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2024年4月中债登和上清所托管数据:广义基金配债力度加强,证券公司减持

2024-05-27谭逸鸣、刘雪、赵悦颖民生证券李***
2024年4月中债登和上清所托管数据:广义基金配债力度加强,证券公司减持

2024年4月中债登和上清所托管数据 广义基金配债力度加强,证券公司减持 2024年05月27日 银行间杠杆率:环比上升,高于往年同期 4月,资金面延续平稳宽松格局,债市杠杆率持续小幅攀升,显著高于历史 同期:月末银行间市场杠杆率为109.50%,较上月的108.83%上升0.67pct,总体高于历年同期杠杆率。 托管数据总览 分析师谭逸鸣执业证书:S0100522030001 2024年4月,中债登、上清所债券总托管规模144.11万亿元,环比增加7152亿元;其中,中债登环比减少2884亿元、上清所环比增加10036亿元。 邮箱:tanyiming@mszq.com分析师刘雪执业证书:S0100523090004 分券种:国债净偿还,政策银行债、同业存单净融资环比上升 利率债:2024年4月,主要利率债(国债、地方政府债、政策银行债)合 邮箱:liuxue@mszq.com研究助理赵悦颖执业证书:S0100123070012邮箱:zhaoyueying@mszq.com 计托管规模93.98万亿元,环比增加2323亿元;广义基金为主要增持机构,商业银行、保险机构、信用社、境外机构亦增持,证券公司为减持主力,其余机构 相关研究 均减持。 1.信用策略周报20240527:城投债净融资缺 信用债:2024年4月,主要信用债(企业债、中票、短融、超短融)合计托管规模14.57万亿元,环比增加1735亿元;广义基金为增持主力,保险机构亦增持,商业银行为减持主力,其余机构均减持。 口在缩小-2024/05/272.可转债周报20240526:股市回暖后,哪些风格转债表现较好?-2024/05/26 3.批文审核周度跟踪20240526:本周交易所 同业存单:2024年4月,同业存单托管规模为16.47万亿元,环比增加 批文“终止”增加且反馈次数增加-2024/05/ 4035亿元;广义基金为增持主力,境外机构、商业银行、证券公司亦小幅增持。 264.固收周度点评20240526:欠配逻辑下的几点约束-2024/05/26 分机构:广义基金配债力度加强,证券公司减持 5.流动性跟踪周报20240526:同业存单发行 商业银行:主要券种托管规模74.64万亿元,环比增加609亿元。其中,商 超10000亿-2024/05/26 业银行分别增持利率债、同业存单990亿元、240亿元,减持信用债622亿元。 广义基金:主要券种托管规模28.41万亿元,环比增加8306亿元。其中, 广义基金分别增持利率债、信用债、同业存单3026亿元、2992亿元、2289亿元。 境外机构:主要券种托管规模3.92万亿元,环比增加468亿元。其中,境 外机构分别增持利率债、同业存单120亿元、374亿元,减持信用债25亿元。 保险机构:主要券种托管规模3.43万亿元,环比增加914亿元。其中,保 险机构分别增持利率债、信用债、同业存单772亿元、137亿元、6亿元。 证券公司:主要券种托管规模2.47万亿元,环比减少2362亿元。其中,证 券公司分别减持利率债、信用债2313亿元、118亿元,增持同业存单70亿元。 信用社:主要券种托管规模1.84万亿元,环比增加283亿元。其中,信用 社分别增持利率债、同业存单273亿元、21亿元,减持信用债11亿元。。 风险提示:宏观经济发展不确定性;政策不确定性;信用事件超预期。 目录 1银行间杠杆率:环比上升,高于往年同期3 2托管数据总览4 3分券种:国债净偿还,政策银行债、同业存单净融资环比上升5 3.1利率债:广义基金为增持主力5 3.2信用债:广义基金增持,商业银行、证券公司减持6 3.3同业存单:托管规模环比上升,广义基金增持8 4分机构:广义基金配债力度加强,证券公司减持9 5风险提示11 插图目录12 表格目录12 1银行间杠杆率:环比上升,高于往年同期 4月,资金面延续平稳宽松格局,4月末银行间债市杠杆率持续小幅攀升:月末银行间市场杠杆率为109.50%,较上月末的108.83%上升0.67pct,总体高于历年同期杠杆率。 图1:银行间杠杆率估算走势(%) 201920202021202220232024 112 110 108 106 104 102 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源:wind,民生证券研究院 2托管数据总览 2024年4月,中债登、上清所债券总托管规模144.11万亿元,环比增加 7152亿元;其中,中债登环比减少2884亿元、上清所环比增加10036亿元。 分券种看,地方政府债、政策性银行债、中期票据、短融超短融、同业存单贡献增量,环比分别增加93亿元、3260亿元、1427亿元、866亿元、4035亿元,国债、企业债、定向工具贡献减量,环比分别减少1030亿元、558亿元、366亿元。 单位 2024-04 2024-03 2024-02 2024-01 2023-12 2023-11 2023-10 2023-09 托管总量 万亿元 144.11 143.40 142.61 141.82 140.43 139.39 137.89 136.46 环比变动 亿元 7152 7875 7934 13818 10410 15052 14258 10262 环比增速 % 0.50 0.55 0.56 0.98 0.75 1.09 1.04 0.76 中债登托管量 万亿元 106.39 106.68 106.48 106.25 106.09 105.25 104.06 102.84 环比变动 亿元 (2884) 2034 2220 1590 8428 11937 12215 8684 上清所托管量 万亿元 37.72 36.72 36.13 35.56 34.34 34.14 33.83 33.63 环比变动 亿元 10036 5841 5714 12228 1982 3116 2043 1577 分券种变动 国债 亿元 (1030) 1217 2626 774 8482 5827 3479 8360 地方政府债 亿元 93 3434 3386 2173 1220 6065 12159 1719 政策性银行债 亿元 3260 933 (2987) (223) 146 2158 480 727 企业债 亿元 (558) (396) (96) (139) (301) (421) (386) (343) 中期票据 亿元 1427 3030 890 967 521 866 507 681 短融超短融 亿元 866 63 342 1732 (2829) (216) 134 (1491) 定向工具 亿元 (366) (68) (114) (454) (359) (283) 14 35 同业存单 亿元 4035 420 3159 9278 2749 881 (1827) (118) 表1:中债登和上清所托管规模变化 资料来源:wind,民生证券研究院 3分券种:国债净偿还,政策银行债、同业存单净融资环比上升 3.1利率债:广义基金为增持主力 2024年4月,国债托管规模为29.71万亿元,环比减少1030亿元。分机构看:证券公司为主要减持机构,境外机构继续小幅减持,商业银行、广义基金为增持主力。 政策银行债托管规模为22.80万亿元,环比增加3260元。分机构看:广义基金、商业银行为增持主力,证券公司由增持转为减持。 地方政府债托管规模为41.48万亿元,环比增加93亿元。分机构看:广义基金、保险机构为主要增持机构,商业银行、证券公司为主要减持机构。 图2:分券种托管规模变化:国债(亿元)图3:不同机构托管占比变化:国债 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 2月变化3月变化4月变化托管规模(右) 商业银行 信用社 保险机构 证券公司 广义基金 境外机构 250000 200000 150000 100000 50000 0 0.80pct0.60pct0.40pct0.20pct0.00pct -0.20pct -0.40pct -0.60pct -0.80pct 2月变化3月变化4月变化占比(右) 商业银行 信用社 保险机构 证券公司 广义基金 境外机构 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源:wind,民生证券研究院资料来源:wind,民生证券研究院 图4:分券种托管规模变化:政策银行债(亿元)图5:不同机构托管占比变化:政策银行债 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 2月变化3月变化4月变化托管规模(右) 商业银行 信用社 保险机构 证券公司 广义基金 境外机构 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 0.60pct0.40pct0.20pct0.00pct -0.20pct -0.40pct -0.60pct 2月变化3月变化4月变化占比(右) 商业银行 信用社 保险机构 证券公司 广义基金 境外机构 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源:wind,民生证券研究院 注:托管规模系2024-04最新数据,全文同。 资料来源:wind,民生证券研究院 图6:分券种托管规模变化:地方政府债(亿元)图7:不同机构托管占比变化:地方政府债 2月变化3月变化4月变化占比(右) 0.20pct0.10pct0.00pct -0.10pct 100% 商业银行 信用社 保险机构 证券公司 广义基金 境外机构 80% 60% 40% 20% -0.20pct0% 资料来源:wind,民生证券研究院资料来源:wind,民生证券研究院 3.2信用债:广义基金增持,商业银行、证券公司减持 2024年4月,企业债托管规模为2.28万亿元,环比减少558亿元。分机构看:商业银行、广义基金、证券公司为减持主力,其余机构亦均小幅减持。 中期票据托管规模为9.87万亿元,环比增加1427亿元。分机构看:广义基金为增持主力,保险机构小幅增持,商业银行为减持主力。 短融托管规模为4791亿元,环比减少230亿元。分机构来看:广义基金为减持主力,商业银行小幅增持,其余机构均小幅减持。 超短融托管规模为1.93万亿元,环比增加1096亿元。分机构看:广义基金为增持主力,商业银行为减持主力。 图8:分券种托管规模变化:企业债(亿元)图9:不同机构托管占比变化:企业债 50 0 -50 -100 -150 2月变化3月变化4月变化托管规模(右) 业用 险 券 境 义外 机构 基金 公司 机构 社 银行 广 证 保 信 商 8000 6000 4000 2000 0 0.80pct0.60pct0.40pct0.20pct0.00pct -0.20pct -0.40pct -0.6 2月变化3月变化4月变化占比(右) 商业银 资料来源:wind,民生证券研究院资料来源:wind,民生证券研究院 图10:分券种托管规模变化:中期票据(亿元)图11:不同机构托管占比变化:中期票据 2000 1500 1000 500 0 2月变化3月变化4月变化托管规模(右) 70000 60000 50000 40000 30000 20000 1.50pct1.00pct0.50pct0.00pct -0.50pct 2月变化3月变化4月变化占比(右) 70% 60% 50% 40% 30% 20% 商信保 银 社 机 -500业用险 行构 证广境 券义外 公基机 司金构 10000 0 -1.00pct 10% 商业银行 信用社 保险机构 证券公司 广义基金 境外机构 0% 资料来源:wind,民生证券研究院资料来源:wind,民生证券研究院 图12:分券种托管规模变化:短融(亿