钢材周报：市场预期转好，等待需求验证

期货研究报告|钢材周报2024-05-26 市场预期转好，等待需求验证 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 联系人 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 在专项债加快发行及地产政策刺激下，国内宏观仍维持乐观情绪，推动炉料成本上涨，从成本端推动成材价格上行。但随着宏观情绪逐步消退，及南方进入雨季后，建材端消费强度将成为市场关注重点。后期需关注炉料端成本支撑及成材库存表现情况。 核心观点 ■市场分析 本周钢材价格快速上涨，本周螺纹主力合约2410收于3788元/吨，环比上涨78元/吨， 上涨2.1%；热卷主力合约2410收于3897元/吨，环比上涨49元/吨，上涨1.27%。 供给方面：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率81.5%，环比持平，同比下跌0.86%；高炉炼铁产能利用率88.54%，环比降低0.03%，同比减少1.39%；钢厂盈利率54.11%，环比增长19.91%，同比增加2.16%；日均铁水产量236.8万吨，环比减少0.09万吨，同比减少4.72万吨，成材复产进度放缓。 消费方面：据钢联数据表示，本周螺纹需求278.17万吨，环比降12.14万吨；热轧需求 327.84万吨，环比降2.66万吨；五大材需求950.18万吨，环比降10.91万吨。随着南方逐步进入雨季，建筑材需求强度仍有待检验；板材端在制造业高速增长的情况下，板材需求仍维持高位；�口端仍维持强势。 库存方面：本周螺纹库存784.1万吨，环比去库42.43万吨；热轧库存413.17万吨，环 比去库2.48万吨。五大材库存1758.88万吨，环比去库54.17万吨。受益于低产量，建材库存情况仍然健康，去库速度较快，对盘面形成利多；板带材端则由于高产量，库存去库较缓，高度偏高。 整体来看，本周美联储发言降低市场降息预期，带动盘面小幅回落。国内则在专项债加快发行及地产政策刺激下仍维持乐观情绪，推动炉料成本上涨，从成本端推动成材价格上行。但随着宏观情绪逐步消退，及南方进入雨季后，建材端消费强度将成为市场关注重点。后期关注炉料端成本支撑及成材库存表现情况。 ■策略 单边：震荡跨期：无 跨品种：无期现：无期权：无风险 宏观政策、成材需求情况、炉料成本支撑，钢厂利润情况、进�口表现等。 图1:上海螺纹现货季节性价格走势丨单位：元/吨图2:上海螺纹现货月度价格走势图丨单位：元/吨 6200 20202021202220232024 6500 5700 5200 4700 4200 3700 3200 1591317212529333741454953 5500 4500 3500 2500 1500 2010-012013-012016-012019-012022-01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 6500 图3:上海螺纹热卷价差走势图丨单位：元/吨 折算后卷螺价差(右轴)上海:20mm螺纹上海:热卷 600 6000 5500 5000 4500 4000 3500 400 200 0 (200) 3000 2020-01-012020-09-012021-05-012022-01-012022-09-012023-05-012024-01-01 (400) 数据来源：Wind华泰期货研究院 图4:上海螺纹现货对连续合约基差丨单位：元/吨图5:热卷现货对连续合约基差丨单位：元/吨 1200 1000 800 600 400 200 0 (200) 20202021202220232024 1316191121151181211241 500 400 300 200 100 0 (100) (200) 20202021202220232024 1316191121151181211241 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图6:五大材产量季节性图丨单位：万吨图7:五大材产量月周均季节性图丨单位：万吨 1150 1100 1050 1000 950 900 850 800 20202021202220232024 1591317212529333741454953 1200 1100 1000 900 800 2020 2021 2022 2023 2024 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图8:螺纹产量季节性图丨单位：万吨图9:螺纹产量月周均季节性图丨单位：万吨 420 380 340 300 260 220 20202021202220232024 400 360 320 280 240 20202021202220232024 180 1591317212529333741454953 200 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图10:热轧产量季节性图丨单位：万吨图11:热轧产量月周均季节性图丨单位：万吨 360 20202021202220232024 345 20202021202220232024 335 340 325 320315 300 280 1591317212529333741454953 305 295 285 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图12:中国粗钢日均产量季节性图丨单位：万吨图13:中国粗钢产量累计图丨单位：万吨 360 340 320 300 280 260 240 220 010203040506070809101112 120000 2020 2021 2022 2023 2024 100000 80000 60000 40000 20000 0 粗钢产量:累计粗钢产量:累计同比 15% 10% 5% 0% (5%) (10%) 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图14:五大材消费季节性图丨单位：万吨图15:五大材消费月周均季节性图丨单位：万吨 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 20202021202220232024 1591317212529333741454953 1350 1150 950 750 550 2020 2021 2022 2023 2024 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图16:螺纹消费季节性图丨单位：万吨图17:螺纹消费月周均季节性图丨单位：万吨 500 400 300 20202021202220232024 2020 2021 2022 2023 2024 550 450 350 200 250 100150 0 1591317212529333741454953 50 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 图18:热轧消费季节性图丨单位：万吨图19:热轧消费月周均季节性图丨单位：万吨 370 350 330 310 290 270 20202021202220232024 360 340 320 300 280 20202021202220232024 250 1591317212529333741454953 260 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 390 340 290 240 190 140 图20:中国粗钢日均消费量丨单位：万吨图21:中国粗钢消费累计量丨单位：万吨 2020 2021 2022 2023 2024 粗钢消费量:累计粗钢消费量:累计同比 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% (5%) (10%) 010203040506070809101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图22:中国折粗钢净出口丨单位：万吨图23:五大钢材总库存季节性走势丨单位：万吨 1200 1000 800 600 400 200 0 (200) 20202021202220232024 010203040506070809101112 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 20202021202220232024 1591317212529333741454953 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 图24:唐山螺纹即期毛利润月度走势丨单位：元/吨图25:唐山热卷即期毛利润月度走势丨单位：元/吨 1600 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 1600 1100 1100 600 600 100 (400) 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 100 (400) 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图26:唐山螺纹与热卷利润对比走势丨单位：元/吨图27:粗钢月度供需平衡表推演丨单位：万吨 唐山-螺纹-实际毛利润(左) 唐山-热卷-实际毛利润(左) 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 (200) (400) (600) 2020-012021-012022-012023-012024-01 5,000 粗钢供需缺口:当月 钢材库存 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 2020-012021-012022-012023-012024-01 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 350 300 250 200 150 100 50 0 (50) (100) 图28:螺纹近三年主力合约月间差（横坐标：交易日倒序）丨单位：元/吨 螺纹钢合约月间差走势（交易到期日为基准倒序）RB2110-RB2201 RB2201-RB2205RB2205-RB2210RB2210-RB2301RB2301-RB2305RB2305-RB2310RB2310-RB2401RB2401-RB2405RB2405-RB2410RB2410-RB2501 178168158148138128118108988878685848382818 RB2501-RB2505 数据来源：华泰期货研究院 350 300 250 200 150 100 50 0 (50) 图29:热卷近三年主力合约月间差（横坐标：交易日倒序）丨单位：元/吨 热卷合约月间差走势（交