新湖农产（白糖）周报20240524

新湖农产（白糖）周报20240524 一、行情回顾 本周内外糖继续相对低位盘整，等待新驱动。截至2024年5月24日，国际ICE原糖期货主力合约收盘报价18.26美分/磅，郑糖期货主力合约收盘报价6149元/吨。 二、基本面分析 1.国际方面 1.1.南半球产区：巴西 生产方面，根据unica的最新数据，4月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为3457.5万吨，较去年同期的2143.6万吨增加了1313.9万吨，同比增幅达61.30%；甘蔗ATR为115.63kg/吨，较去年同期的112.48kg/吨增加了3.15kg/吨；制糖比为48.37%，较去年同期的43.53%增加了4.84%；产乙醇15.15亿升，较去年同期的9.98亿升增加了5.17亿升，同比增幅达51.86%；产糖量为184.3万吨，较去年同期的100万吨增加了84.3万吨，同比增幅达84.25%。2024/25榨季截至4月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为5061.2万吨，较去年同期的3529.1万吨增加了1532.1万吨，同比增幅达43.41%；甘蔗ATR为112.96kg/吨，较去年同期的 110.71kg/吨增加了2.25kg/吨；累计制糖比为46.96%，较去年同期的41.42%增加了5.54%；累计产乙醇23.6亿升，较去年同期的 17.82亿升增加了5.78亿升，同比增幅达32.42%；累计产糖量为255.8万吨，较去年同期的154.2万吨增加了101.6万吨，同比增幅达65.91%。 巴西开榨首月压榨进程顺利，产量数据对糖价产生一定压力，关注5月压榨上量后的表现。S&PGlobalCommodityInsights预计巴西中南部地区5月上半月的食糖产量或同比增加6.3%。按照巴西目前的天气情况，相对干燥有利于压榨期前半段的进程推进，或带动上量初期的糖产量，或导致全球供需趋松的预期或提前实现。 咨询公司Canaplan预计2024/25榨季巴西中南部的甘蔗入榨量将较2023/24榨季下降9%至6.1104亿吨。若天气干旱，甘蔗入榨 量可能下降11%至5.9761亿吨。我们认为，目前糖醇比价仍存在一定优势，截至截至5月17日，巴西乙醇折糖价格约13.73美分/ 磅，ICE原糖结算价18.13美分/磅，原糖较乙醇折糖有优势约4.40美分/磅，巴西糖厂24/25榨季的制糖偏好仍然受利润牵引，整体产糖量或继续维持高水平。后续如果国际糖价继续下破，导致糖醇价差收缩至2.5美分/磅之内，或对巴西糖厂的制糖偏好产生一定影响。 据悉，截至4月底，巴西糖厂已利用ICE原糖期货对计划在2024/25榨季出口的约2280万吨糖进行了套保。这一数量占到 2024/25榨季巴西糖厂食糖出口总量的84%左右，套保的平均糖价为21.94美分/磅。 出口方面，据巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至5月22日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为82艘，此前一周为113艘。港口等待装运的食糖数量为350.24万吨，此前一周为466.89万吨。其中，高等级原糖（VHP）数量为338.54万吨。桑托斯港等待出口的食糖数量为242.02万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为82.47万吨。 2.1.印度 据印度媒体5月16日报道，目前马邦2023/24榨季生产已经结束，本榨季马邦累计压榨甘蔗10730.8万吨，较上榨季的10553.2万吨增加177万吨，涨幅1.66%；累计产糖1101.7万吨，较上榨季的1053.41万吨增加48.29万吨，涨幅4.38%；平均产糖率10.27%，较上榨季的9.98%增加0.29%。 印度食糖产量较预期有所增加，ISMA再次呼吁开放食糖出口，但是目前尚未有确定文件出炉，等待6月印度政策指引。预计印度下一榨季或出现恢复性增产。 3.国内方面 产销数据来看，产销均偏好，国内23/24榨季单月产糖38.08万吨，同比增加14.08万吨；单月销糖101.20万吨，同比增加23.20万吨。截至4月底，全国累计销售食糖574.65万吨，同比增加59.82万吨，增幅11.62%；累计销糖率57.73%，同比加快0.29%。食糖工业库存420.74万吨，同比增加39.27万吨。云南上周收榨，国内23/24榨季已经进入纯去库期阶段，关注5月和6月夏季消费情况。 现货依然坚挺，近几日甚至出现一天多次提高报价情况，基差仍然维持150-300元/吨较高水平区间。现货挺价意愿较强，首先考虑到上游的前期销售量已经带来了巨大利润，并不急于降价抛售；第二个原因考虑到目前处于国内收榨期，去库周期开启，仍有时间观察现货市场情绪；第三个原因考虑到五月六月的夏季消费备货阶段，或带来一定的消费增量。对此，我们仍然认为短期现货不出现大跌，或是盘面的最后一道防线。 进口方面，据海关总署5月18日公布的数据显示，2024年4月份我国进口食糖5万吨，同比下降2.48万吨，降幅33.18%；1-4月份我国累计进口食糖125.32万吨，同比增长23.14万吨，增幅22.64%。2023/24榨季截至4月，我国进口食糖311.31万吨，同比增加32万吨，增幅11.46%。 后续来看，近期国际原糖期价大幅下挫，进口窗口打开，预计6月—8月食糖进口到港量或达到两百万吨级，国内食糖供应趋向宽松。虽然，我们认为国内今年或不会出现缺糖现象，但是供应远大于需求的预期仍需要一定时间兑现。因此，短期来看，郑糖相对原糖偏稳定，可区间对待，但长线仍可逢高沽空。 三、结论、观点 短期郑糖或维持区间波动，上方压力存在，下行动力等待驱动出现。 国际方面，南半球巴西上量初期压榨强劲，大量出口也导致国际贸易流趋松的预期提前论证，带动国际原糖糖价持续偏弱运行，北半球印度进入收榨阶段，整体产量较预期增加，短期重点关注印度新季出口政策变化的支撑作用。长线来看，国际糖价逢高沽空。 国内方面，现货支撑盘面，进口糖大量到港之前，短期现货价格下破驱动不足，同时存在夏季消费预期，虽然今年糖价表现趋向“淡季不淡、旺季不旺”，但消费预期仍对糖价存在一定支撑。中期来看，进口糖大量到港，国内下半年食糖供应预期充足，或刺激糖价再次向下寻求支撑。长期来看，国际食糖供需格局趋向宽松，国内连续增产，糖价或需要寻求成本支撑，长线仍可逢高沽空。 撰稿人：新湖农产品组 陈燕杰 执业资格号：F3024535投资咨询号：Z0012135孙昭君 执业资格号：F3047243投资咨询号：Z0015503电话：0411-84807839 撰写日期：2024年5月24日审核人：刘英杰 免责声明： 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。