豆粕周报：美豆继续拉涨，连粕重心上移

美豆继续拉涨，连粕重心上移 豆粕周报20240527 正信期货研究院—农产品小组 C 目录 ONTENTS 1 2 3 主要观点行情回顾基本面分析 4价差跟踪 主要观点 本周豆粕重心上移至3600元/吨以上。 成本端，受美联储降息预期减弱，美元走强，人民币大幅贬值，提升进口大豆成本；本周美豆产区降雨偏多 ，或将继续延迟大豆播种进度，叠加美豆粕继续大幅拉涨，支撑盘面冲击1250美分/蒲；不过上周美豆出口净销售合计34.4万吨处于预期低端，叠加大豆产区干旱面积继续下降至7%，以及阿根廷大豆收割推进且优良率好于往年。多空交织，美豆继续走高。 国内，近期进口大豆到港不断增加，刺激油厂开机保持较高水平，下游生猪二育炒作持续，但油厂豆粕成交清淡，而油厂大豆及豆粕库存继续回升。 策略：多空交织，美豆整体表现偏强，叠加汇率贬值，连粕表现也将强势；而国内6-7月进口大豆到港预期均超1000万吨整体偏多，但豆粕下游需求一般，国内豆粕累库进程不改，短期豆粕基差仍将继续走弱，或限制连粕涨幅。策略上，关注能否站稳3600元/吨，仍保持逢低做多豆粕09。 CBOT大豆与M2409豆粕 截至5月24日收盘，当周CBOT大豆收于1249.50美分/蒲，较开盘上涨22.25点，周涨幅1.81%； 截至5月24日收盘，当周M2409豆粕收于3589元/吨，较上周收盘下跌3点，周跌幅0.08%。 CBOT大豆M2409豆粕 数据来源：文华财经，正信期货 类别 关键词 描述 成本端 美豆天气 未来两周产区降雨一般，但均多于往年；气温相对偏低； 美豆播种 截至5月19日当周，美国大豆种植率为52%，市场预期为49%，去年同期为61%，五年均值为49%； 美国出口 截至5月16日当周美国2023/2024年度大豆出口净销售为27.9万吨，前一周为26.6万吨；2024/2025年度大豆净销售6.5万吨，前一周为2.5万吨。美豆累计销售4288万吨，占全年预估的92.67%； 巴西收获 截至05月19日，巴西大豆收割率为97.0%，上周为95.6%，去年同期为98.5%。南里奥格兰德州收割率为85%，上周为79%，去年同期为93%； 阿根廷大豆 截至5月23日，阿根廷大豆收割率为77.9%，去年同期为78.2%；阿根廷大豆优良率为25%，上周为24%，去年同期为5%； 供给 进口 第20周（5.11-5.17）国内主要地区的125家油厂大豆到港共计32.5船，约211.25万吨大豆； 需求 压榨 第21周（5月18日至5月24日）125家油厂大豆实际压榨量为201.28万吨，开机率为57%；较预估低9.04万吨； 成交 第21周，油厂豆粕成交55.53万吨，提货76.38万吨，总体偏低； 库存 油厂库存 第20周，全国主要油厂大豆库存、豆粕库存上升，未执行合同下降。大豆库存为438.11万吨，较上周增加19.54万吨；豆粕库存为62.31万吨，较上周增加6.39万吨； 风险 全球 美豆新季播种进度及天气、巴西出口及升贴水、进口大豆到港量、豆粕下游需求。 基本面分析 成本端—美豆产区天气 未来15日气温未来15日降水 数据来源：AgWeather，正信期货 基本面分析 成本端—美豆播种 美豆播种率美豆产区干旱比率 数据来源：USDA，正信期货 截至5月19日当周，美国大豆种植率为52%，市场预期为49%，此前一周为35%，去年同期为61%，五年均值为49%。大豆出苗率为26%，上一周为16%，上年同期为31%，五年均值为21%。 截至5月21日当周，约7%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为9%，去年同期为20%。 基本面分析 成本端—美豆出口 美豆本年度当周净销售（吨）美豆本年度累积销售（吨） 数据来源：USDA，正信期货 USDA：截至5月16日当周美国2023/2024年度大豆出口净销售为27.9万吨，前一周为26.6万吨；2024/2025年度大豆净销售6.5万吨，前一周为2.5万吨。美豆累计销售4288万吨，占全年预估的92.67%。 基本面分析 成本端—巴西大豆收获 巴西大豆收获进度巴西大豆分省收获概览 数据来源：CONAB，正信期货 CONAB：截至05月19日，巴西大豆收割率为97.0%，上周为95.6%，去年同期为98.5%。南里奥格兰德州收割率为85%，上周为79%，去年同期为93%。 基本面分析 成本端—阿根廷大豆收割与优良率 阿根廷大豆收割率 阿根廷大豆优良率 数据来源：布交所，正信期货 布交所：截至5月23日，阿根廷大豆收割率为77.9%，去年同期为78.2%；阿根廷大豆优良率为25%，上周为24%，去年同期为5%。 基本面分析 国内—进口大豆到港 进口大豆到港量（万吨） 油厂大豆压榨量（万吨） 数据来源：钢联，正信期货 2024年第20周（5.11-5.17）国内主要地区的125家油厂大豆到港共计32.5船，约211.25万吨大豆。 第21周（5月18日至5月24日）125家油厂大豆实际压榨量为201.28万吨，开机率为57%；较预估低9.04万吨。 基本面分析 国内—豆粕下游需求 豆粕周度成交量（万吨）豆粕周度提货量（吨） 数据来源：钢联，正信期货 2024年第21周，油厂豆粕成交55.53万吨，提货76.38万吨，总体偏低； 基本面分析 国内—油厂大豆及豆粕库存 油厂大豆库存（万吨）油厂豆粕库存（吨） 数据来源：钢联，正信期货 2024年第20周，全国主要油厂大豆库存、豆粕库存上升，未执行合同下降。大豆库存为438.11万吨，较上周增加19.54万吨，增幅4.67%，同比去年增加43.55万吨，增幅11.04%；豆粕库存为62.31万吨，较上周增加6.39万吨，增幅11.43%，同比去年增加40.69万吨，增幅188.21%； 价差跟踪 豆粕地区基差（江苏） 油粕比 豆粕9-1价差 豆菜粕价差 数据来源：wind，钢联，正信期货 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看