有色金属产品周报—铝

交易咨询业务：沪证监许可【2012】1515号 有色金属产品周报—铝 2024年4月21日 研究员：王跃 交易咨询：Z0002220审核：唐韵Z0002422 http://www.eafutures.com 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 地址：上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2608单元 本周观点 •铝： •国内：本周铝运行产能持续抬升，云南复产基本落地。铝下游开工受到铝价等方面抑制，开工率再度走弱。但美国近期强劲的就业数据及高位的通胀数据使得美联储降息预期再度推迟，国内“以旧换新”等利好政策不断推进，消费端仍保持乐观预期。下游消费端预期仍然乐观向好，叠加海内外宏观经济数据向好，后续铝价偏强 震荡。 •外盘：中东局势升级，俄铝再受英美制裁，拜登宣称对中国铝材加征关税等消息，加剧了全球铝金属市场的动荡。 •价格 •供给 •需求 •利润 •库存 •基差 基本面要点 ： ： ： ： ： ： 本周，沪铝主力合约价格突破至20350元/吨，周环比下跌-0.54%。自2022年6月以来，上周沪铝收盘价首次突破2万/吨压力线，横盘近两年之久终于破局，本周持续维持在2W支撑位之上。 氧化铝供给：本周，氧化铝产量158.064万吨，环比增加2.24万吨，处于历史同期最高位。截止2024年2月底，氧化铝进口29.22万吨，出口13.92万吨，净出口15.30万吨，进出口与净进口量均较1月下降。 本周，国内电解铝总产量为81.19万吨，远高于历史同期水平，环比增加0.41万吨。 铝材开工率由于春节过后回升，符合历史季节性。下游终端房地产拖累，但新能源和光伏数据向好。 国内电解铝成本小幅上探，主因周内氧化铝现货市场出现小幅上涨，其他成本暂稳。为主 本周，电解铝社会库存维恢复去库态势，周四社库减少0.7万吨，厂库减少0.8万吨。铝棒厂库减少0.72万吨，社库增加0.5万吨，仍处于历史同期高位。铝锭厂库降至7.2万吨，铝棒社库较周一下降0.7万吨。铝锭与铝棒的综合库存持续下降至150.86万吨。 沪铝基差（现货-期货）为-10元/吨。连一月差和连三月差跌至水面下。 东亚期货3 1 宏观经济 2 价格 3 基本面分析 4 基差 目录 1.宏观经济 •国内宏观 •3月份，全国城镇不包含在校生的25-29岁劳动力失业率为7.2%，较上月（2月份为6.4%）上升0.8个百分点。其他年龄段方面，全国城镇不包含在校生的16-24岁劳动力失业率为15.3%，与上月持平。全国城镇不包含在校生的30-59岁劳动力失业率为4.1%，较上月下降0.1个百分点。 •据国家统计局初步核算，一季度国内生产总值296299亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%，比上年四季度环比增长1.6%。 •国家统计局：2024年3月份，70个大中城市新建商品住宅和二手住宅成交量比前期有所上升，各线城市商品住宅销售价格环比降幅略有收窄、同比降幅扩大。国家统计局数据显示，1—3月份，全国房地产开发投资22082亿元，同比下降9.5%（按可比口径计算）；其中，住宅投资16585亿元，下降10.5%。 •海外宏观 •4月13日凌晨，美国和英国宣布对俄罗斯实施新的交易限制，此次针对的是俄罗斯生产的铝等三种金属。按新规定，自4月13日（周六）起，全球主要金属交易所，如伦敦金属交易所(LME)和芝加哥商业交易所(CME)，不得使用4月13日及以后俄罗斯生产的铝等三种金属。但是，在4月13日之前生产的俄罗斯铝等三种金属不受这项新规定的限制，仍可在全球市场上进行交易。随后，LME伦敦金属交易所表示，将立即暂停对4月13日或之后生产的俄罗斯铝、铜和镍提供担保。 •整体来看 •第一季度，随着各项宏观政策发力显效，国民经济持续回升向好。但也要看到，外部环境复杂性、严峻性、不确定性上升，国内有效需求不足问题犹存，经济持续回升向好基础还需巩固。 东亚期货5 1 宏观经济 2 价格 3 基本面分析 4 基差 目录 2.沪铝&伦铝价格走势 沪铝与伦铝价格走势 SHFE铝（主力合约）价格LME3个月铝价格 21,000 3,000 20,500 2,800 20,000 19,500 2,600 19,000 2,400 18,500 2,200 18,000 17,500 2,000 图1沪铝与伦铝价格走势 单位：元/吨 单位：美元/吨 东亚期货 数据来源：iFind，东亚期货7 2 价格 3 基本面分析 4 基差 3.1电解铝上游：氧化铝 3.2电解铝基本面 3.2.1供给 3.2.1.1产量产能开工率 3.2.1.2原铝、废铝 3.2.2库存 3.2.2.1社库&厂库3.2.2.2出库量、仓单 3.2.3成本、利润、加工费 3.3铝型材开工率 3.4终端下游行业需求现状 3.4.1房地产建筑3.4.2汽车（包括新能源汽车） 3.4.3光伏3.4.4白色家电 1 宏观经济 铝产业链 •上游：电解铝产业链上游为 开采的铝土矿主要通过拜耳法制取出氧化铝 •中游：通过电解法冶炼铝， 再通过铸造、挤压、热轧等方法投入终端应用行业。 •下游：有色金属板块中，铝 的下游行业延伸最广、覆盖种类最全，具体包括：房地产建筑、汽车、耐用消费品、电网电线、包装等。 东亚期货9 3.1电解铝上游：氧化铝 170 2021年 2022年 2020年 2023年 2024年 160 150 140 130 120 110 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 氧化铝产量季节性：万吨氧化铝开工产能季节性：万吨 8,800 2023年 2024年 8,600 8,400 8,200 8,000 7,800 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 11,000 建成产能 运行产能 开工率 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 90 88 86 84 82 80 78 76 90 2021年 2022年 2023年 2024年 85 80 75 70 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 氧化铝产能与开工率：元/吨氧化铝周度开工率季节图：% 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 东亚期货 数据来源：ALD，海关总署，钢联，百川盈孚，东亚期货10 3.2.1.1供给：产能、产量及利用率 85 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 80 75 70 65 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 4,400 2023年 2024年 云南复产（预计） 4,300 4,200 4,100 4,000 3,900 3,800 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 电解铝周度产量季节性：万吨电解铝开工产能：万吨 4,600 电解铝建成产能 电解铝运行产能 产能利用率 97 4,400 95 93 4,200 91 4,000 89 3,800 87 3,600 85 370 电解铝月度产量 铝水比例 75 350 70 330 65 310 290 60 270 55 电解铝月度产能与利用率：%电解铝产量与铝水比例：万吨；% 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 东亚期货 数据来源：ALD，海关总署，钢联，百川盈孚，东亚期货11 3.2.1.2供给：原铝、废铝 原铝:进口数量:当月值 原铝:出口数量:当月值 250,000 225,000 200,000 175,000 150,000 125,000 100,000 75,000 50,000 25,000 0 净进口 240,000 210,000 180,000 150,000 120,000 90,000 60,000 30,000 0 -30,000 净进口 净进口同比 250,000 2,500 200,000 1,500 150,000 500 100,000 -500 50,000 0 -1,500 -50,000 -2,500 原铝进出口数量：吨原铝净出口数及同比：吨 200,000 全国总进口量马来西亚欧盟27国美国 150,000 100,000 50,000 0 200,000 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 150,000 100,000 50,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 废铝主要国别进口量：吨废铝进口量季节性：吨 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 2024-01 东亚期货 数据来源：iFind，钢联，东亚期货12 3.2.2.1库存：铝锭&铝棒厂库、社库 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020年2021年2022年2023年2024年 180150120 906030 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020年2021年2022年2023年2024年 200180160140120100 80604