生猪：盘面高点恐临近，养殖企业可逢高参与卖出保值
安如泰山信守承诺 生猪：盘面高点恐临近，养殖企业可逢高参与卖出保值 国投安信期货研究院 ————杨蕊霞投资咨询号：Z0011333 2024-5-24 一、近期期现货走势背离 五一过后，在二次育肥群体不断入场补栏以及养殖端压栏惜售情绪下，生猪现货价格持续上行。近日，生猪现货价格更是加速上行，自上周五5月17日至本周五5月24日，生 猪出栏均价从15.43元/公斤上行至16.71元/公斤，上涨1.28元/公斤，涨幅8.3%。从东北地区来看，昨日黑吉辽猪价上涨0.65元/公斤，今日上涨0.3~0.55元/公斤，受情绪推动的迹象较为显著。反观期货端表现则较为冷静，近期生猪期价表现为持续的高位震荡，并未跟随现货走出快速上行行情。 元/公斤 17 生猪出栏均价 16 15 14 13 12 2024/1/12024/2/12024/3/12024/4/12024/5/1 数据来源：涌益咨询 二、产能去化背景下，二次育肥影响供应节奏 由于上年持续的能繁母猪产能去化，以及四季度生猪疫病影响，市场预期今年生猪供应减量，对猪价存在乐观看涨情绪。自今年春节过后，二次育肥补栏及出栏不断影响市场供应节奏，从而影响到生猪现货价格。从涌益统计数据来看，二次育肥补栏的量级在五一过后再 度放大，加速了近期猪价的上行。 考虑到二次育肥和惜售情绪对猪价的快速拉动，供应端情绪影响较大，消费端仍处淡季， 真实需求并未改善，我们认为一旦养殖端惜售二育情绪放缓，猪价回调可能性较大，期货价 格目前已经恐已接近高点。 万头 4700 4600 4500 4400 4300 4200 4100 4000 3900 3800 3700 4564 数据来源：农业农村部 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 2023年6月1-10日 2023年6月11-20日 2023年6月21-30日 2023年7月1-10日 5.80% 2023年7月11-20日 2023年7月21-30日 2023年8月1-10日 2023年8月11-20日 2023年8月21-31日 二次育肥占实际生猪销量占比 2023年9月1-10日 官方能繁母猪存栏量 2023年9月11-20日 2023年9月21-30日 9.61% 2023年10月1-10日 2023年10月11-20日 2023年10月21-31日 2023年11月1-10日 2023年11月11-20日 4390 2023年11月21-30日 2023年12月1-10日 2023年12月11-20日 2023年12月21-31日 2024年1月1-10日 2024年1月11-20日 2024年1月21-31日 2024年2月10-20日 2024年2月21-29日 2024年3月1-10日 2024年3月11-20日 2024年3月21-31日 安如泰山信守承诺 2024年4月1-10日 2024年4月11-20日 3992 2024年4月21-30日 7.26% 2024年5月1-10日 2024年5月11-20日 头 160000 样本日屠宰量 150000 140000 130000 120000 110000 100000 2024/2/182024/3/182024/4/182024/5/18 数据来源：涌益咨询 三、盘面估值测算养殖利润较好，养殖企业可逢高参与卖出套保 自2023年下半年9月开始，豆粕、玉米等品种现货价格大幅下行，并推动了生猪养 殖成本的下行。根据上市公司公告，目前养殖企业生猪完全养殖成本或在15元/公斤左右， 其中行业龙头牧原股份4月份生猪完全养殖成本14.8元/公斤，温氏股份4月份生猪完全 养殖成本14.4元/公斤。 根据涌益咨询统计，本周最新测算的断奶仔猪养殖至标猪的出栏成本，自繁自养成本在 13.6~13.7元/公斤，外购仔猪育肥至标猪出栏成本16元/公斤，对应出栏时间点在10月底 11月初左右。而对应8月底9月初出栏的标猪，自繁自养出栏完全成本在13.7~13.8元/ 公斤，外购仔猪完全成本15.48元/公斤。按此成本测算，盘面9月合约及11月合约目前 估值在18.2及18.6元/公斤附近，套保生猪养殖利润较高，养殖企业可逢高参与卖出套保。 历史上来看，在非瘟之前2010-2018年生猪养殖行业头均利润在217元/头，目前盘面套保利润高于该水平。 免责声明 本文由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。 文章根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证文章所述信息的准确性和完整性。 本文不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。 国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本文所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本文版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。 如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本文进行有悖原意的引用、删节和修改。 国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。
