宁德时代成功试飞4吨级飞机，新宙邦美国项目获政府税收减免

看好（维持） 宁德时代成功试飞4吨级飞机，新宙邦美国项目获政府税收减免 行业研究|行业周报新能源汽车产业链行业 国家/地区中国 行业新能源汽车产业链行业 报告发布日期2024年05月27日 核心观点 本周看点 宁德时代成功试飞4吨级飞机 比亚迪即将推出第二代刀片电池 新宙邦（300037.SZ）拟在美建设电池化学品项目 锂电材料价格 钴产品：电解钴（22.65万元/吨，+5.35%）；四氧化三钴（12.7万元/吨， 0.00%）；硫酸钴（3.1万元/吨，+1.62%）； 锂产品：碳酸锂（10.7万元/吨，-0.47%），氢氧化锂（9.7万元/吨，-1.22%）； 镍产品：电解镍（15.3万元/吨，+1.19%），硫酸镍（3.2万元/吨，0.00%）； 中游材料：三元正极（523动力型12.5万元/吨，+2.05%；622单晶型13.6万元/吨，+1.12%；811单晶型16.2万元/吨，+1.57%）；磷酸铁锂（4.3万元/吨，-0.28%）；负极（人造石墨（低端产品）2.1万元/吨，0.00%；人造石墨（中端产品）3.2万元/吨，0.00%；人造石墨（高端产品）4.1万元/吨，0.00%）；隔膜 （7+2μm涂覆1.2元/平，0.00%；9+3μm涂覆1.2元/平，0.00%）；电解液（铁锂型1.9万元/吨，-1.33%；三元型2.1万元/吨，-1.61%；六氟磷酸锂6.7万元/吨，0.00%） 卢日鑫021-63325888*6118 lurixin@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100003 李梦强limengqiang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517100003 林煜linyu1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521080002 杨雨浓yangyunong@orientsec.com.cn 朱洪羽zhuhongyu@orientsec.com.cn 投资建议与投资标的 终端销量表现亮眼，需求增长趋势确定具可持续性。2024年1-4月，新能源汽车销量/动力电池装机量累计同比增长32%/33%。终端需求保持增长趋势，渗透率不断向上突破，并形成对锂电池、锂电材料的补库存需求，带动产业链自2月以来排产环比不断提升，需求具备持续性。 国家推动汽车换“能”，政策催化不断。在指导意见侧，2月工信部等七部门明确在制造业绿色发展中要提升新能源汽车的产业占比；在实施侧，近期国务院等部门正积极推动消费品以旧换新，提出汽车换“能”，要提高新能源汽车、节能型汽车销售占比，未来补贴可期；而新的购置税减免技术要求也将于6月起实施，有望加速部分新能源车Q2销售。政策端组合拳有望有力刺激新能源车消费。 锂电基本面利空出尽，估值见底修复。随着年报/一季报落地，锂电利空因素已经排除，更需要关注量/价/估值端的利好因素，如量端排产上行、价端见底企稳甚至出现部分反弹、估值端以旧换新/美国补贴放松石墨环节的积极影响，在多重因素综合作用下，我们认为机会大于风险，国内锂电环节EPS和估值端的修复有望成为趋势。 建议关注：六氟环节天赐材料(002709，未评级)、天际股份(002759，未评级)、多氟多(002407，未评级)、新宙邦(300037，未评级)；细分行业龙头宁德时代(300750，买入)、尚太科技(001301，未评级)、恩捷股份(002812，未评级)、科达利(002850，未评级)；充电桩及快充万马股份(002276，买入)、信德新材(301349，未评级)；固态电池上海洗霸(603200，未评级)、丰元股份(002805，未评级)，氢能科威尔(688551，未评级)、华光环能(600475，未评级)、石化机械(000852，未评级)。 风险提示 政策变化风险；电动车销量不达预期风险；原材料价格波动，盈利变化风险；产能投放加快，过剩引发行业竞争风险。 美国宣布对中国电池加征关税，多氟多加码电解液新型添加剂 宁德时代收购北京中汽院，工信部引导锂电企业减少单纯扩大产能的制造项目 宁德时代发布神行PLUS，巨湾技研与亿航智能共研eVTOL电池 2024-05-23 2024-05-14 2024-05-08 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.本周观点4 2.产业链新闻5 2.1产业链重要新闻及解读5 2.1.1宁德时代成功试飞4吨级飞机5 2.1.2比亚迪即将推出第二代刀片电池5 2.2产业链新闻一周汇总6 2.3本周新车上市7 3.重要公告梳理8 3.1新宙邦（300037.SZ）拟在美建设电池化学品项目8 3.2其他公告9 4.动力电池相关产品价格跟踪9 5.风险提示11 图表目录 图1：沃尔沃EX30上市8 图2：荣威D5XDMH上市8 图3：上汽大通MAXUS大家9超混首发版上市8 图4：奇瑞风云T9上市8 表1：本周上市公司公告汇总9 表2：动力电池相关产品价格汇总表9 1.本周观点 ●锂电基本面利空出尽，估值见底修复。锂电行业在23年受到产业链大幅降价、行业去库、排产不及预期等多种负面影响，板块单边下行，Wind锂电池指数全年跌幅达24.8%，24年初在经历计提减值冲击后又一度下跌。从板块公司一季报来看，锂电池环节归母净利润整体环比有所收缩；碳酸锂环节Q1归母净利润下滑明显，进一步亏损；三元正极和隔膜环节基本持平；磷酸铁锂有所减亏；电解液和负极环节一季度归母净利润环比增长明显。往后看一方面降价压力大幅减缓&部分环节开始出清，另一方面终端需求仍保持可观增长，叠加补库存，量增明显；量增利稳下产业链盈利在24年有望触底回升，机会大于23年。 ●终端销量表现亮眼，增长趋势具可持续性。2023年国内新能源汽车销量、动力电池产量和装机量同比增速分别为38%/43%/32%，2024年1-4月，新能源汽车销量/动力电池装机量累计同比增长32%/33%。终端需求保持增长趋势，渗透率不断向上突破，并形成对锂电池、锂电材料的补库存需求，带动产业链自2月以来排产环比不断提升，需求具备持续性。 ●国家推动汽车换“能”，政策催化不断。在指导意见侧，2月份工信部等七部门明确在制造业绿色发展中要提升新能源汽车的产业占比；在实施侧，近期国务院等部门正积极推动大规模设备更新和消费品以旧换新，提出汽车换“能”，要提高新能源汽车、节能型汽车销售占比，未来补贴可期；而新的购置税减免技术要求也将于6月1日实施，有望加速部分新能源车二季度销售。政策端组合拳有望有力刺激新能源车消费。 ●美国对中国石墨的税收抵免限制放出过渡窗口，或成超预期看点。当地时间5月3日，美国政府发布“通胀削减法案”有关清洁能源汽车条款的最终规则：若购买含有中企制造或组装的电池组件，将限制甚至取消7500美元的税收抵免资格，基本符合前期预期，但是在细则上允许在 2027年之前继续购买中国石墨，给国内负极环节敞开口子。 ●利空因素排除，积极因素犹在。随着年报/一季报落地，锂电利空因素已经排除，更需要关注量 /价/估值端的利好因素，如量端排产上行、价端见底企稳甚至出现部分反弹、估值端以旧换新/美国补贴放松石墨环节的积极影响，在多重因素综合作用下，我们认为机会大于风险，国内锂电环节EPS和估值端的修复有望成为趋势。 ●建议关注：价格有望触底回升的六氟环节天赐材料(002709，未评级)、天际股份(002759，未评级)、多氟多(002407，未评级)、新宙邦(300037，未评级)；细分行业龙头：宁德时代(300750，买入)、尚太科技(001301，未评级)、恩捷股份(002812，未评级)、科达利(002850，未评级)；充电桩及快充方向万马股份(002276，买入)、信德新材(301349，未评级)；固态电池领域上海洗霸(603200，未评级)、丰元股份(002805，未评级)，氢能领域科威尔(688551，未评 级)、华光环能(600475，未评级)、石化机械(000852，未评级)。 2.产业链新闻 2.1产业链重要新闻及解读 2.1.1宁德时代成功试飞4吨级飞机 5月22日，在澳门举行的BEYOND国际科技创新博览会上，宁德时代董事长曾毓群表示，在电 动飞机领域，宁德时代正在进行合作开发，“我们需要从小飞机开始尝试，从1吨飞机一直到8.8 吨飞机。目前我们已在试飞4吨飞机。” 曾毓群进一步指出，“达到商用程度需要8吨以上飞机，因此我们仍需继续努力推进，预计2027、2028年有望推出应用。”曾毓群指出，“我们在10年内投入了100亿美金（当前约724亿元人 民币），在去年我们就投入了25亿美元（当前约181亿元人民币）的研发费用。” 据了解，小鹏汇天第五代产品-旅航者X2飞行汽车，空机含电池重560公斤，可搭载2位乘客，载重200公斤，即该产品载重后在1吨以下。由中航工业自主研发的民用直升机AC310，空机重 量为505公斤，有效载重为425公斤，最大起飞重量为930公斤，该产品也是1吨以下。长度 16.67米，高度4.98米，主旋翼直径13.8米的AW139型直升机，空重4.9吨，最大起飞重量7 吨。苏联研制的运输直升机米-12，最大起飞重量为5.6吨，机身腹部载重能力为2.5吨。 宁德时代已经飞行器电池领域取得极大进展：在2023年4月的上海车展上，宁德时代发布了旗下最前沿的电池技术——凝聚态电池。该电池技术首发应用领域将应用于航空领域，并且宁德时代还称已经在进行民用电动载人飞机项目的合作开发，执行航空级的标准与测试，满足航空级的安全与质量要求。据了解，宁德时代凝聚态电池的能量密度提升到了500Wh/kg，这不仅意味着与当下在电动汽车动力电池领域250Wh/kg的水平提升了两倍，更意味着它满足了支线客机的能量密度要求，对于600-1200km航程的航空用途来说，电动化成为可能。 2023年7月19日，由宁德时代、中国商飞、上海交大共同持股的商飞时代（上海）航空有限公司（简称“商飞时代”）正式成立，该公司经营范围含民用航空器零部件设计和生产、民用航空器（发动机、螺旋桨）生产、电池销售等。商飞时代的成立，意味着宁德时代切入到飞机制造领域。（来源：维科网锂电） 2.1.2比亚迪即将推出第二代刀片电池 5月22日，来自新浪汽车微博的消息显示，比亚迪第二代刀片电池系统研发工作已取得显著进展，并将于今年8月正式发布。消息称，比亚迪的新一代电池的能量密度将提升至190Wh/kg，这意味着搭载该电池的纯电车型续航里程有望突破1000km。 作为对比，比亚迪于2020年3月推出的刀片电池，当时的能量密度仅为140Wh/kg。即第二代刀片电池的能量密度，将比第一代提升超过35%。如果说上述通过结构性的设计，从物理角度得以提升效率，那么，此前的报道中，则是从优化电解液配方的电化学角度，提升第二代刀片电池的性能。据悉，第二代刀片电池采用的新电解液配方，可以有效地降低电池的内阻，提高电池的低温放电能力：数据显示，第二代刀片电池产品在-30℃时的放电容量为80%，比第一代产品提高 了10个百分点，且高于三元电池。安全方面，第二代刀片电池也将在第一代的基础上进一步升级。根据从去年下半年至今年初的部分专利显示，比亚迪在电池的绝缘、隔热，以及集成防火、散热等方面，做出了诸多优化。 比亚迪第二代刀片电池的突破方向估计为：在第一代刀片电池的基础上，通过独特的凹型极柱设计，进一步提高了电池的体积成组效率。这种设计将极柱从顶部移至侧面，充分利用了Z方向的高度，同时若采用凹型设计，还能在X、Y方向上进一步提升效率。这样的创新设计，为磷酸铁锂电池突破1000公里续航里程提供了可能。（来源：维科网锂电） 2.2产业链新闻一周汇总 1)宁德时代、广州公交集团、时代智慧、广州巴士集团运输分公司、广州壹马时代在宁德时代总