能源化工周报—PVC

交易咨询业务：沪证监许可【2012】1515号 能源化工周报—PVC 2024年5月24日 研究员：兰雪 交易咨询：Z0018543审核：唐韵Z0002422 http://www.eafutures.com 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 地址：上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2608单元 1 供给 2 需求 3 库存、价差 4 价格、成本、利润 目录 本周观点 •PVC：存量产量预计先减后增，供应充足。需求端逻辑包含现实和预期，现实大稳小动，横向看当前下游开工保持在今年较高位置，尚未出现往年同期的淡季下滑的情况，下游原料库存低位下，关注是否可能“淡季不淡”；预期主要是最近政策频发力，利好地产后周期，基本面接轨印证的点在于观察下游管材、型材的开工能否逆势上行。海外不温不火，印度即将淡季，刚需虽下滑，但海运费上涨较快，叠加国内政策以点带面背景下，海外不乏低价囤货需求，但国内出口利润有限。 •现状：高库存+负基差+利润修复至正值。当前交易逻辑主线依旧是地产向好预期，在尚未证伪下，盘面仍有博弈需求；以反弹看待，政策风暴交易完之后，关注能否有新的驱动。 基本面要点： •价格：PVC周度均价：电石法 6112元/吨，环比5.40%，乙烯法6147 元/吨，环比5.04%。 •供给：PVC生产企业开工率75.52%，环比-3.86%，同比 5.50%,其中电石法74.78%，环比-3.52%，同比 7.07%；乙烯法77.68%，环 比-4.80%，同比0.18%。PVC产量42.91万吨，环比-3.99%，同比0.04%。 •需求：PVC样本下游开工54.96%,环比-0.20%，同比 0.08%。 •利润：电石法成本5648元/吨，利润 128元/吨，乙烯法成本5945 元/吨，利润69.7元/吨。 •库存：PVC工厂库存35.05万吨，环比-7.13%，同比-0.29%，社会库存59.85万吨，环比-0.03%，同比27.93%。 •价差：基差-330，月差-158。 PVC：周度开工率（%） 100 95 90 85 80 75 70 65 60 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 PVC：周度产量（万吨） 50 48 46 44 42 40 38 36 34 32 30 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 210 200 190 180 170 160 150 140 1/312/293/314/305/316/307/318/319/3010/311 2019 2020 2021 2022 2023 2024 PVC进口季节图（万吨） 20 16 12 8 4 0 1/312/293/314/305/316/307/318/319/3010/3111/3012/31 2016 2021 2017 2022 2018 2023 2019 系列9 2020 PVC样本下游开工率（%） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 PVC净出口季节图（万吨） 30 20 10 0 -10 -20 1月2月3月 4月 2017 2022 5月6月 7月 2018 2023 8月9月10月11月12月 2016 2021 2019 2024 2020 PVC:生产企业预售量（万吨） 80 60 40 20 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 PVC企业库存（万吨） 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 PVC社会库存（万吨） 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 PVC注册仓单 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 PVC主力合约基差 2000 1500 1000 500 0 -500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 9-1月差 0 -50 -100 -150 -200 -250 电石法：成本（元/吨） 电石法：利润（元/吨） 15000 12500 10000 7500 5000 2500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 2024 电石法：现货价（元/吨） 15000 13000 11000 9000 7000 5000 3000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 2024 氯碱企业利润（元/吨） 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 1/12/13/14/15/16/1 20192021 7/18/1 2022 9/110/111/112/1 2020 2023 2024 数据来源：同花顺、隆众资讯 东亚期货11 乙烯法：成本（元/吨） 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 2024 乙烯法：利润（元/吨） 7100 6100 5100 4100 3100 2100 1100 100 -900 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 2024 乙烯法：价格（元/吨） 17000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 3000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：同花顺、隆众资讯 东亚期货12 服务-研究分析 收集整理期货市场信息及各类相关经济信息，研究分析期货市场及相关现货市场的价格及其相关影响因素，制作、提供研究分析报告或者资讯信息的研究分析服务。 服务-交易咨询 为客户设计套期保值、套利等投资方案，拟定期货交易策略等。 服务-风险管理顾问 协助客户建立风险管理制度、操作流程，提供风险管理咨询、专项培训等。 谢谢！ 服务-服务电话 服务问询电话：021-55275087（由交易咨询部统一受理）投诉电话：021-55275065