生产成本（元/吨） 海南全乳生产成本（元/吨） 云南产区陆续上量；海南胶降雨影响割胶工作推进 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023202420202021202220232024 9710生产成本（元/吨） 13000 12000 11000 10000 9000 8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 云南产区：云南产区陆续降有小雨，逐步渗透胶林，产区胶林长势现阶段表现正常，目前仍处于陆续上量阶段，加工厂之间存在原料抢夺情况，一定程度上影响原料价格。 海南产区：本周海南产区降水天气仍有扰动，部分地区出现暴雨天气，割胶工作受阻明显，新胶释放有限，听闻周尾全岛收胶量1500吨左右水平，无法满足各加工厂正常生产需求，出于对本周降水天气担忧，且部分浓乳加工厂为交补前期空单，海南加工厂抢夺胶水情绪持续升温，带动胶水价格继续走高。 全乳现货价格（元/吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 泰标20（元/吨） 17000 14000 16000 13000 1500014000 12000 13000 11000 12000 10000 11000 9000 10000 9000 8000 8000 7000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 混合胶价格（元/吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 201920202021202220232024 201920202021202220232024 SCR5价格（元/吨） TSR20（元/吨） 9710（元/吨） 不同胶品现货价格季节性 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 全乳基差 全乳胶-混合胶 基差价差–全乳基差、非标价差收窄 5003000 0 -500 2500 2000 1500 -1000 1000 -1500 500 0 -2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024201920202021202220232024 混合胶-RU主力 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 -3500 -4000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 国内产区持续降水扰动割胶，现货端5月交货困难，市场补货情绪高，推动现货成交价格上涨大于盘面，全乳基差小幅收窄。截至5月24日，全乳贴水RU09合约625元/吨，周环比减少110元/吨。 受海外新胶供应不足及到港偏少，深色胶持续去库，深色胶涨势强于浅色胶，截至5月24日，非标价差（混合胶-RU主力）收窄，目前价差-775元/吨，周环比上涨260元/吨。 三、天气、供需及库存 天胶产量季节图 国家 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 泰国 旺产期 停产期 过渡期 旺产期 干季-凉季 干季-热季 雨季 干季-凉季 印尼 过渡期 旺产期 减产期 过渡期 雨季 干季 雨季 马来 旺产期 停割期 过渡期 旺产期 雨季 干季 雨季 越南 停割期 过渡期 旺产期 过渡期 干季 雨季 干季 中国 停割期 过渡期 旺产期 停割期 泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节 印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期 我国云南、海南开割 ANRPC最新报告预测2024年供应增量1.6%左右，消费同比增长3.2% ANRPC最新发布的报告预测，2024年全球天胶产量料同比增加1.6%至1454.2万吨。其中，泰国降0.5%、印尼降5.1%、中国增6.9%、印 度增6%、越南增2.9%、马来西亚增0.6%、其他国家增7.3%。 2024年全球天胶消费量料同比增加3.2%至1567万吨。其中，中国增5.5%、印度增3%、泰国增1%、马来西亚增54.7%、越南增6%、其他国家降3.8%。 ANRPC天胶产量（千吨） ANRPC天胶消费（千吨） 1400.0 1200.0 1200.01000.0 1000.0 800.0 800.0 600.0 600.0 400.0 400.0 200.0 200.0 0.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2022年2021年2023年2024年 0.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年 600.0 500.0 400.0 300.0 200.0 100.0 0.0 泰国天胶产量（千吨） 123456789101112 20202021202220232024 290.0 280.0 270.0 260.0 250.0 240.0 230.0 220.0 210.0 200.0 印尼天胶产量（千吨） 123456789101112 20202021202220232024 70.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 马来西亚天胶产量（千吨） 123456789101112 20202021202220232024 天胶分别国产量季节性-印尼产量同比大幅走弱，泰国产量同比减少 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 印度天胶产量（千吨） 123456789101112 20202021202220232024 180.0 160.0 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 越南天胶产量（千吨） 123456789101112 20202021202220232024 160.0 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 中国