天然橡胶周报：新胶产出不及预期，盘面上行
新 胶 产 出 不 及 预 期 ， 盘 面 上 行 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 作者：张晓珍联系人：寇帝斯联系方式：020-88818028 观点汇总 目录 行情回顾天气、供需及库存价格&成本010203 一、行情回顾 行情回顾 本周胶价偏强运行，新胶产出不及预期推动盘面上行，全球主产区降水持续性有待进一步观察，海外原料价格短时居高难下，5月进口预估环比增长有限，库存继续去库预期仍存，下游开工率保持较高水平。 二、价格&成本 供应-新胶产出不及预期，原料高位震荡；越南开割初期，产出有限 泰国：截至本周四，泰国原料价格胶水77泰铢/公斤，杯胶56.65泰铢/公斤，泰国原料价格周期内保持齐涨。泰国部分地区近期虽有阵雨，但整体物候仍处于干旱，南部胶水产出廖廖，乳胶工厂收胶困难。东北部物候稍有缓和，处于缓慢上量阶段，部分南部工厂从东北部运胶补原料库存。目前原料产出偏少，泰国乳胶厂几乎没有原料库存，开工低位，干胶厂原料库存在一个月左右，开工五成附近，发往中国的订单量同比去年呈现缩减态势，在原料价格持续攀高下，工厂生产成本增加，加剧加工利润倒挂。短时密切关注东北部及南部物候及新胶上量情况。 越南：目前越南产区处于开割初期，周内虽有降雨天气出现，但整体依旧气温偏高且降雨量偏少，听闻产区开割率在10%-15%左右，原料供应依旧不足且价格较高，加工厂生产成本高位，生产利润维持倒挂状态的情况下多数工厂3L产线尚未开工，主要生产乳胶、10号胶以及一些小品种胶，整体原料及成品库存不高，出货积极性有限。预计产区于月下旬开割面积陆续增加，5月底新胶产出或出现明显增量。 生产利润-原料价格高位震荡，生产利润倒挂加剧 泰国天然胶乳生产利润空间倒挂加剧。泰国产区新胶产出稀少，原料胶水价格继续走高，浓乳加工厂加工成本增加，且随着国内海南产区新胶开割放量，中下游更倾向于采购相对低价的国产胶，泰国浓乳成品价格不具备优势，泰国加工厂浓乳出货困难。 泰国STR20理论生产利润维持倒挂，原料产出紧缺原料价格持续上行，成本压力增加，国内STR20现货上行，从而利润亏损情况波动不大。 云南产区干旱问题仍严峻；海南胶降雨影响割胶工作推进 云南产区：气候端云南产区干旱问题仍严峻，虽有小雨，但作用于胶林影响甚微，产出胶水总体表现仍为偏少，原料胶水价格居高难下，产区胶林长势良好，无其他异常；本周云南加工厂产能略有提升，胶水供应虽不及预期，但供应紧张的问题也有所缓解，当前加工厂开工水平始终保持在5-6成左右。 海南产区：本周海南产区降水天气持续，割胶工作开展与推进受阻，听闻周尾全岛日收胶量大致在2000多吨左右水平，较上周收胶量呈现缩减，叠加销区浓乳现货供应紧张，而下游存在一定补库需求，支撑浓乳价格上扬，进而激发海南浓乳加工厂抢夺胶水情绪升温，带动周内新鲜胶水价格宽幅走高。目前海南加工厂生产成本增加，但下游需求缺乏实际利好改善，市场高价成交存在阻力，加工厂利润空间受限，一定程度上打击工厂收胶及生产积极性。 不同胶品现货价格季节性 基差价差–全乳基差震荡，非标价差小幅走弱 受原料高位影响，盘面现货皆走强，全乳基差震荡。截至5月17日，全乳贴水RU09合约735元/吨，周环比减少235元/吨。 截至5月7日，非标价差（混合胶-RU主力）小幅走弱，目前价差-1035元/吨，周环比下跌55元/吨。 三、天气、供需及库存 泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期我国云南、海南开割 ANRPC最新报告预测2024年供应增量1.5%左右，消费同比增长4% ANRPC最新发布的报告预测，2024年全球天胶产量料同比增加1.5%至1450.8万吨。其中，泰国降0.5%、印尼降5.1%、中国增4.2%、印度增6%、越南增2.9%、马来西亚增2.9%、其他国家增7.3%。 2024年全球天胶消费量料同比增4%至1582.6万吨。其中，中国增7.1%、印度增3%、泰国增1%、印尼增2.9%、马来西亚增45.4%、越南增6%、其他国家降3.8%。 天胶分别国产量季节性-印尼产量同比大幅走弱，泰国产量同比减少 天胶分别国消费量季节性 数据来源：钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心 天胶分别国进口量 2024年3月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量49.25万吨，环比增加41.77%，同比下降17.68%，1-3月累计同比下降18.36%，进口均价1533.11美元/吨，环比增加3.54% 2024年3月中国天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量65.1万吨，环比增加12.63%，同比减少11.79%，1-3月累计进口量180.7万吨，累计同比减少12.28%。 外需—3月欧盟乘用车市场销量下滑 •根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2024年3月欧盟乘用车市场销量年内首次下滑，下降5.2%至100万辆。复活节假期对大多数欧盟市场上个月的销售产生了负面影响，其中包括四个最大的市场，德国(-6.2%)、西班牙(-4.7%)、意大利(-3.7%)和法国(-1.5%)。 •今年第一季度，乘用车市场销量增长4.4%，达到近280万辆。主要市场实现稳健增长，其中意大利和法国分别增长5.7%，其次是德国（+4.2%）和西班牙（+3.1%）。 4月轮胎产量维持高位，半钢胎、全钢胎累库 据测算，2024年4月，中国半钢胎产量为5742万条，环比+0.14%，同比+5.01%；中国全钢胎产量为1351万条，环比-5.79%，同比-3.71%。4月轮胎产量环比涨跌互现。 2023年3月，中国出口了5298万条新的充气橡胶轮胎，同比增长12.3%。在经历了一月份的低迷后，中国轮胎出口在第一季度的后两个月实现了大幅度的增长。由于一月的表现实在过于低迷，中国轮胎在1月-3月的出口数量为1.39亿条，较2022年同期只增长了1.3%。 山东轮胎样本企业成品库存环比上涨，截止到5月16日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在30.26天，环比+0.01天，同比-6.26天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在43.97天，环比+0.88天，同比+4.84天。 半钢胎开工率维持高位；全钢胎开工率环比大幅回暖，但企业出货缓慢，企业自主控产控制库存 截至5月16日，中国半钢胎样本企业产能利用率为79.19%，环比+0.34个百分点，同比+1.97个百分点。周内样本企业产能利用率环比恢复性提升，周内部分企业内销市场出货不及预期，成品库存缓慢提升。 截至5月16日，中国全钢胎样本企业产能利用率为65.28%，环比+13.70个百分点，同比-1.88个百分点。周内检修企业装置排产逐步恢复，带动整体样本企业产能利用率环比恢复性提升，然部分企业产能利用率略低于常规水平，自主控产以控制库存，限制整体开工提升幅度。 内需—4月产销环比走弱，但同比增长 根据中汽协数据显示，4月，国内乘用车产销分别完成204.8万辆和200.1万辆，环比分别下降9%和10.5%，同比分别增长15.2%和10.5%；1-4月，国内乘用车产销累计分别完成765.8万辆和768.9万辆，同比分别增长8.6%和10.6%。 根据隆众资讯报道，2024年4月中国汽车经销商库存预警指数为59.4%，同比下降1.0个百分点，环比上升1.1个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。 4月重卡销量环比下降29%，同比小降1% 第一商用车网最新获悉，根据中汽协数据（企业开票数口径，非终端实销口径，下同），2024年4月份，我国重卡市场共计销售8.23万辆，环比下降29%，同比小降1%。2024年1-4月，重卡市场累计销售35.5万辆，在近五年里看同样处于较低位水平，比上年同期的32.46万辆增长9%，净增长约3.04万辆。 库存—青岛库存入库和出库量环比增加明显，但降幅收窄 截至2024年5月12日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量56.64万吨，环比上期减少0.47万吨，降幅0.83%。保税区库存7.52万吨，增幅0.65%；一般贸易库存49.12万吨，降幅1.05%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加2.17个百分点；出库率减少0.08个百分点；一般贸易仓库入库率增加2.75个百分点，出库率增加1.29个百分点。 深浅色胶库存齐降 截至2024年5月12日，中国天然橡胶社会库存135.5万吨，较上期下降2.58万吨，降幅1.87%。中国深色胶社会总库存为81.3万吨，较上期下降1.8%。其中青岛现货库存下降0.83%；云南下降4.96%；越南10#下降14.35%；NR库存下降1.82%。中国浅色胶社会总库存为54.2万吨，较上期下降1.96%。其中老全乳胶环比下降0.69%，3L环比下降11%，RU库存小计下降0.2%。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍投资咨询资格：Z0003135 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks
