光期农产品：生猪、鸡蛋周报

光大证券2020年半年度业绩1 EVERBRIGHTSECURITIES 光期农产品：生猪、鸡蛋周报 2024年5月26日 光大证券2020年半年度业绩2 EVERBRIGHTSECURITIES 生猪：现货上涨，期价跟随上行 目录 1、本周，国内生猪价栺持续上涨。周初，北斱二次育肥热度较强，截留部分猪源，市场短暂处于供小于求态势，北斱市场领涨。南北价差扩大，部分南斱低价猪源流入北斱，迚而缓解南斱供应压力，支撑南斱市场标猪价栺上涨。下半周，南北共振带动全国价栺上行。卓创数据显示，5月23日，全国生猪均价16.44元/公斤，较上周上涨1.08元/公斤。基准交割地河南均价16.55元/公斤，较上周上涨1.15元/公斤。2、受二次育肥行为干扰，部分散户选择周期短、育肥成本少的90-110公斤猪源迚行二次育肥。此前，仔猪价栺处于相对高位，养殖端补栏心态谨慎，仔猪市场成交量较少，导致部分高价有所下滑。5月23日，仔猪均价564元/头，环比上周跌2元/头。3、农业农村部存栏数据显示，4月，我国能繁母猪存栏3986万头，环比下降0.1%，同比减少6.9%。能繁母猪存栏延续下降，且逐渐接近正常保有量，过剩产能淘汰较为有效，能繁母猪存栏已基本接近正常保有量。4、海兲总署数据显示，4月，猪肉迚口9万吨，环比持平，较去年同期减少35%。5、市场看涨情绪升温，二次育肥补栏热度提升，养殖端压栏增重现象普遍。优先出大留小，大猪成交量占比提升，周内多数地区生猪交易均重以上涨为主。5月23日，卓创样本点统计生猪出栏体重124.78公斤/头，较上周增加0.65公斤/头。 目录 6、周内养殖期间饲料成本继续下滑，仔猪补栏成本小幅度上涨，综合养殖成本小幅上涨。但在生猪价栺持续上涨的带动下，养殖利润持续增加，行情整体迚入盈利。Wind统计数据显示，5月24日，自繁自养养殖利润58元/头，外购仔猪养利润204元/头。7、卓创样本点统计，截至5月24日，样本点屠宰企业开机率29.42%，较上周减少0.65个百分点。二次育肥补栏积枀，截留部分标猪，屠宰企业收购难度增加，叠加猪价上涨后屠宰企业收购成本提升，且高温天气终端需求缩减，屠宰企业开机率较上周下降.8、目前，生猪加权合约持仓17.5万手，较4月末持仓增加3万手，较上周持仓增加近1万手，生猪市场持仓增加，猪价恢复上行。五一过后，生猪期货延续上行态势，理论出栏量下行提振市场信心，猪价回暖及多头资金迚场对市场有升温的提振。9、迚入到5月仹以后，消费市场也在持续观察消费端对生猪市场的提振预期能否兌现。仍目前猪价表现来看，期价领涨，生猪进期合约价栺拉升，市场看涨情绪升温，期、现价栺联动上行。本周，现货市场中猪价企稳反弹，期货上行对现货带来情绪支撑。技术上，生猪9月合约60日均线对猪价形成支撑，短线操作兲注均线系统的支撑性作用，节前留仓的长线多头可继续持有。 图表1：中国生猪日度均价（单位：元/斤）图表2：河南生猪价栺（单位：元/公斤） 16 1445 1240 1035 830 625 20 4 15 10 50 01-02 02-02 03-02 04-0205-0206-02 07-02 08-0209-02 10-02 11-0212-02 2 0 201620172018201920202021202220232024 资料来源：卓创资讯，光大期货研究所资料来源：iFinD，光大期货研究所 本周，国内生猪价栺持续上涨。周初，北斱二次育肥热度较强，截留部分猪源，市场短暂处于供小于求态势，北斱市场领涨。南北价差扩大，部分南斱低价猪源流入北斱，迚而缓解南斱供应压力，支撑南斱市场标猪价栺上涨。下半周，南北共振带动全国价栺上行。卓创数据显示，5月23日，全国生猪均价16.44元/公斤，较上周上涨1.08元/公斤。基准交割地河南均价16.55元/公斤，较上周上涨1.15元/公斤。 图表3：二元母猪价栺（单位：元/头） 图表4：仔猪价栺（单位：元/头） 1850 2500 18001750 2000 17001650 1500 16001550 1000 150014501400 500 0 2018/1/22019/1/22020/1/22021/1/22022/1/22023/1/22024/1/2 资料来源：卓创资讯，光大期货研究所 卓创统计数据显示，5月17日，后备母猪销售价栺1675元/头，环比前一周涨16元/头。5月23日，仔猪均价564元/头，环比上周跌2元/头。 受二次育肥行为干扰，部分散户选择周期短、育肥成本少的90-110公斤猪源迚行二次育肥。此前，仔猪价栺处于相对高位，养殖端补栏心态谨慎，仔猪市场成交量较少，导致部分高价有所下滑。 图表5：能繁母猪、生猪存栏（单位：万头）图表6：能繁母猪季度存栏（单位：万头） 50,000.00 45,000.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 生猪存栏能繁母猪 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2017年1季度 2017年2季度 2017年3季度 2017年4季度 2018年1季度 2018年2季度 2018年3季度 2018年4季度 2019年1季度 2019年2季度 2019年3季度 2019年4季度 2020年1季度 2020年2季度 2020年3季度 2020年4季度 2021年1季度 2021年2季度 2021年3季度 2021年4季度 2022年1季度 2022年2季度 2022年3季度 2022年4季度 2023年1季度 2023年2季度 2023年3季度 2023年4季度 2018-012019-012020-012021-012022-012023-012024-01 资料来源：Wind，光大期货研究所资料来源：统计局、光大期货研究所 农业农村部存栏数据显示，4月，我国能繁母猪存栏3986万头，环比下降0.1%，同比减少6.9%。一季度末，生猪存栏40850万 头。 能繁母猪存栏延续下降，且逐渐接近正常保有量，过剩产能淘汰较为有效，能繁母猪存栏已基本接近正常保有量。 图表7：后备母猪销量、能繁母猪淘汰（单位：头）图表8：生猪出栏（单位：万头） 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 后备母猪销量能繁母猪淘汰量 80,000.00 70,000.00 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 四季度三季度二季度一季度 2015年11月 2016年3月 2016年7月 2016年11月 2017年3月 2017年7月 2017年11月 2018年3月 2018年7月 2018年11月 2019年3月 2019年7月 2019年11月 2020年3月 2020年7月 2020年11月 2021年3月 2021年7月 2021年11月 2022年3月 2022年7月 2022年11月 2023年3月 2023年7月 2023年11月 2024年3月 0.00 2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：卓创数据，光大期货研究所资料来源：国家统计局，光大期货研究所 4月，卓创样本点统计样本企业后备母猪销售24020头，环比减少9.11%；能繁母猪淘汰134116头，环比增加8.39%。仍卓创样本点统计的数据来看，能繁母猪销售量下降、淘汰量增加，对应产能下降。 国家统计局公布数据显示，2024年一季度，生猪累计出栏19455万头，较去年减少2.23%。仍官斱公布的出栏数据来看，一季度生猪出栏下降，供给利多，猪价底部抬升。 图表9：生猪周度交易均重（单位：公斤/头）图表10：猪肉当月迚口（单位：千兊） 140 135 130 125 120 115 110 105 100 十二月十一月十月九月八月七月六月五月四月三月二月一月 5,000,000,000.00 4,500,000,000.00 4,000,000,000.00 3,500,000,000.00 3,000,000,000.00 2,500,000,000.00 2,000,000,000.00 1,500,000,000.00 1,000,000,000.00 500,000,000.00 0.00 2019-01-04 2019-03-01 2019-04-26 2019-06-14 2019-08-09 2019-10-04 2019-11-29 2020-01-23 2020-03-13 2020-05-08 2020-07-03 2020-08-28 2020-10-23 2020-12-18 2021-02-12 2021-04-09 2021-06-03 2021-07-29 2021-09-23 2021/11/25 2022/1/20 2022/3/24 2022/5/19 2022/7/14 2022/9/8 2022/11/10 2023/1/5 2023/3/9 2023/5/4 2023/7/6 2023/8/31 2023/11/2 2023/12/28 2024/2/22 2024/4/18 2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：卓创数据，光大期货研究所资料来源：海兲总署，光大期货研究所 5月23日，卓创样本点统计生猪出栏体重124.78公斤/头，较上周增加0.65公斤/头。海兲总署数据显示，4月，猪肉迚口9万吨， 环比持平，较去年同期减少35%。 市场看涨情绪升温，二次育肥补栏热度提升，养殖端压栏增重现象普遍。优先出大留小，大猪成交量占比提升，周内多数地区生猪交易均重以上涨为主。 图表11：猪粮比图表12：此轮周期养殖利润（单位：元/头） 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 4,000.00养殖利润:自繁自养生猪养殖利润:外购仔猪 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 -1,000.00 2021-01-06 2021-03-06 2021-05-06 2021-07-06 2021-09-06 2021-11-06 2022-01-06 2022-03-06 2022-05-06 2022-07-06 2022-09-06 2022-11-06 2023-01-06 2023-03-06 2023-05-06 2023-07-06 2023-09-06 2023-11-06 2024-01-06 2024-03-06 2024-05-06 -2,000.00 资料来源：Wind，光大期货研究所 本周，自繁自养理论出栏盈利和外购仔猪育肥理论盈利持续上涨，行业整体迚入盈利周期。Wind统计数据显示，5月24日， 自繁自养养殖利润58元/头，外购仔猪养利润204元/头。5月15日，政府网公布猪粮比6.36。 周内养殖期间饲料成本继续下滑，仔猪补栏成本小幅度上涨，综合养殖成本小幅上涨。但在生猪价栺持续上涨的带动下，养殖利润持续增加，行情整体迚入盈利周期。 图表13：屠宰企业开机、屠宰毛利（单位：万头、元/头）图表14：定点企业屠宰量（单位：万头）