建议关注药玻升级行业β、央企改革及老龄人保健类资产

信达证 建议关注药玻升级行业β、央企改革及老龄人保健类资产 医药生物行业周报 2024年5月27日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 曹佳琳医药行业分析师 执业编号：S1500523080011 邮箱：caojialin@cindasc.com 章钟涛医药行业分析师执业编号：S1500524030003 邮箱：zhangzhongtao@cindasc.com 史慧颖医药行业分析师 执业编号：S1500523080003 邮箱：shihuiying@cindasc.com 吴欣医药行业分析师 执业编号：S1500523050001 邮箱：wuxin@cindasc.com 唐爱金医药首席分析师 执业编号：S1500523080002 邮箱：tangaijin@cindasc.com 看好 上次评级 看好 投资评级 证券研究报告 行业研究行业周报 医药生物 建议关注药玻升级行业β、央企改革及老龄人保健类资产 2024年5月27日 本期内容提要: 上周市场表现：上周医药生物板块收益率为-3.74%，板块相对沪深300收益率为-1.66%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第19。6个子板块中，医药商业周跌幅最小，跌幅2.68%（相对沪深300收益率为-0.60%）；跌幅最大的为生物制品，跌幅为4.61%（相对沪深300收益率为-2.53%）。 周观点：近2周生物医药板块回调明显，SW医药指数周跌幅3.74%， 5月9日最高位置至今跌幅约6%，跑输沪深300指数，目前医药行业主要受新冠基数、药械集采、医疗反腐、消费不景气、美国生物安全法案等国内、国际大环境影响，2023年生物医药上市公司总收入增速0.8%（低于过去5年平均最低值8.2%），24Q1上市公司总营收增速 0.7%，为历年来最低，24Q1利润同比增速0.5%，较2023Q3-Q4环比改善。我们认为，2024年医药行业业绩增长有望前低后高，至暗时刻 或已过去，2024年下半年有望柳暗花明，根据当前估值水平及个股增长水平，我们建议关注以下个股： 1）央国企改革高质量发展，企业盈利能力提升：上海医药、国药现代、国药一致、天坛生物、白云山。 2）老龄化趋势下家庭预防保健需求提升：家用品牌器械鱼跃医疗、可孚医疗；家庭健康监护乐心医疗；连锁药房健之佳、一心堂、老百姓；老龄化带动心血管类疾病增加，乐普医疗、心脉医疗；带疱疫苗百克生物；鱼油氨糖保健品诚意药业； 3）高质量药用玻璃受益于一致性评价及集采替代普通玻璃，建议关注山东药玻，力诺特玻； 4）创新药有望迎政策春风：信达生物、中国生物制药、先声药业、三生药业、艾迪药业、泽璟制药、康诺亚、君实生物等； 5）创新药械出海加速：迈瑞医疗、迪瑞医疗、万孚生物、健友股份、科兴制药、南微医学、联影医疗。 6）2024Q2有望边际改善或持续较高增长，新华医疗、福安药业、振德医疗、英科医疗、中红医疗、洁特生物。 风险因素：改革进度不及预期；销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；市场竞争加剧。 目录 1.医药行业周观点3 1.1上周行情及上周重点关注新闻政策动态3 1.2核心观点3 2.医药板块走势与估值5 3.行情跟踪7 3.1行业月度涨跌幅7 3.2行业周度涨跌幅7 3.3子行业相对估值8 3.4子行业涨跌幅8 3.5医药板块个股周涨跌幅9 4.关注个股-最近一周涨跌幅及估值10 5.行业及公司动态11 表目录表1：医药生物指数涨跌幅5 表2：医药生物指数动态市盈率（单位：倍）5 表3：医药生物关注个股-涨跌幅及估值动态10 表4：近期行业重要政策和要闻梳理11 表5：近期行业要闻梳理11 表6：周重要上市公司公告12 图目录图1：医药生物指数走势5 图2：沪深300行业PE指数（单位：倍）6 图3：医药生物指数PE走势（单位：倍）6 图4：医药生物板块一月涨幅排序7 图5：医药生物板块一周涨幅排序7 图6：细分子行业一年涨跌幅8 图7：细分子行业PE（TTM）8 图8：细分子行业周涨跌幅8 图9：细分子行业月涨跌幅8 图10：医药板块个股上周表现(A股）9 图11：医药板块个股上周表现（港股）9 1.医药行业周观点 1.1上周行情及上周重点关注新闻政策动态 上周医药生物板块收益率为-3.74%，板块相对沪深300收益率为-1.66%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第19。6个子板块中，医药商业周跌幅最小，跌幅2.68%（相对沪深300收益率为-0.60%）；跌幅最大的为生物制品，跌幅为4.61%（相对沪深300收益率为-2.53%）。 近一个月医药生物板块收益率为+1.65%，板块相对沪深300收益率为-0.62%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第15。6个子板块中，化学制药子板块月涨幅最大，涨幅3.34%（相对沪深300收益率为+1.07%）；跌幅最大的为生物制品，跌幅1.45%（相对沪深300收益率为-3.72%）。 5月23日，国家药监局发布《国家药监局关于众生片和强肾片转换为非处方药的公告》，根据《处方药与非处方药分类管理办法（试行）》（原国家药品监督管理局令第10号）规定，经国家药品监督管理局组织论证和审核，众生片和强肾片由处方药转换为非处方药。品种名单及非处方药说明书范本一并发布。 5月23日，国家药监局发布《国家药监局关于发布仿制药参比制剂目录（第八十批）的通告》。经国家药品监督管理局仿制药质量和疗效一致性评价专家委员会审核确定，发布仿制药参比制剂目录（第八十批）。 5月21日，国家组织人工关节集采协议期满接续集采结果在天津开标。本次人工关节接续采购需求总量达 58.2万套，共有54家企业的167个产品中选。整体来看，人工关节价格稳中有降，平均价格小幅再降6%。值得注意的是，此次接续集采中髋关节需求量由首次集采需求量的32.5万套下降到28.6万套，膝关节的需求量则由首次集采的25万套上升至29.6万套。这与我国居民膝关节退行性疾病的发病率逐步上升、临床诊疗也更加规范直接相关。同时，伴随着接续集采的落地，关节置换手术费用有望进一步下降，人工膝关节用量有望进一步提升。 5月20日，国家医保局下发通知，要求加强区域协同，做好2024年医药集中采购提质扩面。根据通知，扩大联盟范围，要形成全国联盟集中采购；聚焦重点领域，到2024年底，全国各省份至少完成1批药品和1批医用耗材集采，且实现国家和省级集采（含参与联盟采购）药品数累计达到500个以上。 1.2核心观点 投资思路：上周医药生物行业板块表现较弱（上周医药板块相对沪深300收益率-1.66%，排名第19名），同时上周二级子板块指数均下跌，而医药商业（相对沪深300收益率为-0.60%）板块和中药II（相对沪深300收益率为-1.02%）排名靠前。 近2周生物医药板块回调明显，SW医药指数指数周跌幅3.74%，5月9日最高位置至今跌幅约6%，跑输沪深300指数，目前医药行业主要受新冠基数、药械集采、医疗反腐、消费不景气、美国生物安全法案等国内、国际大环境影响，2023年生物医药上市公司总收入增速0.8%（低于过去5年平均最低值8.2%），24Q1上市公司总营收增速0.7%，为历年来最低。24Q1利润同比增速0.5%，较2023Q3-Q4环比改善，我们认为2024年医药行业业绩增长有望前低后高，至暗时刻或已过去，2024年下半年有望柳暗花明，根据当前估值水平及个股增长水平，我们建议关注以下个股： 1）央国企改革高质量发展，企业盈利能力提升：上海医药、国药现代、国药一致、天坛生物、白云山。 2）老龄化趋势下家庭预防保健需求提升：家用品牌器械鱼跃医疗、可孚医疗；家庭健康监护乐心医疗；连锁药房健之佳、一心堂、老百姓；老龄化带动心血管类疾病增加，乐普医疗、心脉医疗；带疱疫苗百克生物；鱼油氨糖保健品诚意药业； 3）高质量药用玻璃受益于一致性评价及集采替代普通玻璃，建议关注山东药玻，力诺特玻； 4）创新药有望迎政策春风：信达生物、中国生物制药、先声药业、三生药业、艾迪药业、泽璟制药、康诺亚、君实生物等； 5）创新药械出海加速：迈瑞医疗、迪瑞医疗、万孚生物、健友股份、科兴制药、南微医学、联影医疗。 6）2024Q2有望边际改善或持续较高增长，新华医疗、福安药业、振德医疗、英科医疗、中红医疗、洁特生物。 风险因素：改革进度不及预期；销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；市场竞争加剧。 2.医药板块走势与估值 医药生物行业最近1月跑输沪深300指数0.62百分点，涨幅排名第15 医药生物行业指数最近一月（2024/4/24-2024/5/24）涨幅为1.65%，跑输沪深300指数0.62个百分点； 最近3个月（2024/2/24-2024/5/24）涨幅为0.69%，跑输沪深300指数6.33个百分点； 最近6个月（2023/11/24-2024/5/24）跌幅为15.10%，跑输沪深300指数16.03个百分点。 图1：医药生物指数走势 资料来源：IFinD，信达证券研发中心 表1：医药生物指数涨跌幅 涨跌（%） 1M 3M 6M 绝对表现 1.65 0.69 -15.10 相对表现 -0.62 -6.33 -16.03 资料来源：IFinD，信达证券研发中心 医药生物行业估值处于历史底部 医药生物行业指数当期PE（TTM）为26.43倍（相对于沪深300指数PE-TTM溢价率为127%，申万一级行业中排名第6），近5年历史平均PE为32.30倍。 表2：医药生物指数动态市盈率（单位：倍） 当前PE 26.43 平均PE 32.30 历史最高 52.76 历史最低 21.11 资料来源：IFinD，信达证券研发中心 图2：沪深300行业PE指数（单位：倍）图3：医药生物指数PE走势（单位：倍） 资料来源：IFinD，信达证券研发中心资料来源：IFinD，信达证券研发中心 注：医药生物PE（TTM）、沪深300PE（TTM）、相对PE对应左侧坐标轴；溢价率（%）对应右侧坐标轴 3.行情跟踪 3.1行业月度涨跌幅 医药行业最近一个月跑输沪深300指数0.62个百分点，涨幅排名第15 医药生物行业指数最近一月（2024/4/24-2024/5/24）涨幅为1.65%，跑输沪深300指数0.62个百分点；在申 万31个一级行业指数中，医药生物指数最近一月超额收益排名第15位。 图4：医药生物板块一月涨幅排序 资料来源：IFinD，信达证券研发中心 3.2行业周度涨跌幅 医药行业最近一周跑输沪深300指数1.66个百分点，涨幅排名第19 医药生物行业指数最近一周（2024/5/20-2024/5/24）跌幅为3.74%，跑输沪深300指数1.66个百分点；在申 万31个一级行业指数中，医药生物指数最近一周超额收益排名第19位。 图5：医药生物板块一周涨幅排序 资料来源：IFinD，信达证券研发中心 3.3子行业相对估值 分细分子行业来看，最近一年(2023/5/25-2024/5/24），化学制药跌幅最小化学制药跌幅最小，1年期跌幅4.21%；PE（TTM）目前为28.97倍。医疗服务跌幅最大，1年期跌幅36.00%；PE（TTM）目前为24.27倍。 生物制品、中药、医疗器械、医药商业1年期变动分别为-15.49%、-12.30%、-10.96%、-4.69%。 图6：细分子行业一年涨跌幅图7：细分子行业PE（TTM） 资料来源：IFinD，信达证券研发中心资料来源：IFinD，信达证券研发中心 3.4子行业涨跌幅 子行业中药Ⅱ周跌幅最小，化学制药月涨幅最大 最近一周跌幅最小的子板块为医药商业，跌幅2.68%（相对沪深300：-0.60%）；跌幅最大的为生物制品，跌幅4.61%（相对